비트코인 가격이 조작된 것으로 판명되면 감히 보유하시겠습니까? 기관 투자자들은 여전히 ​​감히 투자를 할까? 규제 당국은 여전히 ​​일반 투자자가 디지털 통화 투자 붐에 참여할 수 있도록 허용하고 있습니까?

최근 비트코인의 가격이 조작되었다는 연구 결과가 금융계 최고 학술지인 Journal of Finance에 실릴 예정이어서 많은 주목을 받았고 월스트리트저널을 통해 널리 보도되고 논의되고 있습니다. , CNBC 및 블룸버그.

119페이지에 달하는 이 기사에서 "비트코인은 정말로 TEDA와 관련이 없는가?" "(Is BITCOIN REALLY UN-TETHERED?) 학술 논문에서 텍사스 대학교 재무 교수인 John Griffind와 오하이오 주립 대학교 재무 교수 Amin Shams는 2017년 3월부터 2018년 3월까지 블록체인과 시장 데이터를 사용하여 다양한 엄격한 방법과 서로 다른 관점은 다음과 같은 주요 사항으로 이어집니다.

1. 비트코인 ​​가격을 조작하기 위해 TEDA는 거짓 수요를 조작하고 스테이블 통화 USDT를 스팸합니다.Bitcoin의 가격을 크게 높이는 데 사용됩니다. 구체적인 성과는 다음과 같습니다. 비트코인 ​​가격이 하락하거나 주요 가격 위치에 도달할 때마다 TEDA는 대량의 코인을 발행합니다.그리고 이 모든 코인이 실제 수요 때문에 증가한 것은 아닙니다. 게다가 모든 작업은 거대한 계정에서 나오며, 이 계정이 단독으로 비트코인을 사상 최고치인 $18,000까지 끌어올린 것을 확인할 수 있습니다.

2. USDT는 1:1 USD 준비금이 충분하지 않습니다.감사에 대처하고 매달 말 허점을 덮기 위해 TEDA는 비트코인을 USD로 판매하고 모든 작업은 동일한 거대한 계정에서 이루어집니다.

결론에서 두 교수는 다음과 같이 말했습니다.Bitcoin 시장 가격은 공정하고 신뢰할 수 있는 시장이 아니라 심각하게 조작되며 디지털 통화 거래는 엄격하게 규제되어야 합니다., 이러한 불안정한 조건에서 파생 상품 및 ETF를 출시하는 것은 적절하지 않습니다.

Kai Shutong이 읽은 수백 건의 디지털 통화 학술 논문 중에서 이것은 지금까지 디지털 통화에 대한 가장 영향력 있는 학술 연구여야 합니다.

이미지 설명

두 교수의 논문에서 USDT 트랜잭션 추적 차트

이 논문은 디지털 통화 연구 커뮤니티에서 소란을 일으켰고 전통적인 금융계에서도 소란을 일으켰으며 규제 기관의 면밀한 감시를 받았습니다. 그러나 디지털 통화 산업은 특히 조용하고 이에 대한 보도가 많지 않으며 통화계의 몇 안되는 언론 보도 중 두 명의 실무자가 연구에 의문을 제기했습니다.

BlockTower Capital의 최고 정보 책임자인 Ari Paul은 학술 연구가 금융 자산의 작동 방식에 대한 오해를 기반으로 한다고 트윗했습니다. 암호화 기술 기업 블록스트림(Blockstream)의 최고전략책임자인 샘슨 모우(Samson Mow)도 언론과의 인터뷰에서 논문의 전제가 우스꽝스럽다고 말했다. 두 사람은 거대한 고래 계정이 시장을 조작할 수 있다고 믿지 않지만 어떤 이유도 제시할 수 없으며 학자들의 엄격한 추론과 논증에 비해 그들의 반박은 극도로 창백합니다.

전문을 읽은 후 Kai 삼촌은 두 학자의 가정과 추론에 결함이 없으며 사용된 방법이 잘못된 방향이 아니라고 믿습니다.

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"시장조작"이라는 민감한 주제

비트코인으로 대표되는 디지털 화폐는 블록체인 기술을 기반으로 하며, 알고리즘에 의해 생성된 합의는 중앙 집중식 시스템에서 센터에 의해 통제되는 단점을 없앨 수 있습니다. 11년의 개발 끝에 디지털 통화는 점차 주류 금융 시스템에 침투했으며 여러 국가의 규제 당국은 디지털 통화로 인한 문제를 처리하기 위해 조정하는 방법을 연구하고 있습니다. 규제당국이 줄곧 디지털화폐에 대한 청신호를 꺼리는 이유는 디지털화폐 시장이 조작되어 일부 기관과 개인이 모든 사람의 부를 약탈하는 도구가 될 것을 우려하기 때문입니다. 산업은 부추 시장이 될 것입니다.

다른 디지털 통화와 비교할 때 비트코인은 더 철저하게 분산되어 규제 기관과 전통적인 금융 기관에서 점차 수용되어 규제된 선물 시장에서 공개 거래가 가능합니다. 이러한 결정은 주로 선물 고객이 강력한 위험 식별 및 허용 능력을 가진 기관이라는 사실에 기인합니다. 그러나 미국 규제 당국은 개인 투자자를 위한 ETF 관련 신청을 10건 이상 거부했습니다. 중국 인민은행은 2017년에도 공개적으로 거래되는 모든 디지털 통화를 불법으로 규정했습니다.

시장을 조작하는 것은 극소수의 사람들에게는 부자가 될 수 있는 기회이고, 대부분의 사람들에게는 파가 되는 것이 저주이며, 규제 당국에게는 눈에 치명적인 적입니다.

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고발의 대상이 중요하다

디지털 화폐는 아직까지 인정된 가치 체계가 없고 가격 변동이 심해 가치 척도로 사용할 수 없다. 따라서 2017년부터 스테이블 코인이 큰 인기를 끌었습니다. 오늘날 스테이블코인 거래량은 비트코인 ​​거래량을 넘어섰고 TEDA Tether에서 발행한 USDT는 스테이블코인 시장의 2/3 이상을 차지하며 일반적으로 디지털 통화 거래에 사용됩니다. Tether는 "디지털 통화 산업의 중앙 은행"이라고해도 과언이 아닙니다. 거대하고 안정적인 통화 시장을 고려하여 Facebook과 같은 인터넷 거대 기업도 Libra 발행에 참여하도록 유도했으며 중국 인민 은행과 같은 중앙 은행은 DECP 중앙 은행 디지털 통화 출시를 준비하고 있습니다.

그러나 Tether는 신뢰성이 부족하고 미국 달러 보유량에 대한 신뢰할 수 있는 증거를 제공할 수 없습니다.현재 감사 보고서도 제공할 수 없습니다.어떤 은행이 존재하는지 공개하지 않습니다.업계는 일반적으로 이에 대한 신뢰가 부족합니다. "Wall Street Journal" 보고서에 따르면 올해 4월 법원 문서에 따르면 Tether는 총 3/4 USD 준비금에 해당하는 USDT를 발행했음을 인정했습니다.

미국 규제당국은 오랫동안 테더와 그 모회사인 비피넥스에 집중해 왔으며 자금세탁방지를 담당하는 핀센과 거래소를 규제하는 SEC를 중심으로 이미 이들에 대한 조사가 시작돼 테더가 비트코인 ​​시장을 조종하고 있음을 입증한다. 이때 비트코인 ​​선물은 미국 상품거래소 관리위원회(Commodity Exchange Management Commission)의 CFTC 하에서 거래가 승인되기 때문에 비트코인 ​​선물 시장을 감독하는 CFTC가 우세해질 것이다. 어쨌든 대중. CFTC의 추가로 규제 집행 조치가 크게 가속화될 것으로 예상됩니다. 테터와 비피넥스가 직면한 것은 벌금으로 화해할 수 있는 자금세탁방지법이나 증권법 위반뿐 아니라 범죄자들이 가기에 충분한 시세조종 범죄다. 교도소.

비트파이넥스의 법률고문은 논문이 학문적으로 엄격하지 않다며 어디가 엄격하지 않은지 지적하지 않았다며 불을 끄러 나왔다. 천 마디 말은 결정적인 증거만큼 좋지는 않지만 Bitfinex나 TEDA는 은행 달러 준비 예금 기록 및 실제 거래 기록과 같은 감사를 견딜 수 있는 증거를 제공할 수 없습니다.

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후속 영향은 계속 확산됩니다.

가장 즉각적인 영향은 연구 결과와 방향이 영향을 받는 학계에 있습니다. 최근 몇 년 동안 학계에서는 디지털 통화가 경제에 미치는 영향에 대해 점점 더 많은 연구를 수행했으며 대부분의 연구는 비트 코인 가격이 시장 게임의 결과라고 가정하고 비트 코인 시장 가격을 시장의 외부 변수로 간주합니다. 이제 이러한 연구는 가정의 기초를 재고하고 결론을 재조정해야 합니다. 한편, 디지털 통화 시장 세그먼트의 시장 조작을 제거하기 위해 시장 거래 메커니즘을 설정하는 방법에 대한 연구, 시장 미세 구조(Market Micro Structure) 연구는 현재 연구이기도 한 디지털 통화 연구에서 핫스팟이 될 것입니다. 카이 삼촌 방향.

규제 기관에 대한 학계의 영향을 과소평가하지 마십시오.감독 측면에서 디지털 통화 ETF는 기본적으로 사형을 선고 받았으며 파생 상품은 향후 출시되지 않습니다. 동시에,규제 당국은 스테이블코인과 거래소 관리에 더 많은 관심을 기울여야 하며, 시장을 조작하는 스테이블코인과 불법 거래소를 단속해야 합니다., 기존 호환 스테이블 코인을 지원하는 동시에 공식 거래소에 대한 라이센스 발급도 의제에 포함되며 중앙 은행의 디지털 통화 출시 속도도 높일 것입니다.. 중국이 블록체인 기술을 강조하기 때문에 디지털 통화 거래 금지를 해제할 것이라고 믿는 일부 연구자에 대해 Kai 삼촌은 이것이 너무 낙관적이라고 생각합니다.

장기적으로 업계에 이 연구는 업계에 좋은 일입니다., 공정하고 건전한 디지털 통화 거래 시장은 산업의 장기적인 발전을 위한 기반입니다.그러나 업계는 단기 및 중기적으로 어려움을 겪을 것입니다. 비트코인 선물 시장의 미래는 현물 시장이 규제 기관에 의해 조작되었는지 여부에 달려 있습니다.기관 고객은 양심에 가책을 느끼고 대규모 디지털 통화 거래에 감히 개입하지 않을 것입니다.몇몇 기관 고객은 잠시 당황할 수도 있습니다. 시간. 예를 들어 화요일에 시카고상업거래소의 CME 비트코인 ​​선물이 예고 없이 1,000포인트 폭락했지만 현물가격은 큰 변동이 없었습니다. 기관 고객들이 시장이 조작되고 있다는 사실에 당황하고 있을 가능성이 매우 높습니다. 규정을 준수하는 스테이블코인이 인기를 끌 것이며 탈중앙화 거래소 DEX 및 DeFi 탈중앙화 금융 애플리케이션이 개발 기회를 잡을 것입니다.

개인적으로 똑딱거리는 슈퍼 핵폭탄인 USDT를 장기간 대량으로 보유하는 것은 신중하게 고려하는 것이 좋습니다.

두 교수의 연구 보고서는 "탈중앙화로 광고되는 암호화된 디지털 통화의 세계는 실제로 유통을 통제하는 중앙 집중식 거래소와 스테이블코인 발행자에 의해 통제되고 있다. 이것은 의심할 여지 없이 매우 아이러니하다"고 밝혔다.

진정으로 분권화되거나 엄격한 감독을 받아야 하는 것은 디지털 통화 산업이 직면한 피할 수 없는 문제입니다.

공식 계정에 주목하세요: Kaiping Jinke(it_finance), 논문 원문 보기.

저자: 채 카이롱. 재무 평론가, 중국 런민 대학교 금융 기술 연구소 선임 연구원, 전 후오비 그룹 최고 전략 책임자, 후오비 아메리카 CEO, 인터넷 금융 천인 협회 공동 설립자.