ジェネシスはルナ/UST、スリーアローズキャピタル、バベル、FTX/アラメダなどの事件で何度か罠にかかり、ついに11月16日に償還と新規融資の発行を停止すると発表した。融資を求めたが複数の機関から断られたため、ジェネシスが投資を受ける可能性は時間の経過とともに減少しており、最終的には破産する可能性がある。ジェネシスと DCG の間には債務関係があるため、ジェネシスが破産した場合、DCG も影響を受ける可能性がありますが、DCG の他の子会社の発展はどのようになっているのでしょうか?また、それが DCG の困難を乗り越えるのに役立つでしょうか?

ジェネシスは連続10億ドルの赤字、DCGは破産の可能性

ジェネシスの土俵はLUNAから始まり、今年5月にルナ財団ガード（LFG）はジェネシスと同価値のBTCと3ACを15億USTで交換した。ジェネシスのビジネス次第では、ジェネシスはその中で10億ドルのBTCを支払った可能性もあるし、あるいは単なるブローカーとしての役割を果たしている可能性もある。取引が正確に何だったのかは明らかではないが、前者の可能性であれば、ジェネシスはこの取引ですでに10億ドルを失っていることになる。

ジェネシスは3ACサンダーの清算後も12億ドルの不良債権を抱えており、親会社のDCGはこの損失を負担するために資本注入を行うとしているが、実際には資金は届いていない。

FTXの破産後、ジェネシスのデリバティブ部門はFTX口座に1億7500万米ドルの資金があったと発表したが、アーカム・インテリジェンスの分析によると、ジェネシスはFTXとアラメダ・リサーチから10億米ドル以上のFTTを受け取っていたという。これより前に、FTX にマイナスの影響を与える可能性があります。/ アラメダは追加融資を行っており、この事件によりジェネシスは合計 10 億ドル以上の損失を被りました。

最終的に、ジェネシスは流動性危機に直面しました。さらに創世記関連のコンテンツを読むことができます。「ジェネシスは破産寸前：5億元の資金調達でDCGは窮地に陥り、一時はAC3社に借り入れを奨励した」

DCG の子会社として、ジェネシスが DCG と独立した関係を維持する場合、ジェネシスは DCG の他の事業に影響を与えることなく破産を申請することができます。しかし、ジェネシスとDCGの間にはさらに多くの金融取引が存在します。

DCG CEO のバリー氏が株主に宛てた書簡によると、DCG は以前ジェネシス グローバル キャピタルから約 5 億 7,500 万米ドルを借入しており、その借入期限は 2023 年 5 月でした。 3 AC の債務不履行を受けて、DCG は 2032 年 6 月期限の 11 億ドルの約束手形を持っていた 3 AC のジェネシスに対する負債を引き継ぎました。さらに、DCG はエルドリッジなどの債権者から 3 億 5,000 万ドルの負債を抱えています。上記の負債は合計約 20 億米ドルです。

2021年末の強気相場のピーク時に、DCGはソフトバンクやその他の機関から評価額100ドルで7億ドルを調達したが、この計算に基づくと、DCGは現在破産している可能性がある。 DCGの「ドル箱」であるグレースケールを例に挙げると、グレースケールは資金管理に年2％の手数料を課しているが、過去1年間、主要なGBTC発行数は全く増加していない一方、BTC価格は上昇している。は 67,000 米ドルから 167 万米ドルに、75% の価格下落となりました。グレイスケールの収益もそれに対応して減少しており、弱気市場と強気市場の予想株価収益率の違いを考慮すると、グレイスケールの評価額はさらに大幅に下落する可能性がある。

DCGとジェネシスは同じ戦車に結びつけられており、もはやジェネシスが救われるかどうかではなく、救えるかどうかが問題となっている。それは、DCG ポートフォリオ内の他のいくつかの子会社の運営に依存します。

グレースケール：競争力が弱まり、誰も購入申請をしなかった

現在、DCG の投資ポートフォリオの最も価値のある部分は、年間 2% のグレースケールの管理手数料を享受しながら、数百億ドルの BTC を管理することかもしれません。

グレースケール商品が BTC スポット ETF にヒットしなかったため、その信託商品は償還できません。カナダのビットコインETFの採用により、グレイスケールは競争力を失いつつある。

11月24日の時点で、グレイスケールは104億6,600万ドル相当のBTC、35億7,300万ドル相当のETH、16億6,800万ドル相当のLTC、6億9,700万ドル相当のBCH、1億ドル以内のBCH、ZEC、MANA、XLM相当ポジションを保有している。

Grayscale の公式 Web サイトでは、信託商品の各シェアに含まれる資産が公開されており、Grayscale の最も重要な Grayscale Bitcoin Trust を例として、各 GBTC に含まれる BTC の数に BTC のリアルタイム価格を乗じて、GBTC By と比較します。店頭市場の価格を比較することで、GBTC のプレミアムを判断できます。

コイングラスのデータによると、GBTCは2015年から2021年3月までの数年間、プラスのプレミアムを維持している。適格な投資家は、現金または BTC を使用してグレースケールを通じて GBTC を購入し、6 か月後に OTC 市場で売却して裁定取引を完了できます。 2017 年 5 月から 10 月まで、GBTC のプレミアムはほぼ常に 50% を超え、特定の期間では 130% に達することもありました。

しかし、2021年3月からはGBTCプレミアムがなくなり、店頭市場でGBTCを直接購入した方が得策となり、それ以降は誰も申請しなくなりました。 11月24日の時点で、GBTCプレミアムは-39.2%まで低下しました。

下図に示すように、Grayscale Bitcoin Trust の保有 BTC 数は管理手数料の差し引きにより徐々に減少し始め、現在 GBTC の保有 BTC 数は 633,400 枚、104 億 6,600 万米ドルに達しています。

店頭市場における GBTC の取引高も楽観視できるものではなく、11 月 24 日時点で過去 30 日間の 1 日平均取引高は約 644 万件であり、米ドルの時価総額と比較すると 1 日当たりの出来高率は約 0.93 ドルとなっています。 %。

流動性の点では、2%の価格帯には約3万ドル相当の買い注文と17万ドル相当の売り注文しかありません。

最大のマーケットメーカーの 1 つとして、ジェネシスはグレースケール製品の取引にある程度の流動性を提供した可能性があります。これによりジェネシスが解散した場合、GBTCの流動性はさらに低下する可能性があります。

セキュリティの面では、たとえグレースケールがセキュリティを理由にチェーン上の信託商品の準備金の開示を拒否したとしても、これらの資産は安全である可能性が高い。 Grayscale の資産は、ニューヨーク金融サービス局 (NYDFS) によって規制されている Coinbase 傘下の独立した組織である Coinbase Custody によってホストされています。保管中の資産パッケージは、規制基準を満たし、最高レベルのセキュリティを備えたオフラインのコールド ウォレットに保管されています。安全。

Coinbaseはチェーンに関する証拠を提供しませんでしたが、Coinbase GlobalのCFOであるAlesia HaasとCoinbase CustodyのCEOであるAaron Schnarchが連名で署名した文書も発行しました。これは、2022年9月30日の時点で保有されているBTCの数がby Garyscale Bitcoin Trust 635,235 個で、Grayscale が公開している公式データと同等です。

グレイスケールはETFの承認を通過するために努力しているが、ビットコインETF自体が誤った提案になってしまった可能性がある。北米で初めて承認されたパーパス・ビットコインETFを例に挙げると、現在の市場価値はわずか1億1,300万米ドルで、1日の出来高は約30万米ドルです。

Luno: 取引量が少ない

2020年9月、DCGは買収価格を公表せずに、暗号化取引所およびウォレットを提供するLunoの買収を発表した。 2013 年に設立された Luno は、DCG に買収された時点で、世界 40 以上の国と地域に 500 万人以上の顧客を抱えていました。

しかし、11月24日の時点で、Lunoの公式ウェブサイトによると、過去24時間のBTC/USDC取引ペアの取引量は2.4BTC、ETH/USDCの取引量は25ETH、ETH/USDCの取引量は2.4BTCでした。 BTCは170ETHでした。この取引量は他の取引所と比較すると無視できます。

取引時間が長いETH/BTCを例にとると、取引量は徐々に減少しており、2021年初めにはこの取引ペアの週間取引量は約30,000ETHでしたが、現在は1,000ETH未満となっています。 。

ブロックチェーンメディアCoinDesk：上限は下限

DCGは2016年にCoinDeskを50万ドルで買収し、後者は今でも最も影響力のあるブロックチェーンメディアの1つである。

今回のFTX/Alameda Researchのリスクエクスポージャは、当初はCoinDeskの記事が原因だったが、最終的にはFTXが倒産し、CoinDeskの親会社であるDCGも関与することになった。

CoinDeskは、今年6月9日から12日にテキサス州オースティンで開催されるコンセンサス2022へのチケット1,999ドルで収益を上げている。 DCG の領域では、メディア事業はプロパガンダ的な立場にすぎませんが、その収益と収益性は高くありません。

ビットコインマイニング会社のファウンドリ

Foundryは2020年8月にDCGによって設立され、デジタル資産マイニング、担保融資、コンサルティングサービスに重点を置いています。

Foundry は現在、米国のマイニング機械二次市場である Foundry X、Foundry US マイニング プール、Foundry ロジスティクス、Foundry Academy、Foundry 誓約、設備の融資と調達、マイニング コンサルティング サービス、マイニングとpledge 、マイニング リグ インストーラーを提供する Foundry Deploy。

ファウンドリーはジェネシスの破産の可能性による影響を受けていないようだが、11月22日のザ・ブロック紙によると、ファウンドリーは仮想通貨マイニング施設やその他の資産をコンピュート・ノースから購入しているという。 Compute Northは昨年9月に破産を申請し、Foundryの最高経営責任者（CEO）であるMike Colyer氏は、Compute NorthはFoundryの長期パートナーであり、これまで築き上げてきた基盤に基づいて北米のマイニングエコシステムを構築、発展させる機会を得たことを非常にうれしく思っていると語った。長年。

PANewsが北米の鉱山関係者から得た情報によると、ファウンドリーは急速な市場拡大段階にあり、鉱山業界への初期投資は比較的高額で、弱気市場の回収サイクルは長期化しているため、たとえ利益が出たとしても、現時点では高くないはずです。

TradeBlock

2021年1月、CoinDeskはデータプロバイダーTradeBlockの買収を発表した。 DCGはこれ以前にもTradeBlockに投資しており、TradeBlock XBXインデックスの最大のユーザーはGrayscale Bitcoin Trust Fundです。

したがって、TradeBlock は主に内部でデータのセキュリティを維持する場合があります。

HQ

2022年6月、DCGは、DCGの既存のGrayscale、Genesis、CoinDeskを補完するものとして、個人投資、不動産計画、リスク軽減、保険などのサービスを提供するウェルスマネジメント子会社HQ Digitalの設立を発表した。

本社の公式ウェブサイトは、プロジェクトがまだステルスモードであることを示しており、ウェブサイトには金融、製品、投資のポジションに関するさらに多くの求人情報があります。

DCGとグレースケールの活路はどこにあるのでしょうか？

DCG社の状況は楽観視できないようで、子会社7社のうちジェネシス社は倒産寸前、ルノ社の取引高は微々たるもの、ファウンドリー社の鉱山業界は現状低利益、データサポートを提供するThadeBlock社、本社は採用段階にある。収益性の高いメディアCoinDeskの上限は高くなく、Grayscaleは競争力を失っている。

DCGは現在ジェネシスと提携しているが、ジェネシスが倒産すればDCGも倒産する可能性がある。その前に、資金調達の完了、CoinDeskなどの子会社の売却による資金調達、債権者との和解など、DCGにはまだ多くの可能性が残されている。最悪の場合、DCG の一部である Grayscale も解散を余儀なくされる可能性があります。

しかし、ゲイリースケールの信託商品は資産の安全性については心配する必要はなく、BTCなどの資産が悪用される可能性は非常に低いです。たとえDCGが債務返済のためにグレイスケールの解散を選択したとしても、依然としてSECの承認が必要であり、短期間で実現するものではない。

GBTCのマイナスプレミアムは、グレイスケール解散の可能性を見極める指標となる可能性がある。グレースケールが解散する場合、知識豊富な投資家は必然的に店頭市場でGBTCを購入し、償還を待つことになるでしょう。

Gryscaleの解散は最後の選択肢である可能性があり、最悪の事態が発生してGrayscaleによってロックされたBTCが償還された場合、市場はさらに下落する可能性があります。