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작가 - jk

미국 현지 시간으로 12월 21일, Fox Business의 한 기자는 SEC가 ETF 신청자들과의 회의에서 현물 비트코인의 ETF 승인을 위한 새로운 조건을 제시했다고 보도했습니다.즉, 현금을 사용하여 ETF를 생성하도록 요구하고 모든 물리적 환매를 제거한다는 의미를 제거합니다.그 이후로 BlackRock을 포함한 여러 신청자가 수정된 S-1 문서를 제출했습니다.

12월 23일, Bloomberg ETF 분석가 Eric Balchunas는 X 플랫폼에 ETF Cointucky Derby의 최신 스냅샷에 “AP 프로토콜” 열이 추가되었다고 게시했습니다.SEC는 신청자가 다음 S-1 제출 업데이트(10일 이내)에서 AP(승인된 참가자 또는 보험업자) 정보를 확인할 것으로 기대합니다.그는 이 단계가 쉽지 않고 시간이 너무 많이 걸릴 수 있어 일부 발행사가 1월 초에 동시에 승인을 받지 못할 수도 있다고 생각합니다.그러나 AP 계약 확인에 현금 창출을 더하면 승인이 될 수 있습니다.

동시에 Fox Business와 Bloomberg의 분석가들은 다음과 같이 확인했습니다.SEC는 현물 ETF 발행자들에게 다음 주 말(미국 시간 12월 31일)까지 수정된 서류를 제출할 것을 요청했습니다., 많은 사람들은 이것이 1월 10일쯤에 승인을 준비 중일 수 있다고 추측합니다.

앞서 소식통에 따르면 20일 현재 SEC는 다양한 ETF 신청자들과 24차례 미팅을 가졌고, 이번주 토요일 이전에도 블랙록, 발키리, 그레이스케일과 새로운 미팅을 가졌다. 이는 또한 이 두 가지 새로운 조건이 여러 회의에서 논의되었음을 의미합니다. 1월 10일 승인 예상 시점에 대한 마지막 두 가지 조건이 마지막 단계라고 할 수 있다.

그러면 이 두 가지 조건은 무엇을 의미합니까? 달성하기 어려운가요? 예상대로 ETF가 1월 10일에 승인될까요? 조건의 세부 사항을 살펴 보겠습니다.

현금 창출과 현물 창출

ETF 생성은 발행자를 대신하여 투자자에게 새로운 ETF 주식을 판매하는 과정으로 크게 현금 창출과 실물 창출의 두 가지 방식으로 나누어집니다.현금창출은 대형 기관투자자나 승인된 참여자가 ETF에 현금을 제공하고, ETF 운용사는 이 자금을 이용해 ETF가 추종하는 지수를 구성하는 자산(즉, 비트코인)을 매입하고 해당 가치의 ETF 주식을 발행하는 방식이다. .투자자들에게. 이 방법은 간단하고 유연하며 이해하기 쉬우며 ETF의 자산을 직접 확보하기 어려운 경우에 적합합니다. 하지만 비트코인은 획득이 어렵지 않은 것으로 보입니다.

이와 대조적으로 현물 발행에는 투자자가 현금 대신 ETF가 추적하는 지수를 구성하는 주식이나 기타 자산을 직접 제공하는 것이 포함됩니다. 이러한 자산은 동등한 ETF 주식으로 직접 교환됩니다.이를 통해 거래 비용을 절감합니다. 비트코인 ETF에서 물리적 생성은 비트코인을 사용하여 현물 비트코인 ​​ETF의 주식을 직접 구매하는 투자자를 나타냅니다. 두 가지 생성 방법 모두 시장 수요에 따라 ETF 지분 수를 유연하게 조정하여 가격이 추적 지수 또는 자산 포트폴리오의 실제 가치와 일치하도록 설계되었습니다.

이것을 보는 독자들은 내가 이미 비트코인을 소유하고 있는지 의심하게 될 것입니다.비트코인을 투자 자산으로 사용하는 ETF를 구매하기 위해 비트코인을 사용해야 하는 이유는 무엇입니까?이거 별거 아니지? 여기에는 두 가지 이유가 있습니다.

첫 번째 이유는 비트코인과 거의 관련이 없습니다.ETF 발행인은 세금 면제 때문에 실물 발행 옵션을 기꺼이 제공하는 경우가 많습니다.예를 들어 A주, B주, C주로 구성된 ETF를 매수할 때, 내가 A주 보유자라면 A주를 ETF주로 직접 교환하는 것은 3개 기업의 주식을 동시에 소유하는 것과 같다. 위험을 줄이고 증권을 판매하지 않으므로 미국 세법에 따라 세금이 요구되지 않습니다. 현금 창출을 선택했다면 A주를 먼저 팔아야 하고,그리고 여기에는 자본 이득세가 포함됩니다.따라서 ETF 발행자는 일반적으로 구매 옵션에 현금 옵션과 실물 옵션을 모두 제공하지만 여기서 SEC는 비트코인 ​​ETF 발행자가 이를 생성하는 유일한 방법으로 현금을 사용하기를 원합니다.

두 번째 이유는 비트코인과 관련이 깊습니다. 안전을 추구하는 고액 투자 기관의 경우 디지털 통화에 대한 직접 투자는 특히 지난해 몇 차례의 뇌우 이후에는 안전한 선택처럼 들리지 않습니다. 신뢰성 측면에서 보면,우리는 블랙록에서 제공하는 금융투자 ETF에 투자했습니다.보다 우리는 매우 안전한 디지털 화폐에 투자했습니다.라는 말이 자산운용 LP에게 분명히 더 설득력이 있습니다.이것이 바로 ETF가 비트코인 ​​자체보다 기관 투자자들에게 더 매력적인 이유입니다.

그 과정이 ETF 주식을 구매하는 것이기 때문에 일부 뉴스 보도에서는 현금 청약에 대해서도 언급합니다. 동,현금 상환 및 현물 상환은 ETF 주식을 소유한 투자자가 해당 주식을 판매할 때 허용하는 지불 방법을 나타냅니다.

Odaily는 이전에 GBTC 관련 문제를 논의하기 위한 Grayscale과 SEC 간의 또 다른 회의에서 Grayscale이 여전히 물리적 수단(청약 및 상환)을 위해 노력할 것을 주장했다고 ​​보도한 바 있습니다. Bloomberg 분석가 James Seyffart도 저는 거의 전적으로 Grayscale, BlackRock 및 실물 기반 메커니즘을 보유하거나 추진 중인 기타 발행자의 편입니다. 이는 ETF를 운영하는 더 간단하고 효율적인 방법입니다.라고 말했습니다.

승인된 참가자

ETF의 승인된 참가자는 특정 ETF로부터 ETF와 직접 거래할 수 있는 승인을 받은 투자 은행이나 중개 회사와 같은 대규모 기관 투자자입니다. 예를 들어, AP 역할을 하는 Morgan Stanley 및 Goldman Sachs와 같은 기관은 현금 창출을 위해 ETF 관리자와 직접 소통하여 새로 발행된 ETF 주식에 대한 대가로 현금을 제공할 수 있습니다.

분석가에 따르면,SEC는 발급자가 AP 목록을 확인하고 향후 10일 이내에 업데이트된 서류에 이를 나열하도록 할 것으로 예상합니다. 이 기간은 1월 초에 잠재적 승인을 달성하지 못할 수 있는 일부 발급자에게는 적합하지 않을 수 있습니다.

그러나 Bloomberg ETF 분석가인 Eric Balchunas도 다음과 같이 언급했습니다.AP 계약 + 현금 창출 = 승인. 즉, 이 두 단계가 승인 전 마지막 단계가 되어야 합니다. Odaily는 보고서 31일 이전에 제출된 업데이트된 문서를 추적합니다.