편곡 편집: Shenchao TechFlow

Bankless Podcast의 이번 에피소드에서는 진행자 David와 Ryan이 게스트 Alex Thorne과 함께 비트코인 ​​ETF의 잠재적 영향에 대해 논의합니다. Galaxy Digital의 연구 책임자인 Alex Thorne은 비트코인 ​​ETF에 대한 자신의 생각, 특히 현물 비트코인 ​​ETF의 관심과 가능한 시장 영향에 관해 공유합니다.

호스트: David Ryan, Bankless 팟캐스트

발표자: Alex Thorn, Galaxy Digital 연구 책임자

원래 제목: 비트코인 ETF: 강세인가, 약세인가? 》

방송일: 11월 2일

현물 비트코인 ​​ETF와 전통적인 투자의 양방향 영향

• 알렉스는 미국 자산관리산업의 총자산이 약 48조3000억 달러에 달한다고 지적했다. 이는 개인퇴직계좌(PRA)나 자기관리중개계좌 등 개인 자기관리계좌를 제외한 수치이다. 자산관리 산업은 크게 브로커-딜러(약 27조 달러), 은행(약 11조 9천억 달러), 등록투자자문사(RIA)(약 9조 3천억 달러) 등 3가지 범주로 나뉜다.

• Alex는 현물 비트코인 ​​ETF가 현재 비트코인을 직접 구매할 수 없는 자산 관리 업계에 새로운 투자 채널을 제공할 것이라고 지적했습니다. 개인 투자자는 크라켄(Kraken)과 같은 암호화폐 거래소에서 비트코인을 직접 구매할 수 있지만, 많은 자산 관리자는 규정 준수 및 승인 프로세스로 인해 고객에게 비트코인이나 기타 암호화폐에 대한 직접 투자를 제공할 수 없습니다.

• Alex는 많은 은행과 브로커-딜러가 자산 관리 자문가가 비트코인 ​​신탁 상품이나 현금 결제형 비트코인 ​​선물 ETF에 고객 자금을 투자하는 것을 허용하지 않는다고 설명했습니다. 이러한 상품은 너무 위험하거나 부적절하다고 간주되기 때문입니다. Alex는 현물 비트코인 ​​ETF의 출시로 제한된 자산 관리 자문가가 고객에게 비트코인 ​​투자를 제공할 수 있게 되어 자본이 비트코인 ​​시장으로 유입될 수 있는 새로운 채널이 열리게 될 것이라고 믿습니다.

• Alex는 자산 관리 자문가가 하위 계정, 보관, 보관 및 통합 투자 관리 도구와 관련된 문제로 인해 Kraken과 같은 암호화폐 거래소에서 단순히 비트코인을 구매할 수 없다고 지적했습니다. 현물 비트코인 ​​ETF의 장점은 기존 투자 관리 도구 및 백엔드 운영 체제에 통합될 수 있어 비트코인 ​​투자를 다른 투자 상품만큼 쉽게 관리할 수 있다는 것입니다.

• 알렉스는 48조 달러 전체가 비트코인 ​​시장으로 유입되지는 않겠지만, 비트코인 ​​시장의 전체 시장 가치는 1조 달러 미만이며, 작은 자금 유입이라도 비트코인 ​​가격에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.

• Alex는 자산 관리 산업 분석을 바탕으로 현물 비트코인 ​​ETF가 첫 해에 14억 4천만 달러의 유입을 가져올 수 있을 것으로 기대한다고 언급했습니다. 그들은 또한 시장 접근이 증가함에 따라 유입이 2년차에 26억 5천만 달러로 증가할 수 있다고 예측했습니다. Alex는 이러한 유입이 순 신규 자금, 즉 ETF 없이 비트코인 ​​시장에 유입되지 않는 자금으로 간주되며 이러한 예측은 자산 관리 채널의 분석을 기반으로 한다고 강조했습니다.

• 진행자는 투자자 행동이 스프레드시트 모델만큼 균일하고 합리적이지 않을 수 있다고 제안했습니다. 비트코인 ​​가격이 오르면 투자자는 매우 FOMO가 될 수 있습니다. 심지어 극단적인 비트코인 ​​지지자들도 비트코인이 장기 보유 자산이라고 믿습니다. 이로 인해 실제 유입량은 예측보다 변동성이 더 클 것입니다. 자산 관리 자문가는 개인 투자자만큼 자주 거래하지 않을 수 있으며 단기 시장 반응보다 장기 계획을 선호한다고 Alex는 설명합니다.

• Alex는 비트코인과 금을 비교하는 것을 좋아한다고 말했습니다. 두 가지 모두 희소 자산이고 투자 수단 측면에서 유사점이 있기 때문입니다. 금 ETF가 승인된 후, 금 시장은 향후 10년 동안 장기간에 걸쳐 상당한 강세장을 경험했습니다. 그들은 비트코인에 동일한 금액을 투자하면 금 가격보다 8배 더 높은 비트코인 ​​가격에 영향을 미칠 것이라고 추정합니다.

• Alex는 이 예측이 매우 낙관적이며 그들의 계산은 단순한 추정에 기초하고 있음을 강조했습니다. 그들은 또한 2000년대 중반 금 가격 상승이 접근성 향상 때문만이 아니라 금융 위기와 같은 거시경제적 사건의 영향도 받았다는 사실을 알고 있습니다.

• Alex는 ETF로의 자금 유입이 즉각적으로 이루어지지 않고 점진적으로 이루어지고 있다고 언급했습니다. 그들의 분석에 따르면, 비트코인 ​​시장이 성장함에 따라 전체 시가총액과 함께 투자 수단에서 비트코인의 비중이 증가함에 따라 영향력 승수는 매달 감소합니다.

• Alex는 그들의 분석이 문제에 대해 생각하는 방어적인 방법이지만 결코 확실한 보장은 아니라고 강조합니다. 그들은 다른 분석의 유입 예측이 맞다면 ETF 출시 후 1년 안에 비트코인 ​​가격이 약 75% 오를 수 있다고 예측한다.

미래에 가능한 시장 역학

• Alex와 진행자는 예상되는 자본 유입에 대한 시장의 반응, 특히 가격이 상승할 경우 어떻게 미래 수요를 초과하는 미래 지향적 구매 행동으로 이어질 수 있는지 논의합니다.

• 수요에 대한 선도 구매의 영향과 관련하여 Alex는 이것이 복잡한 문제라고 말했습니다. 한편으로는 비트코인의 가격이 상승하면 일부 투자자들은 가격이 너무 높다고 생각하여 가격이 하락할 때까지 기다리는 선택을 하게 될 수도 있습니다. 증가하면 투자자는 실제로 비트코인에 더 많은 자금을 할당할 수 있습니다.

• Alex는 투자 비율을 결정하기 위해 분석에서 샤프 비율과 위험 조정을 사용했다고 언급했습니다. 비트코인 시장이 더 커지고 변동성이 줄어들면 위험 조정 관점에서 비트코인에 더 많은 자금을 할당할 수 있습니다. 또한, 국부펀드나 중앙은행과 같이 비트코인 ​​시장이 성숙하고 변동성이 감소하며 유동성이 증가할 때까지 참여하지 않을 수 있는 매우 큰 자본이 있습니다.

• Alex는 그들의 분석이 기존 수요와 자산 관리 업계의 비트코인에 대한 접근성 부족을 기반으로 하지만 실제 자본 유입은 시장 기대와 기타 거시경제적 사건에 의해 영향을 받을 수 있다고 강조했습니다.

• 진행자는 비트코인 ​​ETF가 승인되면 일련의 마케팅 및 교육 활동이 촉발될 것이라고 언급했는데, 이는 모두 투자자의 관심을 끌고 시장 점유율을 점유하기 위한 것이며, 이는 비트코인의 합법성과 적법성을 향상시키는 데 도움이 될 것입니다. .

• Alex는 이에 동의하며 이전 ETF 출시 기간에도 비슷한 프로모션이 있었다고 덧붙였습니다. Alex는 Bitcoin ETF가 승인되면 Bitcoin의 성숙도를 인정하고 암호화폐의 감독, 보관 및 이전 문제에 대한 규제 기관의 만족을 보여줄 것이라고 믿습니다.

잠재적인 위험과 과제

• Alex는 비트코인 ​​ETF의 승인과 출시가 시장에서 소문에 사고 사실에 팔아라는 반응을 일으킬 수 있으며 일부 투자자는 ETF 승인을 기대하여 비트코인을 미리 구매할 수도 있지만 실제 출시 후에는 매도할 수 있다고 언급했습니다. 이는 ETF로의 자금 유입에 영향을 미칩니다.

• 그는 시장이 비트코인 ​​ETF에 대해 낙관하더라도 유입 속도가 예상보다 느릴 수 있다고 강조했다. 가장 낙관적인 플랫폼이라도 ETF를 출시하는 데 수개월이 걸릴 수 있으며 위험 승인 절차도 거쳐야 하기 때문입니다.

• Alex는 또한 규제 문제가 비트코인 ​​ETF 유입에 영향을 미칠 수 있다고 언급했습니다. 비트코인은 암호화폐 생태계 규제 기관의 주요 초점이 아닐 수 있지만, 모든 암호화폐에 대한 금융 범죄 단속 네트워크(FinCEN) 관련 규제와 같은 기타 규제 문제가 전체 암호화폐 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 그는 비트코인 ​​ETF를 신청하는 모든 회사가 채굴의 위험에 대한 공개를 추가하기 위해 S1 서류를 업데이트했으며, 특히 채굴의 전기 사용이 규제 변화로 이어질 수 있는 정치적 반발을 일으킬 수 있다는 점을 지적했습니다.

• Alex는 미국 상원 의원 Elizabeth Warren과 같은 정치인이 비트코인과 전체 암호화폐 시장에 해로울 수 있는 자기 관리형 암호화폐에 대해 부정적인 태도를 가질 수 있다고 언급했습니다.

• 현물 비트코인에 비해 선물 ETF는 롤 비용과 가치 하락으로 인해 장기 보유자에게 훌륭한 투자 수단이 아닙니다. 자산 관리 자문가는 비트코인 ​​ETF에 대한 관심에 영향을 미칠 수 있는 장기 투자를 선호합니다.

비트코인 ETF가 이더리움 ETF에 미치는 영향

• Alex와 진행자는 비트코인 ​​현물 ETF가 승인되면 앞으로 몇 달 안에 이더리움 ETF도 승인될 가능성이 있다고 믿습니다. 이더리움 ETF는 비트코인 ​​ETF보다 가능성이 낮지만, 비트코인 ​​ETF가 승인되면 이더리움 ETF 승인이 가속화될 수 있습니다.

• 비트코인 및 이더리움 ETF의 시장 영향과 관련하여 Alex는 그들의 분석이 주로 비트코인을 금과 비교하지만 접근성 관점에서 볼 때 비트코인 ​​ETF가 시장에 미치는 영향은 이더리움에도 적용된다고 믿습니다. 현재 많은 자문가들이 비트코인이나 이더리움을 발견할 수 없기 때문에 ETF는 이러한 자산에 대한 접근성을 크게 높일 것입니다.

• Alex는 Ethereum에 대한 투자 커뮤니티의 견해가 여전히 Bitcoin에 비해 뒤떨어져 있다고 언급했습니다. 비트코인은 “디지털 금”으로 널리 인식되는 반면, 이더리움은 위험 자산이나 기술 투자로 더 많이 인식됩니다. 결과적으로 비트코인과 이더리움 ETF는 다양한 유형의 투자자에게 매력적일 수 있습니다.

• Alex는 이더리움이 순수한 디지털 상품이 아닌 기술 혁신에 대한 투자로 간주되는 경우가 많다고 믿습니다. 이더리움 ETF가 승인되면 이더리움 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 이더리움은 전통적인 금융권에서 비트코인보다 시가총액이 낮고 정당성이 낮기 때문에 ETF는 가격에 증폭 효과를 줄 수 있습니다.

• 이더리움의 독특한 특징 중 하나는 스테이킹 기능인데, 이는 인터넷 채권에 비유됩니다. 미래에 이더리움 ETF가 있고 스테이킹 기능을 포함한다면 이는 투자자에게 추가 수익을 제공하여 매력을 높일 수 있습니다.

• 비트코인과 이더리움은 둘 다 네트워크에 연료를 공급하는 토큰이고 둘 다 상대적인 희소성을 가지고 있지만 투자자의 눈에 보이는 역할과 영향은 다릅니다. 비트코인의 희소성은 예측 가능한 반면, 이더리움은 기술 플랫폼으로 더 많이 간주됩니다.

• Alex는 Bitcoin ETF에 대한 법적 및 규제 승인 프로세스 타임라인에 대한 심층적인 지식을 갖고 있는 Bloomberg Intelligence 분석가 Eric Balchunas 및 James Seyffart와 동의한다고 언급했습니다. Alex는 Ethereum ETF 승인이 발생할 가능성이 가장 높은 시기는 2023년 1월 10일 또는 그 이전이라고 믿습니다.