원제: CRYPTO THESES 2024

원본 출처: Messari

원본 편집: Deep Chao TechFlow

약속대로, 암호화폐 데이터 및 연구 분야의 유명 연구기관인 메사리(Messari)가 메사리 테제 2024를 발표했습니다. 2024년 10대 투자 트렌드에 대한 제1장을 편집, 번역해 놓았습니다.

저자의 생각에 Web3는 어리석은 개념이다.모두가 이 용어 사용을 중단하고 암호화폐 서사로 돌아갔을 때 암호화폐의 전체 시장 가치는 두 배로 늘어났다.

올해 투자 동향 전망에서 메사리는 비트코인에 대한 강한 낙관론을 표명하는 동시에 이더리움에 대해서는 약세를 보이며 초음파 화폐(지속적인 디플레이션이 계속 상승으로 이어진다는 뜻)라는 말이 말도 안 된다고 느꼈다. 솔라나, 이더리움은 압도적인 장점이 없습니다. 또한 Messari는 AI와 암호화폐의 결합에 대해 매우 낙관적이며, 이후 공개된 분석가 입장으로 볼 때 많은 사람들이 AKT\TAO와 같은 토큰을 보유하고 있는 것으로 보입니다.Messari는 또한 DePIN, DeSoc 및 DeSci의 세 가지 새로운 내러티브에 대해 낙관적입니다.

전체 텍스트를 읽으신 것을 환영합니다:

1.0 투자 동향

지난 12월, 저는 암호화폐 업계의 모든 사람을 대신하여 암호화폐를 폐지했습니다."Web3 "단어.

우리가 만들고자 하는 모든 흥미로운 것을 훼손하는 것은 헛소리이고 홍보용 말입니다.

NFT PFP 컬렉션은 Web3,"DeFi 2.0"Web3입니다. Sam Bankman-Fried는 Web3입니다.

암호화폐 세계에서는 Ponzi 사기에 전적으로 의존하지 않는 개인 지갑, 거래 개인 정보 보호, 인프라 개선, DeFi, DePIN 및 DeSoc과 같은 더 많은 것을 원합니다.

올해도 실망시키지 않았습니다.

Web3이라는 단어의 냉혹한 살해 이후 암호화폐 시가총액은 거의 두 배로 늘어났습니다. 우리 업계에서 가장 큰 사기꾼은 감옥에 있거나 곧 감옥에 갈 것입니다.

훌륭한 제품은 세련된 디자인과 결합되어 출시됩니다. 그리고 2024년 암호화폐의 전망이 더욱 기대됩니다.

간단히 말해서, 암호화폐 시장의 상태는 강력합니다.

이 글을 읽고 있는 초심자들도 있다는 것을 알기 때문에 이 강좌는 초보자를 위한 입문 강좌가 아닌 고급 강좌임을 상기시켜드리고 싶습니다.

나는 당신이 이미 지식을 가지고 있다고 가정하고 시간이 중요한 요소이기 때문에 매우 간단하게 설명하겠습니다.

이 첫 번째 투자 동향 섹션은 친구에게 전체 보고서를 읽었음을 알리고 싶은 분들을 위한 것입니다. 작년에 보고한 첫 3분기에 승리를 거둘 필요는 없다고 생각합니다. 그러나 우리는 긴 암호화폐 겨울이 끝난 후 최근 다양한 시장 부문에 걸쳐 절실히 필요한 낙관론을 뒷받침하는 증거와 순풍을 보고 있습니다.

이 글은 2024년 비트코인 ​​강세장 사례부터 시작하겠습니다.

1.1 BTC 및 디지털 금

지금 우리는 어디에 있습니까? 2015년 1월이나 2018년 12월과 비슷합니다. 더 많은 비트코인을 사기 위해 신장을 파는 것과 비슷합니다.

2022년 12월 비트코인에 대한 나의 견해는 다음과 같습니다.

비트코인이 단기적으로 어디에서 거래될지 예측하는 것은 어렵지만, 장기간에 걸쳐 비트코인의 매력은 거의 부인할 수 없습니다.

연준이 금리를 더 올릴지, 브레이크를 밟고 방향을 바꿔 본격적으로 양적완화를 시작할지는 알 수 없습니다. 상업용 부동산이 주도하는 불황에 직면하게 될지, 코로나 이후 통화 및 재정 위기 이후 경제의 연착륙에 성공할지는 알 수 없습니다. 주식이 하락하거나 변동하는지, 비트코인이 기술주나 금과 관련이 있는지 여부는 알 수 없습니다.

반면에 비트코인에 대한 장기적인 주장은 간단합니다. 모든 것이 디지털화되고 있습니다. 정부는 과도한 부채와 방탕을 하고 있으며, 완전히 실패할 때까지 계속해서 돈을 인쇄할 것입니다. 투자자가 이용할 수 있는 비트코인의 총량은 2,100만개에 불과합니다. 시장에서 가장 강력한 MEME는 2024년에 예정된 비트코인 ​​반감기로 4년마다 열리는 마케팅 이벤트를 안내합니다.

때로는 단순하게 유지해야 할 때도 있습니다!

해마다 일관성을 유지하기 위해 작년에 사람들이 신장을 팔아 사게 만든 MVRV 차트를 다시 살펴보겠습니다. 이 차트는 비트코인의 현재 시장 가치(MV, 즉 가격 * 총 공급량)를 실현된 시장 가치(RV, 즉 각 단위가 체인에서 마지막으로 이동한 시점의 가격 * 단위 공급량의 곱의 합)와 비교한다는 점을 기억하세요. ).

위의 계산 이론에서는 둘 사이의 비율이 1 미만인 경우를 골든 존이라고 합니다. 3보다 큰 비율은 항상 주기의 상단을 표시합니다.

올해 150%의 상승세를 보인 후에도 비트코인은 여전히 ​​좋은 매수입니까?

대답은 아주 확실합니다.

아마도 우리는 더 이상 깊은 가치 영역에 있지 않지만 현재 우리를 지원하는 기관의 순풍 이벤트(ETF 승인, FASB 회계 변경, 새로운 국권 구매자 등, 4.1장 참조)를 고려할 때 투자자들은 1.3 비트코인의 MVRV 비율을 구매하고 있습니다. 분명히 더 이상 맹목적인 믿음의 도약이 아닙니다.

더 많은 비트코인이 필연적으로 ETF 상품에 묶여 있으면 신규 구매가 NYSE 및 Nasdaq의 거래 기록에 비해 높기 때문에 MVRV 비율도 인위적으로 높을 것이라는 점을 명심하십시오. 홈은 체인에 자주 나타나지 않습니다. 1이 조금 넘는 MVRV 비율은 역사적 중앙값 바로 아래에 있습니다.

더 흥미로운 것이 무엇인지 아시나요? 자산 클래스로서 암호화폐에 관심이 있다고 가정해 보겠습니다.

비트코인이 회복을 주도하는 경향이 있습니다. 우리는 최근 비트코인 ​​지배력에서 다년간 최고치를 기록했지만 여전히 2017년과 2021년 강세장이 시작될 때 도달한 최고치에는 가깝지 않습니다. 2017년에는 비트코인의 지배력이 87%에서 37%로 감소했습니다. 통합 단계와 2021년 40,000달러로 상승하는 동안 시장 점유율의 70%를 회복한 후 거품이 최고조에 달했을 때 38%로 떨어졌습니다. 우리는 방금 54%를 기록했습니다. 아직 통합의 여지가 있습니다.

솔직히 비트코인의 지속적인 급등이 아닌 또 다른 암호화폐 붐의 촉매제를 보기는 어렵습니다.

DeFi는 단기적으로 성장을 제한하는 지속적인 규제 역풍에 직면해 있습니다. NFT 운동은 본질적으로 죽었습니다. 기타 향후 영역(스테이블 ​​코인, 게임, 분산형 소셜 및 인프라 등)은 급격히 상승하기보다는 천천히 꾸준히 상승할 가능성이 더 높습니다.

큰 돈을 버는 관리자들은 이에 동의합니다. 바이낸스는 최근 몇 가지 훌륭한 연구를 수행하여 여름 동안 자산 배분자들 사이에서 비트코인 정서가 암호화폐 정서를 압도했음을 보여주었습니다(비록 ETHBTC의 실적이 저조함에 따라 이러한 정서는 변화하고 있을 수도 있음).

이러한 모멘텀으로 인해 ETF 주도 랠리(상승 추세) 또는 심각한 거시적 스트레스(하락 추세 통합)에서는비트코인 지배력은 60%로 돌아올 것입니다.

제가 틀렸고 이번 주기에 비트코인 ​​지배력의 최고치를 이미 보았다고 하더라도 비트코인 ​​가격이 명목상으로 상대적으로 하락할 가능성은 극히 낮다고 생각합니다.

암호화폐 강세장의 초기 단계에서 가장 높은 기대치를 활용한 플레이항상 베팅의 선두주자였으며,이 순환은 사실이며 앞으로도 그럴 것입니다.

작년에 제가 했던 말을 다시 한번 말씀드리겠습니다.나는 초음파 통화(참고: 지속적인 디플레이션으로 인한 가격 상승을 지칭)에 대한 이더리움의 주장이 완전히 설득력이 없다고 생각합니다. 이런 MEME가 강했다면 유동성 데이터는 이렇지는 않았을 것이다.ETH 선물 ETF 승인 이후에도:

비트코인이 다시 100배 상승하는 모습은 보이지 않을 수도 있지만, 해당 자산은 2024년에 다시 다른 성숙한 자산 클래스를 쉽게 능가할 수 있습니다.결국 금과의 동등성은 각 BTC의 가격을 $600,000 이상으로 끌어올릴 것입니다. 기억하십시오: 금에는 동일한 거시적 긍정적인 이벤트가 많이 있으므로 가격이 반드시 상한선은 아닙니다.

통화 위기가 심각할 정도로 심각하다면 암호화폐는 1페니의 가치를 지니게 될 것입니다. 즉, 1BTC는 1BTC의 가치가 있습니다.

[관련자료 : BTC 3분기 분기보고서]

1.2 이더리움

이더리움은 2022년 9월 병합과 2023년 4월 샤펠라 업그레이드를 성공적으로 완료했습니다. 이는 역사상 기술적으로 가장 인상적인 업그레이드 중 하나입니다. “합병”은 또한 순 디플레이션 디지털 자산으로서 이더리움의 새로운 시대를 열어줍니다. 나는 이더리움과 그로부터 나오는 모든 것을 좋아합니다. Messari 자체는 Vitalik이 구축한 암호화폐 생태계가 없었다면 존재하지 않았을 것입니다. 그러나 장기적으로는ETH에 대한 투자 사례는 Google이나 Microsoft, 금이나 석유와 같은 상품보다는 Visa나 JP Morgan의 투자 사례와 더 유사합니다.ETH는 딜레마에 빠졌습니다. BTC는 디지털 금의 순수한 플레이에 대한 기관 할당자의 관심으로 인해 디지털 통화로서 ETH를 능가하는 반면, 널리 사용 가능한 Ethereum 대안(L0s, L1s, L2s)은 주요 Ethereum 체인과 비교하여 흡수할 수 있습니다. 온체인으로 인해 뛰어난 성능 거래량.ETH가 비트코인과 앞으로 다가올 높은 베타 성능을 능가할 수 있는 상황은 보이지 않습니다.그렇긴 하지만, 나는 명목상으로는 ETH에 반대하지 않을 것입니다. 다양한 기술적 과제와 시장 주기를 견뎌왔습니다. 오늘날의 비트코인보다 더 나은 공급 역학을 가지고 있습니다. 나는 다른 롤업에 연결된 ETH가 아마도 영원히 사라지고 입찰을 수락하기 위해 다시 돌아오지 않을 것이라는 데 동의합니다. ETH에 대해 비관적인 것은 이더리움에 대한 비판이 아니라, ETH가 지금까지 자산으로 지배해왔고, 네트워크 토큰이 동종 업체들 사이에서 60% 이상의 시장 점유율을 계속 유지하기 어렵다는 분명한 깨달음입니다.

이더리움과 솔라나를 생각해보면,제가 생각하는 것은 Google 대 Bing이 아니라 Visa 대 Mastercard입니다.ETH 괴짜들에게 공정한 기회를 주더라도 여전히 관련 데이터 지표를 지적해야 하며 BTC에 비해 ETH의 가격 대비 성능 비율이 매우 낮다는 점에 유의해야 합니다.

기술에 대해서는 나중에 더 자세히 설명하겠습니다. 하지만 벽난로 주위에 앉아 샤딩에 대한 내 생각에 침을 흘리고 계시지는 않을 것입니다. 당신은 생각할 필요도 없는 강세/약세 추천을 원하며 ETH에 대한 베팅은 종형 곡선의 중간에 있습니다. 나는 곧 Bankless 사람들과 이것에 대해 토론하게 될 것입니다. (참고: 저는 베팅을 싫어하지만 이 섹션을 처음 작성한 이후 이러한 확고한 견해는 약해졌습니다. 현재 BTC가 약 150% 상승하고 SOL이 연초 대비 6배 이상 상승하면서 ETH에 약간의 회귀 평균이 필요한 지점에 도달했습니다. 지난 몇 달 동안 스테이블 코인이었으며 상당히 뒤처졌기 때문입니다.) [필독: ETH 3분기 분기별 보고서]

1.3 (유동성) 면적

비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 및 USD 지원 스테이블코인은 현재 전체 암호화폐 시장 1조 6천억 달러의 75%를 차지합니다. 그러나 이러한 상황이 변함없이 유지되지는 않을 것입니다.

저는 암호화폐 시장의 나머지 25%가 향후 10년 동안 100배 성장할 것이라는 전제를 바탕으로 회사를 설립했으며, 투자자들은 단지 두 가지 유형으로 제한하는 것이 아니라 수천 개의 암호화폐 자산을 분석하기 위해 보다 정교한 실사 도구가 필요할 것입니다. 현재 시장 규모를 기준으로 계산하면, 이 기타 영역의 100배 성장은 유동 암호화폐 자본 시장을 민간 자본 시장(20~25조 달러)보다 약간 더 크게 만들어 전체 시장의 약 30~30%를 차지하게 됩니다. 글로벌 부채 및 자기 자본 시장 35%.

더 중요한 것은 블록체인이 본질적으로 회계 혁신이라는 점에 동의한다면 결국 모든 자산은 유틸리티 토큰이든 유틸리티 토큰이든 전통적인 청산 및 결제 시스템에 의존하는 대신 공개 블록체인에서 거래되는 암호화폐 자산이 될 것입니다. 주식 토큰.” 시간이 지남에 따라 암호화폐와 전통 금융(TradFi)의 관계는 점점 더 가까워지고 결국 거의 하나가 될 것입니다.

물론 시가총액 가중지수를 고수하여 BTC, ETH에 투자하는 것도 장점이 있습니다.

첫째, 역사적으로 이것은 성공적인 전략임이 입증되었습니다. 2014년 마이애미에서 열린 북미 비트코인 ​​컨퍼런스에 참석하여 Vitalik이 홍보하는 제품(이더리움 ICO 및 비트코인)을 구입했다면 지난 10년 동안 시장 성장의 75%를 누렸을 것입니다. 시간이 지남에 따라 공급 희석 위험에 대해 걱정할 필요가 없기 때문에 이러한 우량 자산은 이제 암호화폐 시장에서 가장 강력한 하드 투자 중 하나가 되었습니다.

대조적으로, 다른 많은 상위 프로젝트는 시간이 지남에 따라 내부자에 의해 점차적으로 매각될 수 있는 막대한 재정적 보유액을 보유하고 있습니다. 따라서 “시가총액”은 증가하더라도 토큰 가격은 동일하게 유지되거나 심지어 감소할 수도 있습니다.

물론 이것은 투자 조언이 아닙니다. 그러나 역사 연구자로서 나는 다음을 이해합니다.

A. BTC와 ETH가 현재 시장의 선두주자일 수 있지만 영원히 흔들리지 않는 것은 아닙니다.

B. 시장에는 26,000개의 주식이 거래되고 있지만 그 중 86개만이 1926년 이후 미국 시장에 부가가치의 절반 이상을 기여했습니다.

1920년대 주식 시장의 리더 중 다수는 오늘날 더 이상 존재하지 않으며, 암호화폐 시장의 발전도 예외는 아닐 것입니다. 그렇다면 나처럼 패시브 인덱스를 좋아하는 사람은 어떻게 해야 할까요?

솔직히 말해서 현재로서는 할 수 있는 일이 별로 없습니다. 기존 암호화폐 지수 상품 대안은 그다지 매력적이지 않으며, 2024년에는 이것이 바뀔 것으로 예상됩니다.

낮은 수수료의 자동 재조정 지수는 토큰 공급 과잉과 시장 유동성을 고려할 때 의심할 여지 없이 훌륭한 투자 도구가 될 것입니다. 그러나 오늘날 지수 노출을 얻으려면 엄청난 AUM(관리 자산) 수수료(예: 그레이스케일 제품의 경우 200-250 베이시스 포인트), 거래 수수료(적극적으로 관리되는 암호화폐 펀드) 또는 복잡한 방법론(상당한 규제 및 온체인 운영을 적절하게 구현하는 데 따른 기술적 위험).

3위부터 1000위까지의 암호화폐 자산에 투자할 때 저렴한 방법은 자신의 투자 능력에 의존하는 것인데, 예를 들어보겠습니다.

국내에서 실행할 수 있는 간단한 지수 투자 전략은 Kaiko의 유동성 목록을 모니터링하고 분기별로 재조정하는 것일 수 있습니다. 유동성 순위가 시가총액보다 높은 녹색 자산을 구매하고 시가총액 순위가 유동성보다 높은 빨간색 자산을 판매한다면 본질적으로 올해 지금까지의 대형 자산에 대한 긴/짧은 목록을 복사하는 것입니다(물론 투자 조언이 아닙니다).

출처 : 카이코

1.4 프라이빗 암호화폐 시장은 회복되고 있나요?

몇 년 전, 나는 암호화폐 펀드 매니저들이 그들의 비즈니스 모델이 고객을 대신하여 알파를 잃는 것에 불과하다는 사실에 대해 얼마나 불만스러워했는지에 대해 쓴 적이 있습니다. 알고 보니 내가 옳았다.

(자책하는 건 아니지만, 2%의 관리비만 있으면 2017년부터 할 수 있었음에도 불구하고 세상에서 가장 수익성이 높은 비즈니스 모델을 포기한 것은 올바른 결정이었다고 스스로 확신하고 있습니다. 게다가 비트코인/이더리움 수익률에 관계없이 20%의 이익 지분이 적용됩니다.)

많은 암호화폐 투자자들이 실적이 저조했을 뿐만 아니라 시장에서 퇴장하기도 했습니다. 일부 유동성 투자자는 나쁜 레버리지 포지션(3AC 등), 나쁜 거래상대방(Ikigai 등) 또는 둘 다로 인해 문제에 봉착합니다(6장에서 DCG에 대해 자세히 논의합니다). 다 아셔야 작년의 위기를 반복하지 않겠습니다.

그렇다면 2024년에는 무슨 일이 일어날까요? 유동성 암호화폐 시장은 기술 및 상대방 위험, 높은 거래 수수료, 치열한 경쟁으로 가득 찬 정글로 남아 있습니다. 이 정글 옆에는 진짜 데스 밸리가 있다──프라이빗 암호화폐 벤처 캐피탈 시장.

전반적으로 VC 시장은 지난 몇 년 동안 연준의 우려스러운 통화 정책으로 인해 심각한 타격을 받았습니다. 암호화폐 인프라는 사기와 광범위한 규제 단속으로 인해 더 큰 타격을 입었습니다. 새로운 사용자와 고객은 법적 명확성이 요구될 때까지 롱테일 암호화폐 자산에 대한 노출에서 제외되는 반면, 노년층 사용자와 고객은 가능한 한 오랫동안 겨울을 생존하기 위해 지출을 줄이고 있습니다. 이로 인해 잔혹한 수요 파괴가 발생했습니다. 서비스 수익이 감소하고 현금 소모가 가속화되었으며 예산이 더욱 삭감되는 등의 현상이 발생했습니다.

설상가상으로 AI는 기술 세계의 새로운 사랑이 되었습니다. 다시 한번 우리는 방관자입니다. (1.8장에서 설명했듯이 이것은 어리석은 MEME이고 나쁜 선택이라고 생각합니다. AI와 암호화폐는 실제로 잘 어울립니다.)

그럼에도 불구하고 나는 새로운 암호화폐 Tier 1 투자자에 대해 여전히 낙관적입니다. 2023년 펀드는 중장기적으로 SP를 능가할 가능성이 높으며, 올해 비정상적으로 낮은 진입 가격으로 인해 많은 펀드가 BTC/ETH 벤치마크를 능가할 수도 있습니다. 유동성시장이 활성화됐고, 벤처캐피털 시장도 반등 조짐이 보이고 있다.

민간 벤처 캐피탈 자금(시리즈 D+ 시드)은 5월 이후 최고 수준에 도달했으며 5억 달러 이상의 거래가 발표되었습니다(자금 심사에서 추적).

올해 제가 팔로우하고 있는 일부 암호화폐 펀드 목록은 다음과 같습니다.

Multicoin: 2021년 그들의 전설적인 성과에 대한 3부작을 썼습니다. 그러나 2022년 SOL이 96% 급락하는 가혹한 현실에 그들의 LP가 어떻게 대응할지는 불분명합니다. Multicoin의 AUM이 올해 다시 급격히 반등하더라도 더 큰 롤러코스터를 경험한 펀드 LP가 있는지는 모르겠습니다.

1co nfirmation：Nick Tomaino는 제가 만난 가장 정직한 암호화폐 투자자 중 한 명입니다. 그는 위에서 언급한 벤치마크 문제, 암호화폐 투자에 대한 더 나은 책임의 필요성, 샘스에게 질문을 던진 몇 안 되는 역투자자 중 한 사람으로서의 자신의 역할에 대해 솔직하게 글을 썼습니다. 먼저 SBF가 왔고 그 다음에는 Altman이 나왔습니다. 그의 행동은 그의 주장을 입증했고, 벤처캐피탈 시장에서는 매우 드물게 자신의 펀드의 DPI를 공유하기도 했습니다.

또한 바닥이 낙관적이었던 일부 투자자도 있는데, 그들의 트윗은 돌이켜보면 옳은 것으로 드러났습니다. Framework(Vance)와 Placeholder(Burniske)는 단순히 영원한 강세장이 아닌 특정 견해를 표현한 회사의 두 가지 예입니다. (상위에서 낙관적이었던 사람들도 장기적으로는 선지자가 될 수 있습니다.)

a16z와 Paradigm은 2021년 시장 상위권에 얼마만큼의 자본을 투자하느냐에 따라 사모펀드 포트폴리오 평가에 불리할 수 있지만, 저는 Chris Dixon, Matt Huang 및 그들의 팀에 베팅하고 싶지 않습니다. 사실, 나는 그들이 (아마도) 투자 성과가 저조하거나 일시적으로 적자를 보았던 몇 년을 보냈다는 사실에 다소 감사합니다. 이로 인해 그들은 워싱턴에서 업계 최고의 전사가 되었고, 그들의 정책 팀은 탁월해졌습니다.

Syncracacy Capital은 창립 이래 암호화폐 시장을 크게 능가했습니다. 이 팀에는 공동 창립자인 Ryan Watkins를 포함하여 전직 Messari 분석가 3명이 포함되어 있습니다. 전체 공개합니다. 저는 이 기금의 LP이며 Messari 구축을 도운 사람들을 부끄럽지 않게 옹호하고 그들이 떠난 후에도 계속해서 저를 위해 돈을 벌 것입니다. 이 펀드는 제가 아는 몇 안 되는 새로운 유동성 펀드 중 하나로, 처음부터 지속적으로 BTC/ETH 벤치마크를 능가했습니다.

1.5 IPO 및 MA

암호화폐 세계에는 포지셔닝, 팀, 자본 접근성 측면에서 두각을 나타내는 세 회사가 있습니다. 바로 코인베이스(Coinbase), 서클(Circle), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)입니다.

Coinbase는 암호화폐 분야에서 가장 중요한 회사로 남아 있습니다. 미국에서 가장 가치 있고 규제가 가장 엄격한 암호화폐 거래소인 Coinbase는 언급할 가치가 있습니다. 코인베이스는 내년 미국 시장에서 주요 경쟁자를 만날 가능성이 낮다.그러나 주요 파트너 중 하나인 Circle은 2024년에 IPO를 할 수도 있습니다.

Circle CEO Jeremy Allaire는 Circle이 2023년 상반기에 8억 달러의 수익과 2억 달러의 EBITDA를 달성했다고 Mainnet에서 공유했습니다. 이는 2022년 전체 회사 수익에 해당하는 수치입니다. 더 높고 더 긴 금리 환경.

Circle은 미국 스테이블코인 정책의 발전이나 국제 스테이블코인 성장의 붐을 활용하여 암호화폐에서 좋은 위치를 차지할 수 있습니다. 회사의 가치 평가는 우리는 귀하의 플로트에 대한 이자를 얻습니다라는 경제보다는 제품 및 기술 성장에 대한 시장의 신뢰에 거의 전적으로 달려 있습니다. Silicon Valley Bank는 3월에 출시될 예정이지만 S-1이 곧 나올 것이라고는 기대하지 마세요.)

DCG는 서비스 포트폴리오가 다양해 IPO 후보가 될 것이라고 생각했었다. 그러나 DCG는 포위 공격을 받고 있어 오랫동안 공개되지 않을 수도 있습니다. 적어도 DCG는 자회사 제네시스의 파산 절차(공공 스캔들)와 지난 12개월 동안의 핵심 자산의 급속한 청산(GBTC, 코인데스크 분사 등)에 따라 제도적 명성을 회복해야 하는 어려운 도전에 직면하게 될 것이다. ).

한편, 뉴욕에 본사를 둔 또 다른 암호화폐 금융 대기업의 주가는 (비유적으로나 문자적으로나) 상승하고 있습니다. Galaxy Digital의 벤처 캐피털 포트폴리오, 거래 부문, 채굴 운영 및 연구 부문은 암호화폐 산업 내러티브에서 DCG의 위치를 ​​빼앗는 데 도움이 될 수 있습니다. Mike Novogratz(갤럭시 CEO)의 회사는 이미 시가총액 30억 달러로 토론토 증권 거래소에 상장되어 있습니다. 달러.

이는 Novogratz 팀이 원할 경우 2024년에 공격적인 통합 전략을 추구할 수 있는 옵션을 제공하기에 충분합니다. 지속적인 벤처 캐피털 압박 속에서 일부 주요 자산은 어려움을 겪을 수밖에 없으며 Novogratz는 이미 투자 은행 자문으로 구성된 전체 팀을 보유하고 있습니다.

위의 회사들 외에 다른 암호화폐 회사의 IPO에는 큰 희망을 걸지 않을 것입니다. 2024년 미국 선거 이전에 다른 IPO가 허용될지 의심스럽습니다. 따라서 현재 규제 체제 하에서 암호화폐 유동성에 대한 경로는 여전히 토큰 시장을 통해서입니다.

1.6 정책

(편집자 주: 이 단락에서는 주로 미국이 글로벌 암호화 시장에서 성공할 가능성과 현재 직면한 과제에 대해 논의합니다. 저자는 1990년대 암호화 전쟁, 정부 우려 등 몇 가지 중요한 역사적 사건과 동향을 언급했습니다. 디지털 개인 정보 보호 규정 및 글로벌 경쟁에서 미국의 위치 변화는 젊은 세대가 디지털 개인 정보 보호 및 개인의 자유에 대해 이전 세대와 다른 태도를 가질 수 있음을 강조하며, 이는 암호화 정책에 영향을 미칠 수 있습니다. 다소 이념적인 내용이 있을 것입니다. 좀 지루해서 생략 가능)

Elizabeth Warren 상원의원과 Gary Gensler SEC 회장은 이후 장에서 언급될 예정이며, 우리는 이 훌륭한 사람들을 곧 만나보게 될 것입니다. 괜찮아요.

하지만 먼저 한발 물러서서 전체 상황을 살펴봐야 합니다. 미국은 21세기 금융 및 기술 강국임을 보장하기 위해 글로벌 암호화폐 시장을 제패할 수 있는 기술 인재, 금융 시장, 규제 정책을 갖추고 있지만, 우리를 구할 사이퍼펑크가 충분하지 않다고 생각합니다. 이 시간.

지난 30년은 밀레니얼 세대로서의 형성기 그 이상이며, 단기 및 중기적으로 기대할 수 있는 암호화폐 정책에 대한 단서와 맥락을 제공합니다. 지난 수십 년 동안 암호화폐에 대한 가장 영향력 있는 사건과 변화 중에서 하나의 역사적 비유와 두 가지 중요한 추세가 우리의 관심을 끌었습니다.

1. 1990년대 최초의 암호화폐 전쟁에는 NSA 지지자들과의 불공평한 싸움, 필요에 따라 잠금을 해제하기 위해 모든 장치에 문자 그대로 정부 칩을 설치하라는 입법 제안, 정부의 과잉 접근에 맞서 개발자들이 주도하는 대중적인 풀뿌리 반란이 포함되었습니다. 여기서 사이퍼펑크가 코드를 작성한다는 용어가 유래되었습니다. 암호화폐 전쟁에 관한 이 책을 읽어야 합니다. 아니면 적어도 이 문서를 읽어야 합니다.

이는 암호화의 역사를 가속화했습니다. 미국의 심오한 문화적 변화로 인해 암호화폐에서 이러한 승리가 반복될 가능성은 낮아 보이지만 이는 약자가 돌아오는 이야기입니다.

2. 안일함과 깨어남의 주문: 불행하게도 X세대(1964년에서 1980년 사이에 출생)는 점점 나이가 들고 있으며 X세대는 그 이후로 베이비붐 세대와 협력하여 매우 끔찍하고 위헌적인 일을 해왔습니다. 오늘날의 “암호화”는 “감시 및 통제”라는 국가 질서에 큰 위협을 가하고 있습니다. 우리의 젊은 주인공인 밀레니얼 세대와 Z세대(1995~2009년)를 보면 문제는 그들이 아마도 싸움에 전혀 관심이 없다는 것입니다. 그들은 포스트 애국법, 포스트 코로나 세계에서 시민의 자유를 침해하는 데 익숙합니다. 20년 동안 7조 달러에 달하는 전 세계 군사 재난을 겪은 후에도 그들은 결코 내부를 들여다보는 국가 안보 기관과 함께 살아본 적이 없습니다. 그들 중 다수는 트위터 문서와 거대 기술 기업의 검열 산업 단지를 무시하기까지 합니다. Peter Thiel과 David Sacks는 1990년대 초반 캠퍼스 문화의 획일화의 위험성에 대한 예언적인 글을 썼습니다. SBF는 우리가 이미 알고 있는 것, 즉 그러한 획일성은 수행적일 수 있지만 이제는 해롭다는 사실을 상기시켜 줍니다.

3. 미국 헤게모니의 종말: #1과 #2를 결합할 때, 정말로 이해해야 할 것은 90년대의 기술 정책이 실수라고 정말로 믿었던 정부 관료들의 상당수가 있었고, 그 경이로움은 개방형 인터넷의 도입과 그것이 경제 성장을 가져온 것은 미국 사회에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 기술이 희생양이 되었습니다.

제조업 기반을 약화시키고 경제를 과잉 금융화하는 것에 대한 우리의 우려에는 어느 정도 타당성이 있지만, 많은 사람들이 중국의 폐쇄된 인터넷을 부러워하고 허위 정보를 억제할 기회를 놓쳤다고만 보는 것은 다소 무섭습니다. 중국과 같은 경쟁국의 관료주의가 특정 분야에서 활동하는 것처럼 보이고 우리 지도자들은 더 많은 통제권을 원하기 때문에 우리는 더 이상 유일한 초강대국이 아닙니다.

우리 문화는 쇠퇴했고, 국내 노인정치는 편집증적이며, 이번에는 강력한 반대자들이 있습니다. 우리는 다른 게임을 하고 머니볼 선거에 집중해야 한다. 좋은 소식은 다음과 같습니다. 우리는 승리할 것입니다. (이런 일이 어떻게 일어날지는 5장에서 자세히 설명하겠습니다.) (이러한 추세가 암호화폐와 전혀 관련이 없거나 기껏해야 약간 관련이 있다고 생각할 수도 있지만 Pepe Silvia에 대해 그렇게 말했습니다. 우리 생사 정보 전쟁 진행중.)

1.7 개발자가 할 수 있는 일이 있나요?

지난 2년 동안 암호화폐 시장이 거래량 감소와 규제 역풍으로 인해 심각한 불황을 겪었음에도 불구하고 암호화폐 개발자 활동은 올해에도 여전히 좋은 성과를 거두었습니다. 올해 중반에 Alchemy는 EVM 체인에 배포된 스마트 계약 수가 분기 대비 300% 증가한 반면 암호화폐 지갑 설치 수가 사상 최고치를 기록했다는 사실을 발견했습니다.

Electric Capital은 오픈 소스 프로젝트에 기여하는 월별 활성 개발자가 10월을 기준으로 전년 대비 급격히 감소한 것을 발견했지만 이는 다양한 요인에 기인합니다: 올해 Ooki DAO 판결 이후 오픈 소스 생태계에 대한 규제 무관심, 더 많은 혁신 그리고 개발, 그리고 하락장에서의 경쟁 위협에 대한 보다 신중한 태도입니다.

a16z의 암호화폐 시장 상태 지수는 아마도 전반적인 시장 상태를 살펴볼 수 있는 최고의 지수일 것입니다. 또한 추적 결과에 따르면 오픈 소스 개발자 수가 30% 감소한 것으로 나타났지만 일부 긍정적인 시장 데이터도 기록했습니다. 개발자 라이브러리 다운로드는 3분기에 사상 최고치를 기록했고 활성 주소와 모바일 지갑 활동은 사상 최고치를 기록했습니다. 시간이 부족합니다. 이것이 2024년 암호화폐 채택 폭발을 촉발할 불꽃인가? 단일 차트를 기반으로 암호화폐에 맹목적으로 투자할 수 있다면 다음과 같습니다.

AI 개발자가 암호화폐가 그들에게 또 다른 전쟁터라는 것을 깨달을 때까지 기다리면, 그때부터 상황이 실제로 반전되기 시작할 것입니다.

1.8 AI 및 암호화폐

풍부한 AIGC가 특징인 디지털 시대에는 신뢰할 수 있고 글로벌하며 수학적으로 보장된 출처와 디지털 희소성을 제공하는 기술이 중요합니다.

딥페이크를 예로 들어 보겠습니다. 암호화폐는 장치와 데이터의 타임스탬프를 찍고 인증하는 데 매우 중요합니다. 암호화가 없으면 특정 이미지나 텍스트가 AI에서 왔는지, 비AI에서 왔는지, 워싱턴이나 베이징에서 왔는지 확인하기 어렵습니다. 또한 퍼블릭 체인에 필요한 수수료가 없으면 생성된 DDOS 공격을 방지하는 것도 어려울 것입니다.

인공 지능의 부상은 모바일 기술이 한때 인터넷에 대한 위협으로 여겨졌던 것과 같은 방식으로 암호화폐에 대한 위협으로 간주됩니다. 이는 명백히 터무니없는 일입니다. 인공지능의 발전은 암호화폐 솔루션에 대한 수요를 증가시킬 뿐입니다. AI가 인간에게 좋은지 나쁜지에 대해 논쟁을 벌일 수도 있지만(아이폰이 좋은지 나쁜지 논쟁하는 것처럼...그러나 여전히 분명히 유익하다는 것을 알고 있습니다), AI는 암호화폐에 좋습니다.

저는 우리에게 완벽한 기계화폐인 비트코인을 가져온 기계 군주들을 개인적으로 환영합니다.

지나치게 생각할 필요는 없지만 이번 여름에 Arthur Hayes(BitMEX 창립자)가 이 주제에 대해 쓴 내용을 주목할 가치가 있습니다. 어떤 인공지능의 경우,가장 중요한 두 가지 요소는 데이터와 컴퓨팅 성능입니다.따라서 “인공지능은 시간이 지나도 에너지 구매력을 유지하는 통화를 거래할 것”이라는 것이 비트코인을 완벽하게 설명하는 것이 타당해 보입니다.

특히 소액 결제와 스마트 계약 실행이라는 두 가지 잠재적인 AI 응용 시나리오가 아직 비트코인에서 크게 개발되지 않았다는 점을 고려하면 이러한 견해가 너무 단순하다고 비판하는 사람들도 있습니다. 비트코인의 POW 메커니즘에는 거래 마찰이 있기 때문입니다.

Dustin(Messari 연구원)은 에너지 표시 통화라는 개념이 정반대일 수 있다고 믿습니다.AI 에이전트는 가스 토큰(관련 컴퓨팅 리소스)을 직접 구매하는 것을 선호할 수 있습니다.

1.9 DePIN、DeSoc、DeSci

나는 탈중앙화 금융(DeFi)에 대해 영구적으로 낙관적이지만, 다른 시장 부문이 앞으로 더 나은 성과를 낼 것이라고 생각하기 때문에 반드시 과중할 필요는 없습니다.

나는 해당 분야(특히 탈중앙화 거래소 분야)의 일부 최고 DeFi 프로토콜이 1년간의 거래량 후에 반등할 것이라고 생각합니다. 그러나 DeFi의 단위 경제학 및 제품 시장 적합성이 충분한지 여부는 알 수 없습니다. 다가오는 엄격한 규제를 상쇄하십시오.

또한 DeFi 거래량을 주도하는 자산 유형도 문제입니다. 올해 거래 정점은 새로운 애플리케이션의 획기적인 발전보다는 주로 MEME 코인에 의해 주도되었습니다. 아마도 나는 워싱턴의 DeFi 종말 시나리오에 대해 너무 많이 생각하고 있는 것 같습니다(자세한 내용은 8장에서 설명).

내 관심은 암호화폐 공간의 여러 주요 비금융 부문으로 향합니다. 저는 DePIN(Physical

Sami(Messari 연구원)는 작년에 DePIN이라는 용어를 대중화하는 데 도움을 줬으며, 이러한 하드웨어 네트워크의 환경을 매핑하거나 이러한 네트워크가 거대 기술 기업과 진정으로 경쟁하기 위해 확장될 수 있는 방법을 설명하는 데 더 능숙한 사람은 없습니다.

클라우드 인프라 서비스는 전통 시장에서 5조 달러 규모의 산업인데, DePIN이 ​​차지하는 비중은 0.1%에 불과합니다. 온라인 서비스의 0%(참고: 여기에는 1%라고 써야 할 것 같습니다)가 DePIN을 메인 스택으로 사용한다고 가정하더라도 분산형 이중화의 필요성만으로도 수요 급증이 발생할 수 있습니다. 대형 기술 플랫폼의 위험을 제거하기 위해 1%의 보험료는 DePIN 활용도를 10배 증가시킵니다. 특히 인공 지능이 주도하는 GPU 및 컴퓨팅 리소스에 대한 수요가 있는 경우에는 변화를 만드는 데 많은 시간이 걸리지 않습니다.

비슷한 기회가 소셜 미디어에도 존재합니다. 주요 플레이어는 작년에 2,300억 달러의 수익을 창출했지만(그 중 절반은 Meta 계열 회사에서 발생) 소수의 제작자만이 콘텐츠 제작으로 충분한 수익을 얻습니다.

우리는 그러한 변화(YouTube의 지속적인 성장, Elon의 수익 공유)를 보았고 잠재적인 획기적인 DeSoc 애플리케이션(Farcaster, friend.tech, Lens)을 보았으며 처음에는 가상 현실에 더 가깝습니다. 잘못된 시작이 아닌 J-커브.

Friend.tech는 사용자 유치를 위한 방법으로 출시 후 몇 달 만에 제작자와 5천만 달러를 공유했습니다.2024년의 DeSoc은 2020년의 DeFi Summer 열풍을 따를 것이라고 생각합니다.

마지막으로, 분산형 과학이 있습니다. 우리가 추적하는 DeSci 프로젝트의 50%는 작년에 구축되었습니다. 내가 아는 최고의 OG 암호화폐 투자자 중 한 명은 이미 그의 시간의 100%를 여기서 보내고 있습니다.

암호화폐 인센티브는 이 시장에서 의미가 있습니다. 과학 기관에 대한 신뢰는 사상 최저 수준일 수 있으며 현재 시스템은 관료적 비효율성, 부적절한 데이터 방법 및 열악한 인센티브(동료 검토 논문을 통해 종신직으로 이어짐)로 가득 차 있습니다. 그리고 암호화폐는 과학 실험에 자금을 지원하는 능력을 입증했습니다.

확장을 위해 토큰 판매와 DAO는 연구 수행 방식을 혁신하는 것을 목표로 하며 장수, 희귀병 치료 및 우주 탐사에 대한 관심은 해당 분야의 성장을 촉진할 만큼 충분히 큽니다.

지금 DePIN에 직접 투자하고 DeSoc 앱 사용을 시작해 보세요. 그러나 나는 DeSci의 투자론을 게으르게 표현할 수 있는 방법을 모른다. (비타다오?)

생각나시면 편하게 DM주세요.

원본 링크