原作者: Ans、Krypital Group
オリジナル編集者: Krypital Group
すべてのハードフォークはコミュニティの総意による投票であることは誰もが知っています。最も多くのコンセンサスを持ったチェーンが正統性を確立できます。同じことがこのETH 2.0合併ハードフォークにも当てはまります、ヴィタリック・ブテリン氏は次のように述べています。「合併の瞬間には、2つの独立したネットワークが存在します...そして、取引所、オラクルプロバイダー、安定通貨プロバイダー、それらはある程度までです」 「安定通貨」は間違いなくこれの最大の応用例です。 USDCとUSDTによって束ねられたユーザーと市場価値は、主要なDEFIプロトコルのTVLに深く浸透しており、ユーザーにとって切り離せないインフラとなっており、強い影響力を持っています。したがって、このフォークコミュニティはこれら2社の姿勢に細心の注意を払っています。最終的に、USDT と USDC は ETH 財団の方向性を支持することを選択したと発表しましたが、このハードフォークは pos チェーンのみをサポートし、pow チェーンはサポートしません。
ハードフォーク終了後、Vitalik Buterin 氏も懸念を表明しました:「今後 5 ～ 10 年で、イーサリアムはさらに議論の多いハードフォークを迎えるかもしれません。私は、遠い将来、これは間違いなくさらに憂慮すべき問題になると思います。基本的に、 USDCがイーサリアムを検討するチェーンを決定するという事実は、将来の議論の多いハードフォークの重要な決定要因になる可能性があります...その頃には、おそらくイーサリアム財団（影響力）は弱くなっているでしょう。」
取引所大手バイナンスもこの問題に気づき始めたようで、フォーク終了直後、バイナンスはユーザーの既存のUSDC、USDP、TUSDステーブルコイン残高と新規リチャージが1:1の比率でBUSDに自動的に変換されると発表した。この動きが自社の安定通貨ビジネスの影響力を拡大していることは間違いない。
現段階で、集中型ステーブルコインで保有される資産の量は、分散型ステーブルコインでの資産をはるかに上回っています。少し前に、集中管理されたステーブルコインのハッシュは正式にアンアンカーされました。また、これは、私たちの業界がここ数年抱えてきた懸念、中央集権型のステーブルコインであってもアンアンカーリングのリスクがあることを裏付けるものです。集中型ステーブルコインは、これまでも、そしてこれからも長い間、私たちが欠かすことのできないトピックであり続けるでしょう。私たちが頻繁に使用する重要な Cefi インフラストラクチャとして、多くの人はその具体的な動作モードを理解していません。ステーブルコインの乱高下に関する噂に直面するたびに、準備金の状況をどこで確認すればよいのかわかりません。
では、どのステーブルコインが私たちの資産を運ぶのに適しているかをどのように判断するのでしょうか?最初のレベルのタイトル
USDT - Tether Limited
まず、私たちが最もよく知っている USDT について見てみましょう。USDT は香港に登記された会社である Tether Limited によって発行され、Tether Limited は Tether Limited によって発行されます。Bitfinex副題
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テザーの収入源 2: リザーブポートフォリオ
ユーザーが預けた法定通貨はテザー準備金の一部となります。では、この資金の一部はテザーによってどのように保管されるのでしょうか?テザーの積立金監査報告書は四半期ごとに発表されますが、この記事では最新の2つの監査報告書を用いてテザーの積立金管理を比較します。
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https://tether.to/en/transparency/#reports
この 79.62% は、次のサブカテゴリにさらに分類できます。
10.25% 現金および銀行預金。
米国以外の国債の場合は 0.75 %。
54.57 % 米国財務省短期証券。
12.88% マネーマーケットファンド。
15.89 % コマーシャルペーパーおよび譲渡性預金
この部分の 10.25% はいつでも銀行に現金があり、バハマのテザーのパートナーに預けられていることがわかります。デルテック銀行真ん中。 (銀行は秒単位で規制されておらず、供給されています)
国債や通貨基金も安全で流動性の高い資産です。しかし注目すべきは15.89％のコマーシャルペーパー部分で、この部分はかつてUSDTや暗号市場の変動を引き起こした恒大コマーシャルペーパーを大量に購入したと噂されている。
この噂について、テザー社は9月6日の発表で声明を発表した。同社は現在、中国企業のコマーシャルペーパーを保有していないという。また、過去数年にわたってコマーシャルペーパーの総エクスポージャーを徐々に削減しており、2022年10月までにすべてのコマーシャルペーパーへの投資から撤退する予定だ。
テザー声明発表リンク:https://tether.to/en/how-tether-keeps-the-us-dollar-strong
上記に加え、残りのお金
5.25％は社債、ファンド、貴金属に買い入れられる。
有担保ローンの場合は 6.77 %
この部分は、2021年10月にセルシウス・ネットワークCEOのアレックス・マシンスキー氏が、セルシウスはBTCをテザーに抵当に入れることで数十億ドルを借りたと述べたことに言及する価値がある。年5%～6%の利息を支払います。セルシウスが2022年6月に流動性危機に陥ったとき、テザーは担保に入れているBTCを清算したと発表したが、資金のこの部分は影響を受けなかった。
埋蔵量の最後の 8.36 % は、「その他の投資」優れた
公式声明のこの部分には明らかに次のことが含まれていますデジタルトークン。テザーの法務顧問スチュアート・ヘグナー氏もインタビューで、テザーの準備金にはいくらかのBTCが含まれていると言及し、それが「少量」であることを強調した。副題
リザーブ位置調整
テザーは2022年9月30日に最新の監査報告書を発表しました。新しいレポートでは、「その他の投資」部分が8.36%から3.85%に削減されたことが示されていますが、ファンドのこの部分についてはまだ詳細が説明されていません。そして、「コマーシャルペーパー」のリスクエクスポージャーをさらに0.07％に引き下げ、10月にはすべてのコマーシャルペーパーを撤回し、米国債のポジションをさらに増やすと予想されている。もし目標を達成できれば、12月末の報告書でこの部分の埋蔵金の位置づけが完全に明確になるはずだ。したがって、usdt の準備金の構成は静的なものではなく、実際、テザーは近年その構成を常に調整しており、監査が異なる企業も存在するでしょう。副題
結論としては、テザーには受け入れリスクがあるのでしょうか?
テザー社の監査報告書はいずれも、包括的な資産が負債を上回っていることを示しており、口座のほとんどが流動性が高くリスクの低い資産であり、USDTの価値を証明しており、ユーザーの意見に耳を傾け、段階的に撤退を進めている。コマーシャルペーパー投資戦略に疑問を呈した。したがって、現時点では受け入れ能力は高いですが、後述するステーブルコイン企業と比較すると、まだまだ不透明感はありますが、たとえば、上記の「その他の投資」セクションです。また、四半期監査報告書の更新頻度は他の2つのステーブルコインに比べてかなり低いため、将来的にはより詳細かつタイムリーな準備金報告書が発行されることが期待されています。
最初のレベルのタイトル
USDC - Circle
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予約状況
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マルチサービス開発
このポートフォリオの場合、準備金の利息収入はテザーよりはるかに少ないですが、サークルは複数の事業分野を持っています。 Circle が発表した投資家向けレポートによると、現在 3 つの主要な事業分野を展開しています。
投資家向けプレゼンテーション:https://www.circle.com/hubfs/investors/Circle-Investor-Presentation-July 2021.pdf
1. USDC準備金からの利息収入;
2. 取引および金融サービス (TTS);
TTS の正式名称は Transaction & Treasury Services で、主に企業向けに資産保管サービス、有料 API 開発コンポーネント、支払いおよび回収ソリューション、マネーロンダリング対策ソリューションなどを提供しています。既存のクライアントには、Dapper Labs、Compound Labs、FTX などが含まれます。
1. SeedInvest、株式クラウドファンディングプラットフォーム。
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新製品を積極的に探索する
上記のいくつかの製品ラインに加えて、BUSD などの競合他社からの圧力に直面して、Circle は自社製品を強化するために常に新しい方向性を試みています。今年の9月、Circleは公式のUSDCクロスチェーン転送プロトコルの開発を発表しました。 USDC の相互運用性を向上させるため。
現在の公式導入文によると、この契約はライセンスを必要としないため、USDCをチェーン間で送信し、さまざまなチェーン上でより便利に流通させることができ、それによって流動性が向上し、ブリッジング資産の断片化が軽減されるという。ウォレット構築、クロスチェーンブリッジ、決済アプリケーション、金融サービスツールなどの開発者は、シンプルなクロスチェーンUSDCトランザクションを提供できるようになります。ステーブルコインサービスプロバイダーによって開発されたこのクロスチェーン送信プロトコルは、間違いなくより安全であり、異なるチェーン間の流動性を向上させ、ユーザーにより便利な体験をもたらすことができます。
結論：USDTと比較して、USDCは間違いなく準備金配分の透明性と流動性が高いです。これがアメリカの機関に好まれる理由です。しかし、難しい観点から取り上げる価値があるとすれば、それは、USDC が 2018 年から現在まで同じ監査機関であるグラント・ソーントンのみを使用しているということです。、一つの格付け会社だけを信用してはいけない、というのは、サブプライム住宅ローン危機が私たちに残した最も重要な教訓の一つです。
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BUSD - Binance&Paxos
BUSD by バイナンスパートナーズPaxos副題
予約詳細
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https://www.binance.com/zh-CN/BUSD
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BUSDのメリット
1. NYDFS による規制に加えて、BUSD はニューヨーク銀行法の規制も受けます。この法的構造の下で、BUSD は完全に隔離された破産リモート口座を設立しました。顧客の資産はPaxosの自己資金から分離されており、Paxosが破産した場合でも、その準備金は標準的な破産手続きの対象にはなりません。NYDFS規制当局は、Paxos信託に保有されている資産を法的なBUSD所有者に返還する。ステーブルコイン会社の破産の可能性は非常に低いと思われますが、資産隔離構造は間違いなく将来のブラックスワンイベントの影響をさらに防ぎ、ユーザー資金の安全を保護します。
知らせ：Paxos の BUSD は、Binance の Binance-Peg BUSD トークンと同等ではありません。 bssccan にも 2 つの間に明らかな違いがあり、Paxos の BUSD はイーサリアム上でのみ発行され、この部分のみが NYDFS によって規制および保護されていることを示しています。 BNBチェーン、Avalanche、Polygonおよびその他のチェーン上のBUSDは、Binanceがトークンサービスにリンクされた後のトークンです。つまり、たとえば、bSCチェーン上のBUSDは、ロック後にBinanceによって1:1で発行されたBinance-Pegに属します。対応するイーサリアム チェーン BUSD BUSD トークン。
https://bscscan.com/token/ 0 xe 9 e 7 cea 3 dedca 5984780 bafc 599 bd 69 add 087 d 56
読者の中には、Binance が対応するイーサリアム BUSD をロックしているのに、なぜこの 2 つを区別する必要があるのかと疑問に思う人もいるかもしれません。なぜなら、Binance は、プラットフォーム上のユーザーの USDC、USDP、および USDC の比率が次の時点で自動的に BUSD に変換されると発表したからです。 1:1の会議の比率実行に問題があります。 USDP は Paxos が発行するもう 1 つの安定通貨ですが、Tusd は別の安定通貨発行会社である TrustToken, Inc. によって発行されます。
これら 2 社のステーブルコインが Binance にリチャージされた場合、それらは BUSD として扱われますが、USDC と TUSD の準備金は Paxos の手にはありません。これはまた、バイナンスが他のステーブルコイン企業2社にエクスポージャーを残すことを意味します。他のステーブルコイン企業2社にブラックスワンイベントが発生した場合、資産分離構造の保護下にあるPaxosの準備金はイーサリアムチェーン上のBUSDのみを保護でき、バイナンスプラットフォーム上のUSDCおよびUSDPとして受け入れられなくなります。現時点では、バイナンスは、対応する量のイーサリアムチェーンBUSDをプラットフォーム上のUSDCおよびUSDPにバインドするかどうかを発表していません。
1. BUSD の発行と償還には追加料金はかかりません。
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米ドル以外のステーブルコイントラック
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MMXN - Moneta Digital
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MMXNのリザーブ状況
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差別化された開発を選択し、現地のニーズの解決に重点を置く
メキシコには 1 億人近くのアクティブなモバイル インターネット ユーザーがおり、これは総人口の約 71% を占めます。同時に、現地の成人の 60% 以上が銀行口座を持っていません。これがほぼすべてのラテンアメリカ諸国の現状です。地元のユーザーは、地元の店舗でさまざまなリチャージ カードを購入し、その後オンラインで買い物をすることに慣れています。最近では、メキシコ政府は、ブロックチェーン業界に対する比較的完全な規制とコンプライアンスの枠組みを確立しました。この特殊な金融環境の下では、間違いなくブロックチェーン決済に最適な土壌となります。
1. ローカル決済システムをアップグレードする
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MMXN を使用して地元のコーヒー ショップで過ごす
公開された進捗状況によると、機能開始から数カ月以内に地元エリアの数十店舗との連携が完了しており、まだ始まったばかりではあるが、これらの地域におけるブロックチェーン決済ソリューションの実現可能性も証明されたという。 MMXNは、メキシコのより多くの大手チェーン店との協力を継続すると述べた。これは、この種の地元チームの利点でもあり、より洗練された方法で運営することができ、地元の人々に迅速な支払いと取引体験を提供できると同時に、ブロック業界の段階的な市場も拡大しています。
2. 交換需要の解決
世界銀行の2021年の統計によると、主に人口移動が激しいため、メキシコは世界で2番目に大きな送金受取国となっている。現在、メキシコは米国の移民総人口の24％を占める最大の移民供給国であると同時に、米国内で働いている人は約1200万人で、そのうちの約15人を占めている。労働力の%。メキシコ政府は個人が米ドル口座を開設することを許可していません。画像の説明
TruBit ウォレットは支払い方法として MMXN ステーブルコインを統合
従来の金融と比較すると、取引コストが高く、決済時間が遅く、銀行設備も最小限です。現地の法定通貨の価値に付随する安定通貨である MMXN が、間違いなくより良い解決策です。 Moneta氏は、MMXNとMXNの間の交換には手数料がかからず、ユーザーの敷居をさらに下げるためにウォレットを統合するためにTruBitとの協力に達したと述べた。
MMXN は現在、複数の低ガス チェーンに展開されており、対応するセキュリティ監査を実施しています: https://github.com/moneta-digital/mmxn-specs/blob/main/CertiK_Verification_Report_MonetaDigital_tron.pdf
要約:
要約:
これを見ると、さまざまな集中型ステーブルコインについてより明確に理解できると思います。 3大ステーブルコインと地域ステーブルコインには、それぞれ独自の特徴やメリット（堀）があります。私たちは自分の状況に応じて、セキュリティとビジネスのニーズを満たすステーブルコインを選択できます。
ステーブルコインはパブリック チェーンの生態学的成長における重要な要素です。コスモスを例にとると、ルナ崩壊後、コスモスのエコシステムには現在ネイティブのステーブルコインがありません。ステーブルコインを使用したいユーザーは、クロスを通じてラップされたステーブルコインをブリッジすることしかできません。 -チェーンブリッジ ステーブルコインは非常に扱いにくく、事故が起こりやすい資金アクセスチャネルです。これは間違いなく、そのテレビルと生態系の発展をある程度制限します。
パブリックチェーンが 1 つまたは 2 つのステーブルコインに依存しすぎると、エコロジーの分散化の程度が制限される可能性があります。このため、Vitalik 氏は、中央集権的なプレーヤーと戦う潜在的な手段として、コミュニティがさまざまな種類のステーブルコインを選択する必要があると提案しました。「私が考える最良の答えは、人々により多くの種類のステーブルコインを採用するよう奨励することです。人々は USDC を使用することも、彼らが使用することもできます。」 DAI などを使用できます。」現時点では、DAI などの分散型ステーブルコインの量とメカニズムは市場のニーズを満たすことがまだ困難です。したがって、集中型のステーブルコインサービスプロバイダーがますます多くなり、互いに競争していますが、これは間違いなくユーザーとコミュニティにとって良いことです。私たちの業界の本来の目的が「分散化」であるように、したがって、私は皆さんにも、1つのステーブルコインに依存しすぎず、ステーブルコインにもっと機会を与えて、主要なステーブルコインサービスプロバイダーが自らの改善とアップグレードを継続し、より高いセキュリティとより便利な製品をユーザーに提供できるようにすることを訴えます。
MMXNの事例を通して、非ドルステーブルコインとドルステーブルコインのビジネスは競争ではなく、補完的なものであることがわかります。 2022 年になっても、世界中で約 17 億人の成人が依然として銀行口座を利用できないことになります。これは、金融包摂がまだ十分ではないことを示しています。したがって、メキシコにおけるMMXNの試みは注目に値し、そのモデルが成功し、現地で大規模に適用されれば、世界の他の地域にも実証効果をもたらすだろう。そうすることで、ブロックチェーンがより多くの物理的な産業と結びつき、人々の生活に真に浸透することになるでしょう。
今後、大手ステーブルコイン企業がリザーブポジションやコンプライアンス体制設計を調整・変更する可能性があるため、上記企業のフォローアップ監査報告書に注意を払うよう改めてコミュニティに呼びかけます。また、プロジェクトの承認は投資アドバイスを構成するものではありません。
