이 기사는Bankless, 원저자: David Hoffman, 오데일리 번역가 Katie Koo 편집.

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, 원저자: David Hoffman, 오데일리 번역가 Katie Koo 편집.

처음부터 경쟁은 이상주의자들이 상상하는 "손에 손잡고"가 아니라 업계의 특징이었습니다. 시장 가치가 가장 높은 암호화된 자산은 "블록체인 초능력"을 가지고 있습니다. 유동성은 유동성을 가져오고 자본은 자본을 생산하며 네트워크 효과는 네트워크 효과를 생성합니다. 이기는 퍼블릭 체인은 위의 모든 요소를 ​​포착하고 쉽게 1위 위치를 유지할 수 있습니다.

이 기사에서는 블록체인의 기본 원칙을 다시 살펴보고 "블록체인 제국 모델"이 무엇을 의미하는지 이해하고 투자자가 이를 사용하여 매우 복잡한 L1 평가 프로세스를 탐색하는 방법을 살펴보겠습니다. 결국, 당신은 이더리움 제국이 다가오고 있음을 깨닫게 될 것입니다.

보조 제목

L1의 승리 비결우리는 Crypto의 장기적인 성장 단계 초기에 있기 때문에 Crypto 공간에는 "파이를 크게" 할 수 있는 충분한 공간이 있습니다. 산업 발발 초기에는 공간이 넓고 수용할 수 있는 퍼블릭 체인이 많아 생태계가 짊어질 수 있는 L1이 무한할 것 같지만 이는 착각일 뿐이다. 실제로 L1이 첫 번째 위치를 놓고 경쟁하지 않으면 다른 L1이 지배합니다.

이기는 퍼블릭 체인은 모든 유동성 + 자본 + 네트워크 효과를 포착합니다.

통화 전쟁은 암호화폐 업계의 일상입니다. "머니 프리미엄"은 암호화폐에서 가장 희소한 자원입니다. 이것은 모든 블록체인이 원하지만 모든 블록체인이 원하는 것은 아닙니다. 비트코인이 대다수를 차지하고 이더리움이 일부를 차지하며 다른 퍼블릭 체인은 약간의 수프만 얻습니다. 이른바 너무 많은 승려와 너무 적은 죽은 통화 프리미엄의 현상 유지입니다(자세한 내용은 4부 참조).

보조 제목"돈의 능력"을 위한 싸움동일한 경쟁이 국가 차원에서 발생합니다.귀하의 통화가 글로벌 예비 통화일 때 귀하는 세계에서 가장 강력한 자산을 갖게 됩니다.

. 세상이 당신의 돈을 사용할 때 당신은 1인자입니다. 모든 국가가 돈을 찍어낼 수 있지만 글로벌 수요의 지원 없이는 초인플레이션에 빠르게 빠질 수 있습니다.

세계 최초의 통화가 있으면 자산에 대한 글로벌 수요가 통화 발행의 부정적인 영향을 크게 줄일 것입니다. "오일-달러 페그" 덕분에 새로운 달러 공급은 즉시 세계 무역에 흡수됩니다. 그러나 낭비적인 지출과 부패는 또한 달러에 대한 신뢰를 약화시켰습니다. 탈중앙화 블록체인 네트워크를 기반으로 한 토큰은 글로벌 기축 통화의 위상을 뛰어넘는 좋은 시기를 따라잡고 있습니다.

보조 제목

체인의 가치는 국가와 동일하게 순환됩니다.

세계 기축 통화를 보유한 국가는 세계에서 가장 강력한 군대도 보유하고 있습니다. 군사력은 세계 무역을 통제함으로써 돈의 가치(세계 경제는 돈을 사용한다)를 확보한다.

• 이 힘은 긍정적인 피드백 루프에 있습니다: 일단 1위가 되면 세계 기축 통화에 대한 통제로 인해 군대를 유지하는 것이 더 저렴해집니다. 통화의.

• Crypto 세계에 다시 말하기:

• 국가의 군대 = 블록체인 보안;

Bitcoin의 군대 = 광부, PoW는 Bitcoin 경제 주변에 강력한 벽을 세웠으며 약한 에너지를 가진 사람은 Bitcoin의 PoW 역장을 뚫을 수 없습니다.

이더리움의 군대 = 코인 보유자, PoS는 이더리움 경제 주변에 자본의 벽을 세우고 필요한 것보다 적은 자본을 가진 사람은 이더리움의 보호벽을 뚫을 수 없습니다.

각 체인에는 보안 수수료 지불금이 있습니다. 블록체인 지속 가능성은 보안을 생성하기 위해 발행되는 통화의 양을 최적화함으로써 달성됩니다. BTC와 ETH의 가격은 이러한 생태계의 보안 비용에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 체인의 자산 가치가 10배 증가하면 그에 따라 보안 예산도 10배 증가합니다. 10배 이후의 가격은 시스템이 동일한 순환에서 10배의 보안 수준을 얻을 수 있음을 의미합니다.

보안 문제와 관련된 통화 프리미엄

BTC의 가격이 상승함에 따라 컴퓨팅 파워 공급도 증가합니다. ETH의 가격이 상승함에 따라 Ethereum에 대한 투자에 대한 관심도 높아집니다.

• 비트코인의 발행 규칙은 재프로그래밍하기 어렵기 때문에 비트코인의 가치가 증가하면 비트코인의 보안 수수료 지급액이 증가하여(최소한 블록 보상 보조금이 소진될 때까지) 보안 수수료 초과 지출로 이어질 수 있습니다.

• 반대로 Ethereum은 발행 측면에서 더 유연합니다. ETH 가격이 상승함에 따라 ETH의 블록 보상 분배는 감소합니다.

• 블록 0 - 블록 4369999: 5 ETH;

블록 437만 - 블록 728만: 3 ETH(2017, EIP-649에 의해 조정됨);

현재까지 728만 블록: 2 ETH(2018, EIP-1234에 의해 조정됨).

2021년 EIP-1559는 소각을 통해 잉여 ETH를 회수하기 시작했습니다. 2022년 말 이전에 이더리움이 PoS로 업그레이드되면 발행량이 90% 더 줄어들 것입니다.

Ethereum의 보안 개념은 필요한 보안을 달성하기 위해 최소한의 ETH를 발행하는 것입니다.

다시 한 번, 국가 비유: 최소한의 비용으로 최대한의 보안을 위해 군대를 최적화하려면 어떻게 해야 합니까? 답은 탱크 수를 줄이고 드론 수를 늘리는 것입니다.

ETH 발행량 감소는 ETH의 희소성을 높여 2차 시장에서의 가치를 높입니다. 2차 시장의 높은 가격은 이더리움의 보안을 강화하여 더 적은 발행으로 더 높은 보안을 달성할 수 있는 긍정적인 피드백 루프를 만듭니다.

이것은 금전적 프리미엄입니다.L2는 어떻습니까? 제국 모드를 구축하는 것도 가능합니까?

이더리움의 모듈식 설계 구조는 무한 확장이 가능합니다. 이더리움은 단일(메인) 체인 위에 분산 경제를 호스팅하려고 시도하는 대신 다른 체인의 결제 계층 역할을 합니다. 미국은 국가가 달러를 채택하는 한 국가 간의 세계 무역을 보장하고 촉진하는 가장 강력한 군사력을 가진 것과 같습니다.

이더리움은 이제 최고의 보안을 갖추고 있으며 L1의 ETH 거래는 L2 간의 거래를 보장하고 용이하게 할 수 있습니다.달러의 강세는 미국 경제의 국내 생산 부분이 아니라 세계 무역에 참여하기 위한 국가의 달러에 대한 외부 수요에서 비롯됩니다. 미국은 독일, 프랑스, ​​아르헨티나 등의 경제를 통제하지 않지만 여전히 그러한 경제를 이용합니다. 다른 나라들과 교역하기 위해 이들 국가들은 수입과 수출을 위해 GDP를 달러 수요로 전환해야 합니다.

마찬가지로 이더리움은 L2 블록체인의 경제를 통제하지 않습니다. 각 L2는 자체 경제에 대한 완전한 주권을 가집니다. 그러나 하나의 롤업에서 다른 롤업으로 GDP를 내보낼 때 L2는 L1 거래를 위해 ETH를 소비해야 합니다.

수만 건의 트랜잭션을 L1 트랜잭션으로 집계하는 것은 L2의 경제 활동이 나머지 이더리움 생태계와 상호 운용되는 방식입니다.

이더리움의 모듈식 디자인의 장점은 그 위에 (본질적으로) 무한한 수의 L2를 추가할 수 있다는 것입니다. 이더리움은 L1을 가장 근본적으로 확장 가능한 블록체인 디자인으로 만들어 국가에서 제국으로 성장할 수 있습니다.

Ethereum에서 새로운 L2를 개발하는 비용은 0에 가깝습니다. 그것은 필요할 때마다 새로운 영토나 외국에 경제적 영향력을 쉽게 투사할 수 있는 제국과 같습니다. 각각의 추가 L2는 이더리움의 순 GDP를 증가시킬 것이며 이더리움은 시장 수요에 따라 L2를 자유롭게 증가시킬 수 있습니다.

이더리움으로 가는 모든 길은 ETH 가치를 높이고 있습니다.

Ethereum의 L1 및 L2는 미국의 연방 및 주입니다.

Modular Ethereum의 L1/L2 구조는 미국의 연방/주 구조를 모방합니다. 가운데는 단순하고 가장자리 주변은 복잡합니다.

미국 연방 정부는 L1입니다. 그것은 모든 주(L2)가 준수하는 "법률"을 결정합니다. 이러한 법률은 국가 간의 상호 운용성을 용이하게 하기 위한 것입니다. 효율적인 주간 상거래를 위한 신뢰를 제공합니다.

이상적으로 연방 정부는 최소한의 필수 규칙과 규정만 제공합니다. 다른 모든 법률 및 규정은 개별 주(L2)에 맡길 수 있습니다.

이더리움에도 동일한 패턴이 존재합니다.

Ethereum L1의 EVM은 원칙적으로 L2 간의 경제적 자원을 조정합니다. 이 공통 기준은 L2가 서로의 성장에 따른 경제적 이익을 공유할 수 있도록 도와줍니다.

동일한 L1 프로토콜을 공유하면 각 독립 체인이 적대적 전선에서 공동 전선으로 이동할 수 있습니다. 기본 L1이 제공하는 상호 운용성으로 인해 이더리움에서 한 L2 롤업의 성공은 다른 이더리움 L2 롤업에 긍정적인 영향을 미치며 "공동 우위"가 될 것입니다.

• L2/주 권한 모델의 장점은 각 L2/주가 자신에게 가장 적합한 것을 결정할 수 있다는 것입니다.

• Ethereum "federation"의 기존 "상태"에는 다음이 포함됩니다.

• 낙관적 롤업: 낙관주의 또는 Arbitrum과 같은

• Zk-Rollup L2 솔루션: zkSync 또는 Starknet 등

• Immutable X와 같은 이더리움 L2 확장성 솔루션

Hyperledger와 같은 컨소시엄 체인...

EVM 상호 운용성 표준을 준수하는 한 이더리움에서 L2를 구축하는 데 제한이 없습니다. "중심의 단순성"은 "가장자리의 표현"을 극대화합니다. 모든 사람이 원하는 것을 구축할 수 있도록 권한을 부여하면 창의성이 촉발됩니다.

보조 제목

L2에 직면, 우리는 선택이 있습니다

L1/L2 구조(연방/주 구조)는 개별 권한 부여 메커니즘입니다.

주에서 제공하는 것보다 더 많은 세금을 부과하는 경우 해결책은 다른 주에 거주하는 것일 수 있습니다. 주들은 유권자들을 만족시키고 거주지를 유지하기 위해 서로 경쟁해야 합니다. 이것을 더 잘하는 국가는 더 많은 경제적 자원과 더 많은 사람들을 갖게 될 것입니다.

L2에서도 마찬가지입니다.

평소 L2 충전이 증가했습니까? 인프라에 충분히 투자하고 있으며 혁신과 보조를 맞추고 있습니까, 아니면 뒤쳐지고 있습니까? L2가 요구 사항을 충족하지 않으면 교체할 수 있습니다. L2는 사용자와 고정된 위치를 놓고 서로 경쟁할 것이며 이 경쟁은 사용자에게 유익합니다.

이더리움 제국

• Ethereum은 글로벌 조정 모델의 최신 사례입니다. 시간이 지남에 따라 이더리움은 근본적으로 미국과 같은 구조로 되어 있으며, 글로벌 무역이 달러로 표시되도록 함으로써 그 위치를 유지하고 있습니다.

• 이더리움 제국은 두 가지 방식으로 통합될 것입니다.

이더리움의 기본 롤업(Arbitrum, Optimism, zkSync)과 같은 새로운 L2가 생성되어 생태계에 추가됩니다.

덜 안전한 다른 L1이 합류하여 Ethereum의 새로운 L2가 됩니다.

이더리움의 새로운 포크는 스스로를 관리하고 자체 경제를 생성할 수 있습니다. 그러나 몇 블록마다 전체 경제 활동을 묶고 L1과 거래합니다. 트랜잭션 처리에 대한 ETH 세금과 교환하여 Ethereum L1의 보안 권한을 L2에 위임합니다.

위조 L1은 낮은 보안 수수료를 지불할 수 있는 이더리움보다 더 많은 코인을 발행할 수 있습니다. 그러나 통화 인플레이션을 막고 싶다면 언제든지 이더리움의 보호를 수락하도록 선택할 수 있습니다.

데이터로 대화하고 다른 L1 비교

이더리움은 현재 네트워크에 매일 4,500만 달러의 보안 수수료를 제공하고 있습니다.

BTC의 현재 인플레이션율은 1.7%에 불과하지만 하루에 4천만 달러의 보안 수수료를 제공할 수 있습니다. 따라서 보안 효율성 측면에서 비트코인은 이더리움의 2.7배입니다.

솔라나의 인플레이션율은 7%이며 일일 보안 지출은 1,100만 달러에 불과합니다. Ethereum의 보안 효율성은 Solana의 7.17배입니다.

AVAX의 인플레이션율은 5.5%이고 일일 보안 수수료는 570만 달러입니다. 이더리움의 보안 효율성은 Avalanche보다 10.4배 높습니다.

이더리움이 PoS로 전환되기 전이었습니다(Solana와 Avalanche는 이미 PoS였습니다). 향후 ETH 발행량은 90% 감소하고 보안 메커니즘은 강화될 것입니다.

"통화 프리미엄"의 함정에 빠진 경쟁 체인

Avalanche와 Solana 모두 낮은 수수료 L1을 내세우지만 이로 인해 보안 비용을 지불하기 위해 더 많은 토큰을 발행해야 합니다. Solana와 Avalanche가 Ethereum보다 처리량이 훨씬 높은 것도 사실입니다. 그들은 더 많은 데이터를 운반하기 위해 더 많은 총 블록 공간을 생성합니다. 블록 공간이 더 많으면 추가 공간을 보호하기 위해 보안 지불금을 늘려야 합니다.

영토가 클수록 그것을 지키기 위해 더 많은 군대가 필요합니다. 큰 왕국을 확장하는 것은 사람들이 왕국을 떠나 작고 흩어진 영토를 만드는 것이 아니라 영토의 크기를 확장하는 것과 같습니다.

이더리움의 성능을 능가하기 위해 가짜 L1은 L1 처리량을 향상시키고 가스 요금을 줄입니다. 이러한 L1 장기 자금 프리미엄의 결과는 재앙이 될 수 있습니다. 이 디자인 선택은 높은 순환을 생성하는 동시에 수수료 징수를 제한합니다. 이것은 확장의 함정인 통화 프리미엄을 죽입니다.

대조적으로, 이더리움의 L2 확장성은 ETH 발행 필요성을 최소화하면서 높은 L1 수수료를 제공합니다.

적게 발행하고 더 많이 청구하십시오. 이것이 금전적 프리미엄이 생성되는 방식입니다.

발행이 최소화 되었기 때문에 EIP-1559의 소각 수수료는 이더리움 생태계의 경제적 에너지를 포착하여 ETH의 가치에 주입합니다(희소성을 높임으로써). ETH의 가치가 상승함에 따라 보안 비용을 지불하기 위해 발행해야 하는 ETH가 줄어듭니다. 이러한 발행 감소는 ETH의 희소성을 증가시키고 그 가치를 증가시키며 발행의 필요성을 더욱 감소시킵니다. 이것은 금전적 프리미엄의 양의 피드백 루프입니다.L1에서 확장하려는 다른 체인에는 부정적인 피드백 루프가 있습니다. 대규모 L1은 높은 유통량을 요구하며 의미 있는 수수료 수익을 얻을 수 없습니다. 이로 인해 공급 인플레이션이 발생하고 희소성이 줄어들며 통화에 하향 압력이 가해집니다. 이러한 경쟁 체인의 목적을 무산시킬 수 있으므로 수수료로 발행에 보조금을 지급할 수 없습니다. 점점 더 많이 발행됨에 따라 (인플레이션으로 인한) 통화의 가치 하락은 추가 발행의 필요성을 유발합니다.

L1의 1위를 위한 전쟁터는 항상 가장 큰 보안을 달성하기 위해 가장 적은 양의 통화를 발행할 수 있는 사람에게 기울어집니다.

보안을 생성하면 모든 것(사용자 및 자금)을 소유하게 됩니다. 보안에 비용이 많이 든다면 옵션이 제한됩니다.

경쟁체인, 하루빨리 이더리움으로 피신하자~

4월 13일 이 문제에 정통한 사람들은 Arbitrum, Optimism, zkSync 및 Starknet 중 하나가 다음 달에 토큰을 발행할 수 있다고 말했습니다.

Optimism과 Arbitrum은 L2가 이미 운영되고 있기 때문에 경제적 관점에서 코인을 발행할 필요가 없습니다. 그들은 블록을 판매하여 수입을 창출하고 L1 거래가 이루어질 때마다 이더리움 경제에 소액의 "세금"을 지불합니다.

Avalanche, Solana, Terra 및 기본적으로 모든 "비지배적 보안 효율성" 블록체인에는 취약성이 있습니다. 인플레이션을 더 오래 방치할수록 문제는 더 악화될 것입니다. 앞으로 Ethereum L2가 됨으로써 토큰 발행 취약성이 0으로 떨어지고 즉각적인 이점을 가져오며 처리량을 높일 수도 있습니다.