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元のソース: TokenInsight
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ジェネシス/DCGとは何ですか？
DCG は暗号化市場に焦点を当てた投資会社です。 2015年にバリー・シルバートによって設立されました。それに先立ち、バリー・シルバーは SecondMarket を設立し、NASDAQ に売却することに成功しました。 DCG は 200 以上の投資を完了しており、Genesis、Grayscale、CoinDesk、Foundry、Luno、TradeBlock、HQ の 7 つの子会社を擁しています。
次の 4 つのサービスを提供します。
貿易
ジェネシスは、確立された協力ネットワークを通じて、デジタル資産の買い手と売り手にマーケットメイクサービスと二国間流動性を提供し、オーダーメイドの実行ソリューションを提供します。
お金を借りる
ジェネシスは機関投資家として、貸し手と借り手間の双方向融資を促進します。最小融資額は、BTC 100 単位、ETH 1,000 単位、200 万ドル、または他の通貨で 100 万ドル相当です。
デリバティブ
デリバティブ
Genesis はカスタムのデリバティブ ソリューションを提供します。カスタム オプションを OTC または取引所を通じて取引できます。
ホスティング
Genesis は、最低 100 万ドルのデポジットでデジタル資産を管理、移動、保管するための最高のセキュリティ インフラストラクチャも提供します。
もう1つの子会社であるグレイスケールは現在、世界最大のデジタル通貨資産管理会社であり、従来の金融機関が同社のビットコイン・トラスト（シンボル：GBTC）などの手段を通じて暗号通貨へのエクスポージャーを得ることができるようになっている。
によると
によると公式発表公式発表
, ジェネシスの融資部門は、最近の出来事によって影響を受けた唯一の事業であった。他の子会社は別個の事業体であり、通常どおり営業を続けます。
DCGはジェネシス融資で生じた損失をカバーするために、グレイスケールのGBTCに保有するビットコインの売却を余儀なくされるのではないかとの憶測が流れている。これはナンセンスです。 DCGはGBTCのビットコインを所有しておらず、ビットコインはGBTCの顧客に属し、Coinbaseによって保管されています。 DCG は現金と引き換えにグレースケール株式を販売できますが、DCG はこれらのビットコインを直接販売することはできません。
ジェネシスはどうなったの？
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ソース：
ジェネシスが最終的に爆弾を投下し、償還と新規ローンの組成を一時停止したのは5日後だった。ジェネシスは、3 ACの債務不履行がその融資主体であるジェネシス・グローバル・キャピタルの流動性とローン満期にマイナスの影響を与えた一方で、FTXが前例のない市場のボラティリティを引き起こし、その結果、現在の流動性を超える異例の出金要求が発生したことを認めた。
彼らは事業を救うために新たな資金を見つけると発表した。ジェネシスは10億ドルの調達を目指していると噂されている。しかしFTXと同様に、ジェネシスの救世主はまだ現れていない。彼らは今週、融資事業について明確な解決策を提示すると約束した。この記事を書いている時点では金曜日ですが、ジェネシスはまだ何も発表していません。待てば待つほど、悪い知らせが届く可能性が高くなります。
ニューヨーク・タイムズ紙 11月23日と報告したと報告した
, ジェネシス・グローバル・キャピタルは破産を含む残りの選択肢を検討するために投資銀行モーリスを雇った。同じ日、バリー・シルバート氏は株主への書簡の中で、DCGがジェネシス・グローバル・キャピタルに対して約5億7,500万ドルの負債を負っていることを明らかにした。
次は何ですか？ジェネシスは倒産するのか？
直ちに新たな資金が得られなければ、ジェネシスにとって最も可能性の高い結末は、その貸し手であるジェネシス・グローバル・キャピタルが破産を申請することだが、ジェネシスの他の事業とDCG全般が存続するかどうかは依然として不透明である。
SBFは、FTX.USが独立して運営されている事業体であり、FTX.USが破産申請に含まれるまで財務上の問題は一切発生していないとコミュニティに保証していた。しかし、ジェネシスの状況はさらに複雑です。 SBFが顧客の預金をアラメダに移したため、FTX.USは無価値となった。しかし、DCGの事業の多くは依然として良い買収候補のように見える。しかし、報道によると
, ジェネシスは帳簿上28億ドルの融資残高を抱えており、そのうち約30％が親会社のDCGを含む関連当事者に発行されたものである。現在、さらなる詳細は公開されていないため、予測があまり正確である可能性は低いです。Ram AhluwaliaLumida Wealth CEO
同氏はインタビューで、ジェネシスは仮想通貨分野で唯一のフルサービスのプレミアムブローカーであり、大規模な機関が仮想通貨市場にアクセスし、リスクを管理できるようにする上で重要な役割を果たしていると述べた。しかし、ジェネシスは暗号通貨分野のブローカーのパイオニアであるため、流動性、確立された基準、ディーラー、清算機関、資金調達チャネル間の蓄積された関係など、従来のブローカーが享受してきた既製のインフラストラクチャの恩恵を受けることができません。
これには 2 つの重要な効果があります。
まず、ジェネシスは資産 (ローン) の満期を負債 (借入) の満期と一致させるように努める必要があります。銀行は短期ローン (普通預金口座) を借りたり、長期ローン (30 年の住宅ローン) を貸し出したりできます。従来の銀行支援のブローカーは、最後の手段としての FDIC 保険と標準化されたローン流動性市場を備えているため、資産と負債の間の満期の不一致にも耐えることができます。その代わり、ジェネシスのような仮想通貨ブローカーは、バランスシート上の満期の不一致を解消しようとする必要があるが、それは簡単ではない。
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ソース：Circle
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さらに、長期ローンは流動性が低く、額面通りに償還することはできません。これにより、ジェネシスは「取り付け騒ぎ」の危険にさらされることになる。全員が同時に資金を引き出すと、貸付契約の条件や流動性の不足により、ジェネシスは迅速に資金を調達できなくなり、こうしたニーズに応えることができなくなります。その結果、先週出金を停止した。
第二に、融資事業以外では、ジェネシスはトレーディングおよびデリバティブ分野においてはすべての売り手の買い手であり、またすべての買い手の売り手でもあります。ジェネシスは常にオーダーブックの一致を追求する必要があります。したがって、ジェネシスは事業の過程で相当なカウンターパーティリスクを負うことになります。彼らのカウンターパーティ、例えば 3 AC が失敗すると、ジェネシスは窮地に陥ります。
カウンターパーティリスクも、エクスポージャーを販売するための金融清算機関の不在や、質の高い参加者が集まるディーラー間市場の不在など、さまざまな理由により悪化します。
取引相手の破産は、結果としてジェネシスが損害を被り、資本損失を被ることを意味します。これは投資家の信頼を失い、取り付け騒ぎを引き起こすことになる。
予期せぬ損失をカバーする強力なエコシステムがあれば、仲介ビジネスはドル箱となります。しかし、暗号通貨業界では、その初期段階の性質により、仲介ビジネスは脆弱で、カウンターパーティリスク、取り付け取り付け、バランスシートの不一致などを起こしやすく、まさにジェネシスが経験していることです。
さて、Genesis/DCGはこれからどこへ向かうのでしょうか？
解決策は 2 つあります。
最初の最も明白な動きは、親会社 (DCG) レベルでの株式売却を通じて資本を調達し、損失を補填して信頼を回復するために子会社 (ジェネシス) に新たな資本を注入することであり、このシナリオはニュースで広く取り上げられています。
しかし、ジェネシスは資本集約型のビジネスです。融資は資金に依存しているが、その資金源は枯渇している。ジェネシスは安価で信頼性の高い新たな資金源を見つけることが切実に必要であり、それがなければジェネシスは通常の事業を維持することができない。 FRBの利上げは事態を悪化させるだけで、ジェネシスに資金を渡そうとする人は少なくなるだろう。
市場には DCG の株式やジェネシスに興味を持つ買い手がいないと仮定します。この場合、考えられる唯一の結果は、前述したように、ジェネシスの融資子会社であるジェネシス・グローバル・キャピタルが破産を宣告することである。
最後に書きます
FTXの崩壊は仮想通貨市場のリーマン・ブラザーズ・モーメントと見なすことができ、これは業界全体に波及し、業界の統合と規制当局の監視の強化を引き起こすだろう。私たちは長期にわたる財政的および政治的不確実性を経験することになるでしょう。しかし、明るい面としては、この時期に優良企業は安くなるでしょう。人気が高まっている持続可能なビジネスモデルに焦点を当て、保有する暗号資産をいくつかの賭けに統合するのに最適な時期です。
