지난 16일 미국 전자상거래 대기업 오버스톡의 블록체인 자회사 티제로(tZERO)는 미국 SEC 증권법 요건을 충족하며 지난 12일 STO(증권토큰공개)를 완료했다고 주장하는 이메일을 보냈다. 이 소식은 STO에 대한 업계의 광범위한 우려를 불러일으켰습니다. 현재 ICO는 여러 국가의 정부에 의해 엄격하게 규제되고 있는데 규제 요건을 충족하는 STO가 블록체인 프로젝트에 더 나은 자금 조달 옵션이 될까요?

블록체인의 폭발은 ICO를 완전히 촉진했습니다. 이 새로운 자금 조달 방법은 프로젝트 파이낸싱 주기를 크게 단축하고 "코인 발행"을 더 쉽게 만듭니다. 동시에 ICO에는 많은 허점이 있어 "공기 코인"의 비옥한 땅이 되었습니다. 2017년 말, ICO의 사기 위험에 대응하여 누군가가 STO(Security Token Offering) 자금 조달 형식, 즉 증권화된 토큰을 통한 자금 조달을 제안했습니다.

보조 제목

01 STO의 유래

ICO든 STO든 모두 IPO에서 변형됩니다.

IPO는 회사 또는 회사가 처음으로 주식을 대중에게 판매하는 것을 의미하는 초기 공모(Initial Public Offerings)입니다. 회사의 주식이 시장으로 흘러들어 당신과 내가 투자할 수 있습니다. 이는 회사가 대중에게 공모를 시작한다는 것을 의미합니다. 현대 금융 시스템은 IPO를 중심으로 돌아가고 있다고 말할 수 있습니다.

2013년 블록체인 프로젝트는 IPO 개념을 차용하여 ICO(Initial Coin Offering)라는 새로운 자금 조달 모델을 형성했습니다. ICO의 의미는 "초기 코인 발행", 즉 블록체인 프로젝트가 처음으로 토큰을 발행하고 모금 대상은 BTC, ETH 및 기타 디지털 통화입니다.

ICO는 사업자 등록을 할 필요가 없기 때문에 감독 대상이 아니며 자체 위험을 감수해야 합니다."초보자"가 거대한 투자 팀의 절반을 차지합니다. 따라서 일부 "똑똑한 사람들"에 의해 ICO가 망가지고 투자자가 수확되고 프로젝트 팀이 "도망"하고 시장 질서가 혼란에 빠졌습니다. 그래서 2017년 말에 STO 모금 형식이 제안되었습니다.

STO(Security Token Offerings)는 증권형 토큰의 발행을 의미합니다. Token을 매개체로 하는 증권 발행으로, Token 발행은 정부의 규제를 받으며 회사의 지분, 채권자 권리, 금, 자금 등과 같은 특정 자산 또는 권리를 나타냅니다. STO는 새로운 자금 조달 방법을 의미할 뿐만 아니라 블록체인을 통합한 ST를 의미하며, 기존 자산을 체인에 업로드하여 자산의 유동성을 높이고 유동성 비용을 줄일 수 있습니다.

보조 제목

02 STO는 "훌륭하다"?

정상적인 상황에서 회사가 IPO를 준비하는 데 몇 년이 걸립니다. 자료를 제출한 후 규제 당국의 검토와 심문을 거쳐야 하는데, 이 과정은 복잡하고 시간이 많이 걸립니다. 상대적으로 STO는 일부 규제 기능을 실현하고 중간에서 복잡한 프로세스를 필터링하며 자금 조달 시간을 단축할 수 있는 블록체인의 기본 기술에 의존합니다.

ICO의 자금 조달 시간도 매우 짧지만 물리적인 대상이 없으며 감독 외부의 "사유 토지"가 되어 많은 수의 "공기 코인"을 생성하여 시장에 극도로 파괴적입니다. 블록체인의 경우 STO는 실제 기본 자산 지원 및 명확한 평가 논리를 통해 가상에서 실제로 블록체인의 변환을 촉진합니다.

따라서 업계 관계자는 "향후 2년 안에 STO 자금 조달이 수조 달러에 달할 것"이라고 믿고 있습니다. 그러나 경제 활동의 일환으로 이익이 비용보다 클 때만 진정으로 "뛰어난" 것입니다.

해외 분석가들의 분석에 따르면 STO는 더 빠르고 비용 효율적인 금융 상품을 만들 수 있습니다. 전통적인 모금 방법과 비교할 때 STO는 적법성, 규정 준수, 관리, 관리 및 시간 측면에서 비용을 절감합니다.

전통적인 모금 방법과 STO 간의 비용 비교

자체 규제 속성과 모금 비용 절감의 이점으로 인해 STO는 현재 높은 평가를 받고 있습니다. 그러나 STO가 향후 시장의 주류가 된다면 약간의 위험이 따를 것입니다.

보조 제목

03 STO가 직면할 수 있는 위험

STO는 IPO의 장점을 일부 물려받았지만 여전히 ICO의 "업그레이드 버전"이며 둘의 내부 논리는 동일하므로 완벽할 수 없습니다.

Token의 안정성 또한 피할 수 없는 문제입니다. 해외 규제 기관에서 Token의 안정성을 확보하기 위한 방안을 연구하고 있지만 아직까지 명확하고 실행 가능한 정책은 없습니다. 따라서 STO 토큰의 발행에 따라 Token은 과도한 가격 변동을 겪을 가능성이 매우 높습니다. STO도 기술 기반으로 발행되는 토큰이라는 사실과 함께 해커는 잠재적인 위협이 되었습니다.

또한 준수는 STO의 "목"이며 합리적인 감독을 통해서만 STO가 건강하게 발전할 수 있습니다.

보조 제목

04 누가 STO의 '목구멍'을 잡을 것인가?

Overstock.com CEO 패트릭 번(Patrick Byrne)은 CNBC와의 인터뷰에서 "지난해 ICO 열풍은 유독한 금융 자산 덤프를 만들었습니다. ICO는 슈퍼 펀드 웹사이트라고 생각합니다. 이제 The Researched(STO)는 규정을 준수하며 새로운 것을 만들지 않습니다. 유독 한 금융 자산 쓰레기.”

2017년 ICO는 전 세계적으로 "포위와 탄압"을 겪었고, 상대적으로 정책이 완화된 일부 국가에서도 STO 관련 규제가 완화되지 않았습니다.

미국에서 ICO는 SEC와 CFTC가 감독합니다. 제이 클레이튼 SEC 위원장은 어떤 방식으로 증권을 발행하든 증권법을 따라야 한다고 말했다. 미국 증권 시장에는 "보안 토큰"이 있습니다. 미국 연방 증권법에 따르면 증권은 주로 두 가지 측면을 포함합니다.

1. 주식, 어음, 채권, 그 밖의 지분상품 및 채무상품

2. 모든 형태의 투자 계약.

따라서 STO의 핵심에 관한 한 미국 증권 규제와 일치하지만 이는 희망사항일 뿐이며 결국 미국이 어떤 태도를 취할지는 알 수 없다.

미국 프로젝트 tZERO는 최근 투자자들에게 보낸 성명서 이메일에서 10월 12일 우선 토큰의 발행 및 생성을 완료했으며 미국 SEC 증권법(Regulation D 및 Regulation S Section 506(c)의 요구 사항을 충족했다고 밝혔습니다. ) 조항에 따른 등록 면제). 이메일 내용이 사실이라면 의심할 여지 없이 STO에 긍정적인 신호입니다.

일본의 정책은 상대적으로 느슨하고 BTC는 국내에서 합법화되었으며 등록된 토큰은 통화로 사용할 수 있습니다. 규제 당국은 각 토큰 발행이 현지 라이센스 거래소와 협력해야 한다고 규정합니다. 그러나 현재 일본에는 STO를 규제하는 정책이 없습니다.

싱가포르 통화청(MAS)은 STO가 싱가포르 증권선물법의 범위에 속하며 해당 토큰의 발행인은 예외가 없는 한 공모 전에 MAS에 안내서를 제출하고 등록해야 한다고 밝혔습니다.

몰타는 또한 STO 발행인이 관련 테스트를 통과하고 "가상 금융 자산법"을 적용할 의무가 있다고 규정하는 금융 상품 테스트 법안의 초안을 작성하고 있습니다.