原作者：CapitalismLab

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最近、Trade joe V2 が Uniswap から大量の Arb Trading 株式を取得したことで人気を博し、通貨価格が急速に 2 倍になりました。では、それは具体的にどのように行われるのでしょうか?流動性を確保するには何に注意する必要がありますか?

この記事では、Joe V2 の仕組みをわかりやすく説明し、$ARB 取引で高いシェアを獲得できる理由と製品の長所と短所を分析し、DEX についての理解を深めることができます。

1. Trade Joe V2 の簡単な概要:

2. AMM は、不連続な流動性を使用するオーダーブックのようなものです。

3. 最小価格精度は固定値ではなくスケールに基づきます

4. 垂直方向に集約された流動性が優れた構成性をもたらします

LPが獲得した取引手数料と実効TVLに基づく流動性インセンティブ

AMMメカニズム

次に、詳細な分析のための例として、Joe V2 の ARB/ETH 20 bps プールを取り上げます。まず、プールの流動性分布を見てみましょう。一見すると、UNI V3 と非常によく似ています。

では、根本的な違いは何でしょうか？ Joe V2 の長いバー (ビン) は単一ポイント価格に対応します。つまり、このビンの流動性を使い果たさない限り、価格は変化しません。たとえば、下の図では、ビンに約 35,000 の任意通貨と 2 ETH があることがわかります。この時点で誰かが 2 E 相当の任意通貨を 0.00066 で販売すると、トランザクション ビンは 1 ビット左に移動します。価格は変わります。

次に、プールに流動性を追加しようとしましたが、単一ポイントの流動性を追加できることがわかりました。これは、追加された流動性が 1 つの価格であることを意味し、実際にはオーダーブックに Maker 注文を出すのと同等です。その隣にある Pct Rage = 0.20% は何ですか?

( 0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065 = 0.20% 

右のスライダーを少し動かして価格範囲を 2B インチに拡大し、2 つの価格間の相対的な差を計算してみましょう。

つまり、0.20% が最低価格精度です。

（0.00010035504-0.00010015473 ）/0.00010015473 = 0.20% 

ARB/ETH = 0.0001など、現在の価格からどのように乖離しているかを見てみましょう。結論づけることができる

はい、固定値ではなく比率に基づいて、どのポジションでも上値と下値の差は 0.2% であることがわかります。これは従来のオーダーブックとの大きな違いで、従来のオーダーブックでは通常、0.01 USDT などの固定値の最小精度が与えられます。

Joe の UI では流動性を追加する 4 つの方法も提供されており、上の図の右上隅にある「詳細」をクリックすると詳細な定義がわかりますが、Spot を除く他の 4 つは公式設定を使用しており、パラメーター値は制御できません。したがって、Spot を使用することをお勧めします。保存方法は UNI V3 と似ており、最大でも、さまざまな価格帯でさらにいくつか保存できます。さらに、Joe V2 には現在流動性インセンティブがあり、このメリットを考慮する必要があります。

流動性インセンティブ

現在、名前の後に「報酬」というラベルが付いているこれらのプールには、流動性マイニングのインセンティブがあります。

• Joe V2 の流動性マイニング インセンティブ分配モデル:

• LPとMakerTVLが実際に得た取引手数料に基づいてスコアを計算します。以下の図を参照してください

• MakerTVL は現在、Arb/ETH 0.2% ビン幅など、現在の価格 +- 5 ビンのみを確認し、現在の価格 +- 1% 内の TVL のみがクレジットされます。

エポックが終了すると、エポック内のスコアがカウントされ、比例して分配されます。

詳細については、を参照してください。書類。

書類

$ARB トランザクションが大きなシェアを獲得する理由

現在の市場が Arb を継続的に購入していると仮定すると、Uniswap Arb/USDC = 1.005、Joe V2 の価格精度が 1%、ビン分布が [ 0.99、1.00、1.01 …] であると仮定します。このとき、Joe の現在のビンは 1.00 で、Uni より 0.5% 安いはずです。取引手数料がこのギャップより小さい限り、1inch などのアグリゲーターを介して Arb を購入する取引は、自然に最初に Joe に送られることになります。逆に、Arb を販売している場合、ジョーには何のメリットもありません。言い換えれば、ボラティリティの高い一方的な市場では有利ですが、ボラティリティの低いモンキー市場では相対的に平凡です。

さらに、ジョーは ARB/ETH 取引ペアの手数料を 0.2% に設定しました。当時、ボラティリティが高いとの予想のため、UNI は 0.01% / 0.05% / 0.3% / 1% の 4 つのレベルしか設定できませんでした。ほとんどの LP は0.3% を超えるギアはジョーの 0.2% よりも劣ります。

高いボラティリティと比較的低い手数料率の下での定期的な為替レートの利点により、ジョー V2 は ARB 0.00 の初期に大きなシェアを獲得することができました。現在、ボラティリティの低下に伴い、為替レートに通常の優位性はなくなり、UNI V3 LP は 0.05% の手数料でプールに戻り、基本的にレートの優位性を失いました。優れたインセンティブの仕組みがあり、プロジェクト参加者に運営の余地を与えます。

実際、上記の Arb トランザクション シェアの説明では、AMM メカニズムの長所と短所が説明されていますが、このセクションでは他の側面について説明します。

アドバンテージ：

1. アドバンテージ：

2. 高効率 + サポートインセンティブ。パートナーからインセンティブを得ることができます。たとえば、LSD 戦争からの利益が期待されます。

短所:

1. 短所:

2. 賄賂などの成熟したトークン権限付与メカニズムは存在せず、トークン所有者のメリットは限られています

無常の比較的大きな喪失

利点: 構成可能性

Joe V2 では流動性が各ビンを通じて垂直に集約されるのに対し、Uniswap V3 では流動性が水平に集約されるためです。垂直集約の主な利点は、流動性の代替性が可能になることです。

流動性を追加する特定のトランザクションを見ると、ユーザーが ETH/USDC を追加した後、ジョーは異なるトークン ID を持つ多数の ERC-1155 LBT をユーザーに返し、さまざまな価格レベルでのユーザーの流動性分布を反映していることがわかります。 。

これは、単一の NFT を返す UNI V3 とは大きく異なります。同じトークン ID は、流動性が単一のビン/価格レベル内に位置し、均質で構成可能性が高いことを意味するためです。

利点: パートナーは期待を刺激します

一元的な流動性の高効率＋インセンティブのサポートにより、LSDなどの流動性ニーズを持つパートナーがインセンティブを提供することが期待されており、例えば、以前のUNI V3+インセンティブモデルであるKyberswapは、Curveに次ぐLidoからのインセンティブ分配を受けました（下記ツイート参照） 、Alt-l1/L2 LSD ボリュームの大部分を占めました。

次に、同様の価値を提供できる Joe V2 にも理論的にはこの機会があり、それによって TVL とトランザクション量が増加します。

短所: トークンの権限付与の問題私のように前のツイート

前述したように、純粋なスポット DEX は、賄賂などの追加の実現メカニズムがなければより困難であり、TVL と取引量をトークン所有者の収入に変換することはできません。

現在、ジョーはコミッションで収入を得ているが、絵を描きすぎるとシェアへの影響は避けられない。 Joe は Ve Joe を持っていますが、Curve をコピーして賄賂の道を歩んでいるわけではなく、今のところあまり成功しているようには見えないため、トークンの強化がまだ問題となっています。

短所: 無常性の損失が比較的大きい

Joe はこれを補うために合理的な手数料を設定します。たとえば、ビン幅 1% の ARB/USDC の場合は 0.8%、ビン幅 0.2% の ARB/ETH の場合は 0.2% です。しかも目立ちにくいから大丈夫（笑）

要約する

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