원래의"The SEC Comes for Crypto", Odaily jk에서 컴파일.
Matt Levine Matt Levine은 금융 분야를 다루는 Bloomberg Opinion 칼럼니스트입니다. 그는 Dealbreaker의 편집자였으며 Goldman Sachs의 투자 은행 부서에서 근무했으며 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz의 M&A 변호사로 재직했으며 미국 제3순회항소법원 부판사로 재직했습니다.
Matt Levine Matt Levine은 금융 분야를 다루는 Bloomberg Opinion 칼럼니스트입니다. 그는 Dealbreaker의 편집자였으며 Goldman Sachs의 투자 은행 부서에서 근무했으며 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz의 M&A 변호사로 재직했으며 미국 제3순회항소법원 부판사로 재직했습니다.편집자 주: Matt Levine의 글쓰기 스타일은 초보자에게 매우 친숙합니다. 이 기사는 SEC가 바이낸스를 고소한 후에 작성되었습니다.SEC와 바이낸스 사이의 근본적인 불일치 중 하나이자 이 기사에서 논의된 중심점은 암호화폐가 증권인지 여부입니다.
면책조항: 다음은 오데일리의 견해를 대변하지 않으며 투자 조언을 구성하지도 않습니다. Marvel을 통한 표지 이미지.
첫 번째 레벨 제목
SEC, Crypto Faucet 고소
“이제 모든 암호화폐 거래소는 범죄라는 기본 잣대가 있고, 운이 좋으면 사용하는 거래소는 절차상 범죄일 뿐(결과적으로는 아님).” 왜? 예는 다음과 같습니다.귀하의 거래소가 미국에서 불법적으로 증권 거래소를 운영하고 있습니까? 예! 물론! 적어도SEC에 따르면 미국의 모든 Cryptocurrency Exchange는 불법입니다.
. 이 관점에 동의하지 않을 수 있습니다. 많은 암호화폐 거래소 경영진은 동의하지 않으며 이러한 주장에 대해서는 아래에서 자세히 논의할 것입니다. 미국 증권법.
귀하의 거래소가 고객의 자금을 훔치고 있습니까? 아마도! 일부는 그렇지만 일부는 그렇지 않습니다. 당신이 고객이라면 이것이 가장 걱정해야 할 것입니다."불법적으로 증권거래소를 운영하는 것과 고객 자금을 훔치는 것은 관련이 있지만 둘은 다른 것입니다."아, 미국 법을 어긴 사람들에게 내 돈을 맡기지 말았어야 했어
: 물론, 네, 이것은 많은 암호화폐 재난으로부터 당신을 구해줄 합리적인 입장이지만, 또한 당신이 암호화폐 거래를 전혀 못하게 할 것입니다. 이것은 당신의 선택입니다!
이 모든 것에 대한 나의 근거는 약간 과장된 것이지만 너무 많지는 않습니다.
어제 미국 증권거래위원회(SEC)는 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스와 창업자 창펑 자오(Changpeng Zhao)를 불법 증권거래소 운영 혐의로 고소했다. 오늘 SEC는 미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스(Coinbase Inc.)를 불법 증권거래소 운영 혐의로 또 다른 소송을 제기했습니다.
기본적으로 암호화폐 거래소가 SEC와 분쟁을 일으킬 수 있는 두 가지 방법이 있습니다. 한 가지 좋은 방법은 불법 증권거래소 운영(즉, 미등록 증권 제공)으로 문제를 일으키는 것입니다. 4월에 SEC는 증권 거래소를 불법적으로 운영한 혐의로 Bittrex Inc.를 상대로 소송을 제기했습니다. SEC가 보기에 미국에서 암호화폐 거래소인 한 불법이다.고객 자금을 훔쳐 문제를 일으키는 또 다른 나쁜 방법입니다. 지난 12월 SEC는 주요 암호화폐 거래소인 FTX Trading Ltd.를 상대로 소송을 제기했습니다. 이것은 FTX에 대한 SEC의 주장입니다. SEC는 FTX가 실제로 미국에서 불법적으로 증권 거래소를 운영하고 있다고 절대적으로 확실하게 말할 수 있습니다. 그러나 그것은 기소장에 언급되지 않았습니다. 처리해야 할 다른 문제가 너무 많기 때문입니다.
FTX는 고객 자금을 모두 훔쳤다고 주장하며, 거래소가 자금을 훔치면 SEC는 이에 집중할 것입니다. 모든 자금이 도난당하지 않은 경우 SEC는 불법 주식 거래 문제에 관심을 가집니다.
따라서 이번 주 이러한 사례에서 질문은 다음과 같습니다. SEC가 코인베이스와 바이낸스가 암호화폐 거래소이기 때문에 소송을 제기하는 것입니까, 아니면 그들이 사악한 암호화폐 거래소이기 때문에 소송을 제기하는 것입니까? 여기서의 혐의는 "당신은 사람들이 우리가 불법이라고 생각하는 암호 화폐를 거래하도록 허용합니다" 또는 "당신은 사람들이 암호 화폐를 거래하고 원금을 훔치도록 유인합니다"입니까?
Coinbase의 경우 답이 분명하다고 생각합니다. 다른 암호화폐 거래소와 비교할 때 Coinbase는 매우 법적으로 준수합니다. 델라웨어에 등록되고 나스닥에 상장된 미국 공개 회사입니다. 2021년에 공개되어 SEC에 철저한 공개 문서를 제출했습니다. 재무제표는 Deloitte의 감사를 받습니다. 그것의 비즈니스 모델은 고객으로부터 자금을 받고, 그 자금을 사용하여 암호 화폐를 구입하고, 암호 화폐를 고객의 이름을 딴 계정에 안전하게 보관하는 것으로 보입니다. 어떤 가상화폐 플레이어에 대해서도 과감한 주장을 할 수 없고 전에도 틀린 적이 있지만 Coinbase가 고객의 자금을 훔치고 있다고 생각하지 않습니다.
사실, Coinbase에 대한 SEC의 혐의는 매우 경솔하며 Coinbase가 증권 거래소로 등록되지 않았다는 사실에 전적으로 초점을 맞추고 있습니다. 다시 말하지만, SEC의 관점에서 모든 암호화폐 거래소는 미국 증권법을 위반합니다. 그러나 상대적으로 말해서 Coinbase의 침해는 정중하고 상대적으로 무해했습니다. SEC는 "Coinbase의 미등록 행위로 인해 SEC 검사, 기록 보관 요건, 이해 상충에 대한 안전 장치 등 중요한 보호 장치가 투자자들에게 박탈됐다"고 밝혔지만 그 영향은 상대적으로 미미했습니다.
바이낸스의 경우 답이 더 흥미롭습니다. 암호화폐 거래소에 관한 한 바이낸스는 법을 약간 준수하지만 그다지 많지는 않습니다. 불투명하기로 악명이 높고 불확실한 본사가 있어 얽힌 규제망을 피하기 위해 설계되었습니다. (SEC는 2018년 최고 규정 준수 책임자가 "우리는 [Binance]가 규제되는 것을 결코 원하지 않습니다."라고 말한 것을 인용했습니다.) FTX와 유사하게 자체 토큰인 BNB가 있으며 자체 제휴 거래 회사가 있습니다. 미국을 위한 별도의 플랫폼 고객(Binance.us) 및 나머지 세계 고객(Binance.com). 지난 3월 미국 상품선물거래위원회(U.S. Commodity Futures Trading Commission)는 제인 스트리트(Jane Street) 및 타워 리서치(Tower Research)와 같은 초단타 시장 조성자와 같은 미국 대형 고객이 역외 계열사를 통해 Binance.com 거래소에서 거래할 수 있도록 허용한 혐의로 소송을 제기했으며 CFTC의 기소장도 제기했습니다. 테러 자금 조달 문제.비슷하게,Binance에 대한 SEC의 불만은 Binance가 잘못한 일부 증거를 압수했다고 주장합니다.
Binance는 Changpeng Zhao가 관리하고 Binance의 Binance.com 및 Binance.us에서 거래하는 것으로 알려진 Sigma Chain AG 및 Merit Peak Ltd.와 같은 회사를 포함하여 여러 제휴 시장 조성자를 보유하고 있습니다. SEC는 의심스러운 활동을 암시했습니다.
예를 들어, 2021년까지 BAM Trading(즉, Binance.us)에서 Sigma Chain 계정으로 최소 1억 4,500만 달러가 이체되고 BAM Trading의 Trust Company B 계정에서 Sigma Chain 계정으로 4,500만 달러가 추가로 이체될 것입니다. Sigma Chain은 계정에서 1,100만 달러에 요트를 구입했습니다. (제안일 뿐 실제 증거는 없음)
또한 2019년 9월부터 2022년 6월까지 Zhao Changpeng이 소유하고 관리하는 무역 회사인 Sigma Chain AG(이하 "Sigma Chain")는 바이낸스 US 플랫폼에서 암호화된 자산 증권의 가치를 인위적으로 과장하는 거래를 섞었습니다. . 거래량.
또한 SEC는 Changpeng Zhao와 Binance가 플랫폼에서 클라이언트 자산에 대한 통제권을 행사하여 Changpeng Zhao가 소유하고 관리하는 회사인 Sigma Chain을 포함하여 클라이언트 자산을 마음대로 혼합하거나 이전할 수 있도록 허용했다고 주장합니다.（그러나 SEC는 이러한 주장을 너무 강조하지 않았으며 대부분은 Coinbase의 주장과 동일합니다. . 증권용 암호화 토큰을 위한 암호화폐 교환. 나는 어제의 소송을 바이낸스에 대한 SEC의 일종의 보증으로 보는 경향이 있습니다. SEC와 그 이전에 CFTC는 바이낸스를 면밀히 조사하고 136페이지 분량의 불만 사항을 작성했습니다.），오데일리 검찰 문건 심도 있게 해석
그러나 그들이 찾을 수 있는 유일한 문제는 Binance가 암호 화폐 거래소를 운영하고 있다는 것입니다.
두 기소장의 주장은 대부분 동일하지만, 코인베이스와 바이낸스는 매우 다른 입장을 취합니다. 주요 법적 질문(아래에서 논의)은 Binance 및 Coinbase에 나열된 암호화 토큰이 유가 증권인지 여부입니다. 유가 증권으로 식별되면 Coinbase와 Binance(및 Bittrex 및 기타 모든 거래소)가 불법 증권 거래소를 운영하고 있을 가능성이 있습니다. Coinbase는 이를 잠재적인 위험으로 인식하고 이 위험을 고려하고 완화하기 위한 위원회와 절차를 수립했습니다. Coinbase에 대한 SEC의 불만 사항에 대한 설명:
최소한 일부 암호화 자산이 식별 가능한 사람 또는 발기인 그룹에 의해 제공, 판매 및 배포된다는 점을 감안할 때, Coinbase는 2018년 9월경에 “Coinbase Cryptoasset Framework”를 공개적으로 발표했습니다. Coinbase 플랫폼의 암호화 자산.
Coinbase의 상장 응용 프로그램은 발행자와 발기인이 암호화 자산 및 블록체인 프로젝트에 대한 정보를 제공하도록 요구합니다. 암호화 자산에 대한 Howey 분석 수행과 관련된 정보를 명시적으로 요청합니다.
또한 2019년 9월경 Coinbase 및 기타 암호화 자산 비즈니스는 "CRC(Crypto-Asset Rating Council)"를 만들었습니다. 그런 다음 CRC는 "Howey 테스트의 네 가지 요소에 모호하지 않게 대답하도록 설계된 간결한 예 또는 아니오 질문 세트를 추출"하는 암호 자산 분석을 위한 프레임워크를 출시하여 암호 자산에 1에서 5까지의 척도를 할당했습니다. 자산에 투자 유가 증권과 일치하는 특성이 거의 없거나 전혀 없습니다." 및 5는 "자산에 유가 증권과 강력하게 일치하는 많은 특성이 있음"을 의미합니다.
코인베이스는 CRC의 구성을 발표하면서 "SEC가 유용한 지침을 발표했지만 주어진 암호화 자산이 증권인지 여부를 결정하려면 궁극적으로 사실 기반 분석이 필요하다"고 말했다. SFC와 법원의 의견을 바탕으로.)
책임감이 강하죠? 그럼에도 불구하고 SEC는 Coinbase의 결론에 동의하지 않았으며 프로세스에 몇 가지 문제를 제기했습니다.
Coinbase 플랫폼에서 거래되는 암호화 자산의 수는 2019년 말과 2020년 말 사이에 두 배 이상 증가했으며 2021년에는 다시 두 배 이상 증가했습니다. 이 기간 동안 Coinbase는 Coinbase 플랫폼의 CRC 프레임워크에서 높은 점수를 받은 암호화 자산을 제공했습니다. 즉, Coinbase 플랫폼의 기하급수적인 성장을 달성하고 자체 거래 수익을 늘리기 위해 Coinbase는 이러한 암호 자산이 우수한 증권 특성을 가지고 있음을 인식하고도 Coinbase 플랫폼에 추가하는 전략적 비즈니스 결정을 내 렸습니다.
한편 바이낸스의 "뛰어난" 컴플라이언스 책임자는 바이낸스가 미국에서 증권형 토큰을 상장하는지 여부에 대한 사실 기반 분석을 다음과 같이 설명합니다.
바이낸스의 컴플라이언스 책임자는 2018년 12월에 다른 바이낸스 컴플라이언스 담당자에게 "우리는 미국에서 빌어먹을 무면허 증권 거래소를 운영하고 있습니다."라고 솔직하게 인정했습니다.
이 각도는 얼마나 명확한가! 코인베이스는 미국에서 암호화폐 거래소를 운영하는 것이 합법적이라는 것을 스스로에게 확신시키기 위해 많은 변호사를 고용하고, 많은 분석을 하고, 많은 체크리스트를 작성했습니다. 바이낸스의 태도는 "어쩌면 이것이 미국에서 불법일지도 모르지만, 그건 중요하지 않습니다." SEC는 바이낸스에 전적으로 동의합니다. (즉, 둘 다 동시에 불법이라고 생각함)이것은 Coinbase에 좋은 소식이 될 수 있습니다.: 법을 준수하려는 선의의 행위자로 법정에 출두할 수 있는 반면, 바이낸스는 법을 무시하려는 악의적인 행위자로 보일 수 있습니다.바이낸스는 미국에서 암호화폐 거래소를 운영하는 것이 불법일 가능성이 높지만 어쨌든 그렇게 하지만 미국 노출을 최소화하고 분류합니다. 바이낸스는 미국에 고객이 상대적으로 적고 대부분의 사업을 미국에 두고 있는 것으로 보입니다. 미국 이외 지역에 배치. Coinbase는 미국에서 합법적이고 규제를 준수하는 암호화폐 거래소를 운영하는 데 올인하고 있으며 이제 SEC는 그것이 불가능하다고 말합니다. SEC가 옳다면 Coinbase의 비즈니스에 남은 것은 무엇입니까?
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유가 증권이란 정확히 무엇입니까?
자, SEC가 Bittrex를 고소했을 때 이전에 논의한 SEC가 여기서 제안하는 기본 이론에 대해 논의해 보겠습니다.
1. 미국에서 증권 거래를 제공하는 거래소를 운영하는 경우 증권 거래소로 SEC에 등록해야 합니다.
2. Binance와 Coinbase에서 제공하는 Crypto 토큰은 유가 증권입니다.
3. 그들은 미국 거래소를 증권 거래소로 등록하지 않았습니다.
4. 위반!
첫 번째 항목은 생각보다 조금 더 복잡합니다. 그러나 SEC의 관점에서 중요한 것은 증권 거래소의 규칙이 투자자를 보호한다는 것입니다. 특히 그들은 구매자와 판매자를 연결하는 거래소, 고객을 대신하여 거래소에서 거래하는 브로커/딜러, 실제 청산소를 포함하여 암호화폐에서 종종 함께 결합되는 세 가지 주요 기능의 분리를 요구합니다. 돈과 유가 증권을 이동합니다. 주식시장에서는 로빈후드의 웹사이트에서 뉴욕증권거래소의 주식을 매수하기 위해 주문을 하고, 예탁기관인 예탁신탁주식회사가 주식을 보관하고 거래를 정산한다. 반면 암호화폐 시장에서는 코인베이스에서 암호화폐를 구매하기 위해 코인베이스 웹사이트에서 주문을 하고 코인베이스는 암호화폐를 보유하고 거래를 정산한다.그러나 여기서 초점은 세 번째 사항에 있습니다. 암호화 토큰이 유가 증권으로 간주됩니까?SEC의 기본 견해는 비트코인을 제외한 대부분의 암호화 토큰이 미국 법에 따른 증권이라는 것입니다.
Coinbase는 그들 중 많은 수가 유가 증권이라고 생각하지 않는 것 같습니다. 여기서 문제가 되는 특정 문제는 Solana의 SOL, Cardano의 ADA, Polygon의 MATIC, Filecoin의 FIL, Decentraland의 MANA, Algorand의 ALGO, Axie Infinity의 AXS 및 Voyager Digital의 VGX를 포함한 다양한 인기 암호화 토큰이 증권, SEC에 상장되어 있다는 것입니다. Binance 및/또는 Coinbase에 상장되어 있다고 언급합니다.
미국 증권법은 "증권"을 "주식", "이익 공유 계약의 지분 또는 지분 증서", "설립 전 또는 가입 증서", "양도 가능한 주식, 투자 계약, [ 또는] 투표 신탁, 인증서". 가장 일반적으로 사용되는 용어 중 하나는 미국 대법원이 유명한 1946년 사건인 SEC 대 WJ Howey Co.에서 해석한 "투자 계약"입니다.
증권법에 따르면 투자계약이란 주식 여부와 상관없이 발기인이나 제3자의 노력만으로 순전히 이익을 얻을 것을 기대하고 개인이 공동기업에 자금을 투자하는 계약, 거래 또는 계획을 의미합니다. 기업에서 실제 자산에 대한 명목상의 이익 증명에 의해 공식적으로 인증되거나 발행됩니다. 그러한 정의는 ... 법적 목적을 위해 "우리 비즈니스 세계에서 증권의 전통적인 개념인 다양한 수단의 완전하고 공정한 공개"를 요구하는 것을 가능하게 합니다. 다른 사람의 자금을 약속에 따라 이익을 위해 사용하려는 사람들이 고안한 무수하고 다양한 계략.
투자자는 자본을 제공하고 수익과 이익을 공유하며 발기인은 사업을 관리, 통제 및 운영합니다. 따라서 이러한 투자자 이익의 특정 배열에 사용되는 법률 용어가 무엇이든 투자 계약이 관련됩니다.
요점은 그 계획이 전적으로 다른 사람들의 노력에서 파생된 이익과 함께 합작 투자에 돈을 투자하는 것을 포함하는지 여부입니다. 이 테스트가 충족되면 사업이 투기적인지 비투기적인지, 내재 가치가 있는 부동산 판매가 있는지 여부는 중요하지 않습니다.이것은 법원이 (1) 투자한 자금, (2) 합작 투자, (3) 예상 이익, (4) 이익이 순전히 노력의 결과인지 여부를 묻는 "Howey 테스트"를 생성합니다. 기타.
SEC는 2017년부터 대부분의 암호화폐 사업이 이 설명에 부합한다고 주장해 왔습니다.
솔라나를 예로 들어 보겠습니다. Solana는 암호화 응용 프로그램을 실행하는 블록체인이며 기본 토큰은 SOL이라고 합니다. SEC가 솔라나에 대해 설명하는 방법은 다음과 같습니다.
"SOL"은 솔라나 블록체인의 기본 토큰입니다. Solana 블록체인은 Anatoly Yakovenko(이하 Yakovenko)와 Raj Gokal(현재 Solana Labs의 CEO이자 COO)는 2018년 설립되었습니다. 솔라나의 웹사이트 www.solana.com에 따르면 솔라나 블록체인은 탈중앙화 애플리케이션(dApp)을 구축할 수 있는 네트워크로, 블록체인의 확장성을 높이고 높은 트랜잭션 속도를 가능하게 하도록 설계된 플랫폼으로 구성되며, 블록체인의 합의 메커니즘 조합을 채택한다.
솔라나 웹사이트에 따르면 솔라나는 솔라나 블록체인에 “스테이킹”되어 보상을 받을 수 있으며, 솔라나 블록체인에서 트랜잭션이 제안될 때 소량의 SOL이 “소각”되어야 합니다. 이것은 블록체인의 기본 토큰의 공통 기능이며 잠재적인 악의적인 행위자가 암호로 분산된 원장을 통해 제안된 트랜잭션의 무한한 수로 블록체인을 "군집"하는 것을 방지하는 데 사용됩니다.
솔라나 랩스는 솔라나 생태계 구축을 위한 기금 마련을 위해 SOL 토큰을 판매하고 있습니다:
솔라나 랩스는 프라이빗 및 퍼블릭 SOL 판매 수익금을 자체 관리하는 포괄적인 암호화 자산 지갑에 투입하고 이 자금을 솔라나 블록체인의 개발, 운영 및 마케팅에 사용하여 더 많은 사용자를 블록체인. 예를 들어, 2021년 SOL의 비공개 판매에서 Solana Labs는 투자자 자금을 (i) Solana의 개발자 생태계 성장을 돕기 위해 엔지니어 및 지원 직원을 고용하고 암호화 공간에서 시장 준비가 된 애플리케이션에 사용자를 소개하는 데 사용할 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. ”, (iii) “Solana에 구축된 탈중앙화 애플리케이션 및 플랫폼의 개발을 가속화하기 위한 인큐베이션 스튜디오 시작”, (iv) “전담 벤처 캐피탈 부서” 및 “무역 부서”를 설립합니다.
Howey의 테스트:
1. 투자자가 자본금을 약정했습니까? 예, SOL 토큰은 Solana를 구축하기 위한 자금을 모으기 위해 통화로 판매되고 있습니다.
2. 합작 기업이 있습니까? 예, Solana는 비즈니스이며 사용자를 유치하기 위해 설계된 Ethereum, Cardano 등과 경쟁하는 블록체인 생태계입니다.
3. 수익 기대치가 있는가? 예, 사람들은 가격이 오르기를 바라며 SOL을 구입했고 실제로 그렇게 되었습니다.
4. 다른 사람의 노력에서 이익이 나오나요? 예, SOL의 가격은 프로모터와 개발자가 Solana를 인기 있는 블록체인으로 만들어 SOL에 대한 수요를 증가시켰기 때문에 상승했습니다.
이들은 종종 판단하기 어려운 질문입니다. 대부분의 대형 크립토 블록체인은 어느 정도 탈중앙화되어 있으며, 솔라나의 성장은 솔라나 랩스의 노력뿐만 아니라 이를 즐겨 사용하는 제3자 사용자 및 개발자의 노력에 달려 있습니다. 일부 암호화 토큰의 경우 사람들이 이익을 기대하는 투자가 아니라 블록체인에서 거래에 대한 비용을 지불하기 위해 토큰을 구입한다고 합리적으로 주장할 수 있습니다. SOL이 순수한 "유틸리티 토큰"으로 구매되면 증권이 아니라고 말할 수 있습니다. 대부분의 암호 토큰은 효용 가치와 투기적 투자 특성을 모두 가지고 있어 분석이 복잡합니다.
또한 SOL을 투기적 투자로 구매하더라도 기본 비즈니스의 이익을 공유하기 위해 구매하는지 명확하지 않습니다. "내가 SOL을 사면 아마 많은 사람들이 SOL을 사서 가격이 오르고 내가 돈을 벌게 될거야"라고 생각할 수도 있습니다. 투기 광란과 온라인 밈의 이익 기대. 우리는 어제 Dogecoin에 대해 이야기했는데, 이것은 사람들이 생태계를 구축하기 위해 아무것도 하지 않겠다고 공개적으로 약속하는 농담 암호 토큰입니다. 개인적으로 나는 Dogecoin이 증권이 아니며 순전히 무의미한 토큰에 관련된 "타인의 노력"만으로는 자격이 충분하지 않다는 의미로 받아들입니다. (확실히 Beanie Babies와 같은 테디베어는 증권이 아닙니다.) 암호화폐 프로젝트가 근면, 생태계, 근면하고 똑똑한 개발자를 약속하는 경우에도 많은 사람들이 토큰을 구입하는 순수한 이유는 그들이 Dogecoin을 구입하는 이유와 같지 않을 수 있습니다. 즉, 수치적 이득도 마찬가지입니다.그러나 나는 대부분의 암호화 토큰이 어떤 면에서 일부 기본 기술 비즈니스의 주식과 분명히 유사하기 때문에 암호화와 증권 간의 관계를 생각하고 싶습니다. Solana(및 Cardano, Polygon 등)에서 기본 비즈니스는 주로 암호화폐 거래를 위한 애플리케이션, 주로 금융 서비스 애플리케이션의 블록체인 생태계를 구축하기 위한 플랫폼 비즈니스입니다. 이 토큰을 구입하는 모든 사람은 대략적으로 비즈니스의 준주주입니다.
그들은 전통적인 주주들과 같은 방식으로 보상을 받습니다: 주식 환매. 암호화 용어로 주식 환매를 "소각"이라고 합니다.
또한 Solana Labs는 "디플레이션 모델"의 일부로 SOL 토큰의 "소각"을 촉진합니다. Yakovenko는 2021년 4월 14일 gemini.com에 게시된 "Solana(SOL): Scaling Cryptocurrency to the Masses"라는 제목의 기사에서 다음과 같이 설명했습니다. 총 공급량을 줄여 건전한 SOL 가격을 유지하는 메커니즘입니다.” 솔라나 공식 웹사이트에 설명된 바와 같이, 솔라나 네트워크 출시 이후 SOL의 “현재 총 공급량”이 거래되었습니다. 활동을 줄입니다. 솔라나 네트워크의 "디플레이션 메커니즘"의 일환으로 SOL 소각 마케팅은 내장된 메커니즘이 공급을 감소시켜 SOL의 가격을 상승시키기 때문에 투자자들에게 SOL 구매가 이익 잠재력을 가지고 있다고 믿을 수 있는 이유를 제공합니다.
바이낸스에 대한 불만에서 SEC는 바이낸스의 자체 BNB 토큰 소각 메커니즘에 대한 Changpeng Zhao의 설명을 인용했습니다.
실제로 2019년 7월 9일 창펑 자오(Changpeng Zhao)는 YouTube에 게시된 인터뷰에서 바이낸스의 예정된 BNB 소각에 대해 설명하면서 "백서에서 우리가 약속한 이점은 매 분기 수익의 20%를 바이백[BNB ] 시장 가치로...우리는 이 토큰을 되사서 소각할 것입니다.우리는 최대 1억 BNB를 소각할 것입니다.기본적으로 사용 가능한 모든 토큰의 절반...재정적으로는 경제와 동일합니다. 배당금은 동일한 방식입니다. ”내 말은 내가 말할 것입니다주식 환매와 같은 방식으로 작동합니다.
, 그러나 물론 배당금과 자사주 매입은 본질적으로 동일합니다. 요점은 암호화 프로젝트에서 수익의 일부가 프로젝트에서 토큰을 다시 구매하고 소각하는 데 사용될 때 주주(죄송합니다. 토큰 보유자)는 프로젝트의 이익을 공유하여 주식과 마찬가지로 나머지 토큰의 가치를 높입니다. 바이백은 같은 방식으로 수행됩니다.
암호 경제학을 이해하는 한 가지 방법은 암호 화폐가 약속된 유망한 기술 및 금융 사업에서 주식이라고 부르지 않고 주식을 판매하는 새로운 방법을 구성한다는 것입니다. 예를 들어, 암호화폐 거래소를 시작하고 자본금을 늘리고 싶다면 투자자에게 사업 지분을 제공할 수 있습니다. 사업이 잘되면 투자자와 공유할 상당한 이익(고객에게 부과되는 거래 수수료)이 있을 것입니다. 그러나 여기에는 다음과 같은 몇 가지 문제가 있습니다.
1. 대중에게 주식을 판매하는 경우 SEC에 등록해야 합니다.
2. 대형 VC에게 주식을 판매하는 경우 SEC에 재판매 등록을 하거나 SEC 등록 면제를 요청해야 합니다.
3. 어느 쪽이든 자금 확보를 위해 투자자에게 비즈니스에 대한 재무 정보를 제공해야 할 수 있습니다.
4. 주주는 관습적이며 종종 법률에서 요구하는 의결권, 지속적인 재무 공개 등을 기대할 수 있습니다.
또는 암호화폐 거래소를 시작하는 경우 투자자에게 가서 비즈니스의 토큰을 제공할 수 있습니다. 사업이 잘되면 상당한 이익(클라이언트 거래 수수료 청구)이 있을 것이고 이 이익을 투자자와 공유할 것입니다(토큰 구매 및 소각). 이거 좋은데:
1. 대중에게 토큰을 판매하는 경우 토큰이 증권이 아니며 SEC에 등록할 필요가 없음을 선언할 수 있습니다.
2. 대형 VC에게 토큰을 판매하면 해당 토큰이 증권이 아님을 선언하고 자유롭게 재판매할 수 있습니다.
3. 토큰 판매를 위한 백서를 작성할 것입니다. 여기에는 반드시 광범위한 재무 또는 운영 세부 정보가 포함될 필요는 없습니다.
4. 원하는 권한을 토큰에 부여할 수 있습니다.
왜 암호 화폐 사람들이 이것을 좋아하는지 알 수 있습니다! 그것은 규제 차익 거래와 흥미로운 철학적 참신함을 결합합니다. SEC가 이것을 좋아하지 않는 이유도 이해할 수 있습니다! SEC는 "약속된 이익을 위해 다른 사람의 자금을 사용하려는 수많은 다양한 계획"을 잘 알고 있습니다. SEC는 차익 거래에서 우회되는 규제 기관입니다. 그리고 그것은 분명히 이것을 좋아하지 않습니다.
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SEC가 소송을 제기한 후에는 어떻게 됩니까?
원칙적으로 가능한 결과는 다음과 같습니다.
1. SEC의 승소와 암호화폐는 미국에서 다소 금지되어 있습니다. Bitcoin, Ethereum 및 Dogecoin은 유가 증권이 아니기 때문에 여전히 미국에서 구입할 수 있지만 다른 암호화 항목은 유가 증권으로 간주되어 미국에서 거래되지 않을 수 있습니다. Cryptocurrencies는 퇴색하고 죽고 사람들은 인공 지능으로 향합니다. SEC는 SEC의 감독을 우회하려고 시도하면서 느린 복수로 암호 화폐를 죽였습니다.
2. 암호 화폐가 다른 곳에서 성장하고 성장했으며 미국이 빠졌다는 점을 제외하면 같은 상황입니다. Cryptocurrencies는 큰 세계 변화와 가치를 입증하고 있으며 미국은 경주에서 뒤쳐져 있습니다. 또는 암호 화폐는 바이너리 옵션이나 차액 계약과 같이 유럽에서는 거래될 수 있지만 미국에서는 거래되지 않는 이상한 틈새 금융 상품임이 입증되고 있습니다. 어느 쪽이든 암호 화폐는 해외에서 살아남았지만 미국에서는 성장하지 못했습니다.
3. SEC가 이기고 일부 기존 암호화 회사, 새로운 암호화 플레이어 및 기존 금융 서비스 회사가 협력하여 미국 증권법에 따라 암호화폐를 거래하는 방법을 찾습니다. 모든 사람이 나가서 "음, 솔라나가 연간 보고서와 감사 재무제표를 제출하기 시작할 것입니다."라고 말합니다. SEC가 어떤 암호화 프로젝트에도 관심이 없는 것이 분명하기 때문에 이것은 매우 어려워 보입니다. 저는 여기 앉아서 "암호화 회사가 토큰을 증권으로 등록하는 방법"을 말하지 않을 것입니다. 의심의 여지없이 Coinbase는 이를 허용하는 규정에 대해 SEC를 지속적으로 "괴롭힘"하면서 이를 수행하는 방법을 알아내려고 노력했지만 지금까지는 운이 없었습니다. 하지만 그것도 가능하다고 생각합니다.
4. SEC는 패소했고, 법원은 "이것들 중 어느 것도 증권이 아니다"라고 말했고, 암호화폐는 많은 증권 규제 없이 미국에서 계속 거래되고 있습니다.
5. 의회(또는 미래의 SEC)가 규칙을 변경하기 위해 개입하며 "물론 이 모든 것은 기존 법률에 따라 기술적으로 불법이지만, 이렇게 혁신을 억누르는 것은 미친 짓이므로 허용하는 새로운 규칙을 만들 것입니다. 암호화폐의 규제된 거래를 위한 미국.”어떤 결과가 나올지 모르겠습니다.
이 마지막 결과는 암호화폐 업계가 기대하는 것이며, 의회는 암호화폐 규정을 만드는 데 어느 정도 관심을 갖고 있는 것 같습니다.하지만 제가 말하고 싶은 것은,SEC는 분명히 첫 번째 결과에 베팅하고 있습니다.
그렇기 때문에 이러한 사례는 FTX 및 기타 많은 대형 암호화폐 회사의 붕괴 이후, 암호화폐 가격이 하락하고 벤처 자본가가 인공 지능으로 전환한 후에야 제기되고 있습니다. SEC의 경우 Binance 및 Coinbase에 대한 이러한 사례는 고위험 사례입니다: Coinbase 및 Bitcoin은 훌륭한 변호사와 로비 팀이 있는 자금이 풍부한 대규모 회사이며 싸울 자원과 인센티브가 있습니다. 좋은 법적 포인트. SEC가 질 수 있습니다! 그러나 전략적으로 확률을 극대화하고 있습니다. 나는 2월에 다음과 같이 썼다.
cryptocurrencies가 인기 있고 흥미로워 보이고 올라갈 때 "아니오, 우리는 이것을 중지해야합니다"라고 말하는 규제 기관이라면 밀렵꾼처럼 보입니다. 투자자들은 올라가는 것에 돈을 넣고 싶어하는데, 당신은 그들을 제지하고 있고 그들은 화를 냅니다. 정치인들은 올라가는 것을 좋아하고 혁신을 억누르는 방법에 대한 청문회를 엽니다. Crypto 창시자는 부유하고 인기가 있으며 Twitter에서 당신을 비판하고 수많은 좋아요와 리트윗을 얻습니다. 귀하의 규제 직원은 모든 것을 금지하는 것이 아니라 암호화 혁신의 리더가 되고자 하는 다음 민간 부문 일자리를 주시하고 있습니다.
암호화폐가 떨어지고 많은 프로젝트가 사기 및 파산으로 사라지면 "내가 말했잖아(사기야)"라고 말할 수 있습니다. 당시 사람들은 규제를 선호하거나 모든 것을 전면 금지했을 것입니다. 파산한 암호화폐 회사의 창업자는 "당신이 혁신을 방해했다"고 말할 수 있지만 아무도 신경쓰지 않습니다.
