原題:Coinbase Is the Real Winner in the Bitcoin ETF Race—Here’s Why

原作者: ニコラス・モーガン、Decrypt

オリジナルのコンパイル: Bayemon.eth、ChainCatcher

ビットコインETFをめぐる競争は続いており、ブラックロックやフィデリティといったウォール街の巨人が、スポット市場商品を提供する「初」の称号を争っている。ただし、勝者は最終的に、ゴールラインを越えるのに貢献したパートナーとその栄誉を共有することになります。

そのパートナーとなるのはCoinbaseとなる可能性が高い。

ブラックロックは6月15日、コインベースと提携して独自のスポットビットコインETF商品を発売すると発表した。 8兆5000億ドルの資産管理会社は、サンフランシスコに本拠を置く仮想通貨取引所Coinbaseをビットコインファンドの保管者として指定し、後に提出書類を修正して、Coinbaseが監視共有サービスも提供し、両当事者が取引、清算活動、および取引に関する情報を共有できるようにすると述べた。顧客の身元を特定して市場操作のリスクを軽減します。

資産トークン化会社ソロジェニックの共同創設者ボブ・ラス氏は次のように述べた。"この点では、Coinbaseが最適な取引所になる可能性があります。明らかです、大手企業はCoinbaseを合法的かつ極めて重要な機関とみなしている。 」

Coinbaseに支援を求めたビットコインETF申請者はブラックロックだけではない。シカゴ取引所と提携しているスポットETFビットコイン申請者5社（フィデリティ、ヴァンエック、アーク・インベストツ21シェアーズ、ヴァルキリー、インベスコ）は全員、修正申請書を提出し、パートナーとしてコインベースを指名した。

SECがCoinbaseに対して、未登録証券の取引およびマーキングサービスCoinbase Earnを通じた未登録証券取引に関与したとして訴訟を起こした直後、Coinbaseは複数の機関と提携関係を確立した。 Coinbaseは以前、SECの告訴は虚偽であると信じていたが、この訴訟がCoinbaseに影を落としたことは間違いない。

しかし、ブラックロックやその他の機関はSECの告発を考慮していないようで、信任投票ではコインベースを信じ、関連する協力を進めることを主張することを選択する傾向にあったようだ。業界関係者によると、SECの告発がCoinbaseの最近の取引に具体的にどのような影響を与えるかは不明だが、たとえ告発が真実だったとしても、ETF商品の発行におけるCoinbaseの能力や影響力には影響を与えないようだという。

デジタル資産情報サービス会社ザ・タイのジョシュア・フランク最高経営責任者（CEO）は、コインベースは近年、一部の同業他社に比べて事業運営に慎重になっていると述べた。"たくさんのご迷惑をおかけしました"そしてETF取引は、Coinbaseのより慎重なアプローチが功を奏していることを示唆している。

フランク氏はまた、「私には200の機関顧客がおり、その多くは伝統的な金融セクターに属しており、私が話をしたどの機関もCoinbaseをパートナーとして迎えられることに満足している」とも述べた。

業界からのこの信頼は、しばらく前に Coinbase の株価上昇にも貢献しました。コインベースの株価は、ブラックロックがリップルに対する訴訟で連邦判事がSECに有利な判決を下し、ブラックロックのXRPトークンは特定の取引以外には使用できないとの判決を下した後、1株当たり54ドルから​​着実に改善し始めた。 7月13日には107ドルまで急騰した。本稿執筆時点では、株価は1株あたり約98ドルで終了したが、SECがCoinbaseを訴えた6月6日の株価よりもまだ高かった。

ますます多くのTradFi企業が暗号通貨に深く取り組むことに関心を示しているため、この信頼要素も重要です。分散型取引所 Vertex Protocol の首席法律顧問であるジェフリー・ブロキンジャー氏は、伝統的な金融界の関係者がビットコインに関心を示していると考えているが、彼らはしばしば"興味がない"デジタル資産の技術的側面を理解します。

この種の「信頼」はFTXの破産後さらに重要になっており、昨年、SBFが設立した仮想通貨取引所FTXが顧客と会社の資金を流用した疑いで米国当局に告発され、同氏は複数の刑事告訴に直面した。米証券取引委員会は6月5日にバイナンスを相手取った訴訟の中で、バイナンスも顧客資金を流用した疑いがあると言及した。

資金流用の問題に関して、コインベースは顧客資金と会社資金の完全な分離を維持するよう努めると述べた。 Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewal氏も、顧客と企業の間の直接の境界線を正確に描くために、暗号通貨の分野で関連する法的文書を策定することで立法機関と以前に合意した。

ブロッカー氏は、大規模なデューデリジェンスチームを擁するブラックロックやフィデリティ、その他のTradFi大手企業は、顧客の資産がリスクにさらされていると考える場合、コインベースと取引する可能性は低いと述べた。

しかし、ブラックロックが失敗したFTXに2400万ドルを投資したことは注目に値する。リップル社の最近の有利な判決とETF認可取引の影響にもかかわらず、人々は Coinbase に熱中していますが、Coinbase が最近多くの利益を上げているにもかかわらず、依然として SEC の影にあることは否定できません。

Coinbaseの上昇の多くは、ETF取引後のビットコイン価格の反発によるものでした。 CoinGeckoのデータによると、ブラックロックのETF提出書類に含まれる分析では、ナスダックは、米国のビットコイン取引額 1,290 億ドルのうち 56% が Coinbase で行われていると推定しています。BTC/USD++++++++ 取引は、Coinbase で最も取引されているペアです。

リップル判決後、コインベースに対する国民の楽観的な見方は高まっているが、ベレンバーグ・キャピタル・マーケッツのアナリストは、SECの告発は依然としてコインベースの将来の発展に根本的な影響を与えるため、コインベースの勝利を祝うのは時期尚早であると警告した。

リップルとは異なり、コインベースは代理資産管理サービスを通じて顧客に未登録証券を提供したとして訴訟を起こされているが、コインベースはこれに異議を唱えている。しかし、ベレンバーグのアナリストは、ユーザーがコインをステーキングすることでコインベースから利子を得ることができるこのサービスはリップル判決の範囲を超えている可能性があると警告した。

ベレンバーグのアナリストらは7月17日の調査報告書で、SECや州規制当局がコインベースの通常のトークンステーキングを制限した場合、取引量制限を通じて同社の財務状況に深刻な影響を与える可能性があると警告した。

The Tieのフランク氏は、業界に対して広範な警告を発し、コインベースは常に信頼できる方法でビジネスを行ってきたにもかかわらず、仮想通貨の保管者と取引所の両方としてコインベースの「多重人格」に市場が依存しているのは極めて不健全であると述べた。 FTX の崩壊後は、特定の企業に大きく依存するよりも、より多くの参加者を育成する方が市場にとって健全です。

フランクは最終的に次のように述べました。市場はより多くの「コインベース」を必要としています。金融機関が暗号通貨市場で活動することを望むのであれば、市場は唯一の機関ではなく、できるだけ多くの機関を必要とします。