DeFi Pulse의 통계에 따르면 현재 락업 규모는 약 1억 6천만 달러입니다. DeBank 통계에 따르면 지난 24시간 동안 거래액은 2억 1,500만 달러에 달했습니다. Uniswap의 거래량은 대부분의 중앙 집중식 거래소를 능가했습니다.이미지 설명

(DeFi Pulse: Uniswap 고정 포지션은 약 1억 6900만 달러)

유니스왑(Uniswap)은 이더리움 블록체인의 스타 DeFi 프로젝트입니다.거래 상대방 없이 유니스왑을 통해 토큰을 교환할 수 있습니다.거래는 체인에서 이루어지며 거래는 즉시 매칭될 수 있습니다. 암호화폐 애호가, 스마트 계약 개발자 또는 금융 기술 및 금융 동향에 관심이 있는 팬이라면 Uniswap은 놓쳐서는 안 될 주목 대상입니다.

Uniswap은 현재 DeFi 붐의 리더 중 하나입니다.분산형 설계를 통해 많은 ERC20 토큰 보유자는 중앙 집중식 교환 없이 자신의 지갑을 통해 직접 토큰 거래를 완료할 수 있습니다.

또한 Uniswap을 통해 사용자는 시장 조성자가 되어 유동성을 제공하고 혜택을 얻을 수 있습니다. 특히 Uniswap은 이더리움에서 거버넌스 토큰을 발행하지 않은 몇 안 되는 DeFi 프로젝트 중 하나입니다.

Uniswap은 별도의 토큰 교환 서비스일 뿐만 아니라 다른 DeFi 응용 프로그램과 결합할 수도 있습니다.많은 스마트 계약은 Uniswap을 자체 서비스의 초석으로 사용하며 DeFi의 기능도 반영합니다: 레고 장난감처럼 신뢰할 수 있습니다.스티칭.

이 기사에서는 V1에서 V2로의 Uniswap의 진화 과정에 초점을 맞추고 Uniswap V2의 새로운 기능을 소개합니다. 게다가,Uniswap의 설계에서 유추할 수 있는 미래의 종류는 무엇입니까?라는 주제에 대해 매우 우려하고 있습니다. 그리고 DeFi는 앞으로 CeFi와 함께 어떻게 발전할까요?

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Uniswap의 두 가지 버전

Uniswap에 대해 많은 사용자를 혼란스럽게 하는 것은 Uniswap V1과 Uniswap V2가 여전히 공존한다는 것입니다. 보통은 소프트웨어를 업그레이드하고 나면 기본적으로 최신 버전을 사용하게 되지만 유니스왑은 다소 다르며 유니스왑 V2가 출시된 이후에도 유니스왑 V1이 계속 실행된다. 그러나 시간이 지날수록 Uniswap V1의 사용자 수는 점점 줄어들고 있습니다.

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Uniswap V1: 자동화된 마켓 메이커의 가능성 확인

Uniswap V1의 기여는 다음과 같습니다. 온체인 토큰 교환 및 탈중앙화 토큰 순환 풀 프로토콜의 기반 마련, Uniswap V1은 토큰 교환에 대해 약간의 수수료를 부과하고 이 수수료 부분을 사용하여 사용자에게 유동성을 제공하도록 동기를 부여하는 방법을 설계했습니다. 결국 즉각적인 교환 설계를 위해서는 유동성의 깊이가 중요합니다.

일반적인 교환 오더북 모델과 달리 Uniswap은 현재 토큰 순환 풀 및 사용자의 교환 볼륨 정보를 기반으로 사용자 거래 쌍의 가격을 자동으로 책정하는 알고리즘 가격 책정 방법을 채택합니다. 다른 토큰 거래 쌍(예: DAI-ETH 거래 쌍 또는 DAI-USDC 거래 쌍)에는 고유한 순환 풀이 있습니다. 사용자는 각 거래에 대해 소액의 거래 수수료를 지불해야 하며, 또한 사용자는 해당 토큰을 예치하여 1:1의 토큰 가치에 따라 유동성을 제공하여 수수료 수입을 공유할 수 있습니다.

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Uniswap V2: Uniswap을 더 완벽하게 만들기

V1 버전을 기반으로 Uniswap V2는 Uniswap 프로토콜을 많이 업그레이드하고 개선했습니다. 간단히 말해서 다음을 포함합니다.

V1에서 V2로 유니스왑 업그레이드

이미지 설명

(이미지 출처: 미디엄)

Uniswap V2가 가져온 새로운 기능 중 가장 주목할만한 점은 ERC20을 직접 교환할 수 있다는 것입니다.

위에서 언급했듯이 Uniswap V1에서는 토큰이 교환될 때마다 ETH가 중개자로 사용됩니다. 토큰 A가 먼저 ETH로 변환된 다음 ETH가 B 토큰으로 변환됩니다. Uniswap 팀은 V2 버전에서 더 효율적인 트랜잭션 실행 방법을 만들었기 때문에 이 접근 방식을 분산형 자동 교환 설계의 "프로토타입"이라고 부릅니다. 토큰은 ETH 거래에 의존하지 않고 완료될 수 있습니다.

그림과 같이 사용자가 Dai와 LINK 토큰 간 교환을 원할 경우 ETH를 사용하지 않고 Uniswap의 DAI - LINK 토큰 순환 풀을 직접 사용할 수 있습니다. 여기에 질문이 있습니다: 토큰 A와 토큰 B 사이에 직접적인 토큰 순환 풀이 없지만 토큰 A-ETH와 토큰 B-ETH 순환 풀이 존재하는 경우 토큰 A를 여전히 교환할 수 있습니까?

대답은 '예'입니다. Uniswap V2는 사용자가 이러한 유형의 스왑을 허용하는 옵션을 유지합니다. 아래 그림과 같이:

여기서 구현은 Uniswap V1 버전과 유사합니다.스마트 계약은 먼저 DAI를 ETH로 변환한 다음 ETH를 LINK 토큰으로 변환한 다음 다시 LINK를 사용자에게 전송합니다. 이것의 가격은 취급 수수료의 두 배가 필요하다는 것입니다.

뿐만 아니라 아래 그림과 같이 더 많은 구속 트릭이 있습니다.

사용자는 DAI와 LINK 간에 토큰 교환을 원하며, 이는 여러 토큰 풀을 직렬로 연결하고 여러 교환을 통해 실현할 수 있습니다.

참고로 이 교환 방식은 가능하지만 대량의 토큰 교환을 자동으로 촉진할 수 있는 스마트 컨트랙트 방식은 없습니다. 반대로 프런트 엔드 애플리케이션은 함수 코드를 수동으로 작성하고 이를 달성하기 위해 Uniswap에 여러 트랜잭션 호출을 수행해야 합니다. 이것은 가능성일 뿐 사실 이렇게 복잡한 환전경로를 이용하는 것은 편리하지도 않고 비용효율적이지도 않습니다 현실적으로 이렇게 하는 사람은 거의 없을 것입니다 결국 높은 가스비로 인해 이런 환전운용은 실패하게 될 것입니다 목적.

2020년 8월 20일DragonFly 팀의 Haseeb Qureshi는 다음과 같이 자신의 의견을 밝혔습니다. Uniswap이 미래에 분할로 이동할 것이라는 증거가 있으며 DeFi의 개발이 점차 CeFi를 삼킬 것입니다.이 관점을 판단하려면 Uniswap이 현재 어떤 기능을 제공하는지 살펴보는 것이 좋습니다.

간단히 말해서 Uniswap은 다음 네 가지 기본 기능을 제공합니다.

• 탈중앙화 방식의 토큰 공급

• 고정 수수료 구조

• 실시간 견적

• 자산 가격 책정에 사용되는 고정 제품 알고리즘(x*y = k)

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토큰 스톡의 분산 공급

Uniswap에서 새로운 시장을 창출하는 기업가 팀처럼 새로운 토큰 유동성 풀을 생성하려면 초기 자본이 필요합니다. REN/ETH 토큰 쌍과 같은 시장 조성자 시장을 만들고 싶다면 분산된 다양한 투자자로부터 자금을 가져와 이 유동성 풀에 투입해야 합니다. 수익이 발생하면 이 펀드 풀에 유동성을 투입한 사람들도 수익을 공유할 수 있다.

사이퍼펑크 관점에서 보면 꽤 멋져보이죠?그러나 다른 각도에서 생각해보면 매우 이상합니다. 이익이 날 때마다 어떤 종류의 시장 조성자가 재고를 늘리기 위해 자신의 지분을 팔겠습니까?

일반적으로 대부분의 수익성 있는 마켓 메이커는 부채 금융을 사용하는데, 예를 들어 20%의 시장 수익률을 얻을 수 있는 신뢰할 수 있는 방법이 있다면 10%의 금리 금융을 사용하고 얻은 이익을 자신을 위해 보관할 수 있습니다. 그러나 Uniswap은 자체적으로 이익을 유지하지 않습니다. 적어도 지금은.

자동화된 마켓 메이커를 위한 토큰 풀을 생성한다고 가정합니다. 당신은 이 토큰 풀이 당신에게 이익이 될 것이라고 확신합니다. 당신이 충분히 부자라면, 당신은 이 순환 풀을 유지하기 위해 당신의 모든 자금을 사용할 수 있고, 외부인이 참여하지 못하도록 잠글 수 있습니다.이것은 합리적으로 보입니다. 돈을 벌 수 있다면 왜 다른 사람에게 지분을 포기합니까?

이러한 AMM 풀은 이미 존재합니다. 예를 들어,DAI/USDC 풀에는 권한이 설정되어 있으며 0x 팀만 유동성을 제공할 수 있습니다.이러한 AMM 풀은 Uniswap의 핵심 가치 제안을 변경하지 않습니다.여전히 누구나 트랜잭션에 참여할 수 있고, 여전히 온체인 가격 책정 알고리즘을 사용하며, 표준 AMM의 모든 이점을 여전히 가지고 있습니다. 하지만 이 트레이딩 풀은 0x 팀 외의 사람들이 유동성에 참여하는 것을 허용하지 않기 때문에 모든 수익은 팀에 귀속됩니다.

다른 프로젝트에도 비슷한 예가 있습니다. 예를 들어 Balancer는 사용자가 개인 순환 풀을 생성할 수 있도록 하며 특정 사용자만 유동성을 제공할 수 있습니다.

이것은 직관적인 것 같습니다.시장 조성 기회가 돈을 벌 수 있다는 것을 알고 있다면 왜 다른 사람들에게 그것을 포기합니까?보조 제목

비용 모델

Uniswap에서 토큰 유동성 공급자(LP라고 함)는 각 거래의 처리 수수료를 공유합니다. 저는 특히 스테이블 코인과 같은 자산에서 서로 다른 AMM 사이에 치열한 가격 경쟁이 있을 것으로 예상합니다.이미지 설명

(출처: Charlie Noyes, Uniswap의 요율에 따라 비영구적 손실이 어떻게 달라지는가)

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실시간 견적 및 고정 제품 알고리즘 가격 책정 메커니즘

이미지 설명

Uniswap의 고정 제품 알고리즘 곡선. 출처: 드미트리 베렌존

AMM은 토큰을 사용할 수 있는 한 항상 제안을 제공합니다. 하지만 일반 마켓 메이커는 그렇게 하지 않습니다!시장이 급락했을 때 312를 고려하십시오. 역사적인 시장 붕괴에 직면한 시장 조성자들은 주문을 철회하고 도망쳤습니다.그들은 시장에서 죽고 싶지 않았습니다. 유동성도 고갈된다. 이는 다른 모든 사람에게는 좋지 않지만 위험을 관리할 수 있는 시장 조성자에게는 좋습니다.

과거 변동성을 읽고 변동성이 급증할 때 거래 실행을 거부하는 Uniswap 쌍둥이를 상상해 보십시오. 또는 접수된 주문이 모두 매수 주문이거나 매도 주문일 경우 거래 주문 체결을 거부합니다. 결국 사이드 트레이드 주문은 종종 시장을 움직이는 새로운 정보의 신호이며 시장 조성자가 수익성 있는 제안을 다시 제공하기 전에 소화되어야 합니다.

또는 가장 간단한 접근 방식은 토큰 풀의 유동성 공급자(LP)가 거버넌스를 통해 더 이상 인용을 계속하는 것이 의미가 없다고 생각되면 일시적으로 토큰 풀을 종료하고 더 이상 거래를 수락하지 않도록 결정할 수 있습니다.

분명히 그러한 수정은 Uniswap의 지속적인 제품 알고리즘을 깨뜨릴 것입니다. 마켓 메이커가 다시 시작되면 어떻게든 가격을 재설정해야 하기 때문입니다.

내가 표현하고자 하는 바를 이해할 수 있어야 합니다. 이것이 Uniswap과 완전히 지능적인 마켓 메이커의 차이점입니다. 정상적인 마켓 메이커의 행동을 모방할 수 있는 범위 내에서 수익성을 높일 수 있습니다.

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Uniswap의 가격 책정 기능 해체

오늘날 거의 모든 AMM 프로젝트에서 가격 책정 기능은 연속 곡선이며 유일한 입력 값은 자산 수량입니다. 계약의 토큰 인벤토리 외에는 아무것도 볼 필요가 없기 때문에 이러한 순수 가격 책정 기능을 호출합니다. 그러나 더 복잡한 가격 책정 기능이 많이 있습니다!

예를 들어 Uniswap과 Curve에서 제공하는 가격을 연관시킨 다음 자체 가격으로 순 가격을 1/1000만큼 줄이는 가격 함수가 있다고 가정합니다. (이 경우 플래시론을 사용하는 사람들에 의해 가격이 조작될 수 있으므로 디자인을 신중하게 설계해야 합니다.)

또는 다른 시나리오: Coinbase 오라클 서명 가격을 입력으로 사용하고 자체 가격으로 Coinbase 가격에 5%를 추가하는 가격 책정 기능이 있습니다.

이것들은 내 생각의 일부일뿐입니다. 명확하게 말하면, 이 두 가지 제안은 시기상조이지만 원칙적으로 작동합니다. 하지만 둘 다 특정 가격 책정 기능만큼 좋지는 않으며 향후 DeFi 현물 거래에서 대부분이 가격 책정 기능을 채택할 것이라고 생각합니다.

가장 파괴적인 가격 책정 기능은 간단한 서명 기반 가격 책정 기능이라고 생각합니다. 이 가격 책정 방식은 DeFi와 CeFi 사이의 다리가 되어 DeFi를 그림자 시장으로 만들 것이며 CeFi의 모든 유동성 변화에 따라 가격 변동이 발생할 것입니다.

OTC 거래가 낯설지 않아야 합니다. OTC 장외 거래를 통해 이루어지는 수많은 암호화 자산 거래가 매일 발생합니다. OTC 판매자가 개인 키로 서명된 "1 ETH for $399"를 제안한다고 가정합니다. 그의 모든 자산은 온체인에 있으며 견적 거래를 실행할 준비가 되어 있습니다. 호가를 수락하면 OTC 거래자의 체인에 있는 스마트 계약에 제출하고 계약은 OTC 거래자의 서명을 확인하고 특정 가격에 따라 주문을 실행하고 해당 자산을 귀하에게 전송합니다.

이것은 OTC 시장과 정확히 동일하지만 완전히 프로그래밍 방식입니다. 웹사이트/API를 방문하여 견적을 받은 다음 지갑에서 거래 지침을 확인하고 스마트 계약에 견적을 보내 거래를 실행하면 완료됩니다.

이 계약은 x * y = k 가격 책정 기능이 제거되고 서명 확인이 대신 사용된다는 점을 제외하면 Uniswap과 거의 동일합니다. 서명 확인을 통과하고 견적이 유효하면 거래가 자동으로 실행되어 자산을 양도합니다.

이 "OTC 거래 데스크"는 AMM입니다. 그러나 Uniswap과 달리 AMM은 원하는 모든 가격 책정 기능을 사용할 수 있습니다.

다른 체인의 유동성 상황을 볼 수 있고, 바이낸스 또는 코인베이스 주문을 볼 수 있고, 고급 기계 학습 알고리즘과 트위터 감정 분석을 사용하거나 블록체인에서 교환 정보를 추적할 수 있으며, 시장이 급격하게 변할 때 견적을 중지할 수 있습니다. 또는 손실을 최소화하기 위해 거래를 중지하십시오.일반 마켓 메이커가 할 수 있는 혼란스럽고 복잡한 모든 일을 할 수 있습니다!컨트랙트의 재고가 부족할 경우 마켓 메이커가 자체적으로 자산을 재구성할 수 있습니다.

마켓 메이커는 중앙 집중화되어 있지만 클라이언트에게는 신뢰할 수 없습니다. 마켓 메이커가 나쁜 가격을 제시하더라도 받아들이지 마세요!

사실 시장조성자는 원할 경우 탈중앙화 유동성 공급자로부터 자금을 조달할 수도 있습니다!물론 중앙화 시장조성자는 유동성 자산 공급자의 자산을 빼앗는 등의 악행을 저지를 수 있습니다. 그러나 온체인에서 검증할 수 있는 오프체인 가격 책정 알고리즘이 사전 프로그래밍된 Intel SGX와 같은 신뢰할 수 있는 하드웨어를 사용하여 이를 완화할 수 있습니다. 이와 같이 유동성 공급자(LP) 또는 사용자는 시장 조성자가 자금 조달에 참여할 때 악을 행하지 않을 것이라고 신뢰할 필요가 없습니다.

하지만 지금은 아직 일어나지 않은 것 같고 환상 일뿐입니다. 이러한 유형의 거래의 첫 번째 버전은 견적을 생성하는 오프체인 시스템을 이미 보유한 시장 조성자가 자체적으로 자금을 조달할 것으로 기대합니다. 이를 통해 현재 시장 조성자 또는 OTC 시장은 DeFi 주문을 수락하는 메커니즘을 쉽게 설정할 수 있습니다.

그러나 문제도 발생합니다. 누군가가 서명된 제안을 받고 20초를 기다렸다가 가격이 자신에게 유리한 경우에만 실행한다면 이런 일이 발생하지 않을까요? 어떤 의미에서 AMM은 계속해서 무료 옵션을 생성하고 있지 않습니까?

맞아, 이렇게 될거야! Ethereum 주소 및 IP의 행동 신호를 사용하여 신뢰도가 높은 구매자에게 더 나은 제안을 제공하고 스팸 생성자에게 더 나쁜 제안을 제공하는 이러한 종류의 AMM을 상상할 수 있습니다. 또는 사용자가 견적을 받은 후 너무 오래 기다리면 프로그래밍 방식으로 견적을 더 나쁘게 만들도록 붕괴 견적을 설정할 수 있습니다.

모든 마켓 메이커가 표준화된 계약 및 소프트웨어 템플릿을 배포하여 자체 API를 생성할 수 있다고 상상해 보십시오. 각 계약에는 구성 가능한 IP 포인터가 있으므로 사용자와 애그리게이터는 현재 가격을 확인하거나 견적을 요청하는 방법을 알 수 있으며 표준화된 계약이 메인넷에 배포되면 애그리게이터에 의해 자동으로 인덱싱됩니다. 어디에서나 모든 마켓 메이커는 마법처럼 몇 분 안에 자체 서비스 스톨을 만들고 DeFi 사용자에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

물론 많은 시장 조성자들은 규제상의 이유로 이것을 할 수 없습니다. 그러나 네트워크 효과를 얻기 위해 그렇게 많은 시장 조성자가 관여할 필요는 없습니다.DeFi에서 비즈니스를 구축하고 서로 경쟁하는 소수의 자본이 풍부한 마켓 메이커가 있는 한 그들은 중앙 집중식 거래소와 DeFi 사이에서 가격과 유동성을 연결할 수 있습니다.

우리는 궁극적으로 오더북 기반 접근법이 가장 효율적인 거래 방법이자 가격 발견의 형태라는 것을 알고 있습니다. 그러나 현재로서는 오더북 거래 모델을 온체인으로 실행하는 데 드는 비용이 높습니다.

진정한 DeFi 마켓 메이커는 DeFi 사용자를 중앙 집중식 주문서의 세계에 연결하는 다리가 될 것입니다. 오프체인 주문을 호스팅하는 중앙 집중식 거래소처럼 DeFi는 모든 암호화폐 거래소에서 유동성에 액세스하는 무신뢰 프런트 엔드인 그림자 중개업체가 됩니다.

갑자기 DeFi를 사용하는 모든 사용자가 Binance와 같은 거래소의 가격, 자산 및 유동성을 사용할 수 있게 됩니다.

DeFi 및 DEX에 대한 관심은 오랫동안 지속되었습니다. 하지만 최근에 나는 약간의 영감을 받았습니다. 친구가 저에게 와서 새로 상장된 토큰에 투자하고 싶다고 말했습니다. 그는 "어느 거래소가 이 토큰을 상장했는지, 어느 거래소가 유동성이 충분한지 알 수 있고, 거기에 내 ETH를 송금해 토큰을 교환할 수 있다. 그런데 이 과정이 너무 고통스럽다. 결국 1인치 앱 집계 거래를 통과했고, 몇 번의 클릭만으로 구매할 수 있고 가격도 꽤 좋습니다."

이것은 나에게 약간의 영감을 주었다.사람들은 DeFi가 "완전히 탈중앙화"되었거나 "수탁되지 않는 자율 거래"를 좋아해서가 아니라 DeFi를 사용할 것입니다. 이러한 이유는 가치가 없습니다. 그들은 게으르고 스스로 거래소에 가고 싶지 않기 때문에 DeFi를 사용할 것입니다.

DeFi가 거의 모든 자산을 거래할 수 있는 중개 회사가 되면 슬리피지가 거의 없는 대규모 거래를 지원할 수 있으며 DeFi는 중앙 집중식 거래소보다 더 매력적일 것입니다.일부 암호 화폐를 구매하고 보유하기를 원하고 활동적인 거래자가 아닌 사용자의 경우 DeFi를 사용하는 것이 Coinbase와 같은 중앙 집중식 회사를 사용하는 것만큼 편리합니다.

우리는 그것에 대해 생각하는 것이 좋을 것입니다. 그날이 오면 어떤 연쇄 반응이 일어날까요? 그 사용자들은 DeFi에서 또 무엇을 하고 있습니까?

중앙 집중식 거래소와 마찬가지로 DeFi는 많은 교차 판매 서비스를 제공할 수 있습니다.

마침내,

마침내,DeFi와 CeFi의 사람들은 좋은 사용자 경험, 안전하고 공정한 가격 책정, 선택할 수 있는 광범위한 투자 자산이라는 동일한 생각을 갖게 될 것입니다.DeFi는 원래 중앙 집중식 거래소에서 제공했던 서비스를 사용자에게 점점 더 많이 제공할 것입니다.

언젠가는 DeFi가 CeFi를 삼키는 발상이 더 이상 낯설지 않을 날이 오리라 믿습니다. 나는 그 날이 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 늦을 것이라고 예상합니다. 그러나 그날의 도래는 대부분의 CeFi 사람들의 기대를 뛰어넘을 것입니다.

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면책 조항: 이 기사는 저자의 독립적인 의견이며 Blockchain Institute(공개 계정)의 입장을 대변하지 않으며 투자 의견이나 제안을 구성하지 않습니다.