이 기사는 10월 31일 Global Financial Technology DEFI Summit의 기조 연설 텍스트 버전에서 발췌한 것입니다.

카이 카이롱: 안녕하세요 여러분.

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금융의 본질

저는 미국 대학에서 금융학부 강의를 했었는데, 다년간 강의를 하다 보니 금융에 대해 한 문장으로 요약해 봤습니다. 금융의 본질은 다음과 같이 압축될 수 있습니다.: 시간과 공간에서 효용과 위험의 교환. 설명하겠습니다. 우리 모두는 금융에서 두 가지 중요한 것이 있다고 말합니다.하나는 수익과 위험입니다.위험이 클수록 수익도 커집니다. 예를 들어 주식에 투자하면 수익률이 높을 수 있고 통화권에 투자하면 수익률이 높을 수 있습니다. 사람마다 반품 요구 사항이 다릅니다. 당신에게는 10%가 높을 수 있지만 나에게는 10%가 매우 낮을 수 있습니다. 그래서 나는 위험과 위험과 효용에 대한 수익 사이의 관계를 바꾸었습니다. 경제학은 이러한 것들이 당신에게 얼마나 유용한지를 연구하는 학문입니다. 그래서 우리가 금융을 할 때, 우리는 실제로 시간과 공간의 두 위도에서 위험과 효용 사이의 교환을 하고 있습니다.

금융의 본질은 추상적인 수준으로 압축되어 있습니다.몇 가지 예를 들어 보겠습니다. 예를 들어 우리는 돈을 은행에 보관한다고 하는데, 이것은 효용과 위험 사이의 어떤 교환인가? 인민폐를 은행에 넣으면 무엇을 얻습니까? 2% 또는 3%의 이자율로 고정 수익, 즉 예금을 얻은 다음 다른 사람에게 위험을 전가합니다(참고, 이 위험은 음수입니다) 중앙 은행은 돈을 가져가 투자하고 그리고 당신에게 반환을 제공합니다. 그것은 시간과 공간에서 매우 단순한 위험과 효용의 교환입니다.

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금융 시스템: 중앙화 vs 분산화

이러한 금융의 본질은 어떻게 실현될 수 있습니까? 금융 시스템, 금융 안정성을 보장하는 금융 시스템이 필요합니다. 금융 시스템의 안정적인 운영을 위해 필요한 것은 무엇입니까? 이 교환은 실제이며 공정하고 효과적입니다.진실되고 공정하며 효과적인 금융 시스템을 보장하는 금융 시스템 없이는 중앙 집중식이든 분산식이든 이러한 금융 본질을 실현할 수 없습니다.. 그럼 중앙화 금융 시스템에 어떤 제도가 필요한지, 효용과 위험을 시간과 공간에서 교환할 때 그것이 진실하고 효과적이며 공정하도록 보장하기 위한 조치나 방법은 무엇인지 살펴보겠습니다.

예를 들어, 돈이 손실되지 않도록 은행과 같은 KYC가 있습니다. 예를 들어 우리는 계약서가 있습니다 계약서를 작성할 때 계약서에 서명을 해야 합니다 변호사와 법원이 있어야 합니다 계약에 대해 분쟁이 있으면 법원에 갈 수 있습니다. 집행하지 않으면 공안 경찰이 집행하며 이는 거래의 공정성, 진정성 및 효율성을 보장하기 위한 것으로 전통적인 금융 시스템입니다.

또 다른 예로 자산과 주식이 많으면 어디에 두나요? 집을 도난 당하거나 다른 사람들이 이러한 주식을 인식하지 못하는 경우를 대비하여 집에 두는 것은 불가능하므로 심천 및 상하이 주식 거래 보관 센터 인 관리 센터에 주식을 보관합니다. 주식 거래가 진실되고 공정하며 효과적임을 보장하는 것인데, 이는 전통적인 중앙 집중식 금융 시스템이기도 합니다.

또 다른 예로는 증권사, 투자은행, 심지어 중앙은행까지 있는데, 우리가 효용과 위험을 교환할 때 중앙집중식 금융 시스템이 갖추어야 할 것입니다. 이것이 중앙 집중화입니다. 그러나 우리는 다른 방법을 봐야합니다. 금융 시스템이 목표를 달성하는 한 많은 방법이 있으며 모든 길은 로마로 통한다고 말했습니다. 그래서 실제 사회에는 그러한 전통적인 중앙 집중식 금융 시스템이 있습니다. 우리의 다른 하나의 시스템은 DeFi 분산 금융 시스템이라고 합니다.

탈 중앙화 금융 시스템에서 우리가 따르는 코드는 법입니다 법원도 경찰도 없습니다 코드 스마트 계약은 모든 관계와 교환 규칙을 자동으로 실행합니다 이것이 DeFi의 핵심입니다 코드는 법입니다 동시에 개방적이고 투명하여 감독이나 정부의 승인 없이 일종의 신뢰를 형성하고 자연스럽게 모두가 믿는 거래 메커니즘이 되었습니다. 동시에 암호화폐는 가치 전달의 매개체로 사용됩니다. 분산형 시스템은 중앙화형 시스템과 다르지만 기능은 동일하며 위험과 효용의 교환이 공정하고 진실하며 효과적일 수 있도록 보장합니다.

어떤 대상이 공정하고 진실하며 효과적이라고 보장할 수 있는지 생각해 보십시오. 모든 개체를 보장할 수 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 오늘 오후에 어느 커피숍에서 배달을 할 것인지 합의하는 것과 같이, 몇 시, 분기 또는 몇 일, 다음 달 또는 내년 거래에 대한 합의,이러한 객관적인 대상은 객관적인 기준이 있기 때문에 보장될 수 있습니다. 그러나 주관적인 것의 위험과 효과는 진실하고 공정하며 효과적이라고 보장할 수 없습니다.,왜? 모든 사람이 이 위험과 효용에 대해 다른 경험을 가지고 있기 때문입니다. 모든 사람은 이 위험 및 유틸리티 표준에 대해 서로 다른 경험을 가지고 있으며 그 후에야 거래가 이루어집니다. 예를 들어 저는 지금 비트코인을 미화 9,000달러 이상에 팔고 있습니다. 나는 당신에게 비트코인을 팔고, 당신은 비트코인을 사는데, 왜? 비트코인은 이미 아주 고점에 도달했다고 생각하기 때문에 오를 것 같으면 매수를 하게 되겠죠? 비트코인이 확실히 오를 것이라고 우리 모두가 생각한다면, 우리는 항상 그것을 유지해야 하고, 시장에서 구할 수 없어야 합니다. 따라서 시장 참여자들은 효용과 위험이 다른 객관적인 대상에 대한 주관적인 해석이 있어야 시장에서 거래가 발생할 수 있습니다.

방금 Li 선생님에게 SB의 합의도 합의라고 말했습니다. 시장이 크게 요동치면 한 무리가 시장에 들어오고 한 무리가 시장을 떠난다는 우스갯소리가 있는데, 서로 보면 상대방이 SB인 줄 안다. 이는 효용과 위험에 대한 이해가 사람마다 다르기 때문에 금융 거래가 발생하기 때문입니다.

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DeFi 및 포용 금융

금융 시스템의 목적을 이해한 후 다음으로 넘어갑시다. 분산형 금융 시스템의 의미는 무엇입니까? 용도는 무엇입니까? 탈중앙화 금융은 포용적 금융에 매우 적합하다 포용적 금융은 모두가 잘 알고 있다 세계 각국에서 포용적 금융을 추진하고 있다 포용적 금융의 요건은 매우 간단하고 포용적이며 유익하다. Pu는 더 많은 사용자를 의미하고 Hui는 저렴함을 의미합니다. 포용적 금융을 달성할 수 있다는 것은 많은 저렴한 사용자를 확보할 수 있고, 위험과 이익의 진실하고 공정하며 효과적인 교환을 달성할 수 있다는 것입니다.

DeFi가 할 수 있습니까? 진입 장벽이 매우 낮고 DeFi를 사용하기 위해 초대형 고객이 될 필요가 없기 때문에 절대적으로 가능합니다. 온라인에 접속하는 한 약간의 비트코인, 디지털 통화 및 이더리움을 구입하는 한 DeFi를 사용할 수 있습니다. 전체 시스템은 신뢰할 수 있고 투명하며 개방적입니다. 블록체인의 실제 적용이 매우 투명하고 개방적이기 때문에 설명할 필요가 없습니다. 거래상대방의 위험이 없고 이해하기 어렵지 않습니다.우리 계약은 스마트 계약이고 코드는 법이며 자산은 모두 체인에 있으므로 거래 상대방이 실행하지 않을 방법이 없습니다.스마트 계약 때 가 자동으로 실행되면 체인의 자산이 자동으로 실행됩니다. 그래서 DeFi는 포용적 금융을 실현할 가능성이 가장 높다고 생각하는 금융기술 방식입니다.하지만 그것이 발전한다면 포용적 금융을 이룰 가능성이 가장 높다.

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DeFi의 시장 전망

기대는 기대로 돌아가고 우리는 현실로 돌아갑니다. 지금 디파이 시장이 얼마나 큰지 한 번 볼까요? 3일 전과 4일 전에 찾았습니다. 현재 이더리움 전체 시스템에 락업된 디파이 금액은 5억4000만 달러로 대략 현재 시장 규모입니다. . 우리는 최대 10억 달러 이하의 총액에 EOS를 추가할 수 있으며 현재 시장 규모는 이 정도 규모입니다. 잠시 후 통화 세계가 발표 한 연구 보고서의 시장 규모는 약 10 억 달러입니다.

이론적 DeFi 시장의 규모는 어느 정도라고 생각하십니까? DeFi는 이론적으로 얼마나 커질 수 있습니까? 사실, 내가 당신을 위해 수학을 했고 그 수치는 미화 1조 8천억 달러로 나왔습니다.이론적 시장은 1조 8천억 달러 시장보조 제목

디파이 생태계

DeFi가 지금도 왜 그렇게 작은가요? DeFi의 현재 생태계를 살펴볼 수 있습니다. 모든 사람들이 오전과 오후, 그리고 다음 몇 명의 게스트에서 전체 생태에 대해 자세히 논의할 것이기 때문에 자세한 내용은 다루지 않겠습니다. 지불, 자산 관리, 예측 시장, KYC, 파생 상품, 보험 및 대출은 모두 전체 생태계의 하위 부문입니다. 대출 지점은 현재 교환과 마찬가지로 가장 인기가 있습니다. 탈 중앙화 교환을 의미합니다. 디파이에 종사하시는 분들이라면 이 점에 익숙하실텐데요, 디지털화폐를 처음 접하시는 분들은 이해가 많이 되지 않을 수도 있고, 한 번도 사용해보지 않은 활용법도 많을 것입니다.

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DeFi 개발의 문제점

DeFi 생태계는 완전해 보이지만 볼륨이 너무 작은 이유는 무엇입니까? 몇 가지 주요 이유, 즉 제가 이야기하고 싶은 DeFi의 개발 문제 중 일부 때문입니다. DeFi가 이러한 개발 문제를 극복할 수 있다면 미래 전망은 매우 좋지만 이러한 객관적인 장애물은 여전히 ​​존재합니다.

첫 번째는 사용자 수, 활동, 유동성 및 거래 깊이가 충분하지 않다는 것입니다.전통적인 금융과의 비교는 말할 것도 없고 디지털 통화의 해당 중앙 집중식 모델보다 훨씬 나쁩니다. 예를 들어, 후오비(Huobi) 및 바이낸스(Binance)와 같은 탈중앙화 거래소 DEX 분야에서 거래의 깊이, 폭 및 활동은 DeFi DEX를 능가하는 몇 자릿수입니다.

예를 들어, MakerDAO는 현재 일일 활성 사용자가 2,000명에 불과한 가장 큰 DeFi 대출 프로젝트로 매우 작습니다. 디지털 화폐 거래소의 일일 활동량은 20,000개, 보통 35,000개 또는 수십만 개일 수 있으며, 며칠 전 시장이 뜨거웠을 때는 수십만 개가 있었습니다. 현재 시장에서 DeFi 사용자 데이터에 대한 객관적인 평가는 없고, 얼마 전 MakerDao가 코인베이스 마케팅을 할 때 20,000명 이상의 사용자를 소개했기 때문에 MakerDao의 전체 사용자 수는 약 50,000~80,000명 정도일 것으로 추정됩니다. 그러자 코인월드가 발표할 리서치 보고서에는 총 디파이 사용자가 13만 명으로 추정된다고 합니다. 이 수치는 상당히 타당하다고 생각합니다.이 수치에 따르면 현재 DeFi 사용자는 130,000명에 불과하고 시장은 여전히 ​​매우 작습니다.

그리고 또 다른 예를 들면, 방금 공개된 컬러맵 생태계에 Veil이라는 예측시장 Dapp이 있는데, 6개월 동안 생존하고 이제 막 운영을 멈췄습니다. 작습니다. 310명의 사용자가 너무 적기 때문에 저 외에는 아무도 이 앱을 사용하지 않은 것 같습니다.

시장이 충분히 크지 않은 데에는 몇 가지 이유가 있습니다.그들 중 하나는 Ethereum에 더 의존하고 있습니다., Ethereum의 스마트 계약은 사용하기 매우 쉽기 때문입니다. 그래서 처음에는 모두가 DeFi를 개발할 때 이더리움을 사용했고, 점차 EOS도 EOS를 사용하기 시작했습니다. 하지만 이더리움 자체의 사용자 수가 비트코인보다 훨씬 적고 EOS보다 훨씬 적기 때문에 충분하지 않습니다. 오전 원탁 포럼 세션에서 동삼촌과 저는 디파이가 크로스체인의 필요성에 대해 이야기했고, 디파이 자산은 크로스체인뿐만 아니라 비트코인, 다른 주류 통화까지 크로스체인이 되어야 한다고 말했습니다. , 실제 자산과 연락하기 위해 체인에 갈 수 있어야만 사용자 부족과 낮은 활동의 문제인 가장 큰 문제를 해결할 수 있습니다.

이더리움에 대한 과도한 의존은 이더리움에 의해 처리량이 제한될 것입니다.이더리움은 현재 1.0입니다.V God은 개발 단계에서 포기했습니다.2.0을 출시하려면 1.0을 확장할 수 없으며 더 많은 처리량을 제공할 수 없다고 생각합니다. , V God은 2.0을 밀고 싶다. 그러나 2.0에는 많은 동기화 문제와 단편화 문제가 있습니다. 현재 만들어지고 있는 것을 2.0으로 이식하기는 어려운데, 2.0의 디자인 시스템이 완전히 다르기 때문에 DeFi는 필연적으로 기반 기술의 고도화에 영향을 받게 될 것입니다. 현재 DeFi를 하는 많은 기업가들이 이더리움의 업그레이드에 영향을 받을 것으로 추정됩니다.

세 번째 문제는 제품 사용자 경험을 개선해야 한다는 것입니다.우리는 또한 아침 라운드 테이블에서 이 문제를 논의하고 있습니다. 여기 DeFi를 사용해보신 분들은 분명 DeFi를 사용하는 것이 너무 번거롭다고 느끼실 거라 생각합니다. 인터넷 사람들이 하는 것처럼. 인터넷 사람들은 궁극의 사용자 경험을 원하며, 이 사용자 경험은 궁극과는 거리가 멀고 정말 번거롭습니다. DeFi의 사용자 경험은 개선되어야 합니다.

교차 체인 계약이 충분하지 않습니다.방금 언급한 자산 크로스체인입니다. 장점은 많은 사람들이 크로스 체인 자산이 충분하지 않다는 것을 알고 있으므로 크로스 체인을 수행하는 DeFi 프로젝트가 여러 개 있다는 것입니다. 스테이블코인 다이는 이더리움을 기반으로 하며, MakerDAO는 더 많은 자산을 온체인화할 수 있도록 11월에 다중 자산 담보 대출을 시작할 예정입니다.

또한 자산의 활용률이 낮고 주요 자산은 담보대출이다.방금 살펴본 생태학에서 파생상품, 결제, 스테이블코인, 대출, 보험은 실제로 대출을 기반으로 하고 있으며 MakerDAO가 150%인 것처럼 대출 기반 자금의 활용률은 매우 낮습니다. 즉, 150 이더리움을 넣으면 상대적으로 낮은 모기지 금리인 100 Dai를 저당잡을 수 있습니다. 자금의 활용률은 아직 충분하지 않으며, 전통적인 금융 시스템에서는 KYC 인증 후 대출 및 레버리지가 가능하기 때문에 지금은 매우 높게 책정할 수 있지만 현재 탈 중앙화 시스템에서는 쉽지 않습니다. DeFi는 누구나 할 수 있기 때문에 거래 상대방의 신용도와 강도는 전혀 알 수 없기 때문에 많은 레버리지를 넣을 수 있는 방법이 없고, 그렇지 않으면 도망가면 어떡하지, 당신을 따라잡기 위해. 탈 중앙화 금융 시스템이 직면해야 할 문제인 레버리지를 넣는 것이 쉽지 않습니다.

체인에 오프체인 자산이 너무 적은 것도 DeFi에서 발생하는 문제입니다. 현재 우리는 Ethereum, EOS 및 일부 Bitcoins에서만 DeFi 금융 상품을 만들 수 있으며 이는 충분하지 않습니다. UMA는 상하이 및 심천 지수와 같은 주식과 같은 전통적인 금융의 모든 자산을 체인에 연결하려는 프로토콜입니다 UMA는 예측 기계 Oracle을 제공하여 주식이 다음 달에 도달할 포인트 수를 Docking이 거래의 기초가 되며, UMA 프로토콜에서 자산 온체인 방식을 실현할 수 있습니다. 그러한 UMA는 아직 거의 없습니다. UMA는 이제 막 출시되었으며 그 효과는 아직 지켜봐야 합니다.

모두가 매우 우려하는 마지막 질문, 많은 언론 기자들이 물었던 DeFi 감독이 문제가 될까요? 많은 사람들이 규제가 금융에 중요하기 때문에 규제가 큰 문제라고 생각하지만 개인적으로 DeFi에는 문제가 되지 않는다고 생각합니다.규제는 DeFi에서 큰 문제가 아닙니다.. 이유가 무엇입니까? 예를들 수 있습니다. 어떤 소녀들은 달리고 나면 다리가 굵어지고 팔이 굵어진다며 달리기와 공놀이를 거부합니다. 너무 마르면 운동을 시작하기 전에 손이 두꺼워질까 걱정하기 시작한다고 했는데 이런 걱정은 너무 과하고 너무 이르다. DeFi가 규제 문제에 대해 걱정하고 너무 일찍 걱정하고 너무 멀리 생각한다는 것입니다.

왜? 우선 DeFi는 너무 작고 전체 시장 용량이 5억 달러 미만이기 때문에 왜 지금까지 생각하십니까? 너무 많은 것을 감독하다 보니 이 새롭고 작은 DeFi 분야에 관심을 기울일 시간이 없습니다. 둘째, DeFi는 아직 법정화폐나 오프라인 자산과 연결되지 않았고, 전통적인 자산도 연결되지 않았습니다.단지 감독을 위한 통화 거래가 아닐까요? 감독을 위해 서로 다른 통화 간의 교환, 이익, 위험 및 유용성의 전환이 아니라 통화 서클이 자체적으로 재생되며 전통 경제에 영향을 미치지 않습니다. 따라서 DeFi가 전통적인 금융 세계를 건드리지 않았다면, 법적 통화와 연결되지 않았다면 규제 문제를 고려할 필요가 없습니다.

DeFi가 감독에 대해 너무 걱정할 필요가 없는 또 다른 이유가 있습니다. 네 번째 이유는 ""하늘이 무너지고 키가 큰 사람들이 그것을 지원하고 있습니다. 중앙화에 비해 탈중앙화의 장점은 매우 명백하고 개방적이며 투명합니다. DeFi 산업은 현 단계에서 이러한 문제에 대해 걱정할 필요가 없으며 사용자 규모, 전통적인 자산 액세스 및 중앙 집중식 디지털 통화 규제가 완료될 때까지 문제가 되지 않을 것입니다. t는 이것저것의 많은 제한에 대해 걱정할 필요가 없으며 시도하기 위해 그들의 상상력을 놓아줍니다.

그래서 디파이의 장단점에 대해 말씀드렸는데요, 디파이는 금융기술의 미래에 매우 좋은 핫스팟이라고 생각합니다. 이것들은 당신과 공유됩니다. 모두 감사합니다.

작성자: Cai Kailong, 공개 계정: Kaiping Jinke(it_finance). 재무 평론가, 중국 런민 대학교 금융 기술 연구소 선임 연구원, 전 후오비 그룹 최고 전략 책임자, 후오비 아메리카 CEO, 인터넷 금융 천인 협회 공동 설립자.