ステーブルコインがデカップリングのリスクにさらされている場合はどうすればよいでしょうか? Sun Ge が USDC を DAI に交換するという一見無駄に見える操作の背後にあるロジックは何ですか?
分散型の安定した通貨
分散型の安定した通貨
副題
A. PSMDAI などの他の安定通貨との直接交換をリンクすることで、USDC/USDP の 1:1 交換をサポートします。
では、すべて 1 対 1 の交換であるのに、なぜ Brother Sun は USDC を DAI と交換したのでしょうか?実際、それは良いことです
PSMクォータには上限があり、上限に達すると片方向変換、つまりUSDC→DAIではなくDAI→USDCのみとなり、片方向変換はDAI>=USDCとなります。
最終的に USDC を 0.98 の価格でしか米ドルに交換できない場合、makerDAO は再ペッグのために負債のこの部分を使い果たす可能性があります。
状況が悪化して市場が崩壊し、大規模な返済や借り手の清算が発生した場合、負債を返済するためにDAIを買い戻す必要があり、その結果、DAIの価格が上昇します。
副題
B. AMO：FRAX/crvUSDなどの公開市場価格介入
たとえば、FRAX の原資産のほとんどは Curve AMO、つまり Curve FRAX/USDC LP およびその他の資産です。 FRAX < 1の場合、FRAX/USDCプールからFRAXを取り出し、つまり通貨価格をサポートするためにFRAXを偽装購入し、FRAX > 1の場合、追加のFRAX注入を発行し、通貨価格を抑制するためにFRAXを偽装販売します。
なぜ今回FRAXもディペグなのでしょうか？なぜなら、最終的な分析では、USDCのペッグ解除を依然として外部資産に依存しているため、準備金としてのFRAX/USDCはどのようにサポートできるのでしょうか。したがって、UST に事故が発生した場合は FRAX は問題ありませんが、AMO の基礎となる USDC/USDT/DAI に問題がある場合、FRAX は必然的に影響を受けます。
副題
C. 債務/担保価格の交換:Luna/USTの双方向変換、LUSD→ETHの一方向変換
LUSDは過剰担保のステーブルコインであり、担保は純粋な言葉であるETHのみをサポートしています。
LUSD はリリース以来長い間、大幅に 1 未満になったことはありませんが、頻繁に » 1 になります。これはなぜですか?それは、1ドルの価格で一定のレートを支払った後、1LUSDを担保としてETHに交換できると規定しているためです。はい、これは UST が 1 ドルを Luna に交換するのとよく似ていますが、ETH は 1 ドルを LUSD に直接交換することはできません。このように、LUSD < $1* (1-手数料率%) の場合、非常に明確な裁定スペースがあり、担保は純粋な ETH であり、リスクは比較的低く、借り手は価格がさらに下落することを期待していません。 、ので、時間内にアービトラージを開始する 便利なペッグライブ。
なぜ1より大きいことが多いのかというと、ETHの価格が下がると、多くの人が負債を返済するためにLUSDを買い戻さざるを得なくなり、価格が上昇するからです。現時点で誰かが LUSD を貸し出し、裁定取引のために売却していると言えますが、LUSD の価格はいつ下がるのでしょうか?この利益が懐に入る時期は決まっておらず、弱気相場では清算のリスクが高いため、当然長期的なプレミアム状況となります。上限はいくらですか? LUSDの住宅ローン制限金利は110%なので、100LUSDを110ドル相当のETHで借りることができますが、LUSD>1.1ドルの場合は即時裁定機会が発生するため、上限は1.1ドルとなります。
副題
D. ランダムフック:簡単に言えば、フックロジックはあるが強力ではない
たとえば、MIM や PSM を持たないその他の過担保ステーブルコインの場合、価格が 1 ドル未満の場合、借り手はローンを返済するために MIM を安く購入し、その後プレッジを撤回してアービトラージを実現することが原則です。
はい、真実は正しいですが、借り手があなたの通貨が今後も下落し続ける、または当面は上昇しないと考えている場合はどうなりますか? MIM担保はCurve LP / GLPなどの多くの複雑な商品をサポートしているため、リスクが大きくなり、弱気市場における信頼の欠如は当然のことながら長期的なデカップリング状態につながります。
最初のレベルのタイトル
集中化された安定した通貨
集中型ステーブルコインは米ドルにリンクするために米ドルの準備資産に依存しているため、分析は準備資産から開始する必要があります。積立資産の安全性は高い順に、国債＝国債逆買戻し＞現金（銀行預金）＞低質資産（コマーシャルペーパー・社債など）となっている。また、債券には満期という概念があり、簡単に言うと満期が短いほど流動性が高くなります。
以下の2つのツイートにおけるBUSD/USDC/USDTの原資産の分析によると、総合的な安全性と流動性の観点から、BUSD > USDC > USDTであることがわかります。ただし、USDT には実証済みで「不透明」という利点もありますが、BUSD は米国の規制当局にとって厄介な問題となっています。
このほか、比較的規模の小さいUSDP/GUSDなどもありますが、原理は同じですが、今回はシリコンバレー銀行へのエクスポージャーがないことを宣言したことで、当然リスクは小さくなります。ただし、大規模銀行の問題が中央集権的な安定通貨に影響を与えることは避けられず、今回問題がないからといって次回も問題がないわけではないことに注意しなければなりません。
画像の説明
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副題https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1625076182550208512? s= 20
通貨保有 + ショートヘッジ
1 ETH スポットを購入してから 1 ETH だけ契約をショートするのは良いように見えますが、問題は次のとおりです。
この取引所を信頼する必要があります。取引所の資産の多くはステーブルコインにあります。Solana の UXD は Perp dex Mango のソルと空のソルを保持していました。その結果、残念ながら Mango はハッキングされました...
ETH/USDT 取引ペアが不足している場合は、本質的に USDT を保有していることになり、ETH/BUSD が不足している場合は BUSD を保有していることになりますが、最終的には戻ります。
ただし、バイナンスのインデックスなど、実際の米ドル取引ペアから価格を取得する通貨ベースの契約であれば、実行可能な解決策であると思われます。
要約する
要約する
この記事で上に挙げたスキームから、自分の状況に応じて最適な逃げ道を見つけることができますが、通貨圏での間接的な米ドルの保有は追加のリスクを伴う解決策であり、米ドルを保有する最も安全な方法です。資産は米国債を買っているはずです 正しい姿勢についてはツイートを参照してください。
