저자 |

에디터 | 하오 팡저우

제작 | 오데일리(ID: 오데일리)

에디터 | 하오 팡저우

제작 | 오데일리(ID: 오데일리)

지난 며칠 동안 암호화폐 시장은 새로운 폭포수 시장을 도입했으며, 이 하락의 "선봉"으로서 ETH는 1,700달러, 1,500달러, 1,200달러와 같은 중요한 장벽을 연속적으로 잃었습니다. 위클리 라인 위에서 ETH가 10주 연속 마이너스를 기록하고 있는 것도 최근 3개월 동안 ETH가 거의 일방적으로 하락했다는 뜻이기도 하다.

이미지 설명

데이터 출처: FTX

극단적인 시장 상황에서 부수적 영향이 뒤따랐습니다. 계약 시장의 경우 전체 네트워크의 청산 자금 총액이 이틀 연속 5억 달러를 넘어섰고, DeFi의 경우 주요 생태계에 묶인 자산의 총 가치가 1000억 달러 아래로 떨어졌습니다. 프로젝트의 거래량과 가격 하한선이 떨어졌습니다.FUD는 어디에서 왔습니까?최근 ETH 급락의 도화선에 대해 시장에서는 많은 의견이 나오고 있는데, 거시적 금리인상의 진부한 영향과 전반적인 금융환경 외에도 stETH의 할인폭 확대는 의심할 여지 없이 단기적으로 가장 큰 영향을 미치는 잠재적인 블랙스완이다. 시장심리.이 점에 대해 며칠 전 오데일리는 "

StETH 디앵커링 심화, "할인된 ETH"가 여전히 바닥을 살 수 있습니까?

"이 기사는 ETH 2.0의 개발 과정에 대한 낙관적인 기대와 함께 stETH의 메커니즘, 할인 이유, Celsius의 영향, 잠재적 차익 거래 공간 등을 자세히 설명합니다.결국 stETH가 계속해서 할인될 수 있다고 결론을 내렸지만, 차익거래 자금의 잔고 아래서 UST와 같은 완전한 붕괴는커녕 ETH에 대한 상대적인 호가가 너무 많이 벗어나기 어렵다는 결론을 내렸습니다.그러나 최근 며칠간 ETH 급락으로 시장에서 stETH에 대한 FUD 정서가 점점 더 심해지면서 "넥스트 UST", "죽음의 나선", "섭씨 완전히 폭발했다" 등의 담론이 쏟아지고 있다. SNS에 자주 나옴 토론중... 너무 열악한 시장 환경을 생각하면 쓸데없는 수고를 너무 많이 할 여유가 없다. 진실"을 최대한 확인하고 시장 역학과 결합하여 stETH의 최신 상황을 검토하십시오.

가장 먼저 밝혀야 할 것은 패닉의 원인인데, 왜 ETH의 하락이 stETH에 대한 시장의 패닉을 심화시키는 것일까? 크게 두 가지 이유가 있습니다.

하나는 ETH의 추가 하락으로 인해 Celius가 자금을 인출하라는 압력이 더 커질 것이라고 시장이 판단하여 부채를 상환하기 위해 ETH와 교환하여 stETH를 팔아야한다는 것입니다. -Aave Positions와 같은 대출 플랫폼에서 규모의 stETH 대출, 가격의 급격한 하락으로 인해 이러한 stETH가 청산 위험에 빠질 수 있습니다.

둘 다 ETH에 비해 stETH의 할인폭을 더욱 확대해 시장 전체의 패닉을 가중시킬 예정이다.

섭씨 : 살아남기 위해 독한 약을 먹어야 했다

그렇다면 지금 이 두 줄의 상황은 어떻습니까? 먼저 Celsius에 대해 이야기해 보겠습니다. 플랫폼에는 오늘 두 가지 매우 중요한 뉴스가 있습니다.

먼저 셀시우스가 모든 출금, 거래, 이체를 중단한다고 발표했고, 발표에 앞서 셀시우스도 9,500 wBTC와 50,000 ETH를 거래소로 송금했다.

이 일련의 사건은 Celsius를 최전방에 직접 가져왔습니다. Celsius가 자산의 이 부분을 판매할 후속 조치가 무엇인지 확실하지 않습니다(개인 추측은 온체인 대출의 레버리지를 줄이기 위한 것일 수 있습니다. 체인 역학) 및 철회 중단 철회 조치는 "독이 3점 이상인 강한 약"의 복용량과 같으며 이러한 작업은 분명히 플랫폼의 명성과 향후 발전에 다소 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 단기적인 체제 붕괴를 막을 수 있는 속수무책이기도 하다.

소위 "섭씨 완전 뇌우"에 대해 저자는 개인적으로 동의하지 않는데, 이는 섭씨 손에 있는 대부분의 위치가 이동되지 않았고 대출 부채를 공제한 후에도 기본 주소 0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8에 여전히 409,000개 이상의 stETH가 있기 때문입니다. , 여전히 수십억 달러의 순자산이 6.16입니다. 비록 출금 마감이 불가피하게 시장 패닉을 야기하겠지만, 409,000 stETH가 시장에 직접 타격을 가하는 것보다 훨씬 낫습니다.

두 번째 핵심 개발은 CeFi 거대 기업인 Nexo가 Celsius에 인수 제안을 할 준비가 되었다고 발표했으며, 이는 Celsius 사건을 종식시킬 수 있습니다.

일반적으로 Nexo에 인수되든 stETH 체인에서 상환 개시를 계속하든, Celsius는 더 이상 출금을 중단한 후 수십만 개의 stETH를 손에 들고 강제로 판매할 필요가 없습니다(배제하지 않음). 활성 및 느린 교환), 이 라인에 대한 기본 판매 압력은 단기적으로 완화될 것으로 보입니다.

stETH가 대규모로 청산됩니까?CryptoScott.eth대출의 stETH 모기지 자산이 대규모 청산에 직면할지 여부에 대해 두 번째 줄에 대해 이야기합시다. 다른 유형의 대출 자산에 따라 이 점은 실제로 두 부분으로 나누어야 합니다.하나는 ETH를 저당하기 위해 stETH를 저당하는 회전 대출 레버리지 위치입니다(대여된 ETH를 stETH로 가져오고, 재저당하고 나서 대출하고, 순환 작동합니다. .. …), 두 번째는 stETH를 담보로 USDC 및 기타 스테이블 코인을 직접 빌려주는 것입니다(이것이 셀시어스 메인 주소가 작동하는 방식입니다).이 두 부분에 관한 한, stETH의 할인과 관련되고 더 큰 영향을 미칠 것은 분명히 stETH가 ETH를 빌려주기 위해 저당 잡힌 상황입니다.stETH가 직접 빌려주기 위해 저당 잡힌 상황은 스테이블 코인의 청산은 주로 ETH의 가격 하락에 기인하며, 둘의 청산은 동시에 일어나는 경우가 많습니다.RealResearchDao 연구원

매우 상세한 데이터 분석을 수행했습니다(관심이 있는 경우 CryptoScott.eth의

일련의 트윗

), stETH의 청산 가격 및 기관 차익 거래 창에 대한 매우 명확한 데이터 계산을 제공했습니다. 트윗의 일부 견해는 아래에서 발췌합니다.

Aave 렌딩 시장의 stETH 예치금(약 145만개)과 ETH 대출(약 447,000개) 데이터를 바탕으로 stETH에 예치된 스테이블코인 포지션의 비중이 실제로 ETH 대출보다 높다는 의미이기도 하다. ETH를 재활용하기 위해 stETH를 스테이킹하는 것은 상상만큼 극단적이지 않습니다.

대출 구조에서 모기지 stETH 회전 대출 ETH의 상황을 살펴 보겠습니다.(이 또한 시장이 특히 걱정하는 요소입니다.) Parsec 데이터에 따르면 이러한 유형의 대출 포지션의 큰 청산 시점은 약 0.818(stETH/ 현재보다 약 0.94인 ETH) 실시간 교환 시세는 아직 여지가 있다.0.818의 교환 가격이 대략 18% 할인 + 4% 담보 수입과 같다는 점을 고려하면, 이 수준에서 미지의 stETH 구매는 온체인 상환이 열린 후 약 22%를 얻을 수 있음을 의미합니다. 1년) 보유기간 동안 이자비용을 완전히 초과한 ETH 기준수익(메이플상 기관의 무담보 신용대출 금리는 약 10.5%)이므로 차익거래 잔고에서 stETH가 이에 닿을 가능성 포인트 크지 않습니다.

stETH는 다음 UST가 아닙니다

위의 Celsius 상황, 온체인 청산 등에 대한 검토를 바탕으로 우리는 여전히 이전 기사에서 내린 판단을 주장합니다——