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Crypto-native 보험, 즉 블록체인 프로토콜과 탈중앙화 조직(DAO)을 커버할 수 있는 일종의 온체인 보험은 탈중앙화 금융 DeFi 분야에서 차세대 금융 혁신의 큰 세균이 될 잠재력을 가지고 있습니다. 그것의 원래 시제품은 신뢰성이 있고, 시장 규모는 거대해질 것입니다.
물론 디자인 문제가 많습니다. 디자인 문제를 해결할 수 있는 사람은 누구나 DeFi 공간의 중요한 구성 요소를 만들고 현재 수십억 달러의 시장 가치를 지원하며 시스템을 사용하려는 사용자, 투자자 및 거래자의 수를 늘려 더 넓은 범위의 자산을 잠금 해제할 수 있습니다. .의 사용.
암호화 기술이 모든 금융 및 인터넷 애플리케이션으로 확장됨에 따라 암호화 네이티브 보험은 광범위한 디지털 경제를 지원하는 "핵심 서비스"가 되어 향후 수조 달러에 달하는 시장 규모를 지원할 수 있는 기회를 갖게 되었습니다.
보조 제목
사용자가 암호화 네이티브 보험을 선택해야 하는 이유는 무엇입니까?
지난 1년 동안 DeFi의 사용자 자금은 약 5억 달러에서 현재 약 50억 달러로 10배 증가했습니다. 사용자의 자산에 피해를 줄 수 있는 취약점이 이러한 성장에 등장했으며 위험이 증가하고 있습니다. 보험은 신뢰를 강화함으로써 DeFi가 시장 규모를 확장하면서 빠르게 반복할 수 있도록 합니다.
추측
사용자 신뢰를 강화하기 위해 중앙 집중식 보험을 제공하는 것은 Coinbase 초기에 우리가 취한 중요한 조치였습니다. 2014년에 저는 Lloyds of London(Lloyds)과 협력하여 그들의 첫 번째 암호 보험을 마무리했습니다(첫 번째를 믿습니다).
위험에 대한 내성이 높은 초기 암호화폐 채택자에게 보험의 영향은 상당하지만 치명적이지는 않지만 주류 사용자에게는 점점 더 중요해지고 있으며 결국 암호화 분야에 입문할 사람들에게는 더욱 필요합니다. 투자자. 짐작컨대 암호화폐 보험은 중앙화 암호화폐 보험과 유사한 채택 경로를 따를 가능성이 높습니다.
보험은 또한 프로토콜이나 DAO가 실패할 가능성에 대한 예측 시장을 만듭니다. 나는 많은 암호화폐 거래자들이 이 시장에서 거래를 즐길 것이라고 생각하며, 대부분의 현대 금융 시장과 마찬가지로 투기꾼들이 시장의 콜드 스타트를 부트스트래핑하는 열쇠가 될 것이며 예를 들어 현대 외환 거래 시장에서 거래량의 대부분을 차지할 것입니다. 거래량의 95%는 투기에서 나오고 5%는 "실제 수요"에서 나옵니다.
"투기"는 여기에서 긍정적인 사회적 의미를 갖습니다. "실제" 보험 적용 범위를 찾는 사람들을 위해 유동성 시장에서 "콜드 스타트"를 달성하는 데 도움이 되며 다양한 DeFi 요소의 안전을 위한 바로미터를 제공합니다.
이 렌즈를 통해 "보험"은 신용 디폴트 스왑(CDS)과 같은 현대 신용 파생 상품에 더 가깝게 간주될 수 있습니다.
사용자 그룹의 프로토타입
보험을 찾는 사용자/투자자, 투기를 찾는 거래자, 소득 상품을 찾는 장기 투자자는 보험 사용자 그룹의 현재 원형을 구성합니다.
보조 제목
시장 규모는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다
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상향식
DeFi의 지속적인 성장만으로도 엄청난 기회를 제공합니다. 그리고 암호화폐가 세계의 디지털 금융 시스템으로 발전한다면 그 기회는 거대하고 "무제한"이 될 것입니다.
위에서 아래로
현재 세계 보험 시장 규모는 약 5조 달러입니다. 그러나 여기에는 모든 유형의 보험이 포함되며, 이는 조만간 암호화 자산에 연결될 가능성이 낮습니다. 신용 파생 상품이 더 나은 참고 자료입니다. 일부 투자자가 회사의 실패를 방지하기 위해 헤징 조치를 취하는 것처럼 일부 암호화폐 사용자는 그들이 의존하는 온체인 엔티티(프로토콜, DAO 또는 기타)의 실패를 방지하기 위해 헤지 조치가 필요합니다.
보조 제목
경험
현재 암호화 공간에는 두 가지 클래스의 경험적 데이터 포인트가 있습니다. 첫째, 중앙 집중식 암호화폐 비즈니스의 보험 비용은 수억에서 수십억 달러에 이릅니다. 둘째, 인간이 관리하는 암호 기반 상호 보험 프로토콜인 Nexus Mutual은 보험 자산을 1년 전 $500,000에서 현재 $1,500만까지 성장시켰습니다.
보조 제목
암호화폐 보험을 구축할 때 해결해야 할 설계 과제는 다음과 같습니다.
온체인 또는 오프체인?
텍스트
유동성
시장 구조
현대 보험 시장은 불투명하고 소수의 대형 보험사가 지배하고 있습니다. 성공적인 암호화폐 보험 산업은 어떤 모습일까요? 다수의 민간 주체가 투명하게 참여할 수 있는 프로토콜? DAO 또는 일련의 DAO가 인수자 역할을 합니까? 둘 다? 아니면 완전히 다른 아키텍처입니까?
유동성
성공적인 시스템을 통해 보험을 찾는 사용자, 거래자 및 투자자는 새로운 시장을 쉽게 개척할 수 있습니다. 보험은 본질적으로 독특하고 세분화된 시장이기 때문에 이는 특히 중요합니다. 영구 스왑과 같은 제품은 쉽게 자체 배포할 수 있으며, 만료 기간이 여러 개인 제품의 설계는 이러한 목표를 달성하기 위해 탈중앙화를 방지합니다(옵션 제품은 이러한 유형의 함정에 빠지기 쉽습니다).
지불을 트리거하는 방법은 무엇입니까?
성공적인 보험 시스템은 이 점에서 가능한 한 명확하고 구체적이어야 합니다. 잠재적인 모호성의 예를 들자면, 기술적 실패가 아닌 경제적 요인으로 인해 시스템이 무너지면 보상을 해야 하는가?
실패가 발생하면 분명히 지불금을 트리거해야 하지만 그렇지 않은 경우는 어떻게 됩니까? 아이러니하게도 미리 프로그래밍 방식으로 지불 트리거를 정의해야 한다면 보험 플랜에서 다루는 대부분의 버그는 실제로 놓칠 가능성이 높습니다. 그렇지 않으면 버그가 오래 전에 발견되어 수정되었을 것입니다. 구체적으로 이더리움 창시자인 비탈릭(Vitalik)의 말에 따르면 "프로그래밍 가능한 오라클 머신 IsBroken(x)이 있으면 x의 코드를 수정할 수 있으며 IsBroken(x) 값이 true인 모든 트랜잭션이 거부됩니다. " 피보험자를 쉽게 생성하고 평가할 수 있습니다.
자본 효율성
성공적인 시스템을 사용하면 보험 사용자 또는 투자자를 위해 새로운 보장을 쉽게 작성하고 보장을 평가할 수 있습니다. 프로토콜, DAO 또는 기타 여부에 관계없이 보장된 모든 스마트 계약이 다르기 때문에 이는 어려운 일입니다. 높은 수준의 기술 보안 감사자는 점진적으로 위험 평가자 및 가격 책정자로 발전할 수 있습니다.
자본 효율성
성공적인 보험 시스템은 자본 효율성과 시스템 위험 사이에서 균형을 이룹니다. 레버리지가 완전히 담보되어야 한다면(1달러의 보험 자산에 1달러의 담보) 대부분의 투자자와 거래자에게 너무 자본 비효율적일 것입니다. 반면 높은 레버리지는 위험 안정성에 더 큰 위험을 초래하며 애초에 보험의 균형점을 파괴할 것입니다.
시장 조작에 대한 관용
비즈니스 모델
성공적인 보험 시스템은 게임을 최소화하고 안정적인 수준의 신뢰를 유지합니다. 전통적인 CDS 시장은 수많은 이상하고 의도하지 않은 결과를 보았습니다.
비즈니스 모델
이는 제품/시장 아키텍처의 다운스트림 제품입니다. 현재 가장 큰 보험사는 시가총액이 1000억 달러가 넘고 이익률은 약 5%다. 암호화 네이티브 보험 비즈니스 모델은 매우 다를 수 있습니다. 자체 비즈니스 모델과의 "공개 계약"일 수 있으며 인수 DAO 또는 기타 형식일 수 있습니다. 가치를 지속적으로 포착할 기회는 거의 없습니다.
Nexus Mutual
CDS 무기한 스왑은 이 차원에서 가장 성공 가능성이 높은 방법 중 하나일 수 있습니다. 이는 온체인, 프로그래밍 가능, 자체 배치 가능, 유동성 및 자본 효율성 유지가 가능합니다.
크립토 네이티브 보험의 현재 사례
추가 정보:
Opyn
앞서 언급했듯이 Nexus Mutual의 보장 범위는 작년 $500,000에서 $1,500만 달러로 성장했지만 DeFi의 자산 기반 $45억에 비해 여전히 상대적으로 적습니다. 보험 플랫폼이 성공적으로 결제를 완료했습니다.
탈중앙화 보험 신인 Nexus Mutual 이해: 상호 보험을 사용하여 DeFi 계약을 관리하는 것이 신뢰할 수 있습니까?
보험의 한 형태로 작용할 수 있는 옵션. oToken 토큰으로 대표되는 Opyn 옵션은 만료 날짜(영구 보험 대비)가 있고, 온체인 및 프로그래밍 방식이며 거버넌스 오버헤드가 거의 없으며 어떤 의미에서는 경제적 손실로부터 보호됩니다(옵션은 특정 자산의 가격을 보호함). 특정 지점 미만) 포괄적인 범위를 제공합니다.
물론 특정 기술적 결함에 대해 지불할 수 없고 옵션 구매자로부터 완전한 담보를 요구하는 등 다른 방식으로 제품이 부정확합니다. Opyn은 아직 초기 단계이며 현재 사용률이 낮습니다(~$1M).
보조 제목
이 문제를 적절하게 입증하는 것은 까다롭습니다. 위에 나열된 설계 문제 중 하나 이상이 해결되지 않을 수 있으며 효과적인 제품 출시를 방해할 수 있습니다.
한 가지 가능성은 보험의 필요성이 대체 메커니즘으로 대체된다는 것입니다. 예를 들어, 사회화된 손실이 보편화되거나(예: TheDAO) 프로토콜/DAO에는 종종 담보가 부족한 경우 MKR 경매를 시작하는 MakerDAO의 희석 메커니즘과 같은 보험과 같은 메커니즘이 내장되어 있습니다.
또 다른 가능성은 공식적인 검증으로 인해 보험이 필요하지 않다는 것입니다. 코드의 경계를 테스트하는 기능의 공식 검증은 빠르게 발전하고 있으며 자유롭게 느낄 수 있습니다. 그러나 이것은 특히 경제성과 순전히 기술적인 실패가 포함되는 한 포괄적인 해결책이 될 것 같지 않습니다.
보조 제목
