原作者: Mary Liu、BitpushNews
長年にわたり、スポットビットコインETFは暗号通貨業界の「聖杯」となってきました。
ETF は、原資産の価値を追跡する上場投資手段であり、ビットコイン ETF の場合、その資産はビットコインです。ビットコインETFの支持者らは、取引所、仮想通貨ウォレット、秘密鍵の複雑さが依然として仮想通貨分野への新規参入にとって大きな障壁となっており、ビットコインETFにより一般ユーザーは実際にビットコインを保有することなくビットコインへの投資を獲得できるようになる、と主張している。
ビットコインETFはカナダ、ブラジル、ドバイなど世界中で誕生しており、2021年10月にはプロシェアーズのビットコイン先物ETFがニューヨーク証券取引所に上場された。しかし、これまでのところ、米国証券取引委員会（SEC）は、先物契約ではなくビットコインに直接投資する機会を提供するスポットビットコインETFへの申請をすべて拒否している。 SECは仮想通貨トレーダーによる市場操作の可能性を繰り返し指摘してきた。
しかし、資産運用大手ブラックロックの影響で、多くの金融会社が新たなスポットETFの申請競争に参加しており、現在承認待ちのスポットビットコインETFは以下の通り（2023年6月29日時点の公開データ）。
1、Ark Invest
キャシー・ウッド氏率いる投資会社アーク・インベストは、2021年6月にアーク21株ETFの申請を提出した。 ARK InvestはスイスのETFプロバイダーである21 Shares AGと提携してARK 21 Shares Bitcoin ETFを立ち上げ、承認されればCboeのBZX取引所でティッカーARKBで取引されることになる。
同社はまた、ビットコインETFの手数料を初めて明らかにし、申請書では21株に0.95％の手数料を支払う計画を明らかにしており、この手数料は同社が運営費をカバーするために使用される。
Ark Investは、仮想通貨取引所のCoinbase、Grayscale Bitcoin Trust、および貸借対照表に8,000以上のビットコインを保有する決済処理会社Squareに投資している。キャシー・ウッドはビットコインの熱烈な擁護者であり、ビットコインは「新しい資産クラス」を表しており、基軸通貨になり得ると主張している。
アーク・インベストのETFは2022年初めに拒否された。同社はすぐに再申請したが2023年1月に却下され、アーク・インベストは現在3度目の申請を行っているところだ。
2. ブラックロック
6月15日、世界最大の資産管理会社であるブラックロック（2023年第1四半期時点で運用資産9兆ドル以上）がビットコインスポットETFの申請を提出し、TradFi業界と仮想通貨業界に衝撃を与えた。申請書では、コインベースが仮想通貨保管業者およびスポット市場データプロバイダーとして、BNYメロンが現金保管業者として提案されている。
ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、この投資商品は技術的には信託だが、機能的には「実際の取引」、つまりスポット市場ETFであると述べた。バルチュナス氏は、ブラックロックはＥＴＦの立ち上げを巡って米証券取引委員会（ＳＥＣ）と繰り返し議論したが、承認の成功率は５７５対１だったと述べた。
ブラックロックのETF申請はバークレイズの元最高経営責任者（CEO）ボブ・ダイアモンド氏の支持を受け、またウィズダムツリー、インベスコ、ヴァルキリーがSECに新たな申請を行うようになり、ビットコイン価格が2023年6月に30ドルに戻るのに貢献した。
3、Bitwise
ビットワイズ・アセット・マネジメントは6月16日、米国証券取引委員会（SEC）に新たな申請書類を提出し、計画されているビットワイズ・ビットコインETPトラストに対応するためのルール変更を要請した。
米国SECは、ビットワイズが2022年6月に提出したビットコインスポットETFの申請を拒否し、ETFは十分な監督共有を達成できず、市場操作に対する保護措置を提供できず、関連市場が大きいことを証明できないと考えた。
今年4月、ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、ビットコインのスポットETFは長期的には投資家にとって「優れている」だろうが、ビットワイズは別のETFを立ち上げる前に規制が明確になるまで待つかもしれないと述べた。
ビットワイズは新たな申請書の中で、米国SECは45日から90日以内にルール変更案を承認、拒否、あるいはその他の手続きを開始する必要があると述べた。この申請はニューヨーク証券取引所（NYSE）によって公開されたが、まだ米国SECによって処理されていないと報告されているため、関連する申請の実際の期限はまだ不明である。
4、Invesco Galaxy Bitcoin ETF
ギャラクシーデジタルとインベスコは、2021年9月22日に共同で「インベスコギャラクシービットコインETF」と呼ばれるビットコインETFを申請した。申請書によると、同社のETFは先物などのデリバティブではなく、ビットコインによって「物理的に裏付け」られる予定だという。 Invesco Capital Management LLC がアプリケーションのスポンサーですが、どの会社がアプリケーションのビットコインをホストするかは不明です。
スポンサーは、米国第 4 位の ETF プロバイダーであるインベスコ Ltd の完全子会社であり、この資格は申請の提出に役立つ可能性があります。インベスコの米国ＥＴＦ戦略責任者、ジョン・ホフマン氏は「ＥＴＦビジネスに長く携わってきた人々にとって、これはＥＴＦの初期（１９９０年代後半から２０００年代初頭）に非常に似ている」と述べた。
この商品は、両社が米国市場への上場を目指している一連の仮想通貨ETFの最初のものとなる。
5、WisdomTree
ニューヨークに拠点を置く資産管理会社ウィズダムツリーはすでにビットコインETFの運用経験があり、2019年にスイスのSIX取引所でビットコインETFを発売した。 2021年3月、同社は米国ビットコインETFの候補者の仲間入りを果たし、ウィズダムツリー・ビットコイン・トラストを証券コードBTCWでCboe bZx取引所に上場することを提案するS-1文書をSECに提出した。
それ以来、SECは度重なる延期を繰り返し、まずこの提案について一般のフィードバックを募り、その後、コメントレターで「提起された問題」を検討するためにさらに時間が必要であると発表した。
SECは2021年末にウィズダムツリーの申請を却下し、同時期にヴァルキリーとクリプトインからの同様の申請も却下した。ウィズダムツリーはブラックロックの出願直後の2023年半ばに新たな出願を提出した。
6、Valkyrie Investments
新規参入者として、資産管理会社ヴァルキリーは2021年1月に最初のビットコインETF申請を提出した。このETFはシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン基準価格を参照し、ニューヨーク証券取引所アルカで取引され、「投資家にさまざまな投資戦略を実行する効率的な手段を提供する」と同社は提案書に書いている。管理者 Xapo は、ファンドのビットコインの保管と冷蔵保管を担当します。
ヴァルキリー氏は提出書類の中で、ビットコインETFに対するSECの主な懸念の1つである仮想通貨のボラティリティを挙げた。同社はリスク評価の中で「ビットコイン取引所の失敗による潜在的な影響は、株式の価値に悪影響を与える可能性がある」と述べた。
当然のことながら、SECはクリプトイン、ウィズダムツリー、グローバルXの申請とともにヴァルキリーの申請に対する裁定を遅らせ、最終的に2021年のクリスマス頃にヴァルキリーとクリプトインの申請を却下した。
2022 年初頭、Valkyrie のビットコイン マイニング ETF は SEC の承認を無事に取得しました。この商品は、Argo Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive Blockchain、Stronghold Digital Mining などの業界大手を含む、平均 77% の再生可能エネルギーを使用する企業の保有株によって裏付けられています。
2023年6月、ヴァルキリーは別のビットコインスポットETF申請をSECに提出した。
7. 忠実性
約11兆ドルの資産を管理する金融サービス大手フィデリティは6月29日に申請を提出し、ETFはワイズ・オリジン・ビットコイン・トラストという名前で申請された。文書によると、フィデリティ・デジタル・アセット・サービスは「信託のビットコインの保管責任を負う」という。
ブラックロックとは異なり、フィデリティは以前にもスポットビットコインETFの立ち上げを試みたことがある。同社は2021年にワイズ・オリジン・ビットコイン・トラストを申請したが、最終的に2022年1月にSECによって却下された提案されたETFである。この拒否は、フィデリティがカナダでスポットビットコインETFの立ち上げに成功してからほぼ2か月後に行われた。
フィデリティは長年にわたり暗号通貨分野に携わっており、2018年にフィデリティ・デジタル・アセットを立ち上げ、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、市場仲介者などの機関投資家に暗号通貨の保管および取引執行サービスを提供しています。そして2022年4月には、暗号産業・デジタル決済ETF（FDIG）とフィデリティ・メタバースETF（FMET）を立ち上げた。
失敗例
スポットビットコインETFの申請が失敗した例は数多くあり、現在までにSECは関連する申請をすべて拒否している。これまでに拒否されたすべての申請は次のとおりです。
1、Global X
運用資産310億ドルのファンド管理会社、グローバルXデジタル・アセッツは2021年7月にSECに申請を行った。提案されている Global X Bitcoin Trust は Cboe BZX 取引所で取引されます。
GlobalX のポートフォリオには、破壊的テクノロジー、株式収入、コモディティ、新興市場をカバーする 84 の ETF が含まれています。提案されている信託では、ビットコインの保管を担当する保管者の身元は開示されておらず、ニューヨーク州でデジタル資産保管サービスを提供する権限を与えられた限定目的信託会社としてのみ特定されています。
2021年9月、GlobalX Bitcoin Trustは、SECに期限を延期させた4つのビットコインETF申請（ビットコイン先物ETF申請を含む）のうちの1つであった。 2021年11月21日まで延長。 2021年3月、この提案はSECとNYDIGによって拒否されました。
2、Kryptoin
デラウェア州に本拠を置くクリプトインは、2019年10月に初めてビットコインETFの申請を試み、NYSEアーカにクリプトイン・ビットコインETFトラストを上場する計画を立てていた。金融サービス会社は2021年4月にビットコインETFの立ち上げに2回目の試みを行い、CboeのBZX取引所に信託を上場するという修正提案を行った。修正された申請書類には、信託が保有するビットコインの保管を提供する仮想通貨取引所ジェミニなど、ETFの立ち上げを支援するサービスプロバイダーがリストされている。
同月末までに、この申請は SEC による正式な審査に向けて開始され、その後 SEC は申請に対する決定を 2021 年 7 月 27 日まで延期した。
2021年9月、SECはクリプトイン・ビットコインETF信託に関する決定期限を再度延期し、修正日は2021年12月24日となった。現時点でのSECの発表は、「提案されているルール変更と、それに関連するコメントレターで提起された問題を検討する」ためのさらなる時間が必要であることを強調しており、SECは2021年後半にクリプトインとヴァルキリーの申請を却下した。
3、Fidelity/Wise Origin
2021年3月には、フィデリティのワイズオリジン・ビットコイン・トラストを含むビットコインETFへの申請が急増した。ほんの数週間前、同社のグローバル・マクロ・ディレクターのジュリアン・ティマー氏が、ビットコインに比べてゴールドには「独特の利点」があると述べていたことを考えれば、当然のことだった。 Wise Origin Bitcoin Trust アプリケーションの管理者は Fidelity Service Company Inc であり、ETF の基礎となるビットコインは Fidelity Digital Assets が保管します。
2021年5月、Cboeグローバル・マーケッツはフィデリティ・ビットコインETFを上場する提案書を提出し、投資家の参加の増加と仮想通貨の機関導入により、市場操作に関するSECの懸念は「十分に緩和された」と主張した。これにより、「ビットコイン取引エコシステムの成熟が促進されます」。同月、SECはフィデリティの申請の審査を開始した。
2022年1月、フィデリティのETFは拒否された。
4、First Trust/SkyBridge
2021年3月、ヘッジファンドのスカイブリッジ・キャピタルはビットコインETFの申請をSECに提出した。元ホワイトハウス広報部長のアンソニー・スカラムッチ氏が経営する同社は、すでに認定投資家が最低投資額5万ドルから参加できるビットコインファンドを運営しており、2021年1月の開設から数週間以内に売上が3億7000万ドル以上に成長した。
同月、スカラムッチ氏はビットコインETFが2021年末までに承認される可能性があると楽観的で、次のように公に述べた。今年末までにETFを設立する予定です。」
2021年5月、ニューヨーク証券取引所アルカはスカイブリッジ・キャピタルのビットコインETFを同取引所に上場させる規則変更申請案を提出した。同年7月、SECはスカイブリッジ・ビットコインETFの審査期間を延期し、最終的に2022年1月にETFを拒否した。
5、New YorkDIG/Stone Ridge
ニューヨーク・デジタル・インベストメント・グループと顧問会社ストーン・リッジは、SEC指導部の交代によってもたらされた機会をすぐに捉え、2021年に規制当局に申請する2番目の潜在的なETFとなった。この申請は、ビットコインが初めて5万ドルを突破した2月16日に提出された。
2022年3月、SECはNYDIGとグローバルXの申請を却下した。
6、One River
ワン・リバー・アセット・マネジメントは2021年5月にビットコインETFの入札を開始し、カーボンニュートラルなビットコイン上場投資信託に申請した。ビットコインのエネルギー消費と二酸化炭素排出量に対する注目が高まる中、ワン・リバーは「信託内に保有されているビットコインに関連する推定二酸化炭素排出量を計算するために、環境プラットフォームのモス・アースを通じて必要な炭素クレジットを購入して回収する」ことを約束しており、それによって、二酸化炭素排出量を相殺します。
SECを説得するために、ワン・リバーは爆弾発言をし、元SEC委員長のジェイ・クレイトンをコンサルタントとして雇用した。 2022年5月に彼の申請は却下された。
7、Galaxy Digital
2021 年 4 月、仮想通貨投資会社ギャラクシー デジタルはビットコイン ETF を申請しましたが、その時点で 8 件目の申請が SEC に提出されていました。提案されているギャラクシー・ビットコインETFはニューヨーク証券取引所アルカに上場される。 Galaxy Digital は 25 億ドルを超える資産を管理しており、ビットコインの最大の機関保有者の 1 つであり、その在庫には 16,400 ビットコイン (現在の価格でほぼ 5 億ドル相当) があります。
億万長者のギャラクシー・デジタル創設者マイク・ノボグラッツ氏は、2021年のイーサリアム・サミットでSECがビットコインETFの承認に消極的であることについて見解を表明し、トランプ政権下でSECは代わりにグレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）を許可した）が急成長していると信じている。消費者にとっては素晴らしいことです。」ノボグラッツ氏は、GBTCによって消費者は「20～30％のプレミアムでビットコインを購入し、ヘッジファンドによるクローズドエンドファンドへの裁定取引を受けることができる。ETFはよりエレガントな解決策となるだろう」と考えている。
他のすべてのETF提案と同様に、Galaxy Digitalの個別の申請からは何も生まれなかったが、その後、ブラックロックが申請を提出した後、2021年9月に同社は前述のようにインベスコと共同ETFを申請し、共同で新たな申請を提出した。
8. グレースケール
60万BTC（現在の価格でほぼ200億ドル相当）以上を管理する暗号通貨投資ファンドマネージャー、グレイスケールのGBTCビットコイン・トラストは、2021年10月にスポットETFへの転換申請を正式に提出し始めた。
適用が成功すれば、Grayscaleは管理手数料を引き下げることができ、資金の出入りが容易になる。グレイスケールは2016年に初めてビットコインETFの立ち上げ申請を提出したが、「デジタル資産の規制環境はそのような商品をうまく市場に投入できるほど進化していないと考えている」と述べ、1年後に申請を取り下げた。
成熟したビットコインETFの不足は、グレースケールとより広範なビットコイン市場にとって問題を引き起こしています。 GBTC はそのような製品に取って代わり、ビットコインに対する米国の機関需要の大部分を満たしました。しかし、同社の株式は時折、原資産となるビットコインの一株当たりの価値を下回るマイナスプレミアムで取引されるが、同ファンドは株式をビットコイン自体と引き換えることを認めていないため、市場はこの問題を有機的に解決することができない。ビットコインETFが承認されれば、投資家はいつでも株式を償還できるようになる。これにより、マイナスプレミアムの発生を防ぎ、株式を基礎となるトークンの価値に合わせて維持できる可能性があります。
グレイスケールはしばらくの間ビットコインETFの基礎を築き、ETFの専門家を雇用し、世界的な投資会社がGBTCのサービスプロバイダーとなるBNYメロンとの契約に署名した。 ETFに転換される場合、BNYメロンは転送エージェントおよびETFサービスを提供します。
2022年6月、SECはグレイスケールが潜在的な不正行為を防ぐのに十分な措置を講じていないとして、グレイスケールの申請を却下した。グレイスケールは、拒否の理由が「非論理的」であるとして、すぐに規制当局に訴訟を起こした。
9、VanEck
VanEck は、ビットコイン ETF の最初の申請者の 1 人でした。 2018年には、SolidXと提携して、VanEck SolidX Bitcoin Trust FundであるビットコインETFの立ち上げを初めて試みました。
申請は2019年9月に取り下げられたが、VanEckは再びビットコインETFの立ち上げを試み、2020年12月にSECにVanEck Bitcoin Trustの申請を提出し、信託の株式はCboe BZXで取引されることになる。
バンエック氏がジェイ・クレイトン前SEC委員長が辞任した数日後に2回目の申請を提出したことは注目に値する。 CNBCとの2019年のインタビューでクレイトン氏はビットコインETFの可能性に否定的で、保管上の懸念を巡る「進展」にもかかわらず、仮想通貨は依然として価格操作に対して脆弱であり、海外の取引所は「ビットコインETFに対して同レベルの保護を提供していない」と指摘した。米国株です。」
SECはヴァンエックの2回目のビットコインETF申請に関する決定を繰り返し延期し、2021年11月に申請を却下した。その後、同社は2022年半ばに3回目の申請を提出したが、SECは再び意見を異にし、最終的に2023年3月に却下された。
長くて曲がりくねった道
ビットコインETFへの道のりは長い。米国証券取引委員会（SEC）は、ウィンクルボス兄弟が2013年に初めてビットコインETFのような信託を申請して以来、このアイデアに行き詰まっている。過去数年間、複数のビットコインETFの決定を繰り返し延期しており、バンエックなどの企業はSECが申請を拒否することを恐れて申請を取り下げている。
ビットコインETFの承認に関するSECの主な懸念は、取引情報の透明性の欠如、市場操作、ビットコインの他の金融資産と異なる特性（ハードフォークの場合に何が起こるかなど）に関係している。市場の流動性の欠如について。
仮想通貨インデックスプロバイダーCF Benchmarksの最高経営責任者（CEO）Sui Chung氏は、Decryptとのインタビューで、ビットコインETFに応募した初期の企業（ウィンクルボス兄弟など）はいずれも資金豊富な新興企業ではあったものの、新興企業であったと指摘した。しかし現在、これらの申請は、これらの課題に対処する準備ができている新世代の申請者から来ています。
「これまでSECが懸念を表明してきた分野の多くは、特に仮想通貨市場の気まぐれさやETF構造を通じて株式市場とどのように同期するかという点において、申告者はETF市場での豊富な経験を持っていないのではないかと思います。」スイ・チュン氏は、正しい方法で構成されていれば、ビットコインETFは証券取引所に上場されている他のETFと何ら変わらないと付け加えた。
2021年8月、SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は公聴会で「CMEでの取引に限定されたビットコイン先物ETF」に関するSECの見直しを「特に楽しみにしている」と述べ、SECがビットコイン先物ETFにより傾いていることを示唆した。ビットコインを物理的に保有するETFをきっかけに、ビットコイン先物ETFへの申請が殺到し、ギャラクシー・デジタルやヴァンエックなどの企業が申請した。
ゲンスラー氏は、2021年9月のフィナンシャル・タイムズ紙カンファレンス「北米における資産管理の将来」に向けて準備されたスピーチの中で、ビットコイン先物ETFへの関心を改めて表明した。今年初め、ゲンスラー氏は「多くのオープンエンド投資信託がシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるビットコイン先物への投資を開始した」と述べた。
SEC委員長は、規制当局が1940年投資会社法、いわゆる「40法」に基づいてビットコイン先物ETFに関する多数の申請を受け取っていると指摘した。ゲンスラー氏は「他の連邦証券法と組み合わせることで、第40法は投資信託やETFに対する重要な投資家保護を提供する。職員によるこうした文書の精査を楽しみにしている」と付け加えた。
2021年10月、長い待ち時間がついに終わり、最初のビットコイン先物ETFがニューヨーク証券取引所に上場されました。 ProShares BTC Futures ETF は、初日の取引高が 10 億ドル近くに達し、デビュー ETF のほぼすべての取引記録を破りました。
グローバルビットコインETF
米国の行動が遅い一方で、他の国々は前進を続けています。現在、カナダやブラジルなどの国で複数のビットコインETFが運用されています。ヨーロッパには非常によく似た金融商品である上場債券 (ETN) が数多くあります。
複数の拒否や遅延にもかかわらず、暗号通貨業界は依然として楽観的であり、ブラックロックの2023年6月の申請で希望が再燃している。ブラックロックが申請書を提出した後、ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、ブラックロックの動きは「ビットコインETF競争全体に間違いなく新たなエネルギーと新たな楽観主義を注入する」と述べた。
