Terra/UST アルゴリズムのステーブルコイン システムの崩壊後、米国はステーブルコインへの注力を強化しています。 9月21日メディアで米国下院によって提案されたステーブルコイン法案の関連内容が報告されました。この法案は、TerraUSD (UST) と同様のアルゴリズムのステーブルコインの禁止を実施します。
法案が要求しているように、新たな「内生担保ステーブルコイン」を発行または作成することは違法となる。この定義は、固定金額の交換、引き換え、または買い戻しが可能で、固定価格を維持するために同じ作成者の別のデジタル資産の価値に依存するステーブルコインの販売にも適用されます。
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内生担保
a16zはかつて、安定通貨に関する記事で「内生的住宅ローン安定通貨」について言及しました。これは、ガバナンストークンなど、発行者が作成した担保を安定通貨発行の担保として使用することを指します。
強気市場では、このメカニズムにより担保価格とステーブルコインの発行数が上昇します。ガバナンス トークンの価値が高まり、ユーザーはより多くのステーブルコインを鋳造できるようになり、データの増加によりガバナンス トークンの評価が高まり、ステーブルコインを使用してガバナンス トークンをさらに購入することもできます。
同様に、弱気市場での清算によって死のスパイラルが引き起こされる可能性があります。 Terra/UST の代表的なものはデススパイラルの失敗です。議員にとって、このような仕組みはリスクを伴う。
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超過担保: sUSD、aUSD
一部のプロジェクトは、独自のガバナンス トークンを担保として使用し、ステーブルコインを過剰に抵当に入れています。プロジェクトには独自のリスク管理メカニズムがありますが、「内生的に抵当に入れられたステーブルコイン」の説明に当てはまります。
たとえば、Synthetix では、ガバナンス トークン SNX を担保として使用して、住宅ローン金利 400% のステーブルコイン sUSD を鋳造します。 SNX が値上がりすれば、担保はより多くの sUSD を鋳造できます。 SNXが下落しても、住宅ローン金利が上昇するため、sUSDは安全なままとなる可能性が高い。
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Terra と同様のメカニズム: USDN
Neutrino Protocol のメカニズムは Terra と似ており、Waves ブロックチェーン上に構築されており、価格は長い間 1 ドルをわずかに下回っており、規制に直面する可能性が高くなります。
ユーザーは、スマート コントラクトで 1 ドルの WAVES トークンをロックし、1 USDN をミントし、1 USDN を 1 ドルの WAVES と引き換えることができます。時間が経つと、スマートコントラクトにロックされたWAVESの価値が発行されたUSDNと等しくなくなる可能性があり、その際、オークションを通じて積立金の価値を調整する必要があり、オリジナルトークンNSBTが発行される場合があります。 。
USDNを発行するNeutrinoと担保を発行するWavesは「同じ作成者」に属していませんが、WAVESの主な機能はNeutrinoの担保となることです。それを考慮しなくても、USDN の価値は Neutrino が発行する NSBT によって維持される必要があります。したがって、ニュートリノの情報は禁止の判断とより一致している。
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部分アルゴリズムのステーブルコイン: Frax
現在のFraxの住宅ローン金利は92.5％と高いが、カーブには多額の流動性もあり、デススパイラルに陥る可能性は非常に低いが、Fraxも手形禁止の定義に該当する可能性がある。
Frax は部分アルゴリズムのステーブルコインです。1 FRAX を鋳造するには、合計 1 USDC と FXS を消費する必要があります。USDC は担保として使用され、FXS はアルゴリズム部分を表します。 FRAX の要求が高い場合、アルゴリズム部分の重みが増加し、USDC の重みが減少し、そうでない場合、アルゴリズム部分の重みが減少し、USDC の重みが増加します。
ここには 2 つの極端な状況があり、住宅ローン金利が 100% の場合、Frax は MakerDAO の PSM と同じであり、1 USDC が 1 FRAX の鋳造に直接使用されます。住宅ローン金利が 0 に低下すると、Frax は Terra と同じメカニズムを使用して、1 USD の FXS で 1 FRAX を鋳造し、1 FRAX を 1 USD の FXS と引き換えることもできます。後者の場合、フラックスは間違いなく同法の禁止の対象となる。
文字通りに理解すると、Frax には USDC 担保が含まれているため、厳密に言えば、「固定価格を維持するために作成者からの別のデジタル資産のみに依存する」という禁止の説明には当てはまりません。
副題
他の
法定通貨担保
副題
その他の分散型ステーブルコイン
まとめ
まとめ
分散型ステーブルコインの場合、新しい内生担保付きステーブルコインの発行は違法とみなされます。これには、Frax、sUSD などの比較的安全なステーブルコインが多数含まれる可能性があります。集中型ステーブルコインに関しては、この法案は規制当局を明確にし、銀行が独自のステーブルコインを発行することがより一般的になる可能性がある。
同法案はまだ草案段階で、早ければ来週にも審議される可能性があるが、期間中に内容が変更される可能性もあり、実際に発効するまでには時間がかかるだろう。
