원제: FTX의 대차대조표는 나빴습니다.

첫 번째 레벨 제목

원본 편집: Leo, BlockBeats

"빈 상자"

할 말이 너무 많지만 Serum부터 시작하겠습니다.

어려움을 겪고 있는 회사가 파산 신청 직전에 잠재 투자자에게 손을 내밀고 해당 투자자에게 대차대조표를 보내 투자 여부를 고려할 수 있도록 하지만 자금을 받지 못하고 회사가 이후에 파산 신청을 한다면 그것은 대차대조표는 분명히 좋아 보이지 않을 것이며 원래의 "요새 스타일" 대차대조표와 일치하지 않는 상황입니다.

파산조차도 일련의 더 나쁜 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다 Sam Bankman Fried의 FTX 대차 대조표는 지난 주 (금요일 파산 신청 전) 잠재 투자자에게 발송되었습니다 데이터가 매우 나빴습니다 FTX의이 Excel 시계가 가득 찬 것 같습니다 "유령"의 그리고 당신이 그것을 너무 오래 응시하면 당신은 미쳐 갈 것입니다.

Financial Times의 Antoine Gara, Kadhim Shuber 및 Joshua Oliver는 토요일에 다음과 같이 보도했습니다.

"Financial Times가 입수한 투자 자료에 따르면 SBF가 파산하기 전날 FTX International은 매각하기 쉬운 자산이 미화 9억 달러에 불과한 반면 부채는 미화 90억 달러에 달했습니다."

지난 목요일 FTX 인터내셔널의 대차대조표에 상장된 유동 자산 중 가장 큰 규모는 SBF 퍼스널이 보유한 로빈후드 주식 4억7000만 달러로 금요일 파산 신청에는 포함되지 않았다(여기에는 134개 기업이 포함된다). "

나빠 보였지만 어쩐지 점점 더 나빠졌습니다.

Financial Times가 본 FTX International의 대차대조표는 SBF의 파산으로 이어진 문제를 지적합니다. 이 회사는 지난 일요일 50억 달러의 인출과 "숨겨지고 잘못 분류된 명목 계좌(fiat@)"에서 80억 달러의 마이너스 자산 기록을 인용했습니다.

표에 따르면 FTX에 기록된 자산의 대다수는 비유동적 벤처 캐피털 투자이거나 널리 거래되지 않는 토큰이며 이러한 수치는 "대략적이고 약간 다를 수 있습니다. 물론 철자 오류 등이 있을 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 거래가 진행됨에 따라 조금씩 변경됩니다.”

이 표는 FTX Trading의 자산이 총 9억 달러의 "유동성" 자산, 55억 달러의 토큰으로 구성된 "유동성" 자산, 32억 달러의 비유동적 사모펀드 투자를 보여줍니다. "TRUMPLOSE"라는 700만 달러 규모의 주식도 있습니다. 무려 14억 달러에 달하는 비트코인 ​​부채에도 불구하고 비트코인 ​​자산은 상장되어 있지 않습니다.

이 모든 것이 나쁜 만큼 "FT Alphaville"이 발행한 소위 FTX 대차대조표가 대차대조표가 아니라 성급한 사과 목록이라는 사실을 받아들이게 만들지는 않습니다. "유동성", "유동성" 및 "유동성" 자산을 "인도물" 가치(지난 목요일 기준)에 부채를 뺀 값에 쉽게 추가하면 약 7억 달러의 양수 순자산(약 96억 달러)이 나옵니다. 자산, 부채 89억 달러)뿐만 아니라 잔액이 마이너스 80억 달러인 "숨겨지고 잘못 분류된 내부 명목 계좌"도 있습니다.

이 숫자를 순자산에서 빼서는 안 된다고 생각합니다. 하지만 이 대차대조표를 어떻게 계산해야 하는지는 모르겠습니다. 그것은 중요하지 않습니다. "숨겨지고 내부적으로 레이블이 제대로 지정되지 않은 계정"으로 대차대조표 금액을 계산하려고 하면 Microsoft의 Clippy가 앞에 나타나 셀의 숫자에 대해 일반적인 작업을 수행할 수 없다고 미친 듯이 알려줄 것입니다. 이 숫자를 일반 숫자로 더하고 빼면 숫자가 아닌 범죄입니다!

그러나 다음 구절은 나를 미치게 만듭니다.

"지난 목요일 현재 회사의 최대 자산은 22억 달러 상당의 Serum(SRM으로 토큰화)이었습니다. 데이터 제공업체인 CryptoCompare에 따르면 토요일 SRM의 시가 총액은 8,800만 달러로 시장에서 판매될 경우 SRM이 보유한 SRM의 가치는 FTX는 크게 줄어들 것이며 CryptoCompare의 데이터는 토큰의 유동성을 고려합니다.

대차대조표를 자세히 살펴보면 가장 큰 "인도 가능" 수치는 SRM에서 $2,187,876,172이며 그 이전에는 $5,430,110,335였습니다("이번 주 이전"은 지난주 이전을 의미합니다. "11월 8일 이전", 11월 8일 FTX와 관련된 모든 것이 폭락했습니다. FTX의 문제가 1일에 밝혀진 후).

14일 오전 11시경 코인마켓캡에 따르면 SRM 토큰의 가격은 0.25달러, '시장 가치'는 약 6500만 달러, '완전히 희석된 시장 가치'는 약 25억 달러다. 지난 목요일 대차대조표가 나왔을 때 숫자 집합은 토큰당 $0.35에서 $0.40처럼 조금 더 높을 수 있었습니다. SRM은 FTX의 죽음의 진통 동안 비트코인 ​​가격이 급락한 화요일 이전에 약 0.80달러에 거래되고 있었습니다. FTX는 SRM의 완전 희석 시가 총액의 3분의 2를 차지하고 있으며, 이는 기본 시가 총액의 약 20배입니다.

암호 화폐 시장에서 시가 총액은 (CoinMarketCap이 말했듯이) "주식 시장의 유동 시가 총액과 유사한 암호화폐 순환 공급의 총 시가 총액"이며 완전히 희석된 시가 총액은 "계산된 시가 총액"입니다. 순환 공급이 최대일 때 ". 예를 들어 회사가 총 공급량이 100억 개인 토큰 클래스를 생성하고 유지한 다음 외부 투자자에게 1달러 상당의 토큰 100만 개를 판매하는 경우 토큰의 시가 총액은 100만 달러이고 완전히 희석된 시가 총액은 100만 달러입니다. 미화 100억 달러(미화 1달러 곱하기 총 100억), 발행 회사의 나머지 99억 9900만 토큰은 실제로 가치를 가지게 되는데 수학적으로 보면 실로 미화 99억 9900만 달러입니다. 이에 대해서는 나중에 논의합니다.

Serum이란, Serum은 솔라나 체인에서 실행되는 "분산형 트랜잭션에 고속 및 낮은 트랜잭션 비용을 제공하는 분산형 트랜잭션 프로토콜"입니다. 또한 SRM은 Serum의 유틸리티 및 거버넌스 토큰입니다. 지갑에 SRM을 보관하면 Serum 프로토콜 거래 수수료를 할인받을 수 있습니다. 또한 프로토콜이 거래 수수료를 부과할 때 수수료의 일부를 사용하여 SRM을 구매하고 소각합니다. 결과적으로 SRM은 Serum의 주식과 매우 유사한 기능을 합니다. Serum 프로젝트가 잘되고 거래소에서 많은 탈중앙화 트랜잭션이 발생하면 많은 수수료를 징수하고 그 수수료를 SRM을 구매하는 데 사용할 것입니다. SRM의 가치를 높여 SRM 투자자를 부자로 만들 것입니다. (SRM 투자자는 또한 Serum이 어떻게 운영되는지에 대해 투표할 수 있습니다.) Serum을 비즈니스, 탈중앙화 암호화폐 거래 플랫폼으로 좋아한다면 SRM을 구매해야 합니다.

Serum 프로토콜의 중요한 점 중 하나는 FTX와 Alameda Research에서 만들고 홍보했다는 것입니다. 알라메다 리서치(Alameda Research)는 SBF가 만든 FTX 계열 암호화폐 헤지펀드입니다. FTX는 중앙 집중식 암호화폐 거래소이지만 암호화폐 업계의 많은 사람들은 (어떤 이유로!) 중앙식 거래소를 믿지 않고 분산형 거래소에서 거래하는 것을 선호합니다. 세럼은 느슨하지만 의미 있는 방식으로 "FTX의 탈중앙화 거래소"가 되었습니다.

위의 주제로 돌아가서 회사는 토큰 클래스를 생성하고 자체적으로 많은 수의 토큰을 보관하며 소량의 토큰을 공개 시장에 판매합니다. SRM 가치의 약 3%는 대중이 보유하거나 거래소에서 거래됩니다. 나머지 97% 중 약 2/3는 FTX와 Alameda가 보유하고 있습니다.

그들은 SRM을 어떻게 얻었습니까? SRM 토큰 분포도를 보면 알 수 있는데, 핵심은 오픈마켓에서 현금으로 사지 않는다는 점이다. FTX의 대차대조표에는 "이번 주 이전"에 SRM에서 54억 달러를 보유하고 있었다고 나와 있습니다. 이는 Alameda 또는 FTX가 현금(자기 자신, 투자자, 고객 또는 누구의 것)으로 54억 달러를 지출했다는 의미는 아닙니다. 공개 시장의 SRM 토큰 수. Serum 프로토콜의 원래 후원자로서 그들은 모든 SRM 토큰을 무료로 얻었습니다(아마도 일부 시작 비용을 지불했을 것입니다).

이 악몽 같은 대차대조표는 잠시 무시하고 FTX의 대차대조표가 어떻게 생겼어야 했는지 생각해 보십시오. 개념적으로 고객은 현금, 관련 없는 토큰 등 약 160억 달러의 돈을 제공하고 고객을 위해 그 돈을 보관합니다. 가장 간단한 논리로 고객의 돈을 고객이 제공하는 가치의 형태로 정확히 유지합니다: 누군가가 100달러를 입금하면 당신은 그를 위해 100달러를 보관하고, 누군가가 1비트코인을 입금하면 당신은 그를 위해 1비트코인을 보관합니다 . 이미 논의한 이유로 합법적으로 운영하십시오! 하지만 이는 FTX가 작동하는 방식이 아니며 일부 고객이 다른 고객에게 대출한 많은 자금과 토큰이 있는 좀 더 복잡한 대차대조표를 생각할 수도 있습니다. 그러나 전반적으로 대차대조표는 대략 다음과 같습니다.

부채: 고객이 제공한 돈에 대해 고객이 빚진 것

자산: 돈으로 사는 것.

가장 기본적인 질문은 이 불일치가 얼마나 심각한가 하는 것입니다. 예를 들어:

160억 달러의 부채와 160억 달러의 유동성 달러 표시 자산;

160억 달러의 부채와 160억 달러의 BTC 자산 - 이상적이지는 않지만 매우 위험하지만 거시적 수준에서 이해할 수 있습니다.

160억 달러의 부채와 160억 달러에 시장에서 구입한 "마법의 콩"? 아주 나쁜;

160억 달러의 부채와 자산은 대부분 자신이 발명하고 비용을 들이지 않고 획득한 Magic Beans입니까? 마법의 콩의 가치를 무시하고 돈은 어디로 갔습니까? 그 160억 달러는 어디로 갔습니까? Serum에 50억 달러의 사용자 자금을 지출하는 것은 형편없는 일이지만 FTX는 그렇게 하지 않았고 당시에 구매할 SRM이 50억 달러가 아니었기 때문에 그렇게 할 수도 없었습니다. FTX는 고객의 돈을 미확인 "블랙홀"에 넣고 "우리는 SRM 토큰으로 50억 달러의 가치가 있습니다. 놀랍지 않습니까?"라고 말합니다.

간단히 말해서 FTX의 SRM 보유량은 전체 시장에서 SRM의 순환 공급량을 훨씬 초과합니다. FTX가 1주일, 1개월 또는 1년 동안 시장에서 판매하려고 하면 시장에 홍수가 나서 가격이 폭락할 것입니다. 아마도 그들을 위해 수억 달러를 벌 수 있습니다. 하지만 거대한 SRM의 현실적인 가치는 0에 가까워야 한다고 생각합니다. 이것은 Serum에 대한 리뷰가 아닙니다. 보관함의 크기에 대한 리뷰입니다.

하지만 SRM은 FTX가 어떤 이유로 문제를 일으킨 토큰이 아니라 FTX가 만든 토큰이기 때문에 Serum에 대해 언급하고 싶습니다. 느슨하지만 합리적인 비유 - Serum(프로토콜)은 FTX의 탈중앙화 거래소 자회사이고 SRM(토큰)은 자회사의 주식입니다. 소수의 주식이 상장되어 있지만 대부분은 모회사인 FTX가 보유하고 있습니다. 소수의 발행 주식의 공개 시가는 아마도 자회사의 가치로 판단될 수 있습니다. 그러나 현실 세계에서 자회사의 가치는 FTX의 전체 비즈니스 가치와 밀접하게 연결되어 있습니다. 모든 사람이 "네, FTX는 좋은 거래 플랫폼이고 안전한 암호화 거래 플랫폼의 선두 주자입니다"라고 생각한다면 Serum은 인기를 얻고 수익성을 얻을 수 있는 좋은 기회를 갖게 됩니다. 모두가 "FTX는 사기"라고 생각한다면 Serum의 삶은 어려울 것입니다.

이 시점에서 FTX는 구조 자금 조달을 위해 Serum 지분을 매각하고 있으며, 막대한 보유고 Serum은 숨겨진 내부 잘못 분류된 계정으로 인해 "토스트"일 뿐입니다!

친숙하게 들리나요? 이것은 지난주에 FTT에 대해 이야기했을 때와 거의 동일합니다. FTT는 FTX Cex의 애플리케이션 토큰입니다.

FTX는 FTT라는 토큰 클래스를 발행합니다. 이 토큰의 속성은 일부 할인을 받을 수 있다는 것입니다. 그러나 주요 속성은 FTX가 정기적으로 수익의 일부를 사용하여 FTT 토큰을 다시 구매한다는 것입니다. 주식: FTX의 이익이 높을수록 FTT의 가격이 높아집니다. 그러나 이것은 FTX 주식이 아닙니다. 실제로 FTX는 회사이고 주식을 소유하고 있으며 벤처 캐피털이 이를 구매합니다. 하지만 FTX 주식과 매우 흡사합니다. FTT는 FTX의 미래 이익에 대한 내기입니다.

저는 FTX가 잠재적으로 많은 양의 고객 자금을 Alameda에 대출하고 Alameda의 FTT 토큰을 담보로 사용하는 것에 대해 썼습니다.

토큰이 "주식과 유사하다"고 생각하고 암호 거래 플랫폼이 증권 중개업자라고 생각한다면 당신의 생각은 너무 멀다. 당신이 투자 은행에 가서 "10억 달러를 빌려주면 당신의 주식 20억 달러를 담보로 두겠습니다"라고 말한다면 그들은 거절할 것이고 당신이 문제를 일으키고 있다고 생각할 것입니다. 문제는 이것이 위험의 잘못된 관리이며 (적어도 일부는 불법적으로) 사람들이 투자 은행의 재정 상태에 대해 걱정하기 시작하면 주가가 하락할 것이며 이는 담보가 평가 절하된다는 것을 의미합니다. 그것의 재정 상황은 악화될 것이며, 이는 주식이 하락하고 죽음의 소용돌이에 빠질 것임을 의미합니다.

지난 주에 저는 FTX의 주요 자산 중 하나(고객의 잔액을 지불할 수 있게 해주는 주요 자산 중 하나)가 방금 발행한 토큰이라는 사실에 놀랐습니다. 하지만 내가 틀렸어! 사실 그것은 그것이 만드는 두 개의 토큰입니다! (이번 주 이전) FTX의 두 가지 가장 큰 자산 잔액은 59억 달러 FTT 토큰(지난 목요일 폭락 후 5억 5,300만 달러)과 54억 달러 SRM 토큰(폭락 후 22억 달러)이었습니다. FTX가 고객에게 빚진 금액의 약 2/3는 자체적으로 구성한 토큰으로 뒷받침됩니다.

세 번째로 큰 자산은 SOL,솔라나 체인의 토큰. 솔라나는 FTX가 만든 것이 아니라 FTX와 독립적으로 존재합니다. 하지만 솔라나 생태계의 주요 서포터인 알라메다, FTX, SBF와 분명히 관련이 있습니다. 솔라나가 "FTX의 블록체인"은 아니지만, 사실은 좀 비슷하고, 여기에도 오작동의 위험이 있습니다.

또 다른 큰 자산은 6억 1,600만 달러 규모의 MAPS 토큰입니다.("지난주 이전" 8억 6,500만 달러). MAPS는 Maps.me 2.0(Serum의 파생상품으로 FTX에서 발행)의 토큰으로, 14일 오전 11시경 코인마켓캡의 자료에 따르면 시가총액은 약 300만 달러다. 마찬가지로 FTX가 보유한 MAPS는 시장에서 실제 거래 가능한 MAPS의 총 가치의 200배입니다. 규모는 작지만 Serum과 거의 동일합니다(대차대조표에 유사한 항목이 많이 있음: Bloomberg의 Annie Massa가 프로젝트에 대해 보고합니다.배우려면 클릭하세요）。

어림수로 지난 목요일 FTX의 대차대조표는 약 89억 달러의 고객 부채를 보여주었습니다. 이는 지난주 폭락 전 약 196억 달러, 폭락 후 96억 달러(지난 목요일 FTX 데이터 기준)의 자산과 비교됩니다. 소위 자산 196억 달러 중 약 144억 달러는 FTX(FTT, SRM, SOL, MAPS)와 관련된 토큰에 있습니다. 자산 52억 달러(고객 부채 89억 달러)만이 정상적인 금융 자산으로 추정됩니다. (그래도 이것은 대부분 비유동적 벤처 캐피탈입니다. 약 10억 달러만이 유동 현금, 주식 및 암호화 토큰이며 그 중 절반은 Robinhood 주식입니다). 예상대로 FTX에 일어난 일 이후 FTX와 관련된 모든 것이 무너졌습니다. 지난 목요일 발표된 대차대조표는 FTT, SRM, SOL 및 MAPS의 결합된 자산을 43억 달러로 평가했으며 이는 여전히 너무 높습니다.

FTX의 모든 자산이 허구이거나 조작되었다는 말은 아닙니다. 이 형편없는 대차대조표에는 USD 및 JPY 계정, 스테이블 코인, 상관관계가 없는 토큰, 주식, 벤처 캐피탈 등이 나열되어 있으며 모두 FTX에서 생성하거나 통제하지 않았습니다. 이 대차대조표는 지난 주말 50억 달러 규모의 고객 이탈 이후 FTX의 상태를 반영하며, 아마도 FTX는 더 많은 유동성 정상 자산(비트코인, USD 등)이 바닥났을 것입니다. "고양이와 개"입니다. 그러나 놀랍게도 FTX가 잠재적 구조자에게 배포한 대차대조표의 대부분은 자체적으로 구성한 것으로 구성되었습니다. 그것의 대차 대조표는 대부분 스스로 만든 것들로 구성되어 있습니다! 이것은 대차 대조표의 정상적인 구성이 아닙니다! 아니요!

좋아요, 그것이 암호 화폐가 작동하는 방식입니다. 이는 지난 주에 이야기한 FTT뿐만 아니라 올해 초 Terra와 Luna에도 친숙하게 들릴 수 있습니다. 도권이 운영하는 블록체인 시스템인 테라(Terra)는 권루나 지원이 만든 또 다른 토큰이기 때문에 가치 저장소로 간주되는 달러 고정 토큰인 TerraUSD를 판매하여 수십억 달러를 모금했습니다. 한동안 Terra 생태계가 유망하여 LUNA가 가치가 있다고 생각했기 때문에 Terra는 TerraUSD 토큰이 매우 안전하다고 말할 수 있었습니다. 수십억 달러의 TerraUSD "부채"가 수십억 달러의 LUNA로 확보되었기 때문입니다. 그러던 어느 날 사람들이 마음을 바꾸었고 LUNA가 폭락했습니다. 그래서 TerraUSD는 지원을 받지 못했고 전체 시장이 폭락했습니다. FTX의 상황은 다르지만 유사점이 있습니다. TerraUSD "부채" - 여기서는 FTX의 클라이언트 잔액이 담당하고 LUNA의 역할은 FTT와 SRM이 담당합니다. 두 경우 모두 사람들은 기업에 대한 믿음을 잃었고 이러한 부채는 어떤 것으로도 뒷받침되지 않는 것으로 밝혀졌습니다.

SBF가 작년에 블룸버그의 홀수 팟캐스트(지금은 그 블로그가 "악명 높음")에서 나에게 말했기 때문에 친숙하게 들릴 수도 있고 친숙하게 들릴 수도 있습니다. 나는 그에게 유동성 채굴에 대해 질문했고 그는 이렇게 대답했습니다.

빈 상자를 만드는 회사에서 시작하여 실제로는 38일 안에 모든 대형 은행을 대체할 삶과 세상을 바꾸는 프로토콜로 상자를 꾸밀 수 있습니다. 하지만 그것이 하는 일은 기본적으로 무시하거나 아무것도 하지 않는 척할 수 있습니다. 그것은 단지 상자일 뿐입니다. 이 프로토콜은 "프로토콜 X"라고 합니다. 상자이고 토큰이 필요합니다.

그래서 당신은 이 상자를 가지고 있습니다. 그것은 일종의 멍청하지만 그것은 궁극의 게임과 같습니다, 그렇죠? 상자의 가치는 분명히 0이지만 다른 한편으로 모든 사람들이 이제 프로토콜의 토큰 시가 총액이 약 10억 달러라고 생각하고 그것이 사람들이 가격을 책정하는 방식이라면 어느 정도 시가 총액이 있는 것입니다. 각각은 시장에 표시됩니다. 사실 자금도 조달할 수 있죠? X 토큰을 대출 계약에 넣은 다음 이를 사용하여 달러를 빌립니다. 총액의 2/3 미만이라고 생각되면 일부를 넣고 달러를 빼낼 수도 있습니다. 돈을 돌려주지 마십시오. 당신은 결국 청산될 것입니다. 어떤 의미에서 이것은 실제 토큰화할 수 있는 것과 같습니다.

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근데 돈은 어디갔어

마지막 장에서는 FTX의 대차대조표가 파산으로 이어지는 문제를 포착하려고 했습니다. 그러나 내가 말했듯이 이 계정에는 중요한 것이 빠져 있습니다. 빠진 것은 돈입니다. FTX는 한때 약 160억 달러의 고객 자금을 보유하고 있었지만 대부분의 자산은 자체적으로 생성한 토큰이었습니다. 이 토큰에 대해 160억 달러, 심지어 10억 달러도 지불하지 않았습니다. 돈은 들어왔지만 고객이 FTX에 와서 금고 문을 열어보니 거미줄과 세럼으로 가득 찬 상자뿐이었습니다. 돈은 어디로 갔습니까?

잘은 모르겠지만 FTX가 알라메다에게 돈을 주었고, 알라메다는 모든 것을 잃었다는 것이 주된 이야기인 것 같습니다. 여기서 작업 순서를 잘 모르겠습니다. 가장 합리적인 설명은 Alameda가 처음에 돈을 잃었고 올 봄과 여름에 암호 화폐 시장이 폭락하는 동안 Alameda는 다른 실패한 암호 화폐 회사를 지원하기 위해 돈을 썼고 FTX는 Alameda를 지원하기 위해 고객 자금을 이체했습니다. Alameda는 돈을 돌려받지 못했고 결국 모든 사람들이 그 돈이 사라진 것을 알아차렸습니다.

그래서 로이터는 지난주에 이렇게 보도했습니다.

이 문제에 정통한 두 사람에 따르면 추락한 암호화폐 거래소 FTX에서 최소 10억 달러의 고객 자금이 사라졌습니다.

거래 플랫폼 설립자 SBF가 FTX에서 알라메다 리서치로 고객 자금 100억 달러를 비밀리에 옮겼다고 이 문제에 정통한 사람들이 말했습니다.

그 막대한 금액의 상당 부분이 사라졌다고 그들은 말합니다. 월스트리트 저널은 지난 주말에 다음과 같이 보도했습니다.

이 문제에 정통한 사람들에 따르면 Alameda Research와 FTX 경영진은 FTX가 Alameda가 빚을 갚기 위해 고객 자금을 빌려준 것을 알고 있었습니다.

지난 6월 암호화폐 헤지펀드 Three Arrows Capital의 붕괴는 Voyager Digital과 같은 암호화폐 중개업체에 손실을 가져왔고 Alameda는 대부업체로부터 쇄도하는 전화에 직면했다고 이 문제에 정통한 사람들이 말했습니다.

Alameda CEO Caroline Ellison은 홍콩 시간으로 수요일 늦게 Alameda 직원들과 화상 회의에서 그녀와 SBF 및 다른 두 명의 FTX 임원인 Nishad Singh과 Gary Wang이 고객 자금을 Alameda에 보내기로 한 결정을 알고 있다고 말했습니다. 문제와 함께.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 Ellison은 통화에서 FTX가 Alameda가 부채를 상환하는 데 고객 자금을 사용했다고 말했습니다.

Alameda는 비유동적 벤처 자금을 조달하기 위해 대출을 받았다고 이 문제에 정통한 사람들이 말했습니다.

이 시점에서 순전히 추측에 불과하지만 발생할 수 있는 여러 시나리오를 상상할 수 있습니다.

1. 올해 초 암호화폐 시장의 가격과 기업이 급락하면서 Alameda는 엄청난 기회를 찾았습니다. 최대한 많은 자금을 동원하여 많은 자산을 매우 저렴한 가격에 구매했습니다. 그러나 암호화폐 겨울로 인해 Ellison과 SBF는 FTX 고객 자금을 사용할 기회를 놓치지 않기로 결정했습니다. 그들은 돈을 잃지 않고 거래함으로써 짧은 시간에 많은 돈을 벌고 고객의 돈을 이자와 함께 갚을 것입니다. 그런 다음 이야기는 슬프게 끝납니다. 하지만 이해할 만하게도 규제가 약한 산업에서 불투명한 사업을 운영하고 고객이 돈을 맡긴다면 그 돈을 사용하여 좋은 내기라고 생각하지만 내기는 집니다. 때때로 발생합니다.

2. 올해 초 암호 화폐 시장과 회사의 가격이 폭락했고 Alameda는 곤경에 처해 많은 손실을 입었고 대출 기관의 전화에 직면하여 Ellison과 SBF는 재정 지원 없이는 Alameda가 파산할 것임을 깨달았고 Alameda를 지원했습니다. FTX 고객 자금 및 지분 환매권으로. 이 이야기는 이전 이야기와 크게 다르지 않고 더 나쁘지만 꽤 이해할 수 있습니다. 이것이 이와 같은 일이 일반적으로 처리되는 방식이며, 기본 가정으로 고객 자금을 사용하는 이유는 무엇입니까? 누구도 실패하고 싶어하지 않으며, 자신이 돈을 잃었다는 사실을 인정하고 싶어하지 않으며, 느슨한 "돈 통"이 있으면 손실을 은폐하는 데 사용할 수 있으며 때로는 그렇게 합니다.

3. FTX/Alameda는 올해 초 암호화폐 시장의 가격과 회사가 급락했다고 말했습니다. 비즈니스에 좋지 않습니다.” 좋은 방향으로든, 바라건대 암호화폐 붐이든, 나쁜 방향이든, 아니면 둘 다입니다. 그래서 그들은 고객의 돈으로 이 회사들을 구제했습니다.이것은 단락입니다저와 SBF가 지난 7월 블룸버그 암호화 서밋에서 이 접근 방식의 가능성을 논의하는 비디오에서 그는 비디오에서 "우리는 암호화 생태계의 건전성을 유지하기 위한 명확한 구조 원칙을 가지고 있으며 우리는 그 과정에서 손실된 돈은 비교적 적었습니다.” Alameda/FTX는 암호화폐에 대한 신뢰도가 높아지면 다른 회사를 구제하기 위해 기꺼이 비용을 지불할 것입니다. 물론 FTX가 고객의 돈으로 이를 수행할 가능성에 대해서는 언급된 바가 없습니다.

4. 올해 초 암호화폐 시장의 가격과 회사가 폭락함에 따라 FTX/Alameda는 신규 고객 예치금을 저렴하게 가져와 악의적인 목적으로 사용할 수 있는 기회를 포착했습니다. 마찬가지로 일부 파산한 암호화폐 대출 플랫폼의 자산에 대해 0달러를 지불하고 고객을 FTX로 이전하고 대부분의 사람들이 FTX(그들의 구세주)를 신뢰하고 현금을 인출하지 않을 것이라고 가정하고 마음대로 돈을 인출할 수 있습니다. 귀하의 거친 추측에 자금을 지원하는 예금. FTX/Alameda가 이미 고객 예치금을 악의적인 목적으로 사용하여 많은 돈을 잃었다면 고객 예치금을 더 많이 확보하는 것이 이 악순환을 유지하는 방법이 될 것입니다.

5. FTX/Alameda는 고객의 돈을 럭셔리 라이프스타일에 투자합니다. 여기에서는 그럴 것 같지 않습니다. 그들은 사무실의 빈백 의자에서 자고 있지만 이는 일반적으로 고객 돈을 잃는 매우 일반적인 증상이며 회계 작업이 필요합니다.

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