비트코인은 항상 "디지털 금"으로 간주되어 왔으며 대중은 비트코인의 헤지 특성에 대해 높은 기대를 가지고 있는데 이번에는 비트코인의 헤지 특성이 실패한 이유는 무엇입니까? 카이 삼촌은 7개의 관련 질문에 답했습니다.

이 글은 지난 3월 20일 TokenInsight Summit Global Super Industry Summit에서 "비트코인이 안전 자산인지"에 대한 토론에서 Kai 삼촌의 견해를 요약한 것입니다.

질문 1: 안전 자산이라고 할 수 있는 것은 무엇입니까?

유익한 토론을 하고 닭과 오리에 대한 이야기를 피하려면 먼저 우리가 논의하고 있는 "안전 자산"의 개념과 범위가 무엇인지 명확히 하는 것이 매우 중요합니다.

리스크는 매우 광범위한 개념으로 전염병, 지진 등의 자연재해 리스크, 소요, 전쟁 등의 사회적 불안 리스크, 식목 등 산업에 내재된 비즈니스 리스크가 있습니다. 위험), 규제 준수의 변화로 인한 컴플라이언스 위험, 기업의 일상적인 운영상의 위험(기술적 해킹, 운영 오류로 인한 서버 중단 등), 금융 시장의 자산 가격 변동으로 인한 위험 그 자체.

그래서 비트코인이 안전한 자산인지, 주로 마지막 항목인 금융 시장의 자산 가격 변동 위험에 대해 논의합니다.금융시장의 가장 중요한 기능은 가격발견(Price Discovery)이므로 위에서 언급한 대부분의 위험을 포함하여 가격에 영향을 미치는 다양한 요인들이 일정한 전제조건하에서 해당 금융상품의 가격변동에 반영될 수 있다. 따라서 우리는 위험을 연구할 때 주로 금융 시장의 가격 변동에서 시작합니다.즉, 비트코인이 안전자산인지 논의한다는 것은 금융시장이 요동치는 상황에서 비트코인이 다른 금융자산과 독립적으로 가격추세를 반영할 수 있는지를 논의하는 것을 의미한다.

질문 2: 비트코인은 안전한 자산입니까?

비트코인이 안전한 자산인지 여부를 테스트하려면 비트코인 ​​가격과 S&P 지수(S&P 500은 일반적으로 금융 시장의 바로미터 지수로 사용됨) 사이의 상관관계만 확인하면 됩니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이 전염병의 영향으로 Bitcoin은 주식 시장과 동시에 상승 및 하락했으며 안전 자산의 역할을 전혀 반영하지 않았습니다.

비트코인은 안전자산이 아니라 위험자산입니다.

노란색 선은 S&P 500, 파란색 선은 비트코인, 보라색 선은 금입니다.

질문 3, 비트코인의 헤지 속성은 역사적으로 검증되었습니까?

비트코인의 안전한 자산은 시장에서 실제로 검증된 적이 없습니다.

비트코인은 2008년 금융 혼란 이후 탄생했습니다. 설립자 사토시 나카모토가 비트코인을 설계한 동기 중 하나는 여러 국가의 중앙 은행이 경제를 구하기 위해 계속 돈을 인쇄하는 것을 보고 완전히 분산되고 총 발행량이 일정한 통화를 설계하기로 결정했습니다. 2008년 금융 혼란 이후 세계 경제는 순조롭게 진행되었으며 Bitcoin은 시장에서 진정으로 테스트할 기회가 없었습니다.신종 코로나바이러스는 각국 주식시장에 대혼란을 일으켰고, 이는 비트코인이 안전자산으로서의 특성을 처음으로 실증한 시험대였지만 아쉽게도 시험에 실패했습니다.

질문 4, 비트코인은 정말로 모든 위험을 피할 수 있습니까?

Bitcoin을 보유하는 것이 피하는 것은 금융 자산의 변동성과 다른 다른 유형의 위험입니다. 비트코인은 분산형 블록체인 기술 기반, 일정한 총 공급량, 국경과 중심이 없는 프레임워크 등의 고유한 특성을 가지고 있으므로 비트코인을 보유해도 자산이 동결, 몰수, 압류되지 않습니다. 인플레이션 방지. 따라서 비트코인은 그러한 위험에 저항할 수 있지만 맹목적인 추종자들은 종종 비트코인이 시장 변동성 위험을 헤지할 수 있다고 잘못 생각합니다.

이런 글로벌 증시 변동 속에서 당초 비트코인이 안전자산이 될 수 있다고 생각했던 투자자들은 비트코인의 안전자산 신화가 산산이 부서진 후 투자자들을 패닉에 빠뜨리고 각자의 자기보험을 속속 매도해 자금을 몰락시켰다. 비트코인의 단기 하락세는 하루 만에 50%, 일주일 만에 2/3라는 놀라운 하락폭을 기록하며 가장 큰 폭의 하락과 가장 높은 리스크를 지닌 투자상품이 됐다. 모든 자산 클래스.

반 인플레이션의 위험에 특히 중점을 둡니다.실제로 이것은 비트코인의 특징이 아닙니다.인플레이션 지수가 있는 주식, 부동산, 금 및 채권은 모두 효과적인 반 인플레이션 투자 도구가 될 수 있습니다.

질문 5. 이 폭풍우 이전에 비트코인은 주식 시장과 함께 변동성이 거의 없었는데 왜 비트코인은 과거 실적을 기반으로 안전자산 속성을 가지고 있다고 판단할 수 없습니까?

비트코인의 헤지 속성을 결정하기 위해 정상적인 시장 조건을 사용하는 것은 잘못입니다.소위 천일 동안 군대를 키우고 그것을 짧은 시간 동안 사용하는 것은 위험이 올 때 안전 자산의 역할을 반영해야 하며 그렇지 않으면 안전 자산의 이름에 합당합니다. 보통 자동차 사고 보험에 가입하는 것처럼 보험 회사에서 정책의 정상 상태 만 작동하고 비정상 상태는 보장되지 않는다고 규정한다면 정책의 의미는 무엇입니까?

비트코인의 초기 참가자는 주로 괴짜, 회색 또는 흑인 산업 종사자, 투기꾼 및 신자였습니다.시장이 작고 참가자 수가 적기 때문에 비트코인의 가격은 경제 환경과 완전히 독립적입니다. 이것은 특별한 기간이며, 이 기간을 기준으로 비트코인의 헤지 속성을 판단하는 것은 매우 일방적입니다.

비트코인 사용자의 증가와 거래량의 증가, 특히 파생 상품 및 기관 고객의 유입으로 비트코인과 자본 흐름을 통한 전통적인 금융 세계 간의 연결은 점점 더 긴밀해지고 있습니다. 그러나 대부분의 기관과 전문투자자들은 비트코인을 안전자산으로 생각하지 않고 고위험 금융대체자산으로 자리매김하고 있습니다.

이번에 비트코인 ​​급락의 주원인은 전 세계 유동성 부족으로 모두가 패닉에 빠져 현금으로 교환하고 싶어 먼저 위험도가 높은 자산을 버리고 비트코인이 이 범주에 속한다. 국채, 미국 달러 등 위험도가 낮은 자산

디지털 통화 산업에서 스테이블코인의 등장으로 비트코인의 남아있는 몇 안 되는 헤징 기능도 크게 약화되었다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 지난 17년 동안 점점 더 많은 스테이블 코인의 발행과 사용으로 인해 사용자는 스테이블 코인을 비트코인보다 더 안전한 상품으로 간주했습니다. 이것은 또한 최근의 극단적인 시장 상황에서 비트코인이 폭락한 반면 USDT와 같은 스테이블 코인이 8% 프리미엄을 받는 이유를 설명합니다.

질문 6, 비트코인이 진정한 안전 자산이 되려면 어떤 조건이 필요합니까?

가격과 수량이라는 두 가지 중요한 조건이 필요합니다.

다른 금융자산과 비교할 때 비트코인의 가장 큰 단점은 인정받는 기준가치 기반이 없다는 것입니다. 지금까지 전 세계 어느 누구도 설득력 있는 비트코인 ​​가격 책정 모델을 내놓을 수 없었고 모두가 여전히 비트코인의 진정한 내재 가치에 대해 어둠 속에 있습니다. 금, 부동산 및 주식과 같은 이들은 모두 인식된 가격 기준을 가지고 있으며 내재 가치를 계산할 수 있습니다. 극한의 외부 환경으로 인해 가격이 오르내리더라도 결국 그 가치를 중심으로 오르락내리락합니다.

이것은 큰 폭풍이 닥쳐오는 것과 같다 닻이 있는 배가 위아래로 흔들려도 그 폭풍에 흔들리지 않는다 비트코인은 이제 닻이 없는 배이다 바람과 파도가 부는 곳마다 배는 날아갔다. 비트코인처럼 변동성이 큰 투자상품은 진정한 안전자산이 되기 어렵다.

Bitcoin에 부족한 또 다른 것은 시장 규모입니다. 비트코인 시장은 너무 작습니다. 비트코인의 총 시가는 1000억 달러로 테슬라의 시가와 비슷하고 애플 주식 시가의 10분의 1도 안 된다. 금을 기준으로 세계 금의 일일 거래량(파생상품 및 ETF 포함)은 약 3000억 달러로 비트코인의 일일 평가액인 500억 달러의 6배에 이른다.

금융 대혼란 속에 있는 주식시장을 침몰 직전의 큰 배에 비유한다면 큰 배는 침몰할 것이고, 비트코인의 구명 부표만으로는 부족하다. 비트코인만큼 작은 시장은 조건이 허락하더라도 안전 자산의 기능을 맡을 수 없고 배 전체를 구할 수 없습니다.

비트코인의 작은 크기에는 근본적인 이유가 있습니다: 인식된 가격 책정 모델이 없고, 적용 시나리오가 제한적이며, 대부분의 규제가 경계를 늦추지 않으며, 코인이 단기간에 극복할 수 없는 과제입니다.

질문 7, 안전 자산으로서 비트코인의 신화가 산산이 부서졌습니다. 어떤 영감과 영향을 미치나요?

이 피비린내 나는 현실은 비트코인이 안전한 자산이라는 신화를 뚫고 디지털 통화에 대한 사용자의 위치를 ​​바꿀 것입니다. 비트코인 범주에 대해 논의할 때 사람들은 종종 비트코인을 "합성 자산"이라고 부릅니다. 금의 상품 및 헤징 속성, 통화의 지불 및 가격 측정 속성, 증권의 투자 및 투기 속성이 있습니다. 이제 스테이블 코인의 등장과 비트코인 ​​자체의 가격 변동폭이 크기 때문에 그 통화 속성은 더 이상 그 이름에 걸맞지 않습니다. 이번 비트코인의 급락은 또한 디지털 금이라는 제목이 어울리지 않게 만들었고 결국 그 증권 속성은 그대로 유지되었습니다. 이것은 필연적으로 일부 투자자들이 비트코인을 보유하려는 의지를 감소시킬 것이며, 이는 일반적으로 부정적인 영향을 미칩니다.