지난 1월 18일 미국 법무부가 재무부, 연방수사국(FBI)과 합동으로 국제 암호화 회사에 대한 대대적인 법 집행 조치를 발표했을 때 암호화 시장은 만만치 않은 적수에 직면해 있었다. 많은 사람들은 그 회사가 미국의 암호화 그룹인 DCG(Digital Currency Group)일지도 모른다고 추측하고 있습니다. 위험을 피하기 위해 사전에 그들의 위치.

결국 오경보로 밝혀졌지만-제재의 대상은 러시아의 '제3선' 암호화폐 거래 플랫폼인 Bitzlato였고 시장은 빠르게 반등했지만 DCG가 암호화폐 시장에서 부도가 난 것은 의심할 여지가 없다. 시한 폭탄으로. 많은 사람들이 연초에 숏포지션으로 관망하고 시장을 따라잡지 못하는 이유는 아마도 DCG의 미래에 대한 우려 때문일 것입니다.

작년 11월 DCG 자회사 및 암호화폐 대출업체 Genesis의 인출 중단부터 올해 초까지 암호화폐 거래소 Gemini Lianchuang은 DCG가 대출금 미화 16억 7,500만 달러의 상환과 후속 규제 조치를 요청했다고 비난하는 문서를 발행했습니다. 무담보 펀드 발행 및 판매의 제네시스 등록 증권, 미국 검찰, SEC는 DCG 내부 자금 이체 문제를 조사했고 제네시스는 오늘 공식적으로 파산 보호를 신청했습니다. DCG는 이제 막바지에 도달한 것 같습니다.

이로 인해 부채에 시달리는 규제 DCG가 하락할까요? DCG는 어떻게 자체를 저장합니까? DCG 하의 그레이스케일 트러스트가 영향을 받아 BTC, ETH 및 기타 암호화된 자산을 덤프하여 암호화 시장이 다시 하락하게 될까요?

1. DCG-Genesis와 Gemini는 끊임없이 얽혀 있습니다.

거의 3개월간의 정지 후, 암호화 대출업체 Genesis는 오늘 공식적으로 11장(미국 파산법 11장) 파산 신청 문서를 뉴욕 남부 지구를 위한 미국 파산 법원에 제출했습니다. 오데일리 통계에 따르면 지금까지 등록된 상위 ​​50개 채권단의 총 부채는 38억 달러다. 이 중 가장 눈에 띄는 것은 제네시스의 최대 채권자인 제미니로 총 부채가 7억6500만 달러로 지난 제미니 리안좡 공개서한에서 밝힌 부채 9억 달러보다 약간 적다.

지난 몇 개월 동안 Genesis, DCG 및 Gemini를 둘러싼 분쟁이 계속되었으며 여러 당사자의 창립자가 공중에서 서로에게 "작은 에세이"를 보내 전체 암호화 시장을 휘젓습니다.

사건의 원인은 제미니가 연수익률 8%의 '적립'이라는 자산관리 상품을 출시했고, 모금된 자금은 제네시스가 관리했고, 지난해 11월 제네시스는 FTX 파산으로 피해를 입었고, 일부 예금은 현금 인출에 실패하여 유동성 위기를 초래했습니다. 이에 제네시스는 모든 대출 서비스를 중단하고 현금 인출을 금지했다. 이후 언론은 모회사인 DCG가 제네시스와 15억 달러 이상의 부채 관계에 있다는 소식을 전했고, DCG도 부채의 진위를 확인했다.

Genesis의 최대 채권자인 Gemini는 문제를 해결하기 위해 DCG와 협상을 시도하기 위해 다른 당사자와 채권자 위원회를 구성하기 시작했지만 거의 성공하지 못했습니다. 이때 적립금 사용 중단으로 제미니와 두 창업자는 사용자들로부터 사기 및 거래법 위반 등을 이유로 집단소송도 제기됐다. Winklevoss 형제(Gemini의 두 창립자)는 반격하기로 결정했습니다.

새해를 시작하기 위해 Cameron Winklevoss는 Earn 제품의 340,000명 이상의 사용자를 대신하여 DCG 설립자 Barry Silbert에게 편지를 보냈습니다.편지 열기 (클릭하여 읽으십시오), 그가 빚진 9 억 달러 이상의 빚을 갚을 것을 요구했습니다. 공개 서한에서 Winklevoss는 DCG가 Genesis에 약 16억 7,500만 달러를 빚지고 있다고 밝혔으며 Barry Silbert가 협력을 거부하고 악의적으로 지연 전술을 채택했다고 비난했습니다.

Barry Silbert는 "DCG는 Genesis로부터 16억 7,500만 달러를 빌린 것이 아닙니다. DCG는 Genesis의 이자를 불이행한 적이 없으며 현재 모든 미상환 대출금을 상환하고 있습니다. 다음 대출은 2023년 5월입니다."라고 Barry Silbert에 따르면, DCG와 제네시스(만기일: 2023년 5월) 사이에 단기 부채가 있으며, 현금 5억 7,500만~4억 4,750만 달러와 BTC 4,550달러에 불과합니다. Genesis와 DCG가 자발적으로 인수한 Three Arrows Capital 사이. 당시 DCG는 일단 시장이 안정되면 제도권 프라임 브로커리지 서비스에 대한 수요가 지속적으로 많을 것이고 제네시스의 막대한 브랜드 영향력은 큰 경쟁 우위를 갖고 있고 보호할 가치가 있다고 믿었다.

그러나 수사법은 Winklevoss 형제에게 깊은 인상을 주지 못했으며 Cameron Winklevoss는 일주일 후에 다시 게시했습니다.긴 글(클릭하면 읽을 수 있음). Cameron은 Barry Silbert와 다른 핵심 인력이 허위 진술을 통해 모든 사람을 오도하여 Genesis가 Sanjian 파산으로 인한 손실에서 회복했다고 모든 당사자를 설득하여 대출 기관이 계속 대출을 제공하도록 유도했다고 주장합니다. Cameron은 DCG가 제공한 미화 11억 달러의 약속 어음이 현금화되지 않았으며 이는 금융 사기이며 실제 가치가 크게 감소하여 70% 할인되고 시장 가격은 미화 300달러에 판매될 수 있다고 믿습니다. 백만.

또한 Cameron은 DCG 이사회에 경영진이 제네시스 및 쓰리애로우캐피탈과 함께 GBTC를 공동으로 규정을 위반하여 조작했지만 계획이 결국 무산되어 제네시스의 높은 부채와 심각한 유동성 위기를 초래했다고 밝혔습니다. 디씨지그룹. Cameron은 또한 DCG의 이사회가 DCG의 현 CEO인 Barry Silbert를 해임하고 새 CEO를 임명할 것을 제안했습니다.

Cameron의 요청에 대한 응답으로 Barry Silbert와 DCG 관계자는 이것이 Gemini 플랫폼의 Earn 사용자의 불만을 DCG로 이전하기 위한 목적으로 Cameron의 또 다른 필사적이고 비건설적인 홍보 스턴트라고 밝혔습니다. 또한 Barry Silbert는주주 서신(클릭하여 읽으십시오), 제네시스와의 대출이 "정상적인 업무 과정에서" 진행되었음을 밝히고 쓰리애로우캐피털, FTX, 테라(루나)와의 관계를 명확히 합니다.

Winklevoss 형제의 "노력"에 따라 미국 당국은 Barry Silbert의 암호화 회사 내부 금융 거래를 조사하기 시작했습니다. 블룸버그는 조사관들이 "DCG와 제네시스 간의 이적을 검토하고 있다"고 보도했습니다. 또한 미국 SEC도 개입하여 Genesis Global Capital과 Gemini Trust Company가 암호화된 대출 방식을 통해 개인 투자자에게 미등록 증권을 제공 및 판매했다고 비난했습니다.

결국 DCG가 지키려던 제네시스는 부득이 챕터11 파산 신청을 했다. 현재 파산신청을 하고 있는 회사는 제네시스글로벌홀드코와 그 2개의 대출사업 자회사인 제네시스글로벌캐피탈, 제네시스아시아퍼시픽, 기타 파생상품, 현물거래 및 수탁사업 관련 자회사, 제네시스글로벌트레이딩 등이다. , 고객 거래 사업에 계속 참여하십시오.

"Genesis 파산 신청은 Gemini가 Gemini Earn 사용자의 자산을 회수할 수 있는 능력의 첫 번째 단계입니다. Gemini가 Genesis와 협상하기 위해 열심히 노력하는 동안 DCG와 CEO는 공정한 거래 제공을 거부했습니다. 이 상황은 해결될 것입니다. 제네시스가 파산 보호를 신청한 후 사법 조사에 의해 제네시스는 현재 상황이 어떻게 되었는지 모든 사람에게 알리기 위해 정보를 공개해야 할 것입니다."라고 Cameron Winklevoss는 말했습니다.

2. 강세장은 맹목적으로 확장되고 약세장은 큰 손실을 입습니다.

DCG의 고민은 제네시스에만 국한되지 않는다. 현재 DCG는 심각한 유동성 위기에 처해 있으며 많은 회사에 부채가 있습니다.

네덜란드 암호화폐 거래소Bitvavo 라고, 회사는 DCG에 2억 8000만 유로의 자산을 예치했지만 지난해 12월부터 유동성 문제로 현금을 인출하지 못하고 있다. 존재하다최신 진술이 중 Bitvavo는 DCG가 이전에 회사에 부채의 70%만 상환할 것을 제안했으며, Bitvavo는 DCG가 전체 부채를 상환할 수 있는 충분한 자금이 있다고 믿었기 때문에 제안을 거부했다고 말했습니다.

또한 영국 투자그룹 엘드리지(Eldridge)는 2021년 11월 DCG를 위해 총 6억 달러의 대출금으로 부채 파이낸싱을 진행했다. Barry Silbert에 따르면 3억 5천만 달러가 여전히 빚지고 있습니다.

직격탄을 맞은 DCG는 지난 몇 달 동안 영업비 절감, 정리해고 등 현 시장 상황에 맞춰 비용 절감에 적극 나섰고, 2020년 DCG가 인큐베이팅한 자산관리 자회사인 HQ도 문을 닫았다. 올해 초. 이 회사는 이전에 35억 달러 이상의 자산을 관리한 것으로 알려졌습니다. Barry Silbert는 "우리는 HQ 개념과 우수한 리더십 팀을 계속 믿고 있지만 현재의 경기 침체는 비즈니스의 단기 지속 가능성에 도움이 되지 않습니다."라고 썼습니다.

또한 DCG는 주주 서한에서 배당을 중단한다고 밝혔습니다. "현재 시장 환경에 대응하여 DCG는 운영비 절감과 유동성 유지를 통해 대차대조표 강화에 주력하고 있습니다. 그 결과 추후 공지가 있을 때까지 DCG의 분기별 배당금 지급을 중단하기로 결정했습니다." 연간 8억 달러의 수입을 달성할 것으로 예상된다.

더 많은 문제가 표면화됨에 따라 점점 더 많은 유명인과 고위 인사들이 DCG에서 분리되고 관계에서 멀어지기 시작했습니다. 하버드대 교수이자 전 오바마 행정부 최고재무자문관인 래리 서머스(Larry Summers)는 2016년 거시경제 자문위원으로 DCG에 합류했다가 최근 DCG를 탈퇴했다고 밝히고 개인 홈페이지 프로필에서 DCG와 관련된 이력서를 삭제했다.

DCG 이사회의 세 이사 중 한 명이자 Silver Lake의 공동 설립자인 Glenn Hutchins도 작년 11월 DCG 이사회에서 사임했습니다. 글렌 허친스(Glenn Hutchins)는 AT&T, 나스닥, 뉴욕연방준비은행, 브루킹스연구소, 뉴욕경제클럽, 미국진보센터 소장이기도 하다.

2015년에 설립된 DCG는 35개국 200개 이상의 기업 포트폴리오를 보유하고 있으며 강세장에 의한 맹목적인 확장으로 인해 오늘날 성장 틀에 박힌 것으로 보입니다.

DCG가 자회사 Genesis에서 빌린 돈을 가져가십시오. DCG는 2022년 1월에서 2022년 5월 사이에 5억 달러를 차입했습니다. 그러나 결국 DCG는 자금을 사용하여 초기 벤처 투자자 중 한 명으로부터 DCG 주식을 환매하고 유동성 토큰 및 공개 주식에 투자하기로 결정했습니다(참고: DCG는 이 부분의 구체적인 내용을 설명하지 않았습니다).

또한 DCG는 확장을 위해 영국 투자 그룹 Eldridge에서 얻은 자금도 사용했으며 GBTC (Grayscale Bitcoin Trust)에 주로 투자했습니다. 오데일리 통계에 따르면 DCG는 2021년 1분기부터 총 13억5000만 달러를 들여 GBTC 주식 5482만3667주를 주당 평균 단가 23.8달러에 매입했다. 최신 시장 가격($11.46)에 따르면 DCG는 6억 7700만 달러의 손실이 있으며, 향후 실질 가치($19.24)로 환매할 수 있다면 DCG는 여전히 2억 5000만 달러의 손실을 보게 됩니다. 이러한 막대한 손실은 DCG가 상황을 잘못 판단하고 약세장에서 계속해서 포지션을 높였기 때문입니다. 특히 지난해 2분기에 DCG는 5억5000만달러를 투자해 GBTC주식 3674만주를 매입했고 시세가 하락하면서 자산이 절반으로 줄었다. 40.4%.

하지만 DCG는 투자한 GBTC가 손해를 본 것이 아니라 제네시스에서 빌린 비트코인으로 헤지됐다고 해명했다. "DCG의 투자 주체는 이러한 포지션에서 시장 중립성을 유지하기 위해 Genesis Capital에서 빌린 BTC를 사용하여 GBTC 롱 포지션을 헤지합니다. DCG는 GBTC가 NAV 예에 비해 상당한 할인가로 거래될 때 공개 시장에서 GBTC를 구매합니다. 그리고 다른 모든 투자와 마찬가지로 이러한 결정은 수익 가중 위험 가능성에 대한 평가를 기반으로 합니다."

결국 DCG를 무너뜨린 것은 지난해 두 차례의 '블랙스완' 사건이었다. 첫째, Sanjian Capital이 파산했고, Genesis는 11억 달러를 잃고 부채를 DCG에 넘겼고, DCG는 추가 자금을 제공하기 위해 Genesis의 새로운 주식에 3억 4천만 달러를 계속 투자했습니다. 모으기가 어렵습니다. 이 부실채권이 정말 제네시스가 말한 것처럼 '작다'면 오늘 파산 신청을 할 지경까지 가지 않을 것입니다. 트위터 사용자에 따르면@AP_AbacusBarry와 DCG는 Alameda에게 Genesis에 빚진 25 억 달러의 대출금을 상환하도록 압력을 가한 것으로 밝혀졌습니다.

"당신은 이 돈을 탐욕스러운 주식 ​​환매, 비유동적 벤처 캐피털, "카미카제" 그레이스케일 NAV 거래에 연료를 공급하여 펀드의 수수료 생성 AUM(Fee-GeneratingAUM)을 빠르게 팽창시킵니다. 이 모든 것은 채권자들의 희생으로, 모두 당신 자신의 개인적인 이익을 위한 것입니다. 지금은 책임을 지고 옳은 일을 해야 할 때입니다. " Cameron Winklevoss는 DCG 설립자 Barry Silbert에 대해 다음과 같이 말했습니다. 이것은 순수한 환상입니다! 직설적으로 말하면, 이 엉망진창은 전적으로 당신이 만든 것입니다. "

3. 후속 영향: DCG가 파산할까요?

오늘의 보도 자료에 따르면 제네시스는 현재 1억 5천만 달러의 현금만 보유하고 있습니다. 제네시스 사외이사 폴 아론존(Paul Aronzon)은 "우리는 가치를 극대화하고 우리 사업에 미래를 위한 최고의 기회를 제공하는 길을 구현하기 위해 DCG 및 채권자 고문과의 대화를 진전시키기를 기대한다"고 말했다.

제네시스가 파산 신청을 하게 되면서 DCG에게 남은 시간은 얼마 남지 않았고, 채권단의 다음 목표는 DCG의 연체금 회수가 될 것이다. Dragonfly Capital의 파트너인 Haseeb Qureshi는 Genesis 채권자들이 DCG에 Genesis의 11억 달러 상당의 10년물 채권을 상환하도록 요청할 수 있으며, 이로 인해 DCG의 유동성이 고갈되어 파산하게 될 것이라고 말했습니다.

~에 따르면

~에 따르면파이낸셜 타임즈보고서에 따르면 이 문제에 정통한 사람들은 DCG가 약 5억 달러 상당의 거래소, 은행, 관리인과 같은 최소 35개국의 200개의 암호화폐 관련 프로젝트를 포함하여 DCG의 벤처 캐피탈 자산 일부를 매각하는 것을 고려하고 있다고 밝혔습니다. 또한 DCG의 암호화 미디어인 CoinDesk도 사업의 일부 또는 전부를 매각할 의사를 밝혔습니다. 약 500,000~600,000 US$, 현재 연간 수익은 약 US$5000만).

물론 자회사 매각 외에 DCG의 또 다른 옵션은 지분 일부를 매각하는 것입니다. 2021년 11월 DCG는 평가액 100억 달러에 7억 달러의 파이낸싱을 완료했으며 약세장 진입 후 밸류에이션이 줄어들겠지만 일부 주식을 팔아 수억 달러를 모으는 것은 큰 문제가 아니다. ~에 따르면The Block보고서에 따르면 제네시스의 채권단은 DCG와 사전에 준비된 파산 계획을 개발하기 위해 1~2년의 상환 유예에 동의했으며 그 대가로 채권단은 제네시스 모회사인 DCG에서 현금과 지분을 받게 됩니다.

또한 시장에서는 일반적으로 제네시스의 파산이 DCG의 파산으로 이어져 막대한 GBTC 청산을 촉발할 것이라고 우려했습니다. 알아두어야 할 것은,금연 건강 증진 협회학위 자체는 DCG의 부채에 관여하지 않으며 완전히 독립적인 제3자 법인이며 갑자기 종료되지 않습니다. 또한 모든 자회사를 저가에 매각하더라도 DCG는 Grayscale Trust를 매각하지 않을 가능성이 높으며, DCG의 주력사업이자 Cash Cow로서 모든 사업 중 가장 안정적인 부분으로 수수료로 약 3억 달러를 기여하고 있습니다. 매년 수입 ——Grayscale Fund는 총 보유액이 161억 9100만 달러이며 연간 2%의 관리 수수료를 청구합니다.

그리고 DCG는 GBTC를 소유하고 있으며 갑자기 시장에 투입되지 않을 것입니다. Grayscale CEO Michael Sonnenshein에 따르면 1933년 증권거래법 144조에 따라 DCG, Genesis, Coindesk 및 여러 계열사는 3개월마다 총 발행 주식의 1%만 공개 시장에 판매할 수 있습니다. 즉, DCG와 같은 기업이 유통시장을 통해 GBTC를 손에 넣기 위해서는 2년 이상의 시간을 기다려야 한다. 게다가 GBTC는 현재 크게 할인되어 있으며 DCG는 이 노드에서 대량으로 판매될 가능성이 훨씬 적습니다. 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)가 비트코인 ​​ETF로 전환될 때까지 기다리기만 하면 순 가치에 따라 자금을 회수할 수 있습니다.(참고: 그레이스케일의 모든 디지털 자산은 DCG가 아닌 Coinbase Custody에 저장됩니다.)

정리하면 일부 자회사 매각이든 모회사 지분이든 DCG의 단기 부채에 큰 격차가 없기 때문에 시장은 크게 걱정할 필요가 없다. 향후 10년 동안 DCG는 11억 달러의 약속 어음을 상환할 수 있습니까? DCG가 떨어지지 않고 암호화폐 시장이 여전한 한 상환 가능성은 여전히 ​​매우 높다고 생각합니다.