1 月 18 日、米国司法省が財務省および連邦捜査局 (FBI) と共同で国際暗号化企業に対する大規模な法執行措置を発表したとき、暗号化市場は強敵の危機に瀕していました。この会社は、世論の渦中にあり、深刻な流動性危機に陥り、破産寸前であると頻繁に噂されている米国の暗号化グループであるデジタル・カレンシー・グループ（DCG）ではないかと多くの人が推測している。リスクを回避するために事前に自分の位置を確認します。
結局誤報だったことが判明したものの、制裁の対象となったのはロシアの「第三線」暗号取引プラットフォーム「ビッツラト」で、市場は急速に回復したが、DCGが暗号市場でデフォルトしたことは間違いない。時限爆弾として。年初にショートポジションで様子見する人が多く相場に追いつけなかったのは、おそらくDCGの先行きへの不安があるからだろう。
DCGの子会社で暗号化金融業者であるジェネシスによる昨年11月の出金停止から今年初めにかけて、暗号化取引所のジェミニ・リアンチュアンは、DCGが16億7,500万米ドルの融資の返済を要求したと非難する文書を発行した。 、およびその後の規制当局の行動 - 米国SECは、ジェネシスが無担保資金の発行と販売を行ったとして告発し、登録証券、米国検察、SECがDCGの内部資金移動問題を調査し、ジェネシスは本日正式に破産保護を申請した。 DCGは今、その道の終点に達しているようです。
これにより、債務に苦しむ規制当局のDCGは崩壊するのだろうか？ DCGはどうやって自らを救うのでしょうか？ DCGのGrayscale Trustが影響を受け、BTC、ETH、その他の暗号化資産を放出し、暗号化市場が再び下落することになるでしょうか?
1. DCG-GenesisとGeminiは常に絡み合っています
約3か月の停止期間を経て、暗号金融業者ジェネシスは本日、ニューヨーク州南部地区連邦破産裁判所に連邦破産法第11章（米国破産法第11章）に基づく破産申請書類を正式に提出した。 Odaily の統計によると、これまでに登録された上位 50 位の債権者の負債総額は 38 億米ドルです。その中で最も注目すべきはジェミニであり、ジェネシスの最大の債権者であり、負債総額は7億6,500万米ドルであり、以前のジェミニ・リアンチュアンの公開書簡に記載された負債の9億米ドルよりもわずかに少ない。
ここ数カ月間、ジェネシス、DCG、ジェミニを巡る論争が続いており、複数の政党の創設者らがお互いに「小さなエッセイ」を空中で送り合い、暗号化市場全体を混乱させている。
事件の原因は、ジェミニが年率8％のリターンを誇る資産管理商品「アーン」を立ち上げ、調達した資金をジェネシスが管理していたことにあったが、昨年11月にジェネシスはFTXの破綻の影響を受け、一部の預金は現金化できず、流動性危機が発生しました。その結果、ジェネシスはすべての融資サービスを停止し、現金の引き出しを禁止した。その後、親会社のDCGがジェネシスと15億ドル以上の債務関係にあるとメディアが報じ、DCGも債務の真実性を認めた。
ジェネシスの最大の債権者であるジェミニは、問題を解決するためにDCGと交渉するために他の当事者と債権者委員会を結成し始めたが、ほとんど成功しなかった。このとき、「Earn」の引き換え停止により、Geminiと創設者2人も詐欺と取引法違反を理由にユーザーから集団訴訟を起こされた。ウィンクルボス兄弟 (ジェミニの 2 人の創設者) は反撃を決意しました。
新年の初めに、キャメロン・ウィンクルボス氏は、Earn 製品の 340,000 人以上のユーザーを代表して、DCG 創設者バリー・シルバート氏に手紙を送りました。公開書簡（クリックして読む）、9億ドル以上の未払い金を返済するよう要求した。ウィンクルボス氏は公開書簡の中で、DCGがジェネシス社に約16億7,500万ドルの債務を負っていると述べ、バリー・シルバート氏が協力を拒否し、悪意を持って遅延戦術を採用したと非難した。
これに対しバリー・シルバート氏は、「DCGはジェネシスから16億7,500万ドルを借りていない。DCGはジェネシスの利息を滞納したことはなく、現在未払いの融資をすべて返済している。次の融資は2023年5月の予定だ」と応じた。 DCGとジェネシスの間には短期債務(2023年5月返済期限)があり、現金4億4,750万ドルと4,550BTCのうち、5億7,500万ドルのみで、さらに10年後の2032年6月に返済期限が来る約束手形11億ドルが負債である。ジェネシスとスリーアローズキャピタルの間でDCGが自主的に引き受けたもの。当時DCGは、市場が安定すれば機関投資家向けプライム・ブローカレッジ・サービスに対する大きな需要が引き続きあり、ジェネシスの巨大なブランド影響力は大きな競争上の優位性を持ち、保護する価値があると信じていた。
しかし、そのレトリックはウィンクルボス兄弟を感動させることができず、キャメロン・ウィンクルボスは1週間後に再び投稿した。長文（クリックして読んでください）。キャメロン首相は、バリー・シルバート氏と他の主要人物が虚偽の陳述で全員を誤解させ、ジェネシスが三建破産による損失を回復したと関係者全員に信じ込ませ、それによって貸し手に融資を継続するよう誘導したと主張している。キャメロン首相は、DCGが提供した11億米ドルの約束手形は現金化されておらず、金融詐欺であり、実際の価値は大幅に減額される（70％割引され、市場価格は300米ドルでしか販売されない可能性がある）と考えている。百万。
さらに、キャメロン首相はDCG取締役会に対し、同社幹部が規制に違反してジェネシスおよびスリー・アローズ・キャピタルと共同でGBTCを操作していたことも明らかにしたが、その計画は最終的に失敗し、その結果ジェネシスの多額の負債と深刻な流動性危機を引き起こした。 DCGグループ。キャメロン首相はまた、DCGの取締役会がDCGの現CEOバリー・シルバート氏を解任し、新しいCEOを任命することを提案した。
キャメロン首相の要請に応じて、バリー・シルバート氏とDCG関係者は、これもキャメロン首相による絶望的で非建設的な宣伝行為であり、ジェミニプラットフォームに対するアーンユーザーの不満をDCGに移すことを目的としていると述べた。また、バリー・シルバートは次のように書いています。株主レター（クリックして読む）、ジェネシスとの融資が「通常の業務過程で」行われたことを明確にし、スリーアローズキャピタル、FTX、テラ（ルナ）との関係を明確にする。
ウィンクルボス兄弟の「努力」のもと、米国当局はバリー・シルバートの暗号化会社の内部金融取引の調査を開始した。ブルームバーグは、捜査当局が「DCGとジェネシス間の移転を調査している」と報じた。さらに、米国SECも介入し、ジェネシス・グローバル・キャピタルとジェミニ・トラスト・カンパニーが暗号化された融資スキームを通じて個人投資家に未登録証券を提供および販売していると非難した。
結局、DCGが存続させようとしていたジェネシスは、連邦破産法第11章の適用を余儀なくされた。現在破産を申請している企業は、ジェネシス・グローバル・ホールドコとその融資事業子会社2社であるジェネシス・グローバル・キャピタル、ジェネシス・アジア・パシフィック、デリバティブ、スポット取引およびカストディ事業に関与するその他の子会社、および申請ファイルに記載されているものを除くジェネシス・グローバル・トレーディングであることは注目に値する。 、引き続き顧客取引事業に従事します。
「ジェネシスの破産申請は、ジェミニ・アーン・ユーザーの資産を回収するジェミニの能力の第一歩です。ジェミニはジェネシスとの交渉に懸命に取り組んでいますが、DCGとそのCEOは公正な取引を提供することを拒否しています。この状況は解決されるでしょう」ジェネシスが破産保護を申請した後、司法の精査によって変化を強いられ、ジェネシスは状況がどのようにして今日に至ったのかを皆に知らせるために情報を公開しなければならないだろう」とキャメロン・ウィンクルボスはコメントした。
2. 強気市場はやみくもに拡大し、弱気市場は多額の損失を被る
DCGの悩みはジェネシスだけにとどまらない。現在、DCGも深刻な流動性危機に陥っており、多くの企業に負債を抱えている。
オランダの仮想通貨取引所ビトヴァヴォ 言う同社はDCGに2億8000万ユーロの資産を預けていたが、昨年12月以降、流動性の問題で現金を引き出すことができなくなった。存在する最新の声明その中で、Bitvavoは、DCGが以前同社に債務の70％のみを返済するよう提案していたが、BitvavoはDCGが債務全体を返済するのに十分な資金があると信じていたため、提案を拒否したと述べた。
また、英国の投資グループであるエルドリッジは2021年11月にDCGに対してデットファイナンスを実施し、総額6億米ドルの融資を実施した。バリー・シルバートによれば、まだ3億5,000万ドルの未払いがあるという。
大きな打撃を受けているDCGはここ数カ月間、現在の市況に対応して営業経費の削減や人員削減など積極的なコスト削減を開始しており、DCGが2020年に設立したウェルスマネジメント子会社の本社も閉鎖した。今年の初め。同社は以前、35億米ドル以上の資産を管理していたことが報告されている。 「私たちは本社のコンセプトとその優れたリーダーシップチームを引き続き信じていますが、現在の不況はビジネスの短期的な持続可能性を助長しません」とバリー・シルバート氏は書いています。
さらに、DCGは株主への書簡の中で配当を停止するとも述べた。 「現在の市場環境に対応し、DCGは営業経費の削減と流動性の維持によるバランスシートの強化に注力しています。その結果、当社は追って通知があるまでDCGの四半期配当金の分配を停止することを決定しました。」年収8億ドルが見込まれると言われている。
さらなる問題が表面化するにつれて、ますます多くの有名人や高官がDCGから離れ、関係から遠ざかり始めました。ハーバード大学教授でオバマ政権の首席財務顧問を務めたラリー・サマーズ氏は、2016年にマクロ経済問題のコンサルタントとしてDCGに入社したが、最近DCGを退社し、個人ウェブサイトのプロフィールからDCG関連の履歴書を削除したと発表した。
DCG取締役会の3人の取締役のうちの1人でシルバーレイクの共同創設者であるグレン・ハッチンズ氏も、昨年11月にDCG取締役会を辞任した。グレン・ハッチンスは、AT&T、ナスダック、ニューヨーク連邦準備銀行、ブルッキングス研究所、ニューヨーク経済クラブのフェローであり、アメリカ進歩センターのディレクターでもあります。
2015 年に設立され、35 か国の 200 社以上のポートフォリオを有する DCG は、今日、強気市場によるやみくもな拡大により、成長の轍を踏んでいるように見えます。
DCG が子会社ジェネシスから借りた資金を例に挙げると、DCG は 2022 年 1 月から 2022 年 5 月の間に 5 億ドルを年率 10% ～ 12% で借り入れ、当初は時折の必要に応じて保管庫に保管していました。しかし最終的にDCGは、その資金を初期のベンチャー投資家の1人からDCG株を買い戻し、流動性のあるトークンと公開株に投資するために使用することを決定した（注：DCGはこの部分の具体的な内容については説明しなかった）。
また、DCGは英国の投資グループEldridgeから得た資金も拡張のために利用し、主にGBTC（Grayscale Bitcoin Trust）に投資しました。 Odaily の統計によると、DCG は 2021 年の第 1 四半期から総額 13 億 500 万米ドルを投じて、GBTC 株 54,823,667 株を 1 株あたり平均単価 23.8 米ドルで購入しました。最新の市場価格（11.46ドル）によれば、DCGは6億7,700万ドルの損失を抱えており、将来実質価格（19.24ドル）で買い戻すことができたとしても、DCGは依然として2億5,000万ドルの損失を被ることになる。このような巨額の損失は、DCGが状況を誤って弱気市場でポジションを増やし続けたという事実によるものです。特に昨年の第 2 四半期に、DCG は 5 億 5,000 万ドルを投資して GBTC 株 3,674 万株を購入しましたが、市場下落に伴ってその資産は半分に減りました。第 2 に、GBTC の割引率の上昇により、現在の資産は次のように報告されています。 40.4%。
しかしDCGは、投資したGBTCは損失を出しておらず、ジェネシスから借りたビットコインでヘッジされていたと説明した。 「DCGの投資会社は、ジェネシス・キャピタルから借用したBTCを使用してGBTCのロングポジションをヘッジし、そのようなポジションの市場中立性を維持しています。DCGは、GBTCがNAVよりも大幅に割引されて取引されているときに公開市場でGBTCを購入します。また、他のすべての投資と同様、これらの決定は次のとおりです。」予想されるリターン加重リスクの評価に基づいています。」
結局、DCGを打ち砕いたのは、昨年の2大「ブラックスワン」イベントだった。まず、Sanjian Capital が破産し、Genesis は 11 億米ドルを失い、負債を DCG に引き継ぎ、その後 DCG は追加資金を提供するために Genesis の新規株式に 3 億 4,000 万米ドルを投資し続けました。次に、FTX と Alameda が破産し、Genesis の売掛金が発生しました。集めるのが難しいです。この不良債権が本当にジェネシスの言う通り「小規模」であれば、今日破産申請をするほどにはならないだろう。ツイッターユーザーによると@AP_AbacusバリーとDCGがアラメダに対し、ジェネシスへの25億ドルの融資を返済するよう圧力をかけていたことが明らかになった。
「この資金を貪欲な自社株買い、流動性の低いベンチャーキャピタル、そして「神風」グレースケールNAV取引を促進するために利用し、それによってファンドの手数料を生み出す運用資産（Fee-GeneratingAUM）が急速に膨れ上がる。これらはすべて債権者の犠牲の上で、すべてあなた自身の個人的な利益のために行われます。今こそあなたが責任を持って正しい行動をとるべき時です。 」 キャメロン・ウィンクルボスはDCG創設者バリー・シルバートについて次のようにコメントした、「あなたの頭の中にあるアイデアは、象牙の塔の中に静かに隠れていれば、すべてが魔法のように消えるか、そうでなければ、これは他人の問題になるということです。これは純粋なファンタジーです！率直に言って、この混乱は完全にあなた自身が作り出したものです。 」
3.その後の影響：DCGは倒産するのか？
本日のプレスリリースによると、ジェネシスの手元現金は現在 1 億 5,000 万ドルのみです。ジェネシス社の独立取締役ポール・アロンゾン氏は、「価値を最大化し、当社の事業に将来に向けたポジションを確立する最良の機会を提供する道筋を実現するために、DCGおよび債権者アドバイザーとの対話を進めることを楽しみにしている」と述べた。
ジェネシスが破産申請したため、DCGに残された時間はあまり多くなく、債権者の次の目標はDCGの滞納金を回収することだろう。ドラゴンフライ・キャピタルのパートナー、ハシーブ・クレシ氏は、ジェネシスの債権者がDCGに対し、ジェネシスの11億ドル相当の10年債の償還を要求する可能性があり、そうすればDCGの流動性が枯渇し破産に至る可能性があると述べた。
によると
によるとフィナンシャル・タイムズ報道によると、この件に詳しい関係者らは、DCGが取引所、銀行、カストディアンなど少なくとも35カ国の200件の仮想通貨関連プロジェクト（約5億ドル相当）を含むベンチャーキャピタル資産の一部を売却することを検討していることを明らかにした。さらに、DCGの暗号化メディアCoinDeskも事業の一部または全部を売却する意向を表明しており、Cardanoの共同創設者であるCharles Hoskinson氏はCoinDeskの買収を検討しており、2億ドルの入札を予定していると述べた（注：CoinDeskはもともと2016年にDCGに買収された）約 500,000 ～ 600,000 米ドル、現在の年間収益は約 5,000 万米ドルです）。
もちろん、子会社の売却に加えて、DCG のもう 1 つの選択肢は、株式の一部を売却することです。 DCGは2021年11月に評価額100億ドルで7億ドルの資金調達を完了しており、弱気相場に入ると評価額は縮小するものの、一部の株を売却して数億ドルを調達することは大きな問題ではない。によるとThe Block報道によると、ジェネシスの債権者は事前にパッケージ化された破産計画を策定するためにDCGと交渉し、1～2年間の返済猶予に同意し、その見返りに債権者は現金の支払いとジェネシスの親会社DCGの株式を受け取ることになるという。
さらに、市場は一般に、ジェネシスの破産が DCG の破産につながり、それが GBTC の巨額の清算を引き起こすのではないかと懸念していました。認識しなければならないのは、灰Degree自体はDCGの負債には一切関与しておらず、完全に独立した第三者機関であり、突然閉鎖されることはありません。加えて、たとえすべての子会社が低価格で売却されたとしても、DCG は Grayscale Trust を売却しない可能性が最も高く、DCG の主力事業でありドル箱である Grayscale は全事業の中で最も安定しており、約 3 億米ドルの手数料に貢献している——Grayscale Fund の保有総額は 161 億 9,100 万米ドルで、年間 2% の管理手数料がかかります。
また、DCG は GBTC を所有しており、突然市場に投入されることはありません。 Grayscale CEO の Michael Sonnenshein 氏によると、1933 年証券取引法第 144 条に従い、DCG、Genesis、Coindesk および多数の関連会社は、発行済み株式総数の 1% を 3 か月ごとに公開市場に売却することしか許可されていません。つまり、DCG のような企業が流通市場を通じて GBTC を手に入れたい場合は、2 年以上待つ必要があるということです。さらに、GBTC は現在大幅に割引されており、DCG がこのノードで大量に販売される可能性はさらに低くなります。グレースケール ビットコイン トラスト (GBTC) がビットコイン ETF に変換されるのを待つだけで、純価値に応じて資金を回収できます。(注: グレースケールのすべてのデジタル資産は DCG ではなく、Coinbase Custody に保存されます)。
要約すると、一部の子会社の売却であろうと、親会社の株式の売却であろうと、DCGの短期負債には大きな差はないため、市場はそれほど心配する必要はない。今後10年間について、DCGは11億ドルの約束手形を返済できるだろうか？ DCGが崩壊せず、暗号市場が存続する限り、返済できる可能性はまだ非常に高いと思います。
