원저자: Cosmo Jiang Erik Lowe, Pantera Capital

원본 편집: Deep Chao TechFlow

Pantera Capital은 최근 2024년 암호화폐 시장 동향, 투자 전략, 중점 영역 및 추세 예측에 대한 심층적이고 자세한 설명을 제공하는 긴 기사를 발표했습니다.

글이 길기 때문에 내용 주제에 따라 여러 부분으로 나누었습니다.

이 기사는 포트폴리오 관리자 Cosmo와 콘텐츠 이사 Erik이 작성한 전체 텍스트 중 첫 번째로, 디지털 통화 시장의 상승 단계, 특히 비트코인과 다른 토큰(알트코인) 간의 상관 관계에 대한 심층 분석을 제공합니다.

저자는 강세장이 일반적으로 두 단계, 즉 비트코인이 나머지 시장을 능가하는 첫 번째 단계와 알트코인이 비트코인을 능가하는 두 번째 단계로 구성된다고 지적합니다. 또한 이 기사에서는 비트코인의 유동성과 인기, 신흥 토큰에 대한 투자자 탐색 등 이러한 현상의 이면에 있는 이유를 살펴봅니다.

우리는 종종 투자자들로부터 강세장 주기 동안 다양한 토큰이 얼마나 상관관계가 있습니까?라는 질문을 받습니다.

이에 대한 몇 가지 관점을 제공하기 위해 비트코인 ​​이외의 투자 가능한 토큰 공간이 상당한 시장 점유율을 차지한 최근 두 가지 주기를 분석할 것입니다.

우리는 강세장 주기에 두 가지 뚜렷한 단계가 있다는 것을 관찰했습니다. 첫 번째 단계는 비트코인이 시장의 나머지 부분을 능가하는 경향이 있는 강세장의 초기 단계입니다. 두 번째 단계는 알트코인이 더 나은 성능을 보이는 경향이 있는 후기 단계입니다.

우리는 첫 번째 단계에서 비트코인의 성과가 여러 가지 이유 때문일 수 있다고 믿습니다. 우선, 시장에서 가장 많이 발행되고 유동성이 가장 높은 디지털 자산입니다. 2023년 비트코인의 일일 평균 거래량은 180억 달러, 이더리움의 일일 평균 거래량은 80억 달러였습니다. 둘째, 처음 투자자들은 다른 코인에 투자하기 전에 먼저 비트코인을 구매하는 경우가 많습니다. 비트코인은 15년이 되었으며 많은 사람들이 업계의 동의어로 간주합니다.

일부 투자자의 여정은 비트코인 ​​투자에만 국한되어 있는 반면, 암호화폐의 세계를 더 깊이 탐구하는 투자자도 많습니다. 비트코인 외부에는 투자 가능한 토큰이 엄청나게 많고, 강세장은 더 많은 기업가와 개발자가 이 공간에 진입하면서 이 공간의 확장을 가속화하는 것 같습니다. 두 번째 단계는 투자자들이 종종 새로운 혁신, 즉 2017~2018년 ICO, 2020~21년 DeFi 및 NFT에 의해 주도되는 다양한 사용 사례를 지원하는 고성장 토큰을 찾기 시작할 때입니다.

아래는 금색 음영으로 강조 표시된 두 단계의 다이어그램입니다. 주기의 첫 번째 단계에서 알트코인 시장 점유율은 감소하는 반면 총 시가 총액은 점차 증가하여 비트코인이 시장을 능가하고 있음을 나타냅니다. 강세장 주기의 60~70% 기간 동안 알트코인의 시장 점유율은 극적으로 증가했습니다.

시가총액 증가 측면에서 비트코인과 알트코인의 실제 수익률을 살펴보고, 각 통화가 암호화폐 시장의 전반적인 성장에 얼마나 기여하는지 살펴보겠습니다.

이러한 주기 동안 비트코인은 업사이클의 첫 번째 단계에서 지속적으로 알트코인을 능가했습니다. 두 번째 단계에서는 알트코인이 비트코인을 크게 능가했습니다. 흥미롭게도, 알트코인은 주기 전반에 걸쳐 매우 좋은 성과를 거두어 두 번의 전체 주기에서 비트코인을 능가했습니다.

역사적으로 투자 수익의 가장 높은 원천 중 하나는 두 번째 단계가 시작될 때 비트코인 ​​투자에서 알트코인으로 전환하는 완벽한 타이밍에서 비롯되지만, 이 관계는 항상 사실이 아니며 모든 거래자에게 완벽합니다. 현실적이다.

아마도 이 분야에서 알파를 생성하는 가장 실행 가능한 방법은 비트코인보다 몇 배 더 가치가 높은 근본적인 이유가 있는 알트코인에 대한 지속적인 투자를 유지하는 것입니다.

우리의 주장은 제품 시장에 적합하고 실제 수익을 창출하는 프로토콜 기반 알트코인이 주식과 같은 다른 자산 클래스에서 기대하는 것처럼 다음 주기에서 가장 좋은 성과를 거둘 것이라는 것입니다. 모든 주식이 동일하게 생성되지 않는 것처럼 모든 토큰이 동일하게 생성되지는 않습니다. 장기적으로, 토큰 선택은 매우 중요합니다. 왜냐하면 더 나은 성과를 내는 토큰은 케이스 바이 케이스일 뿐 반드시 특정 부문의 토큰이 아니거나 반드시 성급하고 단기적인 투기적 수사에 기초할 필요는 없기 때문입니다.

이번 사이클에서 지금까지 비트코인은 2.8배, 알트코인은 1.7배 상승했습니다.

그렇다면 암호화폐 시장의 사이클 동안 VC 투자는 어떻게 진행됩니까?

블록체인에 대한 민간 자금 조달은 2022년 1분기부터 둔화되고 있습니다. The Block에 따르면 분기별 자금 조달 및 거래 건수는 모두 감소했습니다.

2022년 초 정점을 찍은 후 평균 거래 규모는 크게 감소했습니다.

이 수치는 자금 조달 라운드에 대한 보도 자료 발표를 기반으로 한 것인데, 제 생각에는 현실보다 1~2/4 정도 뒤처지는 경향이 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

Pantera에서 관찰한 바에 따르면 자금 조달 및 거래 활동이 최저 수준이었던 것은 지난 여름이었을 것으로 보입니다. 최근 우리는 지난 강세장에 진입한 기업가, 기업이 성숙하여 잠재적으로 제품 시장 적합성을 찾은 기업가, 또는 올바른 전략을 실행하여 현재 raise로 돌아온 기업가에 의해 주도된 거래 활동이 크게 증가한 것을 확인했습니다. 합리적인 가치로 돈을.

강세장 동안 우리와 같은 많은 VC 회사는 기업이 1년 더 운영 자본을 조달할 것을 권장하기 때문에 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 조금 더 오래 걸릴 수 있습니다. 그래서 2년 동안 자본을 조달하는 대신 3년 동안 자본을 조달했고 이제 우리는 그들이 시장에 다시 돌아오는 것을 보기 시작했습니다.

우리는 딜 활동이 증가함에 따라 지금이 투자하기에 좋은 시기라고 생각하며, 공개 시장이 계속해서 반등한다면 이러한 추세는 올해에도 계속될 것으로 예상합니다.