原作者：季振宇
オリジナル編集者: 劉鵬
出典: Tencent News「Pianwang」
世界の株式市場はパニック状態に陥り始めた。
8月初旬、日本銀行とFRBは金融政策決定を発表し、日本銀行は25ベーシスポイントの利上げを発表したが、FRBは基準金利を据え置くと発表したが、明らかに高金利を示唆した。 9月利下げの可能性。
このニュースを受けて市場は動き、日本円の対米ドル相場は急騰し、安い日本円を借りて高利回り市場に移す「キャリートレード」は終焉を迎えた。 FRBの利下げの明確なシグナルによる米国株式市場への好押し上げは、8月初旬の取引日では1日だけしか続かず、日本株式市場、欧州株式市場、米国株式市場は全面的に下落した。
より大きな懸念は、米国経済のファンダメンタルズからの否定的なシグナルから来ている。工場活動を反映するＩＳＭ製造業景況指数は予想を下回り、新規失業保険申請件数は２０２３年８月以来の高水準に達し、７月の米非農業部門雇用統計は失業率のさらなる上昇を示した。一時は、米国経済が景気後退に突入しようとしているというパニックが市場を席巻した。
多くのエコノミストも、経済指標に基づいて相応の金融政策調整を行うというFRBの方針はあまりに保守的で、7月の「据え置き」は間違った決定だったと指摘した。将来的には、連邦準備制度は利下げを増やすことによってのみこれを補うことができます。
新たな経済指標やマクロ環境の変化を受けて投資家の期待も変化し始めており、連邦準備制度による年末までの大幅利下げへの期待が市場を支配し始めている。
マクロ的な要因に加えて、生成 AI が大規模な投資を実現できるかどうかという懸念も市場に圧力をかけ始めています。 8月初旬、マイクロソフト、グーグル、アップル、メタなど、時価総額数兆ドル規模のテクノロジー大手が財務報告書を発表したが、この生成AIラウンドでは、巨人たちは依然として巨額の投資を行っているものの、それに伴う新たな収益と利益が見込まれている。比例的には高くなかったが、ウォール街はそれに応じてバリュエーションを再考し始めている。
実際、今年に入ってからの米国株式市場全体の上昇は、主に生成AIの概念の恩恵を受ける巨大企業の躍進によって牽引されており、大手企業への資本集中の傾向はますます強くなっています。これらの要因とは別に、米国株式市場のほとんどの上場企業の株価パフォーマンスは、まったく理想的とは言えません。テクノロジー大手の間でのこの一連の全般的な調整の後、米国株は新たな調整期間に入る可能性がある。
上記の見解を裏付ける可能性のあるもう1つの兆候は、「株の神様」バフェット氏のバークシャー・ハサウェイが発表した最新の第2四半期財務報告書で、バフェット氏が同四半期中に最大の保有株であるアップルの保有株を50％近く大幅に減らしたことを示していることだ。 、現金準備金は過去最高の2,769億米ドルに達し、第1四半期から46.5％増加しました。半世紀以上米国株式市場に携わる「株の神様」は市場の異常性に事前に気づいていたかもしれない。
足元では「景気後退トレード」が市場を支配しており、ネガティブな心理が広がっているが、その一方で、FRBの9月利下げとその後の大規模利下げが高確率で行われる可能性もある。その後の市場利益の条件。
シタデルやポイント72などの機関に勤務していた米国株式プライベートエクイティ機関の関係者は、通常、極端な市場環境下では投資家がそのようなジレンマに陥る傾向があるとテンセントニュース「パースペクティブ」に語った。一方で、極度の悲観論の影響を受けて、初期ポジションで大きな損失を被り、簡単に裏切られる投資家もいるが、現在の市況から判断すると、「押し目買い」を検討する投資家もいる。市場はまだ調整の時期にあり、やみくもに市場に参入することは非合理的な行為である可能性があります。同氏は、一般投資家は今回のショックが沈静化し、市場動向が明確になった後に相応の決定を下すべきだと示唆した。
世界はパニックに陥り始め、主要市場は逃れられない
8月1日、米国のダウ・ジョーンズ指数は日中に700ポイント以上下落し、S&P 500指数は日中を通じて1.37%下落、ナスダック総合指数は2.3%下落し、より多くの中小企業を対象とするラッセル2000指数も下落した。 、3％以上下落しました。
8月2日、米国の最新の非農業部門雇用統計が発表されると、市場は下落に歯止めがかからないばかりか、S&Pをはじめ米国株も軒並み下落を続けた。 ５００指数は引き続き１．８４％下落し、ナスダック総合指数は２．４％以上下落し、ラッセル２０００指数は引き続き３％以上下落した。
投資家の悲観的な見方が世界市場を支配しており、生き残っている主要市場はほとんどない。日本の日経平均株価は8月1日と2日も続落し、1日としては過去4年以上で最大の下落率を記録し、欧州株式市場も軒並み下落した。
8月5日の日本株式市場は寄り付きから大幅下落が続き、日経225指数は4％以上下落し、TOPIX指数も下落幅が3％に拡大した。日経平均株価は１月１１日以来初めて３万５０００ポイントを割り込んだ。
今回の米国株の下落は、アップル、マイクロソフト、アマゾン、グーグル、エヌビディア、時価総額1兆元を超えるその他のテクノロジー大手を含む大型株が主導しており、いずれも3～5％下落しており、明らかな兆候がある。大規模な資本逃避。市場のパニックを測るボラティリティ指数は２３％上昇し、２０２３年１０月以来の高水準となった。
複数の要因が米国株を圧迫し、市場心理は悪化した
米国時間の7月31日、FRBは7月の金利会合決議を最終決定したが、この会合で指標金利の引き下げは発表されなかったものの、FRBは市場に政策金利の引き下げ開始の明確なシグナルを送ったに等しい。 ９月に初めて利下げに踏み切る。
この日の投資家の楽観的な見方は明らかで、金利水準に最も敏感なハイテク成長株が大半を占めるナスダック総合指数はこの日、程度の差はあるものの2.64％急騰した。
しかし、こうした市場のパフォーマンスは長続きしないことが後に判明し、連邦準備理事会の金利決定会合の翌日から米国株は急落し始めた。最も直接的な原因は、8月1日に発表された7月のISM製造業統計が46.8％にとどまり、この指数が米国の工場活動を反映しており、一般に経済活動の後退の兆候と考えられているためだ。
その後、金曜日に発表された非農業部門雇用統計は、米国の失業率が2021年以来の高水準となる4.3％に上昇したことを示し、引き続き投資家の懸念を高めた。前日発表された新規失業保険申請件数が2023年8月以来の高水準となったことと合わせると、米国の雇用市場が減速の明確な兆候を見せ始めていることが分かる。
FRBの利下げに対する楽観論はわずか1日しか続かず、当初の「利下げによる楽観論」はたちまち「景気後退関連のパニック売り」に変わった。
一部のアナリストは、FRBの金融政策の転換が遅すぎ、経済のハードランディングを回避する最良の機会を逃していると批判し始めている。
経済学者の中には、連邦準備制度自体が非常に消極的な状況に陥っていると考える人もいるが、その一方で、連邦準備制度は対応する決定を下すには経済データに依存する必要があると繰り返し公に強調している。一方で、経済指標の大幅な遅れにより、FRBが経済指標を完全に追跡し、それに対応する金融政策の調整を行う場合、多少の遅れは避けられません。現在、事実はFRBにとってますます不利な状況へと発展しつつある。
経済指標が明らかな弱さを示し、FRBが9月に利下げサイクルを開始する可能性が高いことを明らかにした後、市場ではFRBの利下げに対する新たな期待が形成された。投資家はFRBが9月に25ベーシスポイントではなく50ベーシスポイントの利下げを行う可能性がはるかに高いと織り込んでいる。
このような予想の下、FRBの政策立案はジレンマに陥っている一方で、もしFRBが9月に直接50ベーシスポイント利下げを行えば、間違いなくFRBが以前に状況判断を誤ったことを外部に公表することになるだろう。それは一度だけ可決されるだろう。一方、FRBが従来の計画通り25ベーシスポイントのペースで利下げを続ければ、急速な景気悪化を抑えることはできないだろう。
さらに、米国株の急落のもう一つの大きな要因は外部の影響によるものです。 FRBが金融政策決定を発表する前日、日本銀行は25ベーシスポイントの利上げを発表し、安い日本円を借りて米国に投資するという以前のキャリートレードで日本円の為替レートが上昇した。株式市場が停止したことも、短期的には米国の株式市場にマイナスの影響をもたらした。
さらに、米国株式市場は決算シーズンに入っており、マイクロソフトやグーグルなど、決算発表を行っている一部のテクノロジー大手は堅調な業績を維持しているものの、投資家が期待していた生成AI関連の新規事業の売上高や利益は減少している。以前は期待されていた設備投資は減少したが、大幅な増加はないものの、依然として大幅に増加している。これは、大手企業が依然として「軍拡競争」段階にあることを反映しており、生成型 AI によって生み出される真の新たな価値が財務報告結果にまだ完全に反映されていないことも、投資家が関連する上場企業の評価を見直し始めていることを示しています。それに。
利下げは発表されたが、その範囲はまだ議論の必要がある
先週市場で急激な下落を経験した後、投資家は現在2つの側面に注目している。1つは、FRBの金融政策の調整が遅いかどうか、そしてFRBの次の動きに対する期待をどのように形成するかである。このコンセプトは、一部の企業の高い評価を維持し続ける可能性があります。
最初の質問については、デュレーションの傾向を注意深く観察している多くの経済学者が意見を述べています。調査会社マクロポリシー・パースペクティブズの創設者ジュリア・コロナド氏は、FRBの動きは確実に遅く、追いつく必要があると述べた。
格付け会社ムーディーズの首席エコノミスト、マーク・ザンディ氏はさらに率直で、FRBは間違いを犯しており、数カ月前に利下げを決定すべきだったと述べた。
ザンディ氏は「９月のさらに２５ベーシスポイントの利下げ決定では十分とは程遠いように感じられる。５０ベーシスポイントの利下げと、より積極的な金融政策措置を講じることこそがＦＲＢが行うべきことだ」と述べた。
ＪＰモルガン・チェースの首席米国エコノミスト、マイケル・フェロリ氏も、ＦＲＢは７月末の連邦準備理事会金融政策委員会で利下げを決定すべきだとの見方を示しており、現状では利下げが必要だ。できるだけ早く料金を設定します。
同氏は、FRBが9月と11月の金融政策会合で2回連続で50ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。
シカゴ・マーカンタイル取引所がリアルタイムで更新するFRBモニタリング・ツールによると、市場は現在、FRBが9月の金利会合で25ベーシスポイントの利下げを発表する確率が78％、50ベーシスポイントの利下げを発表する確率が22％であると予想している。ベーシスポイント利下げ。今年末の前回のFRB金利決定会合までに、市場では累積125ベーシスポイントの利下げが行われる確率は2.6％と予想されている。
しかし、一部のエコノミストは比較的慎重な見方を示した。 T・ロウ・プライスの首席米国エコノミスト、ブレリナ・ウルシ氏は、現時点で1回限りの50ベーシスポイントの利下げはやや過激に見えると考えているが、これはFRBがこれまで実際にゆっくりと行動してきたことを明らかに、そして間違いなく対外的に宣言することになるだろう。市場のパニック圧力がさらに高まる可能性があります。
同氏は、利下げの決定は8月の非農業部門雇用者数報告のデータにも左右されると考えており、データが7月の統計が単に天候要因により拡大解釈されたことを示している場合、FRB当局者は25ベーシスを検討するだろう、と考えている。必要に応じて、ベンチマーク金利のポイント引き下げをより大幅に行う。
