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이번 호의 편집자 | Colin Wu

1. 불안정한 스테이블코인

3월 31일, 알고리즘 스테이블 코인 프로젝트 fei는 모금을 시작하여 4월 4일에 종료되었습니다. 이 기간 동안 fei는 총 639,000 eth(미화 약 13억 달러)를 모금하여 역사상 가장 많은 자금을 모금한 DeFi 프로젝트가 되었습니다. 동시에 프로젝트 당사자는 프로젝트의 거버넌스 토큰인 TRIBE를 참여자들이 제공한 ETH의 양에 비례하여 에어드랍했다. 자금 조달 후 FEI-ETH는 유동성이 26억 달러로 Uniswap의 첫 번째 거래 쌍이 되었으며, 반면에 2위 거래 쌍인 WBTC-ETH는 3억 2천만 달러의 유동성을 가졌습니다. 이 기간 동안 eth의 가격도 한 지점에서 사상 최고치를 기록했습니다.

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2. Fei만의 안정화 메커니즘

쉽게 말해 fei는 PCV(Protocol Controlled Value)라는 중앙은행과 유사한 메커니즘을 설계했고 이번에 모인 eth는 모두 PCV에 들어갔고 PCV는 그레이스케일 펀드와 비슷하지만 인앤아웃, 즉 사용자 새로 발행된 fei를 살 수는 있지만 eth를 되돌려 받을 수는 없으며, 손에 들고 있는 fei를 eth로 교환하려면 2차 시장에서만 교환할 수 있습니다.

그러나 fei가 음의 프리미엄 상태에 있을 때 사용자가 이를 eth로 교환하려는 경우 이러한 접근 방식은 fei의 가치를 더욱 감소시키므로 fei 프로토콜은 이 관행에 대한 페널티 메커니즘을 설정하고 페널티 금액은 네거티브 프리미엄 스퀘어, 즉 fei의 마이너스 프리미엄이 3%일 때 fei를 매도하면 9%의 손실을 보게 됩니다. 미화 0.91달러로 사용되며, 페이의 다른 부분은 소멸됩니다.

이로 인해 fei에 투자하는 대부분의 사용자는 장부 손실 상태에 빠지게 되었습니다. 현재 마이너스 프리미엄의 제곱과 비교할 때 에어드랍된 TRIBE의 가치가 미미하기 때문입니다. 현재 할 수 있는 것은 fei 가격이 천천히 1달러로 돌아오기를 기다리는 것 외에도 2차 시장에서 fei를 계속 구매할 수 있으며 계약은 이러한 "구제" 행동에 대한 보상 메커니즘도 설계했습니다. 2차 시장에서 fei를 구매하면 추가로 1.5%의 보상을 받을 수 있습니다.

위의 조치에 따라 fei의 가격이 오랫동안 1달러로 돌아오지 못하면 PCV는 중앙 은행의 메커니즘(이 메커니즘을 fei에 의한 재가중이라고 함)을 사용하여 시장에서 fei를 구매하고 그 가치를 되돌립니다. fei 공식 웹 사이트(https://app.fei.money/analytics)의 정보에 따르면 다음 재가중은 베이징 시간으로 4월 6일 정오에 발생할 가능성이 높습니다.

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3. 페이의 미래는 안정적일 수 있을까?

최신 알고리즘 스테이블 통화인 fei는 큰 성과를 거두었습니다.유동성만 26억 달러만 해도 다년간 개발된 DAI와 거의 같습니다.USDC는 여전히 중앙화 문제에 직면해 있습니다.탈중앙화는 스테이블 코인은 피할 수 없는 추세이지만 FEI의 개발은 여전히 ​​테스트에 직면해 있습니다. 1달러의 마이너스 프리미엄은 너무 크며, 가혹한 페널티 메커니즘은 사람들이 그것을 전혀 사용할 수 없도록 만들 것입니다.

그러나 PCV에 대한 과도한 의존도가 가격을 끌어내리면 처벌할 필요가 없을 때 사람들이 페이를 매도하게 되어 다시 마이너스 프리미엄이 발생하고 PCV의 재가중이 시작되어 악순환을 형성하고 고갈됩니다. PCV의 자산.

Fei가 이제 막 생겨서 앞으로의 방향은 아직 판단하기 어렵지만, 마이너스 프리미엄이 오랫동안 바뀌지 못하고 사용할 수 없다면 개발팀에서 프로토콜 수준에서 개선이 필요합니다.