원저자: DataFinovation

원문 편집: Wu Zhuocheng, Wu said blockchain

DCG와 3AC는 GBTC 프리미엄에서 가치를 추출하기 위한 일종의 계획에 연루된 것으로 보입니다. 이것은 3AC에게 많은 레버리지를 제공하여 현금으로 인출하고 다양한 자금을 조달하는 데 사용하며 수수료를 통해 DCG에 많은 단기 이익을 창출합니다. 그러나 3AC는 레버리지가 높았고 Luna의 파산으로 파산했습니다. 이 파국으로 인한 막대한 피해는 이제 막 느껴지기 시작했으며 GBTC는 더 큰 문제의 중심에 있을 수 있습니다.

DCG는 그레이스케일과 제네시스를 소유하고 있고, 그레이스케일은 GBTC 펀드를 발행해 이를 ETF로 전환하기 위해 필사적으로 노력하고 있으며, 제네시스는 BTC와 GBTC, USD를 포함한 대출 서비스를 제공하고 있다.

GBTC는 미국에 등록된 증권이고 Genesis는 미국에 등록된 브로커입니다. 여기에는 두 가지 핵심 사항이 있습니다.

1. 우리는 여기에서 100% 확실하게 증권에 대해 이야기하고 있습니다.

2. 두 회사는 SEC에 수많은 서류를 제출했습니다.

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GBTC

그레이스케일 비트코인 ​​트러스트는 SEC에 여러 건의 서류를 제출했으며 여기에서 과거 주식 수를 계산할 수 있습니다.

그레이스케일은 한동안 신탁의 주식을 매입해 온 DCG가 소유하고 있습니다.

DCG는 2021년 3월부터 2022년 1월까지 1,500만 주를 사들였고, 2022년 2월부터 2022년 3월까지 약 300만 주를 더 사들였습니다.

또한 이 기간 동안 GBTC 가격은 프리미엄에서 할인으로 변경되었습니다.

프리미엄으로 거래되면 달러가 아닌 비트코인을 사용하여 주식을 만들고 돈을 벌 수 있습니다. 할인된 가격에 거래될 때 더 이상 그렇게 할 수 없습니다. 그리고 유명하게도 비트코인을 신탁에서 빼낼 수 없습니다.

마지막으로 GBTC는 등록된 증권입니다. 미국에서는 이 물건의 5% 이상을 소유하고 있는 경우 이를 공개하려면 양식을 제출해야 합니다. 위의 미지급 주식 수를 기반으로 네 가지 다른 날짜에 대한 보고 임계값 수준은 다음과 같습니다. 그 중요성은 곧 명확해질 것입니다.

1. 2019년 12월 31일: 1345만

2. 2020년 6월 2일: 1676.3만

3. 2020년 12월 31일: 3195만

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3AC

Three Arrows Capital은 이 보안 문제를 매우 중요하게 생각합니다. 핵심 사항은 다음과 같습니다.

1. 3AC는 2019년 12월 31일 보유 보고서를 제출하지 않았으므로 해당 날짜 기준 1,345만 주 미만의 주식을 소유했습니다.

2. 3AC는 2020년 6월 2일에 2,100만 주를 신청했습니다.

3. 3AC도 2020년 12월 31일 3900만주를 신청했다.

4. 3AC는 2021년 말에 제출하지 않았으므로 임계값 미만입니다.

이것은 물론 3AC가 13G 규칙을 올바르게 따르고 있다고 가정하고 매우 일반적인 미국 중개인을 제출하고 사용하는 것으로 보입니다. 어쨌든 이것은 속임수처럼 보이지 않습니다.

1. 2020년 5월 28일 제네시스에 200만 달러 대출 약정.

2. 2020년 6월 16일 제네시스에 200만 개를 서약했습니다.

3. 2021년 11월 16일 제네시스에 또 다른 1,300만 개가 투입되었습니다.

4. 2021년 말부터 2022년 초까지 Equities First에 650만 달러를 약속합니다.

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Genesis

Genesis는 광범위한 세부 정보가 포함된 분기별 보고서를 발행합니다. 여기에서 우리는 몇 년 동안 그들의 차입을 반올림합니다.

이는 대출 활동이 꾸준히 증가하고 있음을 나타냅니다. 이는 달러로 계산되지 않고 GBTC 주식(백만 단위)으로 계산됩니다. 1 GTBC는 0.001 BTC와 같으므로 100만 GBTC는 1000 BTC입니다.

2018년부터 2022년까지 제네시스의 BTC 대출 GBTC 잔액은 미결제 금액의 약 15%에 해당하며 일정하게 유지되었습니다.

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달러 대출

또한 3AC는 GBTC 주식을 담보로 USD를 빌려주었고 다음 표는 부분 가로채기입니다.

2020년 중반 현재 3AC는 약 4500만 달러 상당의 제네시스 주식 약 400만 주를 빌렸다. 그런 다음 2021년 말에 그들은 6억 2,500만 달러 이상의 가치가 있는 1,300만 주를 추가로 빌렸습니다. 제네시스가 얼마나 많은 대출을 받았는지 봅시다:

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무슨 일이에요

그래서 여기서 무슨 일이 일어나고 있습니까? 다음은 추측일 뿐입니다.

1. 3AC는 소액의 담보로 제네시스에서 BTC를 빌려주는 대부자 역할을 합니다.

2. 3AC는 이 BTC를 GBTC 공유를 생성하기 위한 승인된 참여자로서 Genesis로 전송합니다. Genesis는 Grayscale을 통해 BTC를 신뢰에 잠그고 주식을 반환합니다.

3. 주식은 프리미엄으로 거래되므로 이것은 3AC의 "공짜 돈"입니다.

4. 그런 다음 3AC는 미국 달러 대출을 위해 이 주식을 Genesis에 약속했습니다. 프리미엄이 충분히 크면 대출금은 처음 빌린 BTC보다 더 가치가 있습니다.

GBTC 생성 6개월 후 판매를 시도할 수 있습니다. 그러나 가격이 너무 낮으면 두 가지 큰 문제가 있습니다.

1. 3AC는 달러 대출금을 상환할 수 없었습니다.

2. 3AC는 BTC 대출을 상환할 수 없습니다.

이후 3AC는 약 절반의 포지션을 DCG에 매각하고 나머지는 대출을 위해 Genesis와 Equities First에 담보로 담보를 제공했습니다. 그들의 포지션은 10억 달러 이상의 가치가 있으며 BTC의 놀라운 랠리로 인해 그들의 대출은 엄청납니다. 그들은 요트, 주택, LUNA 및 기타 알트코인 투자에 돈을 썼습니다.

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왜 이러는거야

간단히 말해서 GBTC 프리미엄의 차익 거래입니다. 그레이스케일이 공급을 제한하여 신탁이 프리미엄으로 거래될 수 있다면 BTC로 주식을 생성할 수 있는 사람은 누구나 무료로 돈을 받을 수 있습니다. 그들은 단지 6개월 락 앤 매도에 대한 프리미엄을 유지하기만 하면 됩니다.

그러나 DCG는 그 자체로는 그렇게 할 수 없습니다. GBTC가 ETF로 전환되면 이 모든 것이 해결될 것입니다. 이것이 아마도 DCG가 전환을 강력하게 추진하는 진짜 이유일 것입니다.

어떤 일이 일어났든 규제당국이 단기간에 진실을 알아낼 수 있다는 사실을 분명히 보여주는 몇 가지 사실이 있습니다.

1. 3AC는 청산 중이며 청산인은 쉽고 열정적으로 규제 기관과 협력하는 경향이 있습니다.

2. Genesis는 미국에 등록된 브로커-딜러이며 규제 당국은 데이터에 직접 액세스하고 요청합니다. 그리고 법원의 승인이 필요한 경우 간단합니다. 요즘 역외 규제 당국이 3AC를 보호하기 위해 서두르는 모습을 보기 어렵습니다.

3. 그레이스케일은 미국에 등록된 유가증권 발행사로 제네시스와 마찬가지로 조사가 용이하다.

4. 3AC는 다른 미국 브로커인 TradeStation을 통해 GBTC를 거래합니다. 반면에 TradeStation은 완전히 독립적이며 Monex라는 일본 금융 대기업이 소유하고 있으며 이 대실패로 인해 어려움을 겪지 않을 것입니다.

5. 원본 링크

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