이 기사는cryptoslate, 원저자: James Van Straten

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2023년 새해 초 암호화폐 거래소 제미니(Gemini)의 공동 창업자인 카메론 윙클보스(Cameron Winklevoss)는 플랫폼 사용자들을 대신해 디지털 통화 그룹 디지털 통화 그룹(DCG)의 설립자인 배리 실버트(Barry Silbert)에게 공개 서한을 보냈다. 빚진. Cameron Winklevoss도 공개 서한에서 DCG가 Genesis에 약 16억 8천만 달러를 빚지고 있으며 DCG의 위기가 커지면서 암호화 커뮤니티에서 큰 우려를 불러일으켰다고 밝혔습니다.

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Barry Silbert는 2015년에 DCG를 설립했으며 수백 개의 프로젝트와 회사에 투자하여 "DCG 제국"을 만들었습니다.

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DCG 투자 지도그리고 DCG의 포트폴리오에서 가장 중요한 회사는 다음과 같습니다.Grayscale Grayscale Investments는 Satoshi Nakamoto를 제외하고 세계 최대의 비트코인 ​​보유자입니다(아래 차트 참조). GBTC는 현재 약 633,000개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 비트코인 ​​유통량의 3%를 조금 넘는 양입니다.

Grayscale은 Bitcoin 보유량이 Coinbase Custody에 의해 관리된다고 주장합니다. 미국에 상장된 코인베이스는 신용도가 높고 감사가 필요하기 때문에 그레이스케일의 BTC는 표준 컴플라이언스 관행에 따라 보관될 가능성이 높다.

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DCG는 어떻게 돈을 버나요?DCG는 비트코인 ​​신탁 기금 GBTC에 보관된 기본 비트코인에 대해 2%의 관리 수수료를 부과합니다. DCG가 2022년 3분기 미국 증권 거래 위원회에 제출한 문서에 따르면,회사는 수수료로 연간 약 2억 3천만 달러의 수익을 얻고 6천 8백만 달러의 이익을 얻습니다. 이 수익은 DCG의 연간 총 수익 약 8억 달러의 상당 부분을 차지합니다.

, Barry Silbert는 11월 22일 주주에게 보내는 서한에서 이러한 수치를 확인했습니다.

GBTC는 유가증권으로 간주되지만 비트코인 ​​키를 보유함으로써 발생하는 자기수탁 위험이 없으며, 시장 수요가 증가함에 따라 관리 자산 규모도 증가하여 2021년 강세장 시 400개에 도달하기도 합니다. 1억 달러.

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GBTC 프리미엄 및 할인 문제

GBTC는 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트의 주식이 기본 비트코인 ​​가격에 대한 프리미엄으로 손을 바꿀 때 프리미엄으로 거래됩니다. 반대로 GBTC 주식이 NAV 이하에서 거래되고 있다면 할인(마이너스 프리미엄) 상태로 거래되고 있는 것으로 간주됩니다.

2021년 2월 24일 GBTC의 순자산가치(NAV)가 프리미엄에서 할인으로 전환되었습니다. 불행히도 그 이후로 프리미엄 수준으로 돌아온 적이 없으며 할인이 계속 심화되었습니다.이러한 상황의 원인은 주로 Bitcoin 선물 ETF의 출시로 인해 시장 경쟁이 심화되었습니다.

2021년 11월 강세장에서 출시된 Valkyrie Bitcoin Strategic Futures ETF(BTF)와 캐나다에서 보유하고 있는 Purpose Bitcoin 교환 거래 펀드는 Grayscale Bitcoin Trust Fund의 가장 중요한 두 경쟁자입니다. 고객이 Bitcoin ETF로 전환하고 이에 따라 GBTC에 대한 시장 수요도 감소했습니다.GBTC의 현재 할인율은 48%대이며, 이전 하락폭은 50%로 낮아 역대 최대 할인율을 기록했다.

이전에는 GBTC를 보유하는 데 또 다른 문제가 있었습니다. GBTC 주식은 6개월 동안 잠기게 되어 유동성이 매우 낮아져 할인율이 상승하면 투자자가 GBTC 주식을 전혀 상환할 수 없게 됩니다. 또한 GBTC 주식 보유자는 실제 비트코인을 소유하지 않습니다. GBTC는 본질적으로 비트코인의 종이 파생물이기 때문입니다.

FTX가 FTT 토큰을 발행하고 레버리지를 사용하여 토큰을 확보하는 것과 다른가요? 실제로 FTT와 GBTC는 각각 FTX와 DCG 대차대조표의 상당 부분을 차지합니다. Grayscale은 Ethereum Trust와 같은 대체 암호 자산에 대한 다른 유사한 신탁을 제공합니다.Grayscale Ethereum Trust(ETHE)도 현재 대폭 할인된 가격으로 거래되고 있습니다.1월 3일 현재 Grayscale Ethereum Trust NAV 할인율은 기록적인 60%까지 떨어졌습니다.

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제네시스와 렌딩 플랫폼은 파급 효과를 만듭니다

더 무서운 것은 Three Arrows Capital(3AC) 및 BlockFi를 포함하여 실패한 여러 암호 회사도 GBTC 주식에 상당한 노출을 가지고 있다는 것입니다.

2021년 동안 Three Arrows Capital은 약 13억 달러 상당의 4천만 주에 가까운 GBTC 주식을 다수 보유하고 있습니다. 또한 "Sister Wood" Cathie Wood의 Ark Invest는 현재 공급량의 약 1%, 즉 650만 주에 해당하는 지분을 소유하고 있으며 DCG 이외의 최대 주주이기도 합니다(아래 그림 참조).

기존 GBTC 프리미엄이 40%까지 치솟은 이후 Three Arrows Capital 및 BlockFi와 같은 회사는 레버리지를 사용하여 시장을 과장하기 시작했으며 BlockFi는 고객에게 고수익 암호화 대출 상품을 제공하기 시작했습니다. 그레이스케일의 락업 기간이 6개월마다 만료되기 때문에 이 회사들도 이 회사들이 계속해서 수익을 낼 수 있도록 허용했으며 Genesis는 Three Arrows Capital과 같은 회사에 계속해서 대출을 제공하게 되어 기쁩니다.

데이터에 따르면 Genesis가 Three Arrows Capital에 제공한 대출은 수년 동안 Grayscale Bitcoin Trust의 약 1,700만 주에 의해 지원되었습니다. 백만 NEAR.

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ETF는 DCG를 저장할 수 없습니다.

한동안 Barry Silbert와 DCG는 GBTC를 상장지수펀드(ETF)로 전환할 것을 SEC에 청원했습니다. ETF는 기본 상품을 직접 추적할 수 있고 프리미엄이나 할인이 없기 때문입니다. 동시에 GBTC를 ETF로 전환할 수 있다면 자산을 상환할 수 있으며 관리 수수료가 크게 절감됩니다. 뿐만 아니라 GBTC가 현물 ETF로 전환된 후 할인된 가격에 매수하는 투자자는 NAV와 거래하면서 이익을 얻을 수 있습니다.Bitcoin 현물 기반 ETF는 유럽, 캐나다 및 아프리카에서 승인되었지만 Bitcoin 선물 기반 ETF는 승인되었으며 ETF는 폐쇄 형 펀드보다 안전하고 투명하며 프리미엄이나 할인이 없으며 수수료도 낮습니다.SEC, 투자자 보호 이유로 현물 비트코인 ​​기반 ETF 승인 거부

, 지금까지 규제 기관은 Grayscale, NYDIG, Wisdom Tree 등의 신청을 거부했습니다.

간단히 말해 DCG는 GBTC가 대폭 할인되고 다른 ETF와의 경쟁이 심화됨에 따라 어려움을 겪고 있습니다.

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미국 SEC는 투자자를 효과적으로 지원하지 못했습니다.

우리는 GBTC가 프리미엄을 잃는 것을 보았고, 암호화폐 대출 플랫폼이 무너진 후 암호화폐 생태계가 폭발했으며, 이러한 자금과 대출 기관은 수익을 내기 위해 위험 곡선을 더욱 확장해야 했습니다.

미국 증권거래위원회가 GBTC의 현물 ETF 신청을 승인하면 일련의 시장 위험을 방지할 수 있고 레버리지도 제거할 수 있으며 GBTC 프리미엄은 더 이상 존재하지 않으며 이러한 회사의 규모는 확장되지 않으며 위기도 발생할 것입니다. 사라집니다. 깨지지 않습니다.

그레이스케일은 비트코인 ​​현물 기반 ETF 승인을 받기 위해 최선을 다했지만 SEC는 현물 비트코인이 시장 조작에 취약하다는 이유로 그레이스케일의 신청을 거부했다. 문제는 기초 현물 가격을 추적하지 않는 CME 그룹 비트코인 ​​선물 ETF가 조작과 사기에 똑같이 취약하지만 규제 승인을 받았다는 것입니다.이는 의심할 여지 없이 미국 및 기타 관할 구역으로의 자본 유출로 이어졌습니다.。

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2023년 암호화 산업은 어디로 향하고 있습니까?

DCG가 파산 절차에 들어가면 회사는 자산을 청산하고 GBTC 및 ETHE에서 상당한 판매를 보게 될 수 있으며, 이는 현물 비트코인 ​​및 이더리움에 상당한 판매 압력을 가할 것입니다.

그러나 블록체인 리서치 회사 Messari의 CEO인 Ryan Selkis에 따르면 Grayscale Bitcoin Trust의 대주주인 Genesis Global 및 Digital Currency Group은 1933년 미국 증권법 144A항에 따라 장외 또는 장외 법인의 발행인은 판매 한도 또는 주간 거래량이 미발행 주식의 1%에 불과한 제안 판매에 대해 사전에 통지를 받습니다. "

2022년 12월 28일, 투자 컨설턴트 Valkyrie는 새로운 GBTC 펀드의 후원 및 운용사가 될 것을 제안하고 GBTC를 할인된 가격으로 구매할 수 있는 펀드도 출시했습니다.

2023년 1월 2일, Cameron Winklevoss는 DCG CEO Barry Silbert에게 Genesis가 Gemini Earn 사용자에게 9억 달러를 빚지고 있기 때문에 Barry의 지연 전술에 의문을 제기하는 공개 서한을 게시했습니다. 또한 Cameron Winklevoss는 Barry Silbert가 주식 거래 전략을 사용하여 개인적으로 이익을 얻었다고 비난했습니다. 그러나 이 편지에는 DCG와 Barry Silbert가 응답했는지 여부가 나와 있지 않으며 DCG가 이미 파산 신청을 했을 가능성이 높습니다. 소문이 계속 돌면서 DCG/Genesis는 SEC의 적극적인 조사를 받고 있습니다. 여러 내부 고발자가 나왔다고 소식통이 확인했습니다.

Barry Silbert는 1월 8일에 해결책을 약속했지만 그 시간은 이제 지나갔습니다.

• 현재 DCG 상황은 다음과 같습니다.

• Genesis는 현재 파산을 고려하고 있습니다.

• DCG는 자산 관리 자회사를 폐쇄합니다.

• DCG는 20억 2,500만 달러를 빚지고 있습니다.

• 제네시스, 제미니에게 9억 달러 빚…

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이 모든 것에서 무엇을 배울 수 있습니까?

비트코인은 거래상대방 위험이 없는 디지털 자산이며 적절하고 규정에 따라 자체 관리될 때 레버리지나 수익을 생성하지 않습니다. 그러나 투자자에게는 재무 관리에 대한 개인적인 책임이 있습니다.

그러나 인류의 가장 큰 문제는 종종 탐욕이며, 이는 역사가 우리에게 가르쳐 주듯이 종종 사기, 조작 및 중앙 집중화로 이어집니다. 자신의 비트코인을 에스크로하면 IOU나 종이 파생 상품이 아닌 비트코인을 보유하게 됩니다.

2022년에 보았듯이 돈이 비트코인으로 수익을 추구하고 수익을 추구함에 따라 심각한 거래상대방 위험이 있습니다. 암호화폐 산업은 이것으로부터 배워야 하며 실사가 항상 중요합니다.Not your keys, not your coins”。