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블록 비트 BlockBeats

(ID: BlockBeats), 작성자: Block Beats 0x22, 인증과 함께 전달됨.

다행스럽게도 속는 사람이 점점 줄어들고 있습니다. 그렇지 않으면 STO로 인해 많은 사람들이 고통을 겪게 될 것입니다.

• 최근 교류에서 블록체인 경제를 연구하는 거물이 BlockBeats에게 이렇게 말했습니다.

• 2017년 블록체인 업계에서 가장 핫한 개념은 ICO이며, 블록체인과 디지털 암호화폐라는 개념을 대중화시킨 것도 ICO이지만 많은 문제를 야기하기도 했습니다. 이 업계에는 새로운 개념이 부족하지 않으며 최근 STO (Security Token Offering)가 갑자기 모든 사람의 관심을 끌며 최근 핫스팟이되었습니다.

• STO는 ICO로 위장한 새로운 사기입니까?

• STO에 대한 투자가 ICO보다 안전할 수 있습니까?

일반 투자자가 STO 투자에 참여해야 합니까?

미국과 홍콩은 디지털 자산의 증권화를 어떻게 보고 있습니까?

이 기사에서 이러한 질문에 답할 것입니다.

많은 전문가의 입에서 STO는 "합법적이고 규정을 준수하는 규제 프레임워크에서 유형 자산과 연결된 토큰을 캐리어로 사용하여 블록체인에서 증권을 발행하는 것"으로 해석됩니다. 가장 큰 특징은 미국 SEC에서 유가증권으로 인정받아 ICO보다 STO가 순응도가 높고, 기존 유가증권에 비해 더 강력한 유동성을 제공하며, "중개인을 없애고, 거래 가능한 자산의 범위를 넓히고, 거래 속도가 빨라진다"는 점이다. ". 투기가 합법화되고 STO가 금융산업과 화폐계 전체에 밝은 미래를 가져다준 것 같지만, 과연 이렇게 완벽한 자금조달 방법이 있을까요?

이론적으로 STO는 실제로 ICO보다 안전하고 덜 위험하며 투자자는 투자 결정을 내릴 때 더 편안합니다. STO는 회사의 유형 자산에 의해 더 규제되고 보증되기 때문입니다. ICO는 실제로 너무 위험합니다.ICO 컨설팅 회사인 Satis Group LLC에 따르면 ICO의 81%가 사기입니다.

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ICO 열풍 사그라들었다

사실 현재 세계의 거의 모든 ICO는 미등록 증권/토큰 발행입니다. 지난 반년 동안 시장은 냉담했습니다. 점점 더 엄격해지는 규제와 투자자의 압력에 직면하여 프로젝트 당사자는 매일 감옥에 갇히는 것을 걱정하고 싶지 않을 것입니다. ICO 프로젝트 수와 자금 조달 금액이 급격히 감소했습니다. ICORating의 데이터에 따르면 총 ICO 프로젝트 수는 6월 275개에서 9월 159개로 급격하게 감소했으며 ICO 목표를 성공적으로 달성한 프로젝트의 비율은 상반기 절반 이상에서 약 30개로 떨어졌습니다. % 지금.

ICO가 더 이상 자금 조달을 계속할 수 없다면 창업 자금을 확보하려는 기업가는 어떻게 해야 할까요? 우리는 새로운 패턴을 생각해내야 합니다. 8월과 9월의 IBO에 이어 이번에 그들의 새로운 기믹은 "ICO보다 더 규제되고 규제되는" STO입니다.

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분권화와 감독, 둘 다 가질 수 있습니까?

STO의 피할 수 없는 주제 중 하나는 규제입니다. 그러나 블록체인 세계의 규제에 대해 이야기할 때 우리는 무엇에 대해 이야기하고 있습니까?

규제는 실제로 우리가 블록체인의 탈중앙화와 세계화를 포기하고 편협한 민족주의로 나아가기 시작했음을 의미합니다.

STO를 통해 발행된 Security Token은 최초 발행부터 2차 시장 거래까지 준수해야 합니다. 그리고 법률과 규정은 분명히 영토입니다. 몰타에서 규정을 준수하는 증권이 미국에서는 규정을 준수하지 않을 수 있으므로 몰타에 등록된 거래소에서 거래되는 보안 토큰이 미국 사용자에게 서비스를 제공하지 못할 수 있습니까?

블록체인 자체는 정부 기관의 권한으로부터 독립하고, 국경의 장벽을 허물고, 자본이 전 세계적으로 방해받지 않고 순환할 수 있도록 발명되었습니다. ICO를 통해 항저우의 작은 스타트업이 미국과 유럽 투자자들로부터 투자를 받을 수 있습니다. 그러나 STO는 모든 것을 ICO가 등장하기 전으로 되돌려 놓은 것 같습니다.기업가는 공식적으로 허가된 채널을 통해서만 인증된 투자자로부터 투자를 받을 수 있습니다.

STO 선전가들은 종종 토큰이 ERC-20 또는 기타 주요 네트워크를 기반으로 전 세계에서 자유롭게 흐를 수 있기 때문에 유동성을 옹호합니다. 그런데 이렇게 글로벌 시장이 양분된 상황에서 자산의 유동성은 어느 정도 강할까? 사실 유동성과 관련해 가장 먼저 해결해야 할 것은 유통시장이 아직 시작되지 않았다는 점이다. 정책에 의해 제한되는 시큐리티 토큰은 지정된 거래소에서만 거래될 수 있으며 전 세계적으로 유통될 수 없습니다.토큰이 자유롭게 거래될 수 없다면 유동성에 대해 어떻게 말할 수 있습니까?

6월 28일 세계 최초의 증권형 토큰 거래소인 오픈파이낸스(OpenFinance)가 출범했지만 시중에서 유통되는 증권형 토큰의 유일한 2차 시장 거래 플랫폼이기도 하다. 미화로.

바이낸스는 베를린의 블록체인 회사인 노이펀드와 협력해 증권형 토큰 거래 플랫폼을 구축하고 있으며, 나스닥은 증권형 토큰 거래소 설립을 공식 발표하지는 않았지만 아데나 프리드먼 CEO는 암호화폐로의 전환을 실제로 고려하고 있다고 밝혔습니다. , tZERO 및 Polymath와 같은 새로운 이름도 사람들의 시야에 나타나기 시작했습니다. 기존 거래소의 자원이나 암호화된 디지털 통화 거래소의 경험에 의존하지 않고 완전히 새로운 증권형 토큰 거래 플랫폼을 구축하려고 합니다.

그러나 규제로 인한 시장 세분화라는 맥락에서 이 길은 정말 갈 길이 멀다.

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증권형 토큰은 어떻게 규정 준수를 달성합니까?

그렇다면 앞으로 이러한 문제를 해결하기 위해 증권형 토큰의 유통시장은 어떤 방향으로 발전해야 할까요?

현재 가능한 개발 방향은 두 가지입니다.

1. tZERO 및 Open Finance와 같은 중앙 집중식 지역 거래소에 의존합니다.

2. Polymath 및 Harbor와 같은 규제 레이어 프로토콜을 토큰에 내장합니다.

1. 완전히 규제되는 중앙 집중식 지역 거래소

위에서 언급한 바와 같이 증권형 토큰에 대한 법률은 국가마다 다를 수 있으며, 지방 권한이 더 큰 국가에서는 주마다 규제 기준에 큰 차이가 있을 수도 있습니다. 이 경우 확실한 운영 방법은 로컬 폐쇄형 중앙화 거래소를 구축하는 것입니다. 예를 들어, 싱가폴에 거래소가 설립된 경우 해당 플랫폼에서 최초 발행부터 차후 2차 시장까지 특정 보안 토큰의 거래가 제한되며 싱가포르 규정에 따라 서비스는 싱가폴에서만 제공됩니다. 거래의 중앙 집중화를 통해 이 토큰의 각 거래의 준수 여부를 검토하는 책임은 거래 플랫폼에 있습니다.

중앙 집중식 교환 모델은 규정 준수 요구 사항에 가장 적합하지만 글로벌 규모의 자산 유동성을 크게 제한합니다.특정 보안 토큰이 이 플랫폼을 떠나면 거래의 규정 준수를 보장할 수 없습니다. 이는 블록체인의 탈중앙화 개념과 너무 상반될 수 있습니다.

오늘날 시장에서 사용할 수 있는 최초의 거래 플랫폼인 OpenFinance는 그러한 중앙 집중식 거래소입니다. 미국에 등록되어 있어 최초 발행부터 2차 시장 거래까지의 전 과정을 규정으로 완벽하게 규제할 것을 약속합니다.

미국의 경우 기업이 증권을 발행할 수 있는 옵션은 두 가지가 있는데, 첫 번째는 IPO 회사가 증권법에 따라 SEC에 등록하고 관련 정보를 공개하는 방식으로 스타트업이 이러한 요구 사항을 충족하기 어렵습니다. 등록 면제의 두 번째 유형: 특정 규정(Regulation D, Regulation A+ 등)을 준수함으로써 관련 규칙의 범위 내에서 유가 증권은 SEC에 등록을 면제받을 수 있습니다.

면제를 받으려면 OpenFinance의 자산이 Regulation D(506b, 506c), Regulation S, Regulation A+(Tier 1 또는 Tier 2) 및 Regulation CF 중 하나를 충족해야 합니다. 현재 업계에서는 506(c)가 더 일반적으로 사용됩니다. 자금 조달 금액에 제한이 없고 홍보가 가능하며 자격을 갖춘 투자자에게만 판매할 수 있습니다. 또한 규정을 준수하기 위해 플랫폼에서 최초로 증권형 토큰도 AML(자금세탁방지), KYC(고객인증), Investor Suitability(투자자적합성), Investor Accreditation(투자자 적합성)을 충족해야 합니다. Reg D에 대한 인식) 및 권유 준수(Reg S에 대한 모금 준수).

등록 면제는 기업이 증권을 발행하는 데 큰 편의를 제공하지만 토큰의 자유로운 거래에 직접적인 영향을 미치는 등 다른 문제도 수반합니다. 이는 tZERO가 지난 8월 STO를 완료한 방식이기도 합니다. tZERO는 전자 상거래 소매 대기업인 Overstock의 블록체인 자회사이며 세계 최초의 증권형 토큰 거래소를 구축하고자 합니다(비록 OpenFinance가 선점했지만). tZERO의 공식 웹사이트에 따르면 "토큰은 1933년 증권법의 등록 요건이 면제되는 사모발행으로 발행되었기 때문에 자유롭게 거래할 수 없습니다." 90일 락업 기간이 2019년 1월 10일에 만료되면 이 토큰을 계정이나 개인 지갑으로 인출하고 플랫폼에서 자격을 갖춘 투자자들 사이에서 거래할 수 있습니다(플랫폼이 예정대로 구축될 수 있는 경우). STO 종료 후 1년, 즉 2019년 8월 6일 이후 일반 투자자는 tZERO 토큰을 사고 팔 수 있습니다.

그러나 tZERO는 미래에 큰 야망을 가지고 있으며 향후 미국 증권법에 따라 SEC에 직접 등록할 수 있기를 희망합니다. 그것이 실현된다면 토큰의 유동성은 크게 향상될 수밖에 없습니다. 국내적으로는 BOX Digital과 협력하여 설립한 거래소에 토큰을 상장할 수 있으며, 다른 국제 거래소에서도 거래가 가능합니다. 하지만 SEC를 통한 직접등록은 너무 멀고 어려운 일이고 아직 구체적인 계획은 없다.

2. 토큰에 감독 계층 프로토콜을 내장

이 방법은 필요한 규제 요구 사항을 Token의 스마트 계약에 포함하고 정부의 보안 규정을 완전히 준수하는 것입니다. 이러한 방식으로 Token은 유동성을 크게 향상시키는 중앙 집중식 플랫폼에 의존할 필요가 없습니다. 폴리매스와 하버는 모두 ERC20과 자본을 매핑하는 토큰을 발행하기 위한 규제 계약을 기반으로 합니다. 규제 프레임워크에 따라 체인 아래의 자산 소유권 및 거래 정보가 체인에 업로드된 다음 토큰 형태로 순환됩니다.

Polymath를 예로 들면 목표는 매우 야심차다. ERC20 토큰 표준과 유사한 보안 토큰 세계의 이더리움이 되기 위해 ST20을 제안하여 기업이 보안 토큰을 발행할 수 있도록 지원했습니다.

이러한 토큰에는 세 가지 수준이 포함됩니다. 첫 번째는 이더리움 기반 스마트 계약에서 Polymath의 블록체인으로 전환하는 프로토콜 계층이고, 두 번째는 법적 도구 및 서비스의 법적 계층이며, 세 번째는 유동성의 애플리케이션 계층입니다. 이러한 레이어는 증권을 둘러싼 법적 복잡성과 모호성을 줄이고 자산 유동성을 개선하도록 설계되었습니다. Polymath가 생성한 토큰을 통해 스마트 계약은 누가 사고 팔 권리가 있는지 확인합니다. Polymath의 KYC 공급자가 승인한 투자자만 토큰을 소유할 수 있습니다.

규제 프로토콜이 내장된 규제된 교환 및 토큰 발행, 위에서 언급한 두 가지는 당분간 우리가 관찰한 두 가지 일반적인 유형일 뿐이며 앞으로 더 많은 가능성이 있을 것이라고 믿습니다. 그러나 모든 것이 바뀌었고 ICO 토큰 발행은 보다 순응적이고 보다 합법적이며 투자자를 덜 보호하는 방향으로 발전하고 있습니다.

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IPO、ICO、STO？

투자자를 위한 위험 경고

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위의 표에서 IPO/STO와 ICO는 3개의 모금 채널로 인해 발행될 때 기본 자산인 인증서 또는 블록체인 세계의 권리와 이익에 근본적인 차이가 있음을 알 수 있습니다. 앞의 두 가지와 실제 세계 사이의 관계 때문에 정부는 투자자의 권리와 이익을 보호하기 위해 감독에 참여해야 합니다.

그러나 토큰으로서 STO와 IPO의 차이점은 STO가 ICO가 유동성을 가져올 수 있는 글로벌 거래 및 24시간 거래와 같은 많은 특성을 상속한다는 것입니다. 다만 현재 감독이 불투명한 상태로 tZERO가 완성한 어플리케이션에 따르면 글로벌 투자자들은 STO 거래에 참여할 수 있지만 증권형 토큰의 거래에는 제한이 있어 거래 규모, 가격 제한, 거래 시간 등이 제한될 수 있다. 제한 대기. 이러한 내용은 아직 확인하는 데 시간이 필요합니다.

일반적으로 STO는 ICO와 IPO의 특성을 결합하여 감독과 불투명성이 없는 ICO의 문제를 해결함과 동시에 특정 조건에서 Token의 자유로운 흐름도 유동성을 향상시키는 데 도움이 되며 Token이 보장하는 증권입니다.

향후 상장을 원하는 기업의 경우 감독을 미리 받아두는 것이 좋다. 이러한 자세로 STO를 수행하면 이 블록체인 프로젝트는 실제로 New Third Board 및 New Fourth Board와 마찬가지로 초기 단계에 상장됩니다.

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증권과 시큐리티토큰의 차이점, 투자에 적합한가?

차이점은 Token의 속성이 강화되어 Security Token이 전 세계적으로 24시간 이내에 유통될 수 있다는 것입니다. 시큐리티 토큰이 약해졌습니다. 위험이 높을수록 수익도 커집니다.이 단순한 투자 원칙은 동일합니다.

금융상품 및 디지털 암호화폐 상품과 관련해 이달 18일 공개된 핀테크 입법체계 보고서에서 홍콩증권거래소의 태도는 금융과 디지털 암호화폐를 둘러싼 법적 틀이 같아야 한다는 입장이다. 블록체인은 기존 증권 규제 프레임워크에 따라 규제 기관에서 수행해야 합니다.”

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STO를 가장 빨리 구매할 수 있는 시기는 언제인가요?ICO 기간 동안 투자자는 허위 신원 정보를 사용하여 토큰을 구매할 수 있으며 허위 정보를 사용하여 거래소에서 거래할 수 있습니다.매수에서 매도까지 전 과정이 익명으로 이루어지며 최종적으로 현금을 인출해야만 실제 사람을 볼 수 있습니다. . STO 시대에 투자자의 신분을 숨기려는 시도는 더 이상 불가능합니다.

우선 STO를 구매하는 투자자는 신원 정보를 제공해야 하는데, 한편으로는 악의적인 투기꾼이 사거나 투자자가 사재기를 하는 것을 방지하고 다른 한편으로는 투자자 정보를 STO에 보고할 때 제공해야 합니다. 규제 기관들. 신원 확인은 더 이상 신분 증명서를 제공하는 것만 큼 간단하지 않습니다.미국 투자자를 예로 들면 적격 투자자는 다음 두 가지 조건 중 하나를 충족해야 합니다.

(1) 지난 2년간 $200,000의 소득 또는 (2) $100만 이상의 순자산(거주지 제외). 해외 투자자의 경우 해당 은행 계좌에 자금을 예치한 후 3개월 동안 동결해야 하며, 은행으로부터 자금 출처에 대한 법적 증명을 받은 후 STO에 투자할 수 있습니다.