원저자: MetaLab 윌리엄
원본 출처: Wu Shuo Real
2019년 12월 22일, 홍콩 증권선물위원회는 중개자의 가상 자산 관련 활동에 관한 공동 회람(이하 공동 회람)과 가상 자산에 투자하는 SFC 승인 펀드에 관한 회람을 발행했습니다. 자산(이하 공동 회람, 펀드 회람)을 작성하고 가상자산 현물 ETF 인정 신청을 받아들일 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 그렇다면 홍콩에서 비트코인 현물 ETF를 발행하려면 어떤 규제 요건을 충족해야 할까요? 미래에는 어떤 영향을 미칠까요? 이 기사에서는 자세한 분석을 수행할 것입니다.
1. 가상자산 현물ETF 발행조건 해석
일반적으로 상품 발행은 단위 신탁 및 뮤추얼 펀드에 관한 홍콩 규정 + 공동 회보 + 펀드 회보라는 세 가지 규제 문서의 요구 사항을 충족해야 합니다. 홍콩의 ETF는 주로 단위신탁(Unit Trust)에 의해 발행되기 때문에 전자의 문서는 전통적인 규제요건을 주로 다루고 있으며, 물론 최근에는 개방형펀드회사(OFC)가 발행하는 ETF도 등장하고 있습니다. 소개. 공동회보에서는 가상자산 유통(Distribution), 거래(VA 딜링), 자산관리(자산관리), 자문(자문)과 관련된 규제요건을 주로 소개하고 있으며, 범위가 상대적으로 넓기 때문에 소개만 한다. BTC 현물 ETF의 관련 정책 섹션. 펀드 안내지에는 감독 범위가 (1) 일반 대중에 대한 발행, (2) 펀드 총 자산 가치의 10% 이상을 가상화폐에 투자하는 펀드, 비트코인 현물 ETF임을 명확히 규정하고 있습니다. 다루고 있으므로 주요 내용을 소개하겠습니다.
자세한 발급요건은 다음과 같습니다.
1. 발행자 자격
비트코인 현물 ETF 발행자 자격에 대한 명확한 규정이 없는 미국 SEC와 달리 홍콩 SFC는 발행자에 대한 규제 요건이 더욱 엄격하다. 가상자산펀드 상품을 발행하는 자산운용사는 다음 세 가지 조건을 충족해야 한다.
좋은 규정 준수 기록을 갖고 있습니다. 이는 실적이 좋지 않은 자산운용사는 기본적으로 제외된다는 의미이며, 이제 막 설립된 자산운용사는 불확실성에 직면해 있다. 따라서 홍콩의 기존 자산 관리 회사는 BTC 현물 ETF 발행에 있어 특정 이점을 가지고 있습니다.
회사는 가상자산 및 관련 상품 관리 경험이 있는 유능한 직원을 1명 이상 보유해야 합니다.
회사는 업그레이드된 9번 플레이트를 보유해야 합니다. 즉, 발행회사는 가상자산 투자 투자 포트폴리오 관리에 적용되는 인가단체 등록기관 이용약관을 충족해야 하며, 본 문서는 2023년 10월 개정되어 신청조건과 난이도가 낮아졌음을 참고하시기 바랍니다. .
2. 기초자산 요건
회보에 따르면, 가상 자산 현물 ETF의 기본 자산은 현재 홍콩의 허가된 거래소에서 소매 사용자가 거래할 수 있는 가상 자산이어야 합니다. 즉, 현재 홍콩에서 BTC와 ETH라는 두 가상자산의 현물 ETF를 발행할 수 있다는 의미입니다.
3. 투자전략
가상자산 현물ETF는 패시브펀드이기 때문에 투자전략에 대한 요구사항이 그리 많지 않습니다. 그러나 자금이 레버리지를 증가시키는 것은 허용되지 않는다는 순환 상태에 유의해야 합니다. 특정 시나리오에서 ETF에 대한 대출 서비스를 제공하기 위해 BlackRock의 BTC 현물 ETF 발행 문서에 Trade Credit Lender의 역할이 언급되었습니다. 이 캐릭터는 홍콩에서 금지될 수 있습니다.
4. 현물가상자산의 청약, 환매 및 거래
현재 가상 자산 현물 ETF는 홍콩에서 발행되어 현금 모델과 현물 모더의 두 가지 모드를 사용할 수 있습니다. 가장 큰 이유는 미국은 현재 가상자산 거래 플랫폼을 규제하는 특별한 규정이 없기 때문이다. 실물 환매가 허용되면 범죄자는 BTC를 사용해 직접 ETF를 청약하는 방식으로 돈세탁을 할 수 있습니다. 그러나 홍콩의 경우 허가를 받은 거래소는 자금세탁방지규정을 준수해야 하며, 플랫폼에 대한 입출금은 엄격한 KYC/AML 심사를 거쳐야 하므로 허가를 받은 거래소를 통한 실물 환매 및 환매를 통해 이러한 문제를 효과적으로 피할 수 있습니다. 미국 시장 문제에 직면했지만 이로 인해 홍콩 시장에도 추가적인 요구 사항이 추가되었습니다.
현금 청약 및 상환은 홍콩의 허가된 거래소에서 수행되어야 하지만 플랫폼 내 또는 플랫폼 외에서 이루어질 수 있습니다.
물리적 상환을 위해서는 가상 자산을 홍콩 허가 거래소 또는 HKMA 인정 금융 기관(공인 금융 기관, AI) 및 계열사로 이전해야 합니다.
환매에 참여하는 트레이더(PD)는 업그레이드된 No. 1 라이센스를 보유해야 합니다.
5. 호스팅
거래와 마찬가지로 가상자산도 독립적인 제3자 관리가 필요하며, 관리인은 홍콩에서 허가받은 거래소이거나 HKMA가 인정한 금융기관 및 그 계열사여야 하며, 또한 다음 사항을 충족해야 합니다.
보관 계좌는 자산운용사 자체 계좌와 분리되어야 합니다.
대부분의 자산은 콜드 지갑에 보관되고, 소량은 환매를 위해 핫 지갑에 보관됩니다.
개인 키는 안전하게 보관되며 외부 공격을 효과적으로 방지하고 적절한 백업을 갖기 위해 개인 키를 홍콩에 보관해야 합니다.
6. 평가
밸류에이션 측면에서 SFC는 느슨한 측면을 반영합니다. 가치 평가 계산에 사용되는 지수 편집에는 홍콩 허가 거래소만 포함될 필요는 없으며 주요 해외 거래소가 될 수 있습니다. 인덱스 제공자에 대한 특별한 제한은 없으며 단지 양호한 상태여야 합니다.
7. 위험 공개 및 투자자 교육
이 부분은 공동 회람과 펀드 회람 모두에서 다룹니다. 기금 회람은 주로 발행 문서 및 재무 보고서의 위험 공개를 다루고, 공동 회람은 주로 유통 링크의 위험 공개 요구 사항에 중점을 둡니다. 물론, 두 회람 모두 발행자와 배포자가 각각 투자자 교육을 실시하도록 요구합니다.
8. 감사제도
펀드안내서의 요건에 따라 펀드 총자산가치의 10% 이상을 가상화폐로 발행 또는 투자할 예정인 펀드는 사전에 SFC와 협의하여 승인을 받아야 합니다.
9. 투자자 제한
공동 회람의 요구 사항에 따라 가상 자산 관련 상품의 판매는 관련 관할권의 요구 사항을 준수해야 합니다. 즉, 가상 자산 현물 ETF는 중국 본토 투자자에게 판매되는 것이 금지됩니다.
2. 향후 계획
위에서 볼 수 있듯이 홍콩의 가상자산 현물ETF 정책의 중요성은 두 가지 측면에서 반영된다.
먼저, 가상자산 현물ETF에 대한 홍콩시장의 규제정책을 명확히 했습니다. 규제정책이 불명확하고 해당 BTC 현물ETF 승인이 반년이 지나도록 완료되지 않은 미국 SEC와 달리 홍콩증권감독위원회는 관련 펀드상품의 발행자격, 거래조건 등을 명확히 규정하고 있다. 가상자산의 보관 등
둘째, 미국 SEC가 현금상환(현금모델)만 허용하는 것과 달리 홍콩 SFC는 현금상환과 현물상환(현물모델)을 모두 허용한다고 명확히 규정하고 있다(구체적인 이유는 추후 분석). 이는 홍콩의 BTC 현물 ETF가 유럽과 미국의 유사한 상품에 비해 이점을 제공할 것입니다.
따라서 저자는 현재 홍콩의 비트코인 현물 ETF 발행은 “모든 준비가 완료되었으며, 필요한 것은 동풍뿐”이라고 판단한다. 주요 규제 장애물은 제거되었으며, 남은 문제는 주로 기술적 세부 사항이다. 아시아 최초의 비트코인 현물 ETF는 향후 출시될 예정이며 곧 홍콩에 상륙할 예정입니다.
