米国経済は 2024 年に好調なスタートを切るだろう。 CPIの上昇は利下げの遅れにつながる可能性があるが、米国の美しい経済指標に反映されている開放性は市場（特に消費者）に十分な自信をもたらしている。米国株は1月も新高値を更新し続け、ハイテク株（AI）が再び市場の注目を集めたが、テスラはここ数年で初めて粗利益の減少に見舞われ、アジア太平洋の株式市場は好調で、欧州の株式市場は堅調に変動した。ビットコインETFは予想通り通過したが、仮想通貨市場はグレースケールの売り圧力により一時的に圧力にさらされた。しかし、売り圧力の低下により、市場は現在、ある程度の反発を伴いながら安定しつつあります。

1月5日、米国における新年最初の重要な経済指標が発表された。12月の米国の非農業部門雇用者数は21万6,000人増加（推定17万5,000人増加）、このうち民間部門の非農業雇用者数は16万4,000人増加した（推定）。 17万5,000人増）（推計13万人増）と市場予想を大幅に上回った。新年の良いスタートとなり、間違いなく投資家に新年の最初の血を流した。

しかし、好調な雇用統計は市場にインフレ懸念ももたらした。米労働省が11日に発表したデータによると、昨年12月の米消費者物価指数は前年同月比3.4％上昇と、前月の3.1％上昇から伸びが拡大し、予想の3.2％を上回った。連邦準備制度が設定した 2% のインフレ目標を上回っています。現時点では、インフレは加速しているものの、利上げ継続を予想する人はほとんどおらず、市場では利下げが予想より遅れるとの見方がほとんどだ。

先月のCME FEDWATCH TOOL表では、市場は3月20日のFRB会合で5～5.25％への利下げが行われる可能性を75.6％織り込んでいる。しかし現在、３月利下げの予想確率は４２．４％に低下しており、市場では年央まで利下げの可能性は低いと一般に予想されている。

実際、市場がCPIの上昇をすでに認識していることは、米国債の動向からも分かる。 1月を通じて、米国10年国債は基本的に安定した上昇傾向にあった。

注目を集める非農業部門雇用統計とCPIの上昇は、米国経済が引き続き比較的好調であることを意味しているのかもしれない。予想通り、1月24日に発表されたマークイット製造業景気指数も市場予想を大きく上回り、1月の米国マークイット総合PMI速報値は52.3となり、予想の51を上回った。このうちマークイットの製造業PMIの初値は50.3と、予想の47.6を大きく上回り、2022年10月以来の高水準となった。 PMIが予想を上回ったことは、製造業、サービス業ともに受注が増加傾向にあり、企業の経営環境が比較的良好であることを示している。

GDP統計も市場予想を上回り、第4四半期の米国のGDP成長率は予想の2%に対し、四半期年率で3.3%となった。これまでのところ、米国のGDP成長率は通年で2.5％に達している。

経済の状況は、予想を上回った経済統計だけでなく、1月の米消費者信頼感指数の上昇にも反映されている。その中で、ミシガン大学の信頼指数は 1 年半で最高値を更新しました。

先月ダウ平均が過去最高値を更新し、今月もSP500指数がこれに追随し、2022年1月4日の前回最高値を上回る過去最高値を更新した。現在、米国の主要３株価指数のうちナスダックだけが新高値を更新しておらず、新高値からの上昇率は５％程度にとどまっているが、ナスダック１００指数はすでにナスダックを抑えて新高値を更新している。

市場の注目はテクノロジー株に戻り、エヌビディアとマイクロソフトは再び過去最高値を記録した。 AI の波は、数年、さらには数十年にわたって続く人間革命であり、これは現在、市場の包括的なコンセンサスとなっています。 2023 年を振り返ると、米国のビッグ 7 株はいずれも満足のいく上昇を遂げ、市場で最大のアルファリターンの担い手となった。Apple は年間で 49% 上昇、Google は 58% 上昇、Microsoft は 58% 上昇、Amazon は 80% 上昇した。メタは194％上昇、エヌビディアは239％上昇、テスラは101％上昇した。

大型株に対する制度的選好は、昨年の米国株式市場において非常に重要な市場スタイルでした。大型株の代表的な指数であるSP500と小型株の代表的な指数であるラッセル2000を比較すると、大型株の方が小型株よりも強い傾向にあることが分かります。一方で、昨年の市場はFRBの利上げに応じて活況を呈し続け、「傑出したパフォーマンス」を誇る大型株（特にAIによるサポートが明らかなビッグ7株）は極めて高いリスク回避姿勢を示した。一方、市場が利下げ期待に向かい始めたため、米国経済が今年軟着陸を達成し、年初の繁栄を継続できれば、小型株が年間​​利益を獲得する可能性がある。結局のところ、ナスダック 100 指数の加重株価収益率は現在、過去の約 87% です。そうでなければ、ファンドは昨年のリスク回避を継続し、保守的な姿勢を続ける可能性があります。

Nvidia と Microsoft がともに過去最高値に達しているにもかかわらず、Tesla は継続的な下落を経験していることは注目に値し、1 月 25 日にはさらにギャップを抜け出し、12% 以上下落して安値で取引を開始しました。理由は単純で、電気自動車の世界覇権者としてのテスラの称号が中国企業BYDに奪われつつあるからだ。月初めに発表されたデータによると、テスラは第4四半期に48万4,500台の車両を納入し、市場予想を上回ったが、同期間のBYDの純粋な電気自動車の納入台数52万6,400台には及ばなかった。 24日の市場終了後に発表された財務報告書は問題を浮き彫りにしている。2023年の総粗利益は長年で初めて減少し、2022年から15％減少し、キャッシュフローも42％減少した。

1月は他の市場、特に日本とインドも好調だった。ムンバイのセンセックス30指数は今月最高値7万3,400ポイント以上に達し、再び過去最高値を更新、日本の日経平均株価は3万7,000ポイントに近づき、1990年の3万8,957ポイントに非常に近づき、「失われた30年」を取り戻そうと努めている、ドイツDAX とフランスの CAC 40 は現在高水準で横ばいで取引されており、明らかな技術的なリスクはありません。

予想通り、今月11日には予定通り11社のスポットETFが一括承認された。この瞬間から、一般の米国株式投資家は、仮想通貨世界の複雑なウォレットや交換メカニズムを回避して、株式と同様にビットコイン資産を購入できるようになり、間違いなく仮想通貨市場に大量の資産の増加がもたらされることになる。

しかし、これによりビットコインは強気になるだろうと誰もが思ったそのとき、仮想通貨市場は弱気相場に陥った。実際、市場下落の理由は非常に直接的であり、グレースケール GBTC の初期の購入者が売却しています。

Grayscale は、誕生以来、仮想通貨の世界における購入機関の重要な代表者であり、最大の仮想通貨「ビッグクジラ」の 1 つでもあり、長年にわたり信託基金の形で投資家に準拠した仮想通貨投資を提供してきました。当初、Grayscale はプライベート エクイティ ファンドの形で閾値のないビットコイン投資方法を市場に提供していました。ユーザーは GBTC の購入に直接投資することも、同量の GBTC 株式 (現物) と引き換えにビットコインを Grayscale に送金することもできます。 GBTC の長期プレミアムにより、多くの裁定取引者が参加するようになり、現物投資を行うことでプレミアムと同じ収入を即座に得ることができます。しかし、2014年にグレイスケールはGBTCの償還メカニズムを停止したため、投資家は償還できなくなり、それ以来グレイスケールは「買うだけで売りはしない」状態が続いている。

現在、グレイスケールの GBTC は ETF への転換に成功し、初期の投資家は以前の株式を ETF を通じて売却できるようになりました。これらの初期の投資家は、莫大な利益と長期的に株式を償還できないため、株式を償還することに熱心であり、その結果、市場で大きな売り圧力が生じました。グレイスケールのポジションから、グレイスケールの大規模なポジション削減が11日から始まったことが分かる。

したがって、ある意味、現在の市場の売り圧力は初期の「オールドマネー」から来ており、仮想通貨サークルの市場観を表すことはできず、ましてやこのサイクルで市場に初めて参入したビットコインETF投資家の考えを表すことはできない。実際、グレイスケールを除く他のビットコインETFはバーゲンハンティングであることもポジションから見て取れます。

市場圧力の理由は明らかなので、あとは売り圧力がいつ終わるかを予測するだけです。 ＪＰモルガン・チェースはこれまで、ＧＢＴＣからの純流出額が約３０億ドルに達すると予想していた。 24日のJPモルガン・チェースの最新調査報告書では、「GBTCの純流出額が43億米ドルに達したことを考慮すると、GBTCの利益確定段階は基本的に完了したと結論付ける。これは、GBTCのビットコインへの関心が低下していることを意味する」と述べた。プレッシャーは基本的に終わったはずだ」 JPモルガン・チェースは現時点で売り圧力は十分に緩和されていると考えている。このニュースの影響を受け、ビットコイン価格は4万ドルから4万1千ドル付近で安定し始め、一定の回復を見せた。

価格の短期的な傾向はさまざまなイベントの影響を受けるでしょうが、強気相場を開始するという難しいロジック、つまり追加的な資金の流入は明らかです。 ETF は個人投資家や機関投資家にビットコインを購入するためのより便利な方法を提供するため、2024 年の強気市場の発生には依然として大きな自信を持っています。

新年の最初の月、株式市場の友人たちはお金の優しさを感じることができますが、為替市場の友人たちはそれほどスムーズなスタートを経験していません。現時点では、市場全体の流動性に対する明らかなリスクはなく、米国経済は引き続き有望な傾向を維持しています。この環境では、通貨サークルがグレースケールの売り圧力によって引き起こされた下落を回復し、新たな上昇バンドに戻るのは時間の問題です。増分ファンドの厳しいロジックには疑いの余地がありません。したがって、この寒い 1 月が終われば、間違いなく暖かい春が訪れるでしょう。

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