北京時間の今朝早く、米国の暗号取引プラットフォーム「ジェミニ」の共同創設者キャメロン・ウィンクルボス氏がまた長い投稿を投稿した。
キャメロン首相は、DCGの創設者兼最高経営責任者（CEO）のバリー・シルバーバート氏とその他の主要人物が虚偽の陳述によって全員を誤解させ、ジェネシスがスリーアローズの破産による損失を回復したと関係者全員に信じ込ませ、それによって貸し手に融資の提供を続けるよう誘導したと主張している。キャメロン首相は、DCGが提供した11億ドルの約束手形は実際には履行されておらず、実際の価値は大幅に減額され、70％の値引きで3億ドルでしか販売されないと考えている。
さらに、キャメロン首相はDCG取締役会に対し、同社の経営陣がどのようにジェネシスおよびスリーアローズ・キャピタルと協力して規制に違反してGBTCを操作していたかを明らかにしたが、最終的に計画は失敗し、ジェネシスの多額の負債と深刻な流動性危機をもたらした。 DCGグループの記事はまた、DCGの取締役会がDCGの現CEOであるバリー・シルバート氏を解任し、新しいCEOを任命することを推奨している。
キャメロン首相の要請に応じて、バリー・シルバート氏とDCG関係者は、これもキャメロン首相による絶望的で非建設的な宣伝行為であり、ジェミニプラットフォームに対するアーンユーザーの不満をDCGに移すことを目的としていると述べた。
最初のレベルのタイトル
以下はOdailyがまとめた長文記事の内容です、転載の際は必ず出典を明記してください
DCG取締役会への公開書簡:
Gemini と 340,000 人を超える Earn ユーザーが Genesis Global Capital, LLC (ジェネシス)、親会社 Digital Currency Group, Inc. (DCG)、DCG 創設者兼 CEO の Barry Silbert およびその他の主要人物によって買収されたことをお知らせするためにこの手紙を書いています。 。これらの人物は共謀して虚偽の陳述を行い、ジェミニ、アーンのユーザー、他の金融業者、および一般の人々にジェネシスの支払い能力と財務の健全性について誤解を与えました。彼らは、スリー・アローズ・キャピタル（3AC）の破綻によるジェネシスの巨額損失をDCGが織り込んでいると貸し手に誤解を与え、貸し手にジェネシスへの融資を継続するよう誘導するためにこれを行った。彼らは嘘をつくことで、自分たちで泥沼から抜け出す時間を稼ぎたいと考えています。
ジェネシスはシンガポールのヘッジファンド3ACに23億6000万ドルの資産を貸し付けたが、2022年6月に破綻した；担保が清算された後、少なくとも12億ドルが失われたとジェネシスは述べている。この時点で、バリー・シルバート (DCG 創設者) には 2 つの合理的な選択肢がありました。ジェネシスの融資構造を (破産裁判所の内外で) 再構築するか、単純に 12 億ドルの穴を埋めるかのどちらかです。悲しいことに、彼はどちらもしませんでした。
当時、ジェネシスの貸付簿総額は約80億ドルで、3ACの12億ドルの損失は貸付簿資産の約15％に相当したことになる。(注: 最新の DCG 記事によると、ジェネシスの現在の融資帳簿は総額約 120 億～150 億ドルです)。当時、再編によってギャップは解消され、短期間ですべての貸し手（アーンユーザーを含む）の完全な資産回収が達成され、流動性への直接アクセスが得られたはずだった。しかし、バリー・シルバートはそうしませんでした。 12億ドルの穴を埋めることもせず、埋めたふりをした。
副題
1. 問題を隠すための邪悪な嘘
公的な嘘。7月6日、当時の最高経営責任者（CEO）マイケル・モロ氏は「DCGは、長期的に事業を運営し規模を拡大するための資本を確実に確保するため、ジェネシスの3AC関連の負債の一部を引き受けた」とツイートした。
この記述は誤りであり、誤解を招きます。実際、DCG はジェネシスが運営に十分な資金を持っていることを保証しておらず、DCG は 3AC の損失をカバーするための実際の資金をジェネシスに一銭も提供していませんでした。代わりに、DCGはジェネシスと2032年期限の1％10年約束手形を締結した。この債券は完全なからくりであり、ジェネシスの当面の流動性ポジションを改善したり、バランスシートをソルベンシーにしたりするものではありませんでした（これについては後で詳しく説明します）。マイケル・モロ氏も当時@DCGにツイートしたが、DCGの誰も（バリー・シルバートを含む）彼の虚偽記載を訂正する者はいなかった。
プライベートな嘘。舞台裏では複数のジェネシスとDGGのスタッフがさらなる嘘を捏造し始めた。たとえば、モロ氏のツイートと同じ日（7月6日）、ジェネシス社の当時の取引・融資部門責任者マシュー・バレンスヴァイク氏は、「分析後の3本の矢」というタイトルの文書をEarnプロジェクトを管理していたジェミニの従業員数名に電子メールで送信した。（注：バレンスヴァイク氏は昨年9月に退職を発表し、暗号化ウォレット会社Exodusに加わった）。この文書の「重要な事実」セクションには次のように記載されています。「損失の大部分はDCGのバランスシートで吸収され、ジェネシスには（通常通りの事業を）継続するのに十分な資本が残った。」
この記述は誤りであり、誤解を招きます。実際、DCGは貸借対照表上の3ACの損失を「吸収」しなかった。そうする場合、DCG が Genesis にリアルタイム サポートを導入する必要があります。以下で説明しますが、DCG の約束手形により、ジェネシスのバランスシートには通常の業務を継続するのに十分な資本が残されませんでした。
会計詐欺。バレンスヴァイクは、ジェミニの従業員宛ての同じ電子メールに「ジェミニのリスク測定要件」というタイトルの文書を添付することで、この嘘を永続させました。我々は、この文書の「各資産の財務状況」セクションに少なくとも 2 つの重大な虚偽表示が含まれていることを発見しました。 (1) DCG 約束手形を「流動資産」として特徴付ける（というタイトルの文書）"その他の資産"サブカテゴリ); (2) 11 億ドルと評価されます。
まず、一般に受け入れられている会計原則とコンセンサスの下では、「流動資産」とは、現金、現金同等物、または 1 年以内に現金に変換できるその他の資産です。 10年以内に元本を返済する約束手形は、「流動資産」にはまったく該当しません。
第二に、無担保長期約束手形を額面通りに評価する市場は世界に存在しません。紙幣の正味現在価値 (NPV) は、現在の価値 (おそらく 3 億ドル) を反映するために大幅に (約 70%) 割引されます。(注: ジェミニは、DCG の 11 億ドルの約束手形を売却する場合、割引する必要があり、3 億ドルでしか売却できないことを意味します。)
上記の不適切な会計慣行は、バレンスヴァイクから送付されたジェネシスの貸借対照表（2022年6月30日現在）にも反映されている。これらの虚偽表示（その後数カ月にわたってジェミニや他の貸し手に送られた多数の文書で繰り返された）は、ジェネシスには支払い能力があり、貸し手への義務を果たす能力があるかのように見せかけるための策略であったが、実際にはDCGは資金提供の約束をしていなかった。この目標を達成するために必要なサポート。 DCGも自分たちのケーキを食べたいと思っていました。 FTXの崩壊がなければ、バリー・シルバートとDCGは不正行為をしていたかもしれない。副題
2. 3AC、Genesis、Grayscale間の関連取引
どのようにしてこの点に至ったのでしょうか?よく深い。独立した企業として、3AC が提供した担保の質の低さを考えると、ジェネシスが 3AC にそれだけの金額を融資したとは想像しにくいです。
ジェネシスがこうした融資を行っているのは、DCG事業をより豊かにするためのより大きな計画の一環だからだ。より具体的に言えば、ジェネシスは3ACに資金を貸すためにどんな手段を使っても構わないと考えている。なぜなら、3ACはその資金を「自殺的」なグレースケールNAV取引に利用しているからだ。この再帰的取引により、グレースケール・ビットコイン・トラスト（ティッカー：GBTC）の資産は下落している。発行会社である DCG の完全子会社である Grayscale Investments, LLC (Grayscale) が獲得する手数料も同様に、経営陣は劇的に膨れ上がりました。
注: トランザクション ロジックは、3AC がジェネシスから借入してグレースケール ビットコイン トラストの株式を作成し、次に 3AC がジェネシスのこれらの GBTC 株式を抵当に入れてさらにビットコインを借りて、上記の手順を繰り返す (反復抵当) というものです。 GBTC 株式の特定部分に対する 12 か月 (後半は 6 か月) のロックアップが期限切れになると、GBTC はプレミアムで取引され (NAV を上回る取引)、3AC は GBTC 株式を売却してプレミアムを回収することができます。これはうまくいきましたが、2021 年初めに GBTC 株は NAV を下回って取引され始め、それ以来、割引は継続し拡大しました。これはNAV取引を消滅させるだけでなく、ジェネシスで発行された3ACのGBTC担保の価値が下がり、3ACのローンの清算をさらに悪化させることも意味する。
Genesis は、3AC とのこれらのやり取りを実際の住宅ローンとして記録します。しかし、そんなことは全くありません。実際、3AC は Genesis の単なるチャネル (ブリッジ) であり、Genesis と Grayscale Trust が BTC 株と GBTC 株の間で効率的なスワップ取引を行うことを可能にします。3AC は、一方の端に BTC、もう一方の端に GBTC を備えた 2 者間で資産を輸送するラバです。この取引においてジェネシスは、将来的にGBTC株の価値がBTCよりも高くなることに賭けている。最終的に、ジェネシスの危険因子は急増しました。
実際、GBTC にはプラスのプレミアムがあったため、ジェネシスは 2021 年までこのゼロサム取引の勝者でした。 2021年3月からGBTCのプラスプレミアムがなくなり、徐々に割引が現れ、ジェネシス事業は継続できなくなります。通常、すべての条件が等しい場合、利益と損失は互いに相殺されます。言い換えれば、ジェネシスは敗者であり勝者でもあります。しかし、驚くべきことに、ジェネシスは明らかに常にGBTC株式プレミアムを3ACに譲渡しているため、決して勝ったようには見えません。これは、ジェネシスが損失にのみ関与し、ゼロサム取引であるはずの取引をマイナスサム取引に変えることを意味します。
気がかりなことに、NAV取引が反転したとき（合理的で独立して運営されている企業であればよくあることですが）、ジェネシスは3ACの担保を締め切ることができなかっただけでなく、魅力的な条件で3ACに融資を続け、GBTCを担保として受け入れました。グレースケールの場合、これは GBTC 株が市場で売却されないようにする効果があり、株価が下落し、さらに割引が拡大する可能性があります。しかしジェネシスにとって、それはリスクポジションをオープンにしたまま成長を続けるという悪影響を及ぼした。
ジェネシスができる最善のことは損失を出さないことなのに、なぜジェネシスは有害なリスクを伴うポジションに参入するのでしょうか?本当の洞察は、グレースケールトラストのビットコインが感謝祭の七面鳥のようなもので、そこに永遠に閉じ込められているようなものであると本当に理解したときに得られます。 GBTC は決して償還できません。少なくとも、Grayscale が独自の裁量で、GBTC 株式をビットコインに戻すことを可能にする償還プログラムを実装するまでは償還できません。
最終的な結果として、バリーはジェネシスがこの有害な取引にますます多くの資金を投資することに満足しています。これはグレイスケールトラストに資金を提供するための策略であるためです。ジェネシスはDCGユニバースの永遠のマシンのためにお金を印刷するマシンのようなものです。目的を達成するためなら、どんな手段を使っても構いません。
生々しい会計詐欺。ジェネシスはスワップをリスクの高いデリバティブとして登録する代わりに、貸借対照表上でスワップを切り捨て、住宅ローンとして誤って記載した。これにより、ジェネシスのバランスシートは実際よりも健全に見え、金融業者が融資を続けるよう不正に誘惑された。
副題
3. CEOを解任して次に進む
そうは言っても、バリー・シルバートが DCG の CEO である限り、明るい未来は見えません。同氏はDCGの経営に不適格であり、債権者と公正かつ合理的な和解に達する気はなく、またそれが不可能であることを証明している。
そのため、ジェミニは34万人のアーンユーザーを代表して、取締役会に対し、バリー・シルバート氏を直ちにCEOから解任し、バリー氏の在任中に起きた間違いを正すために新しいCEOを任命するよう要求した。 Earn ユーザーを含む Genesis の借り手は深刻な被害を受けており、資産を回復するための解決策が必要です。
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