원본 | 오데일리 플래닛 데일리( @OdailyChina )

작성자 | 남편 How ( @vincent 31515173 )

어제 일본은행의 금리인상과 미 연준의 금리인하 기대감으로 인해 암호화폐 시장은 물론이고 글로벌 금융시장마저도 알트코인을 중심으로 하락 폭이 컸습니다. 이더리움이 20% 이상 하락했습니다.

시장 조성 기관인 Jump의 알트코인 대량 매도는 암호화폐 시장에 패닉을 더욱 촉발시켰습니다. BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 "큰 사람"이 처분되어 모든 암호화폐 자산을 판매하고 있다고 게시했으며 커뮤니티는 일반적으로 그가 언급하는 "큰 사람"이 Jump라고 추측했습니다.

하지만 이것이 정말 사실일까요? 마켓메이커 기관인 Jump도 프로젝트 측을 위한 시장을 만들기 위해 보유하고 있는 코인을 판매할 예정이며, 이번 시장 하락의 진짜 이유는 무엇입니까?

Odaily Planet Daily는 이러한 목적을 위해 마켓 메이커 그룹을 인터뷰하여 Jump의 "코인 판매"와 시장 하락 추세의 이유, 마켓 메이커의 일반적인 운영 논리 및 강세장이 언제 돌아올 것인지 그들의 관점에서 이해하려고 노력했습니다.

다음은 인터뷰 전문이다.

거시적 요인이 지배적이며 Jump의 포지션 변화는 시장에 영향을 미칠 만큼 충분하지 않습니다.

오데일리 플래닛 데일리: 현재 시장 급락이 상당히 심각합니다. 거시적 관점이나 암호화폐 시장의 관점에서 그 이유를 좀 더 구체적으로 분석해 주실 수 있나요?

SSS (익명 인터뷰 대상자): 거시적으로 보면 일본 엔화 환율이 상승한 것이 가장 큰 이유입니다. 일본 은행이 금리를 인상하면서 일본 엔 환율은 150 전후까지 올랐고, 현재는 140을 넘었습니다. 이는 아시아태평양 주식시장을 강타했고, 미국 달러화 자산도 어느 정도 영향을 받았다. 지난주 글로벌 시장에도 패닉이 확산됐음을 알 수 있다. 또 다른 중요한 이유는 가치평가 회복입니다. 현재 미국 주식시장은 높은 가치평가 단계에 있습니다. 암호화폐 시장은 미국 주식시장과 상관관계가 높고 변동성이 크기 때문에 미국 주식시장이 조정을 받을 경우 암호화폐 거래가 어렵습니다. 시장은 면역성을 유지합니다.

오데일리플래닛데일리가 물었다. 암호화폐 시장 붕괴에 유인책이 필요한가? Jump가 코인을 판매하는 인센티브가 있나요?

SSS: 본질적으로 거시적 수준의 요소입니다. 암호화폐는 현재 거시 시장 규제 및 유동성과 더 밀접하게 관련되어 있습니다. 현재 시장은 점프의 온체인 자산 움직임에 주목하고 있지만, 이는 시장에 주로 영향을 미치는 큰 변화는 아니다. 예를 들어, 2022년 Three Arrows Capital의 뇌우는 암호화폐 시장이 약세장에 진입했다는 신호이지만 약세장을 촉발하는 것은 아닙니다. 대형 기관의 행태는 시장이 시장 변화를 설명하기 위해 사용하는 설명일 뿐, 본질적으로 기관의 입장만으로는 전체 시장의 장기적인 추세에 영향을 미치기에는 부족합니다.

그리고 모든 헤지 및 퀀트 펀드에는 차익거래 및 헤징 전략이 있습니다. 그러나 암호화폐 시장의 특수성으로 인해 일부 헤징 전략은 중앙화된 거래소에서 수행될 수 있으며 대부분이 체인에 있을 수 있습니다. 실제로 시장은 단일 정보를 요약하고, 입출고 거래 동향에 따른 현재 가격 하락의 핵심 원인을 다루는 데 있어 매우 일방적이며 , 이는 실제로 거시적 수준과 더 관련이 있습니다.

Odaily Planet Daily가 질문했습니다. 마켓 메이킹의 수석 실무자로서 Jump 체인의 자산을 이전하거나 스테이블 코인으로 교환하는 행위에 대해 어떻게 생각하십니까? 암호화된 자산이 자체 보유 자산입니까, 아니면 프로젝트 마켓 메이킹에 사용되는 토큰입니까?

SSS: 나는 두 가지 이유 때문에 Jump의 자본 이동이 그 자신의 입장이라고 믿는 경향이 더 큽니다. 첫째, 시장 조성 자금은 담보로 사용되지 않습니다 . Jump의 움직임은 모든 담보에서 자금을 인출하는 것을 다루고 있으며, 이는 이러한 자금이 시장 조성에 사용되는 자산이 아니라 자체 위치임을 나타냅니다. 마켓 메이킹 자금은 체인의 지갑에 저장되며 다자간 모니터링을 받거나 거래소에 개설된 마켓 메이킹 계좌에도 프로젝트 당사자와 거래소가 실시간으로 모니터링합니다.

둘째, 최근 시장 조정으로 인해 헤지펀드나 퀀트펀드의 포지션 조정이 이루어지고 있는데, 이는 일반적으로 포지션 조정, 헤징 및 청산 업무를 포함합니다. 시장은 체인상의 자금 이동에 주의를 기울이지만, 거래소 내 행동을 관찰하기 어렵기 때문에 정보가 불완전합니다. 온체인과 거래소 사이에 헤징 행위가 있는 경우가 많아 일방적인 정보만 관찰하는 것은 불완전합니다.

현재 우리는 체인의 추세에만 주의를 기울일 수 있습니다. 이더리움 등이 거래소로 이전되는 것을 보면 시장이 무너지는 것이라고 잘못 생각할 수도 있습니다. 그러나 실제로는 일부 매도가 포함될 수도 있지만 이는 헤지일 가능성이 더 높습니다. 그러나 보다 포괄적인 정보를 얻으려면 체인과 거래소의 자금 이동을 종합적으로 고려해야 합니다.

미래 시장 기대: 강세장은 2025년 상반기에 돌아올 것입니다

Odaily Planet Daily: 연준의 금리 인하 전 암호화폐 시장의 최근 조정에 대해 어떻게 생각하십니까? 연준이 9월에 금리를 인하한다면 암호화폐 시장의 상승장은 언제 다시 나타날 것으로 예상하시나요?

SSS: 역사적으로 시장은 일반적으로 금리 인하 전에 조정됩니다. 2008년 사이클과 마찬가지로 시장은 일반적으로 금리 인하 전에 급격한 조정을 받습니다. 본질적으로, 이러한 암호화폐 시장의 대패는 미래에 대한 기대치의 조정을 반영합니다. 거래는 실제로 기대에 대한 반응이기 때문에 금리 인하가 구체화되기 전에 시장은 미리 조정될 것입니다. 이러한 글로벌 자산의 급격한 조정으로 인해 연준은 예정보다 일찍 금리를 인하하게 될 수 있습니다. 연준이 금리를 인하하면 시장에 유입되는 자금의 양은 늘어나고, 투자자와 기관은 더 나은 품질의 대상을 찾아 투자하게 됩니다. 이는 암호화폐 시장이 암호화폐 시장 등 전통적인 금융 시장에 비해 그다지 매력적이지 않다는 것을 보여줍니다. 주식 시장.

일반적으로 말해서, 이번 하락 국면에서는 금을 포함한 주요 글로벌 자산군이 조정되고 있는데, 이는 단기적 전반적인 기대에 대한 시장의 극도의 비관론을 반영합니다. 암호화폐 조정은 미국 주식을 포함한 많은 주식 시장보다 훨씬 큰 경향이 있으며, 이는 암호화폐 시장이 더 넓은 자산군 중에서 여전히 위험한 자산으로 간주된다는 것을 나타냅니다. 위험자산은 일반적으로 금리인하 중후반의 유동성 과잉으로 인해 폭발적인 강세장을 경험하게 됩니다. 따라서 위험자산의 성과단계는 일반적으로 금리인하의 중·후기 단계이다. 현재 암호화폐 시장의 성과도 이러한 추세를 반영하고 있습니다. 폭발적인 성장이 가능하려면 유동성이 넘칠 때까지 기다려야 합니다.

우리가 낙관적이라면 강세장은 내년 초, 즉 2025년 1분기에 돌아올 수도 있고, 중립적이라면 내년 중반이 될 수도 있습니다. 금리인하 시행에는 일정한 과정이 필요하며, 위험자산의 성과단계는 금리인하 중후반이므로 2025년 상반기에는 종합 강세장이 도래할 것으로 예상된다.

오데일리플래닛데일리: 이러한 시장 상황에서 귀사의 투자 전략은 무엇입니까?

SSS: 현재 전략에는 시간과 가격이라는 두 가지 주요 측면이 있습니다. 타이밍 측면에서 현재 시장 상황은 글로벌 자산이 전반적으로 하락하고 비트코인도 고전적인 3.12 이벤트를 경험했던 2020년 3월의 상황과 유사합니다. 이번 암호화폐 시장 붕괴의 핵심 원인은 일본 엔화와 미국 달러화 환율의 변동이다. 관건은 금리를 조기에 인하할지, 아니면 빨리 인하할지에 대한 최근 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 대응에 있다. 2020년 3월에 했어요.

가격에 관해서는 " 하락장에서는 바닥을 말하지 않고, 강세장에서는 고점을 말하지 않는다 "는 원칙을 따르기 때문에 명확한 가격대를 말씀드리기는 어렵습니다. 그러나 거래 특성의 관점에서 볼 때 시장이 더욱 비합리적으로 하락하여 하위 칩의 손이 빠르게 바뀌는 경우 이 영역은 아마도 하위 영역으로 간주될 수 있습니다. 그러나 급격한 하락은 일반적으로 반등만 하고 반전되지 않기 때문에 바닥을 구입하는 것은 매우 어렵습니다. 바닥 프로세스에는 충격, 바닥 연삭 및 칩 확인이 포함됩니다. 따라서 가격을 예측하는 것이 아니라 거래 행위의 특성을 토대로 바닥권을 대략적으로 판단하고 청산 작업을 시작하여 헤징을 수행합니다.

현재 시장 단계에서는 비트코인이 7월에 반등했을 때 새로운 최고치를 경신하지 못할 때 몇 가지 헤징 전략을 채택했습니다. 따라서 이번 되돌림에서는 매도 포지션의 수익이 매수 포지션의 손실보다 큽니다. 전반적으로 핵심은 연준의 타이밍과 시장이 고점과 하락할 때 칩 교환에 있습니다.

칩 교환과 관련하여 우리는 주로 거래량에 중점을 둡니다. 거래량이 과거에 비해 현저히 많아지면, 4시간 단위, 시간 단위, 일일 단위 거래량이 며칠 동안 크게 늘어나는 경우 이 영역이 아마도 바닥 영역일 것입니다. 이 경우 거래량은 과거 평균 거래량의 2배에 달해 시장 반등과 바닥을 판단하는 중요한 지표가 된다.

Odaily Planet Daily: 마지막으로 올해 남은 기간에는 어떤 투자 기회가 있을 것으로 생각하시나요?

SSS: MEME 코인과 AI 분야 두 가지 방향이 있다고 생각합니다 . MEME 코인은 하락세에도 여전히 높은 거래량을 보였고, 시장은 하락세에도 여전히 MEME 코인을 선택했습니다. AI는 이제 주요 자산 클래스의 주류 이야기이며, 거시적 수준에서 AI의 이야기는 암호화폐 시장으로 계속 이어질 것입니다.