편집자 주: 이 기사의 출처는그린페이퍼(위챗 아이디: gh_f96904a6adae), 원본 텍스트는 다음에서 가져옵니다.Medium, 원본 텍스트는 다음에서 가져옵니다.

, 저자: EON, 번역 및 교정: Soros 번역 팀, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

Anthony Pompliano는 금융 기관이 "처음부터 시작"하고 암호화폐에 투자해야 한다고 설교합니다. 최근까지 암호 화폐는 광범위한 금융 시장에서 구속되지 않은 자산 클래스로 간주되었으며 투자 포트폴리오에서 알파 생성기 역할을 했습니다. 그러나 2018년 말부터 금융 시장이 폭락하면서 변동성이 풀리기 시작했습니다. 문제는 암호화폐가 등장한 지 10년이 넘도록 복원력과 저항력을 시험할 금융위기가 없었다는 점이다. 이로 인해 많은 자산 관리자가 보류되었습니다.

암호화폐 시장이 어떻게 작동할지 예측하기는 어렵지만, 스테이킹은 금융 기관이 암호화폐를 포트폴리오의 자산 클래스로 진지하게 고려하는 주요 촉매제가 될 것이라고 믿습니다. 급성장하는 암호화폐 클래스에 노출되고 해당 위치에서 얻을 수 있는 것은 매우 매력적인 가치 포인트입니다.

여러 면에서 스테이킹 가능한 암호화폐는 배당금도 지급하는 고성장 주식의 하이브리드인 새로운 유형의 자산 클래스입니다. 일반적으로 주식은 배당금을 희생시키면서 오르고 그 반대도 마찬가지입니다. 고성장 기업은 수익성이 없거나 이익을 재투자하여 성장을 촉진하기 때문에 배당금을 지급하지 않습니다(Facebook, Twitter 및 Amazon을 생각해 보십시오). 일반적으로 배당금을 지급하는 기업은 성장 속도가 느리고 가격 상승이 적습니다(AT&T, Chevron 및 Target을 생각해 보십시오). 처음으로 우리는 이 두 속성을 결합한 자산 클래스를 갖게 되었습니다.

이 조합은 특히 저금리의 거시적 환경에서 간과하기에는 너무 강력합니다. 아래 차트에서 알 수 있듯이 스테이킹 수익률은 고배당 주식 및 REIT와 같은 금융 상품에 비해 상당히 높습니다.

스테이킹 보상은 변경될 수 있으며 현재 상태를 반영하지 않을 수 있습니다. 보상 정보는 네트워크 백서, 스테이킹 보상, onchainfx, 배당금.com 및 eon 견적에서 가져옵니다.

물론 토큰의 잠재적인 변동성을 감안할 때 스테이킹 보상에 대한 지분은 높습니다. 토큰의 가치는 토큰이 스테이킹을 위해 위임되는 시간과 지불금이 수령되어 명목 화폐로 변환되는 시간 사이에 크게 변동될 수 있습니다. 즉, 토큰 보유자는 토큰을 잠그고 지분을 보유하고 수익을 얻는 변동성 위험을 고려해야 합니다. 변동성에도 불구하고 상대적으로 높은 수익률은 연기금, 헤지펀드 등 자산배분자들의 관심을 끌 것이다. POS 생태계가 성숙해짐에 따라 변동성이 줄어들 것으로 예상되며, 이는 암호화폐 자산 스테이킹의 가치 안정성을 더욱 높일 것입니다. 더 많은 네트워크가 출시될수록 다양한 스테이킹 보상 비율에 대한 기회가 더 많아질 것입니다.

또한 블록체인 네트워크는 투명하게 설계되어 네트워크 참여자가 이러한 네트워크의 상태와 위험을 실시간으로 모니터링할 수 있습니다. 기업이 분기별로 재무 결과를 보고하는 전통적인 금융 시장과 대조적입니다. 종종 보고가 제한되고 데이터가 부정확합니다. 대조적으로 블록체인은 투명합니다. 누구나 소스 코드를 감사하고 네트워크 데이터(예: 채굴된 블록, 보유한 토큰 비율, 거래 수수료, 지갑 지표)에 실시간으로 액세스할 수 있습니다. 코드의 이러한 급진적 투명성은 더 나은 모델링 및 위험 가격 책정을 허용하는 탄력적인 암호 시스템(린디 효과 참조), 더 높은 가용성 및 데이터 품질을 생성합니다.

스테이킹을 흥미롭게 만드는 것은 그것이 가져다주는 가능성입니다. 스테이킹은 프로그래밍 가능한 고정 수입의 첫 번째 버전입니다. 이 되풀이되는 벤처 캐피탈 수익은 자산 배분자에게 매우 매력적이며 금융 시장이 벤처 캐피털에 대한 강한 관심을 불러일으키고 가까운 미래에 벤처 캐피털 암호화 자산에 대한 수요를 주도할 것으로 기대합니다.

스테이킹은 새로운 가능성을 제공합니다

스테이킹이 첫 번째 단계입니다. 우리는 대출, 파생 상품 및 구조화 상품이 모두 프로그래밍 가능한 투자 수익 흐름 위에 구축되는 미래를 봅니다. 우리의 가설은 일단 많은 양의 과거 스테이킹 보상 데이터가 있으면 이러한 도구를 모델링하고 만들 수 있다는 것입니다.

가장 먼저 떠오르는 것은 구조화된 제품입니다. 상품은 상품, 통화 및 주식과 같은 자산 바스켓을 묶고 일정 기간 동안 수익 범위(최소 및 최대)를 고정합니다. 변동성을 제한하고 수익을 고정하기 때문에 스테이킹할 수 있는 암호화 자산으로 특히 적합합니다. 2017년에만 미국에서 약 500억 달러가 발행되어 이러한 상품에 대한 수요가 강합니다.

마찬가지로, 우리는 10-15%의 토큰 표시 보상을 지불하고 법정화폐로 5-10%의 수익률을 보장하는 PoS 디지털 자산 모음으로 구성된 암호화 구조의 제품을 구상합니다. 중요한 것은 이 암호화 구조의 제품이 자산 배분자에게 가장 중요한 법정화폐 표시 수익률에 고정된다는 것입니다. 상대방은 스테이킹의 상대방을 차지하게 되며 지정된 범위 밖에서 이익(또는 손실)을 낼 수 있습니다.

이것은 많은 스테이킹 가능성 중 하나입니다. 우리는 프로그램 가능한 투자 수익의 잠재력과 완전히 새로운 금융 상품을 도입하여 전통적인 자본 시장을 혼란에 빠뜨릴 잠재력에 대해 이 운동의 초기 단계에 있었습니다. 우리는 개발자, 채권 전문가 및 금융 산업을 변화시키는 데 관심이 있는 모든 사람이 우리의 여정에 동참할 것을 권장합니다.Medium"Green Paper"에서 편집한 EON이이전 기사300억 달러의 잠재적인 POS 경제

, 또한 스테이킹 경제의 부상을 언급했습니다.

이 기사에서 EON은 Tezos, Polkadot, Cosmos 및 DFINITY를 포함한 신흥 블록체인 생태계가 모두 일종의 지분증명(PoS) 합의 메커니즘에 의존한다고 주장합니다. Ethereum은 또한 구현 버전 2.0에서 작업 증명(PoW)에서 PoS로 마이그레이션할 계획입니다. PoS가 빠르게 온라인에 등장할 뿐만 아니라 이 판도를 바꾸는 기술을 구축하려는 개발자, 기업가, 투자자 및 커뮤니티 구성원의 지원과 관심을 얻고 있다는 것은 분명합니다.

작업 증명 메커니즘

비트코인은 10년 넘게 실전 테스트를 거쳤지만 PoW의 시스템적 문제는 이제 더욱 분명해지고 있습니다. 기본적으로 채굴자는 PoW에 참여하기 위해 ASIC이라는 전문 채굴 장비만 있으면 되며, PoS에 비해 토큰을 소유하거나 담보로 채굴할 필요가 없습니다. 이것은 근본적인 차이점입니다. PoW 광부는 광업에 덜 관여하고 PoS 광부보다 광업 네트워크의 전반적인 상태에 대한 기득권이 적습니다.

PoW에서 가장 일반적으로 발견되는 주요 문제는 다음과 같습니다.

1. 에이식 등 PoW 채굴은 자본이 있는 채굴자들이 채굴 상품 하드웨어(GPU)로 채굴하는 것보다 상당한 이점을 제공하는 채굴 전용 장비(ASIC)를 생산 및/또는 구매할 수 있는 고르지 않은 경기장이 되었습니다. 이론적으로 PoW 마이닝은 컴퓨터(즉, GPU)가 있는 누구나 수행할 수 있지만 PoW 마이닝은 GPU에 대해 비경제적입니다. GPU로 PoW를 채굴하는 것은 Prius(GPU)를 사용하여 Lambo(ASIC)와 경쟁하는 것과 같습니다.

2. 에너지 소비. 마이닝 프로세스는 컴퓨팅 집약적이며 많은 리소스(에너지 및 자본)를 소비합니다. 비트코인의 현재 예상 연간 전기 소비량은 49TWh로 싱가포르의 전기 소비량과 비슷하거나 미국의 약 450만 가구에 전력을 공급할 수 있는 양입니다(출처).

3. 블록 보상. PoW 채굴자는 강력한 채굴 인프라를 구축하기 위해 많은 자본을 예치한 대규모 채굴 작업으로 발전했습니다. 이러한 이유로 광부들은 현금 수익을 극대화하고 운영 비용을 충당하려고 합니다. 본질적으로 그들은 이익을 채굴하고 고정합니다. 이것은 네트워크의 가치에 엄청난 하향 압력을 가합니다. 반론은 PoW 채굴자들이 네트워크가 다운될 경우 쓸모없거나 가치가 없게 될 수 있는 채굴 전용 장비에 많은 돈과 자원을 투자하기 때문에 채굴 중인 네트워크를 지원하고 보호할 강력한 인센티브를 가지고 있다는 것입니다. 이는 네트워크의 보안(및 가치)을 유지하기 위한 경제적 인센티브 역할을 하는 반면, 채굴자들은 투자를 회수하고 가능한 한 빨리 운영 비용을 지불하는 데 집중하므로 채굴 보상을 즉시 판매하는 경향이 있습니다.

또한 최근 보상을 수익화하는 데 초점을 맞추면서 더 광범위한 네트워크 이해관계자와의 인센티브 및 우선순위 문제가 잘못 조정되었습니다. 블록 수익화 및 단기 이익을 최적화할 네트워크 또는 네트워크 변경 제안을 지원하기 위한 채굴자의 우선 순위는 더 넓은 개발자 커뮤니티와 일치할 수도 있고 일치하지 않을 수도 있습니다. 이로 인해 네트워크 포크(예: BTC 및 BCH)가 생성되었습니다. 경영팀이 장기적인 이익보다 단기적인 이익을 우선시하는 경향이 있는(즉, 본인-대리인 문제) 상장 기업에서도 유사한 행동이 일반적입니다.

4. 초점을 맞춥니다. PoW 네트워크에서 51% 공격이 점점 보편화되고 있습니다. 문제의 핵심은 PoW 채굴을 위한 공정한 경쟁과 규모의 경제입니다. 위에서 언급했듯이 자본과 저렴한 전기에 접근할 수 있는 채굴자는 채굴 블록 보상에서 불공평한 이점을 가지고 있습니다. 이로 인해 상용 하드웨어를 사용한 PoW 마이닝은 비경제적입니다. 결과적으로 채굴은 점점 더 중앙 집중화되었습니다. 상위 3개 비트코인 ​​채굴자는 네트워크 해시 파워의 거의 51%를 제어합니다. 이는 블록을 채굴하는 데 얼마나 많은 파워가 사용되었는지를 보여주는 주요 지표입니다. 채굴자의 해시레이트가 높을수록 네트워크에 미치는 영향력이 커집니다. 일반적으로 이것은 그들이 네트워크를 제어할 수 있는 해시 파워의 대부분을 가지고 있지 않는 한 문제가 되지 않습니다. 그러나 광부 그룹이 결탁하여 공격 및 이중 지출을 할 수 있습니다. 비트코인 네트워크는 공격받지 않았지만 채굴자들은 컴퓨팅 파워를 사용하여 더 작은 PoW 네트워크와 이중 지불을 공격했습니다. 최근 이더리움 클래식(ETC)이 51%의 공격을 받았습니다(출처). 이중 지출은 블록체인 네트워크가 "신뢰할 수 있는" 제3자 역할을 하는 중개인을 제거하면서 방지하려는 문제입니다. 분산화에 대한 액세스 및 이중 지출 공격 방지는 블록체인 네트워크의 존재 이유입니다.

요컨대, PoW는 블록체인이 해결하고자 하는 근본적인 문제인 분산된 신뢰에서 실패하기 시작했습니다.

지분 증명 메커니즘 사례

PoS는 우아한 솔루션입니다. PoS 네트워크의 검증자도 토큰 보유자이므로 게임에 더 많은 스킨이 있습니다. 가치가 직접 담보되기 때문에 강력한 인센티브가 나타나기 시작합니다. 일반적으로 스테이커는 블록을 검증하고 채굴 보상을 받을 수 있는 권리에 대한 대가로 토큰을 담보로 잠가야 합니다.

이 프로세스를 종종 "스테이킹" 또는 "검증"이라고 합니다. 블록 보상은 우리가 "스테이킹 보상" 또는 "보상"이라고 부르는 것입니다. PoS 네트워크에는 네트워크를 검증하고 네트워크를 보호하기 위한 주요 인센티브로 검증자 보상을 지불하기 위한 인플레이션 비율이 내장되어 있습니다. 유효성 검사기가 잘못 작동하면 예치금을 잃거나(일명 삭감) 스테이킹 보상을 받지 못하는 불이익을 받습니다.

투자 수익률은 참여율과 시기를 포함한 네트워크 및 기타 매개변수에 따라 연간 5%에서 50%까지 다양할 수 있습니다. 스테이킹의 이점은 토큰 보유자가 토큰을 장기간 보유하는 한 보상을 받는다는 것입니다. 또한 토큰 보유자가 스테이킹을 선택하지 않으면 네트워크 인플레이션으로 인해 토큰 가치가 하락합니다. 따라서 Staking에 대한 인센티브는 매우 강력합니다.

투자할 수 있는 사람

PoS 네트워크의 고스트홀더는 자신을 확인하거나 EON과 같은 StaaS(Staking-as-a-Service) 공급자에게 위임하여 대신 확인을 수행할 수 있습니다. 대부분의 사람들은 위임을 선호합니다.

스테이킹 프로세스는 시간이 많이 걸리며 기술 지식, 최상의 보안 관행 및 지속적인 가동 시간 모니터링이 필요합니다. 일부 네트워크에서는 노드가 오프라인 상태가 되면 유효성 검사기가 담보를 잃을 수 있습니다. 이를 슬래싱이라고 합니다. 다른 네트워크는 검증인이 최소 담보 잔액을 유지하도록 요구하는데, 이는 대부분의 개별 토큰 보유자에게 너무 높거나 검증인 참가자 수를 제한할 수 있습니다. 이러한 요소와 복잡성을 감안할 때 대부분의 토큰 보유자는 EON과 같은 StaaS 공급자와 협력하고 아웃소싱하기로 선택합니다.

스테이킹 경제의 부상

향후 12~24개월 동안 PoS 네트워크는 300억 달러의 가치(즉, 시가 총액)를 얻을 것으로 추정합니다. 이러한 네트워크의 연간 인플레이션율은 5%에서 15% 사이로 유지되며, 이는 토큰 보유자에게 발행되는 연간 고정 보상 1억 5천만 달러에서 45억 달러에 해당합니다. 우리는 (1) 더 많은 PoS 네트워크가 시작되고 (2) 암호화폐 시장이 시간이 지남에 따라 회복됨에 따라 스테이킹 보상이 크게 증가할 것으로 예측합니다.

PoS 네트워크에 투자한 고스트 보유자는 Stake로 가야 합니다. 스테이킹 보상에 대한 복리 이자의 힘은 기본 토큰의 가격 상승과 같거나 더 강할 수 있습니다.