

4월 4일, 알고리즘 스테이블코인 Fei 프로젝트의 제네시스 기간(Gensis Group, Bonding Curve 판매 기간이라고도 함)이 종료되었습니다. 프로젝트 공식 홈페이지에 따르면 3일간의 모금 행사 기간 동안 총 9억 6,000만 달러 상당의 ETH(PCV, Fei 프로토콜의 예비 기금 또는 TVL로 이해될 수 있음)가 모금되었는데, 이는 놀라운 금액입니다.
동시에 이 프로젝트는 이전에 Coinbase와 같은 스타 기관으로부터 최대 1,900만 달러의 자금 조달을 받았으며 Fei가 Uniswap에서 출시된 이후 "임의의 모기지 금액 + 가격을 제어하는 지능적 합의" 메커니즘을 통해 이렇게 환상적인 출발을 했어야 했지만 각본은 투자자들이 예상한 대로 진행되지 않았습니다.
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1. PCV에 불확실성이 있을 수 있음
PCV는 이 프로젝트의 가장 큰 하이라이트일 수 있습니다."알고리즘 스테이블코인 페이, 부 창출 효과는?" "투자수익률을 평가하는 가장 중요한 지표는 PCV 총액이라고 한다. 전체 시장이 안정될 때 PCV 총액이 높을수록 정부가 Fei를 안정화하기 위해 더 많은 자본을 사용할 수 있고 Fei 보유자는 자산 가치에 대해 더 낙관적이며 긍정적인 순환을 형성할 수 있습니다. 프로젝트 시작 초기에 PCV의 총 금액은 10억 달러에 도달했습니다.
그러나 가장 큰 변수는 사용자가 PCV를 예치하기 위해 ETH를 담보로 사용한다는 것입니다.강세장 또는 격렬한 시장 변동이 있는 약세장에서는 PCV의 총 가치가 변동하기 때문에 이를 뒷받침하는 Fei의 가격 안정성으로 쉽게 이어질 수 있습니다. .섹스. F2Pool의 공동 창립자인 Shenyu는 Fei Protocol PCV의 자산 가치가 ETH와 직접적으로 연결되어 있기 때문에 약세장이 오면 프로토콜이 관리하는 자산이 급격히 줄어들어 통화 가격 안정성에 잠재적인 위험이 발생할 수 있다고 생각합니다. 합리적인 분석 외에도 투자 프로젝트에 참여한 Shenyu는 친구들 사이에서 불평하는 것을 잊지 않았습니다.
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2. 가격을 지원하기 위해 알고리즘 합의를 사용하는 것은 너무 이르다?
최근 스테이블 코인 트랙에 많은 참여자가 있었고 이러한 프로젝트의 기본 논리는 대부분 스테이블 코인의 가치를 오래 유지하기 위해 주류 코인을 과도하게 담보화하는 것입니다. 예를 들어, MakerDAO에서 사용자는 자산을 저당하고 미국 달러 시장 측면에서 계산된 안정적인 통화 DAI의 2/3를 대출할 수 있습니다. 이자와 함께 부채를 상환한 후 모기지 자산을 교환하고 해당 DAI를 얻을 수 있습니다. 이 논리 세트는 본질적으로 여전히 사용자 자신이 소유하고 있는 사용자의 모기지 자산의 소유권을 명확히 합니다.플랫폼과 사용자는 채무자와 채권자 사이의 직접적인 관계에 있습니다. 통화 가격이 급락하는 경우 사용자의 심리적 기대는 여전히 긍정적입니다. 하지만 알고리즘 스테이블코인 가격 전략에 집중하는 페이는 완전히 달라졌다.
Fei가 설정한 메커니즘에서 프로젝트 당사자는 동등한 Fei를 사용자가 예치한 ETH와 교환하고 사용자가 거래할 수 있도록 Uniswap에 Fei/ETH 자금 풀을 생성합니다. 이는 재정 거래를 위한 공간을 만드는 것과 같습니다. 물론 이 모든 것의 전제는 사용자가 Fei를 사용하여 투자한 ETH를 다시 구입할 수 없다는 것입니다. 본질적으로 ETH의 이 부분에 대한 소유권은 이미 프로젝트 당사자에게 귀속되어 있습니다. ETH의 이 부분은 통화 가격 안정을 위해 PCV로 준비했지만, 개인 투자자 입장에서는 Fei의 가격이 떨어지면 자신의 손실을 복구할 수 없습니다.
프로젝트 측면에서 일정량의 PCV 자금을 실시간으로 인출하여 Fei에 유동성을 주입하고 알고리즘적인 수단을 통해 통화 가격을 안정시키는 것은 기술적으로 가능하지만 인간 본성의 변화는 통제할 수 없는 경우가 많습니다. 기술 범위: 집단 공황 릴리스에서 알고리즘 개입 메커니즘은 실제로 효과적이기 어렵습니다.
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3. 초기 단계에 시장에 진입하는 투기 사용자는 Fei의 현재 적용 시나리오가 제한적이라는 현실을 직시해야 합니다.
또한 사용"알고리즘 스테이블코인 페이, 부 창출 효과는?" "제네시스 단계에서 언급한 바와 같이, 프로젝트는 생성 단계에서 공동 곡선 판매 방법을 채택합니다. 즉, 1달러 미만의 할인 가격은 사용자가 ETH로 Fei를 구매하도록 유도하며, 이는 분명한 배수 효과가 있습니다. 조금 볼 수 있습니다.
낮은 가격은 암호화폐 시장에서 이해하기 쉬운 투자자들의 충동적인 감정을 불러일으킬 수 있지만 그 충동 뒤에는 투자 품종에 대한 비합리적인 인식이 있습니다. 아마도 대부분의 사용자는 Fei를 구매하기 전에 문제에 직면하지 않았을 것입니다. 단기적으로 Uniswap의 차익 거래가 불가능하다면 시장에서 USDT 및 USDC와 같은 주류 스테이블 코인의 인식과는 거리가 먼 Fei의 실제 적용 시나리오는 무엇입니까? ? ?
이와 관련하여 IDEO coLab Ventures의 투자자인 Dan Elitzer는 다음과 같이 언급했습니다. Fei 보유자는 많은 사람들이 이해하지 못하는 시스템에 진입했고 순수한 차익 거래 기회가 있다고 믿었기 때문에 토큰을 판매했습니다. 많은 초기 공급을 감안할 때 현재 FEI에 대한 자연 수요가 충분하지 않아 매도 압력이 있습니다. "
Dan Elitzer가 분석한 바와 같이 Uniswap 거래소의 10억 달러 상당의 Fei는 실제로 PCV의 Fei 총량에 해당합니다. 즉, Fei의 총량은 실제로 20억 달러에 이르렀습니다: 10억 락업 볼륨(PVC) + 10억 유통량(유니스왑 거래소에서). 막대한 인플레이션 속에서 설립자 Joey Santoro는 5가지 긴급 개선 제안(Fei의 대규모 판매 허용, 보상 증가, 재가중 가속화, 계약 변경 및 소각 비율 제어)을 제시했으며 플랫폼은 PVC를 여러 번 사용했습니다. 재가중(rebalancing), 1달러의 통화 가격으로 돌아가는 것은 양동이에 떨어지는 것 같습니다.
Fei는 원래 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜을 높이 평가했지만 시장 가치 관리, 애플리케이션 시나리오, 메커니즘 설계 및 전반적인 환경의 영향으로 첫 번째 전투에서 실패했습니다. 물론 이것은 안정환 트랙의 여러 가지 어려움도 드러냅니다.
