Curve 설립자 Michael Egorov의 개인 부채 포지션에 대한 위험 프로필이 끓어오르면서 Fraxlend의 이자율 문제를 둘러싼 논의도 커졌습니다.

그 이유는 프락슬렌드가 상대적으로 특별한 금리 조정 메커니즘을 채택했기 때문인데, 그 결과 프락슬렌드 CRV/FRAX 시장의 대출 금리가 어제부터 현재까지 대부분 급격한 상승세를 보이고 있다. 강제로Egorov가 오늘 오후에 선두를 차지하도록 강요했습니다. 플랫폼에서 713만 달러의 부채가 상환되었습니다.

그렇다면 프락슬렌드의 이자율은 정확히 어떻게 계산되나요? 숫자가 왜 그렇게 빨리 늘어날 수 있습니까? Frax Finance의 공식 문서와 개발자 Drake Evans의 트윗 설명을 결합하여 이 알고리즘을 간략하게 정리했습니다.

첫째, Frax Finance의 문서에 따르면 Fraxlend는 다양한 시장에 대해 세 가지 금리 변경 알고리즘을 사용합니다.

• 선형이자율 : 간단히 말하면 시장이용률에 따라 이자율이 선형적으로 증가하는 기본 알고리즘이다.

• 시간가중 변동금리 : 시장이용률에 따라 이자율의 증감을 결정하고, 고정된 시간간격을 통해 이자율을 조정하는 알고리즘.

• 변동금리 V2: 앞의 두 가지를 결합한 복합 알고리즘으로 선형 금리 함수를 사용하여 현재 금리를 결정하지만 시간 가중 변동 금리 공식을 사용하여 최대 금리를 조정합니다.

글쎄요, 이 설명이 더 모호하다고 느낄 수도 있습니다. 걱정하지 마세요. 계속하겠습니다.

Drake의 설명에 따르면 Fraxlend의 CRV/FRAX 시장은 다음과 같이 작동하는 두 번째 알고리즘(즉, 시간 가중 가변율)을 사용합니다.

• 먼저 프락슬렌드는 특정 시장에 대한 목표 활용률 범위를 설정해 주며, 시장 활용률이 이 범위 내에 있으면 금리를 변경할 필요가 없습니다.

• 시장 가동률이 목표 범위보다 낮을 경우, 최저 금리에 도달할 때까지 일정 기간마다 특정 승수로 금리가 점차 감소합니다.

• 시장 가동률이 목표 범위보다 높을 경우, 최저 금리에 도달할 때까지 특정 간격으로 특정 승수를 사용하여 금리가 점차 증가합니다.

프락슬렌드의 설계에서 반감기라고 불리는 이 특정 기간은 시장이용률이 0일 때 금리가 반으로 줄어드는 데 걸리는 시간을 의미하고, 시장이용률은 0이다.

CRV/FRAX 마켓 계약에 따르면 목표 활용률 범위는 75%~85%, 최소 금리는 0.5%, 최대 금리는 10000%, 반감기는 12시간이다.

이는 CRV/FRAX 시장의 경우 다음을 의미합니다.

• 시장이용률이 75%~85% 범위일 경우 금리를 변경할 필요가 없습니다.

• 시장 활용률이 75% 미만인 경우 12시간마다 0.5%에 도달할 때까지 특정 승수를 통해 이자율이 점차 감소합니다.

• 시장 활용률이 85%보다 높을 때, 매 12시간마다 이자율은 10000%까지 특정 승수를 통해 점차적으로 증가합니다.

따라서 어제부터 꽤 오랜 시간 동안 프락슬렌드의 CRV/FRAX 시장 전체 가동률이 계속해서 85%를 넘어 심지어 100%에 가까울 정도로 이 풀의 대출 금리는 계속해서 상승해 왔습니다.

하지만 이것이 일부 소문처럼 이 시장의 금리가 12시간마다 두 배로 오르고 3일 반 만에 10000%까지 급등한다는 의미는 아닙니다. (이 진술은 Delphi Digital에서 나온 것이지만 실제로 Delphi Digital은 100%만 상장했습니다. % 가동률은 85%를 넘은 이후의 일반적인 상황이라고 할 수는 없지만, 실제로는 시장의 가동률이 100%를 유지하지 않았기 때문에(이것은 불가능함) 위에서 언급한 '승수'가 항상 2x는 아닙니다.

Drake의 보충 서문에 따르면 CRV/FRAX 시장의 가동률이 각 레벨의 가동률에 해당하는 85%를 초과하는 경우 금리 상승 배수도 달라집니다.

위 그림에서 볼 수 있듯이 시장 가동률이 85%일 때 '승수'는 1배이므로 이자율은 변하지 않지만 가동률이 높아질수록 '승수'는 점차 증가합니다. 활용도가 100%에 도달할 때까지 승수는 2배가 되며, 이는 Delphi Digital이 두 배로 부르는 것부터 시작됩니다.

현재 에고로프의 상환으로 CRV/FRAX 시장 가동률은 53.68%까지 떨어졌는데, 이는 이 상황이 지속된다면 12시간 이후에는 가동률이 더 하락할 것이라는 의미다. 이러한 방식으로 Egorov에 대한 압력도 크게 줄어들 것입니다.

따라서 Egorov가 적어도 가동률을 먼저 억제하기 위해 Fraxlend의 부채 중 일부를 미리 갚으려는 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 그렇지 않으면 이자율이 상승하여 실제로 참을 수 없습니다.