원저자: Matrixport 분석가 Markus Thielen

원곡: Wu Shuo

요약

• 2024년 상반기에 암호화폐 업계에는 업계에 긍정적인 영향을 미치고 잠재적으로 비트코인 ​​가격을 더 높일 수 있는 5개의 마이크로 이벤트와 1개의 매크로 이벤트가 있을 것입니다.

• 2024년 1월까지 SEC가 비트코인 ​​ETF를 승인할 것으로 예상되며 거래는 2월 또는 3월에 시작될 것으로 예상됩니다.

• 스테이블코인 발행사인 Circle은 4월에 주식 시장에 상장될 수 있습니다.

• FTX의 낙찰 소식은 2023년 12월에 발표될 수 있지만, 거래소는 2024년 5월 또는 6월까지 운영될 것으로 예상됩니다. FTX는 12개월 이내에 상위 3위 거래소 자리를 탈환할 것으로 예상됩니다.

• 위의 세 가지 이벤트와 비트코인 ​​반감기 주기는 내년에 건강한 모멘텀을 제공할 것으로 예상됩니다.

• 상당한 상승 촉매제라고 생각하기는 어렵지만, 이더리움의 EIP-4844 업그레이드는 2024년 1분기로 예정되어 있습니다.

• 이는 시장이 2024년 6월 첫 번째 금리 인하 가격을 책정하고 있기 때문에 2024년 중반에 있을 연준의 금리 인하 가능성과도 일치합니다.

인플레이션이 다시 떨어지면 다음 주 미국 CPI 데이터가 비트코인의 또 다른 상승을 촉발할 수 있습니다. 우리는 비트코인이 최근 34,000달러에서 35,000달러 사이의 거래 범위를 벗어나려고 시도할 것으로 예상합니다. 36,000달러를 넘어설 경우 비트코인은 다음 기술적 저항인 40,000달러로 밀려날 수 있으며, 2023년 말에는 45,000달러에 도달할 가능성이 있습니다. 미국 거래 시간 동안 구매자가 꾸준히 증가하고 비트코인 ​​돌파 시도가 계속되면서 월말(및 연말)에 가격이 반등하는 것을 볼 수 있습니다. 산타클로스 인용문은 언제든지 시작할 수 있습니다.

차트 1: 비트코인은 40,000달러, 어쩌면 45,000달러를 목표로 더 높은 상승을 시도하고 있습니다.

2024년 미국 상장 비트코인 ​​ETF의 예상되는 잠재적 영향

2024년 상반기에 암호화폐 업계에는 업계에 긍정적인 영향을 미치고 잠재적으로 비트코인 ​​가격을 더 높일 수 있는 5개의 마이크로 이벤트와 1개의 매크로 이벤트가 있을 것입니다. 암호화폐 자산은 2023년에 강한 한 해를 보냈으며 대부분의 다른 자산을 능가했습니다. 우리의 근본적인 가치 제안은 RIA(Registered Investment Adviser) 잠재력을 지닌 미국 상장 비트코인 ​​ETF로, 비트코인을 다중 자산 포트폴리오의 초석으로 사용하여 주로 ETF를 통해 5조 달러의 자산을 관리합니다. 단 1%만 할당해도 비트코인 ​​유입량은 500억 달러가 됩니다.

차트 2: 특정 자산의 연초 대비 실적

2024년 1월까지 SEC가 비트코인 ​​ETF를 승인할 것으로 예상되며 거래는 2월 또는 3월에 시작될 것으로 예상됩니다. 스테이블코인 발행사인 Circle은 4월에 주식 시장에 상장될 수 있습니다. FTX의 낙찰 소식은 2023년 12월에 발표될 수 있지만, 거래소는 2024년 5월 또는 6월까지 운영될 것으로 예상됩니다. 위의 세 가지 이벤트와 비트코인 ​​반감기 주기는 내년에 건강한 모멘텀을 제공할 것으로 예상됩니다. 상당한 상승 여력이 있다고 보기는 어렵지만, 2024년 1분기에는 이더리움의 IEP-4844 업그레이드가 이뤄질 예정입니다. 동시에, 시장이 2024년 6월 첫 번째 금리 인하 가격을 책정하고 있기 때문에 미국 연방준비제도(Fed)는 2024년 중반에 금리를 인하할 수도 있습니다. 이는 거시 유동성이 최고 금리에 따른 순풍에서 금리 인하를 통해 유동성이 두 배로 증가하는 방향으로 이동할 때 발생합니다.

우리의 연말 가격 목표는 야심찬 목표에서 달성 가능한 목표로 이동합니다.

1년 전, 우리는 비트코인이 2024년 3월에 63,160달러까지 상승할 수 있습니다라는 제목의 보고서를 발표했습니다. 보고서에서 우리는 이상적인 비트코인 ​​구매 기회는 역사적으로 비트코인이 약 $20,000에 거래되는 다음 반감기 14~16개월 전인 2022년 10월 말에 발생한다고 믿습니다. 그러나 2022년 12월 2일에 발표된 비트코인은 거시경제학에 힘입어 2023년에 29,000달러에 도달할 수 있습니다라는 보고서에서 미국 인플레이션이 하락하고 암호화폐 시장에 막대한 자금을 제공할 것이라는 예측을 바탕으로 했습니다. , 보고서는 비트코인이 70% 상승할 것으로 예상하고 있습니다.

인플레이션은 그 이후로 실제로 크게 감소했으며, 이더리움 수익 데이터와 같은 암호화폐 펀더멘털이 취약한 반면, 암호화폐 시장의 상승 모멘텀은 2024년에 접어들면서 다시 가속화될 가능성이 높습니다. 한 달 전, 시장은 또 다른 변곡점에 진입했는데, 이는 5차 강세장이 지속되기에 충분한 모멘텀을 제공할 수 있습니다. 우리가 보고서를 발표했을 때, 2023년 2월 3일에 설정한 2023년 연말 목표인 $45,000는 당시 비트코인이 $22,500에 거래되고 있다는 점을 고려할 때 야심찬 목표로 보였습니다. 그러나 가격이 $40,000 수준으로 상승함에 따라 이 목표 가격은 달성될 수 있습니다.

기관투자가의 잠재력 발휘

차트 3: 그레이스케일 GBTC의 NAV 할인율은 -45%에서 -14%로 줄어들어 비트코인을 능가합니다.

그레이스케일의 비트코인 ​​트러스트(GBTC) 주식은 고액 순자산 개인, 패밀리 오피스 등 기타 투자자 외에도 보고 자산이 1억 달러 미만인 61개 기관 회사가 보유하고 있는 것으로 보입니다. SPDR Gold(GLD) ETF는 1,090명의 기관 투자자를 보유하고 있으며 BlackRock의 iShares Gold ETF와 유사합니다. BlackRock 비트코인 ​​ETF만으로도 1,000명 이상의 기관 투자자를 유치할 수 있습니다. 약 4,500만 명의 미국인이 이미 암호화폐를 보유하고 있는 반면, 1억 6,000만 명의 미국인이 주식 투자를 하고 있습니다. 투자자가 암호화폐 시장에 미치는 잠재적 영향은 여전히 ​​크지만 종종 과소평가됩니다. 이러한 유입은 암호화폐 시장의 유동성을 크게 증가시키고, 적어도 우리가 모니터링할 수 있는 실시간 데이터를 기반으로 현재 대부분 Tether로 제한되어 있는 법정화폐-암호화폐 파이프라인을 크게 향상시킬 수 있습니다.

파급 효과: Coinbase IPO 및 FTX의 새 소유자

2021년 4월 14일 코인베이스의 최초 공모(또는 직접 상장)를 앞두고 비트코인 ​​가격이 61,500달러까지 급등했습니다. 가능한 한 많은 과대 광고를 만들기 위해 모든 당사자가 공동의 노력을 기울이고 있습니다. 시장 평론가인 짐 크레이머(Jim Cramer)는 우리는 코인베이스를 475달러로 낙관하고 있다고 트위터를 통해 이 회사에 골드만삭스와 비슷한 가치를 부여했습니다. 회사가 주당 250달러의 기준 가격을 제시했지만, 많은 (주로) 개인 투자자들은 회사 가치를 650억 달러로 평가하면서 그 수준에서 주식을 구입할 수 있다고 믿었습니다. IPO는 언론 보도가 강화되면서 업계에 큰 추진력을 가져오는 경향이 있으며, Coinbase는 IPO 이전 단계에서 가장 많은 고객을 유치했습니다.

주가는 381달러로 시작하여 429.5달러로 최고가를 기록했으며 첫 거래일 328달러로 마감했습니다. 현재 이 주식은 직접 상장 가격보다 77% 낮은 88달러에 거래되고 있으며 시가총액은 210억 달러입니다. Coinbase에는 약 9,800만 명의 사용자가 있으며 매달 900만 명이 Coinbase에서 거래합니다.

차트 4: 채권자 가치 대비 클레임 비율 - FTX 클레임이 올해 3배 증가했습니다.

1년 전 FTX가 무너졌을 때 코인베이스의 시가총액은 120억 달러였습니다. 마지막 자금 조달 라운드에서 FTX의 가치는 320억 달러로 평가되었으며 활성 사용자 500만 명을 포함해 등록 사용자가 800만 명에 달하는 것으로 알려졌습니다. Sam Bankman-Fried의 스캔들과 최근 유죄 판결에도 불구하고 FTX 브랜드와 사용자 기반은 계속해서 상당한 가치를 갖고 있습니다. 2023년 12월까지 새로운 소유자가 거래소를 인수할 수 있습니다. 우리는 FTX가 등록된 사용자 수와 글로벌 브랜드 인지도를 고려하면 매력적인 가격인 20~30억 달러에 판매될 수 있다고 믿습니다. 고객 이탈은 주로 SBF의 내부 서클에 기인하는 반면, 거래소의 브랜드 가치는 상대적으로 온전합니다.

Matrix on Target은 잘 알려지지 않은 암호화폐 거래소인 Bullish가 해당 기업을 인수할 것으로 예상합니다. Block.one 소유권을 통해 자금이 풍부하고 자금력이 풍부한 투자자들과 잘 연결되어 있는 Bullish의 거래소에는 활성 사용자 기반이 절실히 부족했습니다(그리고 Matrix on Target 이후 더 나은 이름이 절실히 필요했습니다). ). FTX의 가격표는 FTX 채권자에게 계속 혜택을 줄 가능성이 높습니다. 일부 추정에 따르면 FTX 채권자의 청구 금액은 55센트 이상으로 거래되었으며, 이는 해당 거래소가 다른 투자자에게 매각된다는 명확한 소식이 나오기 전이었습니다. SEC의 Gensler 회장은 또한 FTX가 새로운 리더십 하에 재출시될 수도 있다고 말했습니다. 이는 암호화폐가 여기에 존재하며 SEC가 암호화폐를 명시적으로 제외하지 않았음을 의미합니다. 새로운 소유자는 거래소 사용자를 유지하기 위해 상당한 마케팅 자원을 사용하고 인센티브 수수료를 제공할 가능성이 높습니다. 이는 암호화폐 시장의 전반적인 정서에 도움이 될 엄청난 모멘텀을 창출할 것입니다.

Circle의 IPO 야망과 Tether의 놀라운 시가총액 성장

스테이블코인 발행사 서클(Circle)도 IPO 계획을 재개할 것으로 예상된다. 2022년 말, 회사 가치를 90억 달러로 평가하려는 SPAC(특수 목적 인수 회사) 거래가 실패했습니다. 이는 암호화폐 운영자들이 암호화폐 상승장이 더 이상은 아니더라도 2024년까지 계속될 것이라는 확신이 점점 더 커지고 있음을 보여줍니다. 그러나 비판적인 투자자들은 코인베이스의 IPO가 시장이 절대 최고점에 가까웠던 시기에 이루어졌기 때문에 많은 투자자들이 손실을 감수하기 위해 가만히 앉아 기다리고 있었다고 지적할 수 있습니다.

지난 12개월 동안 Circle의 USDC 시가총액은 450억 달러에서 240억 달러로 -47% 감소했습니다. 미국 정부가 암호화폐 투자자를 위해 3개의 주요 은행을 압류한 2023년 3월에 하락세의 대부분이 발생했습니다. 세 은행 중 적어도 하나가 수십억 달러를 보유하고 있기 때문에 Circle 자체가 문제에 직면해 있습니다. 그러나 Circle의 정기적인 감사 세부 사항과 미국 규제 기관과의 긴밀한 협력에도 불구하고(또는 그 때문에) 투자자들은 Circle의 큰 형인 USDT를 선호합니다.

차트 5: TetherUSDT 시장 가치가 급격하게 상승하고, 신규 발행은 신규 유입을 의미하며, 860억 달러에 이릅니다.

지난해 USDC의 시장 가치가 하락한 반면, 테더의 USDT는 660억 달러에서 860억 달러로 30% 성장해 사상 최고치를 기록했습니다. 지난달에도 시가총액이 계속 늘어나면서 암호화폐 시장에 30억 달러가 추가로 유입된 것으로 보인다. 2023년 10월 중순부터 거시 환경이 암호화폐 유동성 조건에 유리하다는 투자자들의 확신이 점점 더 커지면서 이러한 흐름은 다시 증가했습니다.

거시적 데이터 신호가 강화됨에 따라 비트코인은 비트코인 ​​거래 행동에 대한 인플레이션 및 거시적 요인의 영향을 돌파하려고 합니다.

두 달 전 미국 인플레이션(CPI)은 예상외로 3.2%에서 3.7%로 상승했습니다. 이러한 상승은 인플레이션의 지속적인 하락을 깨뜨리며, 이는 비트코인이 늦여름에 25,000달러에서 26,000달러 사이에서 상대적으로 차분하게 거래되었던 이유를 설명할 수 있습니다.

독자들이 알고 있듯이 인플레이션 감소는 2022년 11월 이후 거시 유동성의 큰 동인이었으며 올해 비트코인 ​​가격이 113% 이상 급등한 주요 이유입니다. 한 달 전 미국의 인플레이션은 3.7%에 머물렀습니다. 비트코인 가격은 인플레이션 데이터가 공개된 후 일주일에 27,000달러에서 34,000달러로 올랐습니다. 거래자들이 이 수준에 더 익숙해지고 이를 일시적인 상승으로 여겼기 때문입니다.

차트 6: 인플레이션과 함께 미국 국채 수익률은 2022년 암호화폐에 역풍이 되었습니다.

비트코인 옵션 시장 조성자의 단기 감마나 13일의 금요일 비트코인 ​​구매와 관련된 긍정적인 통계와 같은 다른 요인도 역할을 했을 수 있습니다. 그러나 우리가 여러 번 입증했듯이 인플레이션 데이터 하락은 올해 초 비트코인 ​​가격 상승을 촉발했습니다. 원유 가격은 여름 최저치보다 30% 이상 상승해 인플레이션 기대에 영향을 미칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 유가는 9월 말 이후 -20% 하락했습니다. 거래자들은 인플레이션이 다시 하락할 것으로 예상할 수 있으며 이는 거시 유동성 관점에서 위험 자산을 지원합니다.

차트 7: 유가 하락은 미국 인플레이션의 또 다른 하락을 촉발할 수 있습니다.

인플레이션이 다시 떨어지면 다음 주 미국 CPI 데이터가 비트코인의 또 다른 상승을 촉발할 수 있습니다. 이 데이터가 공개되기 전에 우리는 비트코인이 최근 $34,000-$35,000 거래 범위를 벗어나려고 시도하는 것을 볼 수 있었습니다. 36,000달러를 넘어설 경우 비트코인은 다음 기술적 저항인 40,000달러로 밀려날 수 있으며, 2023년 말에는 45,000달러에 도달할 가능성이 있습니다.

거래 패턴: 미국 비트코인 ​​구매 활동이 안정적입니다.

차트 8: 비트코인 ​​가격은 주로 미국 거래 시간 동안 급등합니다.

특히, 아시아 거래 세션 동안 비트코인의 하락세에도 불구하고 미국 거래 세션에서는 비트코인의 지속적이고 점진적인 구매 활동이 나타났습니다. 한 가지 가능한 설명은 아시아 거래자들이 비트코인보다 알트코인을 선호한다는 것입니다.

그러나 이더리움의 수익률은 +16% 증가했지만 이러한 수익률 중 70%(+11%에 해당)가 미국 거래 세션에서 발생했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 반면 솔라나는 세 지역 모두에서 보다 균형 잡힌 성과를 유지하고 있습니다. 이는 미국 및 아시아 거래 세션 동안의 거래량에 비해 유럽에서 유입되는 흐름이 상대적으로 적기 때문에 놀라운 일입니다. 유럽(암스테르담)에서 열린 Solana Breakout Conference 덕분에 트래픽이 균등하게 분산되었습니다.

지난 주 세 가지 거시 긍정적 데이터가 나타났습니다: 1) 미국 재무부가 장기 채권 발행 속도를 늦추면서 채권 수익률이 하락할 것이라고 시사했습니다. 연준이 이번 사이클 동안 금리를 다시 인상할 가능성은 낮습니다. 3) 미국 고용 데이터는 실망스럽습니다. 이는 처음 두 가지 사항을 뒷받침합니다.

차트 9: 여름 동안 CPI가 약간 상승하여 비트코인 ​​범위가 유지됩니다.

다음 주요 매크로 데이터 포인트는 다음 주 화요일(11월 14일)에 발표되는 미국 CPI(인플레이션) 데이터입니다. 미국 거래 세션 동안 구매자가 꾸준히 증가하고 비트코인의 지속적인 돌파 시도로 인해 월말(그리고 연말)에 가격이 반등하는 것을 볼 수 있습니다. 산타클로스 인용문은 언제든지 시작할 수 있습니다.