저자: Jasmine, 편집자: Wen Dao

저자: Jasmine, 편집자: Wen Dao

DeFi 세계에 등장하는 모든 새로운 탈중앙화 거래소(DEX)는 이더리움 체인에서 가장 큰 DEX인 Uniswap에 대해 벤치마킹될 것입니다.

유니스왑을 돌이켜보면 씬 기능 면에서 동료들과의 퇴보를 포기한 것 같다. v1 및 v2 버전에서 출시된 지 한 달도 채 안 된 v3 버전으로 유니스왑은 AMM(Automatic Market Maker) DEX의 라이프라인에서 업그레이드를 진행했습니다. 패시브 유동성으로 P2P 거래를 해결한 후 새로운 수준의 정교한 거래 깊이로 이동했습니다.

Uniswap v3가 총 유동성을 달성한 후 16억 달러의 TVL은 v2 버전의 절반도 되지 않지만 1억 4200만 개의 거래량은 v2 버전의 두 배입니다. 더 많은 거래량을 달성하기 위해 덜 락업된 자금을 사용하여 Uniswap v3는 단계적 목표 중 하나인 자금 효율성을 실제로 개선했습니다.

Uniswap v3가 총 유동성을 달성한 후 16억 달러의 TVL은 v2 버전의 절반도 되지 않지만 1억 4200만 개의 거래량은 v2 버전의 두 배입니다. 더 많은 거래량을 달성하기 위해 덜 락업된 자금을 사용하여 Uniswap v3는 단계적 목표 중 하나인 자금 효율성을 실제로 개선했습니다.

그러나 후속 연구 데이터에 따르면 v3는 유동성 공급자(LP)의 비영구적 손실이 크게 개선되지 않았으며 LP가 전략을 개선할 때까지 기다려야 하며 낮은 가스 수수료 지원도 필요합니다. 레이어 2와 같은 환경.

비율과 속도가 개선되면 Uniswap의 핫 AMM 모델은 전통적인 오더북 모델에서 CEX와 경쟁할 수 있는 기회를 갖게 됩니다.

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낮은 TVL은 높은 볼륨을 생성합니다.

Uniswap v3는 이더리움에서 26일 동안 실행되었으며 베이징 시간으로 5월 31일 오전 3시 현재 v3에서 암호화된 자산의 총 잠금 가치(TVL)는 16억 5천만 달러였습니다. 정식 출시된 5월 5일부터 TVL이 상승세를 타고 있지만, v2 버전의 TVL 지표인 48억 1,000만 달러와 비교하면 v3의 유동성 공급자에 대한 "자금 흡수" 능력은 훨씬 약한 것으로 보입니다.

반대로 거래량 지표에서는 v3의 수준이 v2를 넘어섰고, 5월 31일 오전 3시 기준 Uniswap v3의 24시간 거래량은 14억 2,000만 달러인 반면 v2는 6억 8,600만 달러에 불과했다. 동시에 달러. 즉, v3의 거래량은 v2의 두 배 이상입니다.

OKLink 데이터에 따르면 Uniswap 새 버전이 출시된 이후 v2의 거래량은 점진적으로 감소하는 추세를 보였고 일일 거래량은 30일 이내에 50억 4천만 달러로 정점을 찍었고 10억 달러 미만이었습니다. 4일 연속. 반면 v3에서는 출시 초기 1억7000만 달러에서 거래량이 계속 증가해 최고 26억2000만 달러를 기록했고 반달 동안 10억 달러를 상회했다.

5월 16일 v2의 월간 최고 거래액 50억 4천만 달러로 판단하면 이날 TVL은 75억 3천만 달러였으며, v3에서는 5월 19일 시장이 급락하면서 거래량이 월 최고치인 26억 2천만 달러를 기록했습니다. 그러나 그날의 TVL은 8억 8천만 달러에 불과했습니다.

데이터는 Uniswap v3가 낮은 수준의 잠금 자금으로 높은 거래량을 생성했으며, 이는 새 버전이 달성하고자 하는 목표인 자본 효율성 개선을 어느 정도 달성했음을 보여줍니다.

적어도 데이터 관점에서 볼 때 탈중앙화 거래 응용 프로그램으로서 Uniswap의 새 버전은 LP 유동성 락업 자금에 훨씬 덜 의존하며 중앙 집중식 유동성 또는 "통합 유동성"의 새로운 설계가 작동합니다. 유동성 공급자(LP)는 가격 범위를 맞춤화하여 대부분의 거래 활동 범위 내에서 자금을 집중할 수 있도록 합니다. 순수한 스왑(환전) 사용자의 경우 이 설계는 트랜잭션 깊이를 강화합니다.

3 DEX의 일일 TVL 회전율 비교(IOSG 데이터)

또한 IOSG는 DEX 애그리게이터 데이터를 사용하여 v3가 거래 사용자에게 더 나은 가격을 제공하는지 확인했습니다. 에이전시는 최종 사용자에게 최상의 가격을 제공하기 위해 대부분의 거래량을 가장 경쟁이 치열한 거래 시장으로 보내는 두 개의 애그리게이터인 Matcha와 1inch를 추적했습니다. 출시, 이는 더 나은 가격 책정을 의미합니다.”

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Optimism을 기다릴 수 없어 먼저 Arbitrum으로 이동

락업된 자금의 낭비가 없고 최상의 가격을 제공합니다.현재 데이터에서 Uniswap v3는 실제로 자금의 효율성을 향상시켰습니다. 그러나 IOSG의 관점에서 v3는 v2와 비교하여 비영구적 손실의 문제를 해결하지 못하지만 손실의 크기는 LP의 동작에 따라 결정될 수 있습니다.

에이전시는 ETH-DAI에 유동성을 제공하기 위해 v3의 규칙을 기반으로 한 예를 들었습니다.

이미지 설명

IOSG, ETH-DAI 풀로 LP의 위험 노출 설명

"ETH 가격이 $2817.5를 초과할 때까지 자금이 활성화되지 않습니다. 결국 ETH 가격이 $3138.8 이상으로 상승한다고 가정하면 LP의 포지션은 완전히 DAI(v3 규칙)로 구성되며 ETH의 추가 상승에 대한 LP의 위험 노출은 0입니다. 이후 즉, ETH 가격이 다시 범위 내로 떨어질 때까지 DAI의 유동성은 비활성화될 것입니다. , ETH 상승 ETH의 경우 LP는 가격 상승에 대한 익스포저를 잃고, ETH 하락의 경우 LP는 100% 하방 위험에 노출됩니다. 중앙 집중식 거래소와 Uniswap 간의 가격 지연이 발생하면 차익 거래자는 LP를 억제합니다.

즉, 시세에 따라 적극적으로 시장 조성가를 조정하지 않는 LP는 더 큰 비영구적 손실을 입을 수 있습니다. IOSG는 또한 Uniswap v3에서 재정 거래 봇이 많은 양을 기여했음을 발견했습니다. 이것은 또한 수동으로 작동하는 LP가 차익 거래에 로봇을 사용하는 과학자를 "이길" 확률이 높다는 것을 의미합니다.

실질적인 문제는 변동하는 시장에서 다양한 가격대의 락업 펀드를 조정하려면 LP에 대한 가스 요금을 지불해야 한다는 것입니다. 자본 풀을 조정하지 않으면 LP는 한편으로는 잠재적인 비영구적 손실에 직면하게 될 것이고 다른 한편으로는 수익률 하락을 의미할 것입니다. 이러한 현실은 아마도 v3의 TVL이 v2 버전을 능가할 수 없는 이유일 것입니다.

IOSG는 LP의 성숙한 위치 관리와 풍부한 활성 관리 도구가 v3의 기존 문제를 점진적으로 해결할 것이며 레이어 2 배치 및 낮은 가스 수수료 환경도 보다 적극적인 LP 전략을 지원한다고 믿습니다.

물론 Uniswap 커뮤니티는 높은 가스 비용이 생태계 개발을 제한한다는 사실을 오랫동안 알아차렸습니다. v3 버전이 출시되기 전에 팀에서는 새 버전을 Layer 2 네트워크에 배포하겠다고 밝혔습니다. 당시 선택한 솔루션은 이더리움 EVM을 지원하는 Optimism 네트워크였지만 네트워크가 메인 네트워크를 열기 전까지는 적어도 7월.

Uniswap 커뮤니티는 가만히 앉아 있을 수 없었습니다.5월 27일 커뮤니티 KOL이자 Compound의 창립자인 Robert Leshner는 Uniswap V3를 Arbitrum 네트워크에 배포해야 하는지에 대한 투표를 시작했습니다. 네트워크도 Layer 2 솔루션으로 메인넷은 28일 오픈 예정입니다.

이틀 간의 투표는 마침내 압도적인 승리를 거두었고 커뮤니티는 거의 100%의 지지를 받아 Arbitrum에 Uniswap v3를 배포하자는 제안을 승인했습니다.

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남들은 기능을 혁신하고, 유니는 모빌리티를 개척합니다.

2018년 11월 유니스왑의 탄생부터 v3까지 반복되었고, AMM 모델을 실천하고 이를 추진하는 이 DEX는 2년 반 동안 개발되었습니다.

지난해 10월부터 거래소 퍼블릭 체인으로 시장에 뛰어드는 DEX들에 비해 베테랑 유니스왑은 AMM에 더 집중하고 있고, 스시스왑이 만든 등의 사후 경쟁이 거버넌스 토큰 발행 결정을 자극한 것으로 보인다.

그러다가 BSC 체인의 PancakeSwap이 왔고, Heco 체인의 MDEX가 왔고, 후자는 단순히 BSC 체인으로 영향력 영역을 확장하고, TVL과 거래량의 증가를 얻었고, 스테이션을 더 확장할 계획이었습니다. 블록체인 네트워크.

다양한 DEX는 다중 체인 배포를 적극적으로 수행할 뿐만 아니라 중앙 집중식 거래소 운영 모델에 따라 더 많은 기능을 개발합니다. PancakeSwap은 자산 유동성의 거래 및 흡수에 국한되지 않고 IDO, 예금 및 복권 판매 서비스까지 제공합니다. MDEX도 IDO와 유사한 기능을 출시했습니다.

사람들은 DEX가 동질적이라고 느낄 뿐만 아니라 CEX를 사용한 운영 모델도 동질적이라고 생각합니다. 반면 유니스왑은 트랙 위의 선수들과의 '관여'를 포기한 듯 맹목적으로 AMM 모드에 깊숙이 파고든다.

v1 버전과 비교할 때 Uniswap v2는 사용자가 두 개의 ERC20 자산 간에 교환 풀을 생성하고 풀에서 더 많은 자산의 유동성을 수집하며 거래가 필요한 사용자가 풀의 유동성을 사용하여 지점 간 거래를 완료할 수 있도록 합니다. 포인트 "교환" ", 그리고 그들에게 더 적합한 교환 경로를 찾으십시오. 그리고 v3 버전은 교환 풀을 개선하여 LP가 시장 요구에 따라 유동성을 제공하고 적극적인 시장 조성을 통해 자본 활용을 개선하고 그로부터 이익을 얻을 수 있도록 합니다.

TVL의 성장 공간을 추구하는 것과 비교할 때 Uniswap의 진화 방향은 풀에서 LP 유동성을 잘 활용하여 자동 시장 조성 고객이 Swap 사용자에게 서비스를 제공하고 수익을 얻을 수 있도록 하는 것입니다.

중개자 없이 유동성과 거래를 실행하는 것은 Uniswap의 창의성의 발현이며 DEX 모델로 평가받는 근본 원인이기도 합니다. 다른 DEX가 경쟁할 때 중앙 집중식 거래소에 시선이 고정되었습니다.

인상이 있으신 분들은 작년 헤이든 아담스가 “유니스왑의 24시간 거래량이 사상 처음으로 코인베이스보다 높다”고 했던 흥분을 잊을 수 없을 것입니다. , Uniswap의 치명적인 AMM은 더 큰 기대를 가질 수 있습니다. 언젠가는 자동 마켓 메이커 모델의 DEX가 중앙 집중식 거래소를 능가하고 암호화된 자산 시장에서 진정한 블록체인 인프라가 될 것입니다.