8月18日、TwitterユーザーのCirrus氏は、担保として使用されている多数のBored Ape Yacht Club NFTがBendDAOの清算ポイントに近づいていると指摘した（ヘルスファクターが1未満のロックされたNFTは清算を引き起こす）。 BendDAOの健康因子警告リストのデータによると、現在初めて健康因子が1.1未満のBAYCが26社あり、その多くが深刻な清算の危機に瀕している。
その直後、BendDAOは本日、オークション番号#533のBAYCを初めて清算すると発表した｡入札はNFT最低価格の95%以上でなければならない｡最終的にロットが売れなかった場合、プラットフォームは負担することになる｡変動損失が発生しない場合、借り手は将来借金を返済することになります。現在の BAYC 最低価格は 71.71 ETH です。現在入札はありません。
その結果、NFT市場の潜在的な清算への影響についての懸念が今日Twitter上で明らかになりました。その中で、Naimish Sanghviという名前のTwitterユーザーは、問題の1つ、つまり清算に入った後、誰もこれらの清算されたNFTを購入したくない場合はどうなるのかについて懸念を表明しました。下限価格が徐々にゼロになったらどうなるでしょうか?これらの質問に対する答えは衝撃的であり、恐ろしいものですらあります。 Naimish Sanghvi も彼自身の回答を提供しました。
副題
BendDAOとNFTの清算
BendDAO は、分散型ピアツープールに基づく初の NFT 流動性プロトコルです。ユーザーはETHをBendDAOプールに預けて利子を獲得し、これらのプールはNFT保有者の融資ニーズを満たすために使用されます。
NFT保有者がNFTを抵当に入れると、NFTの下限価格の30〜40％に相当するETHを有利な金利で借りることができます。これらの資金はプールから貸し出されるため、得られた利息は流動性プロバイダーに分配されます。
しかし、ロックされたNFTの価格が急落し、清算点に達したらどうなるでしょうか?
NFT が抵当に入れられており、その時点の下限価格が 10 ETH で、ユーザーがそれに 4 ETH を抵当に入れたとします。ユーザーが支払う必要がある利息が 10% であると仮定すると、ユーザーは 4.4 ETH を支払った後に NFT を取り戻すことができます。
BendDAO は、ヘルスファクター指標を使用して、NFT をいつ清算する必要があるかを決定します。
健全性係数 = (下限価格 * 清算閾値) / (負債 + 利息)
上記の NFT の最低価格が 4.4 ETH に達すると、ヘルスファクターは次のようになります。
HF = (4.4 * 90%)/4.4 = 0.9 (または<1）
副題
NFT清算の恐怖とは何ですか？
現在、5,700万ドル（30,430 ETH）相当のNFTがBendDAOの担保として使用されています。一方、BAYCとMAYCの最低価格は下落している。
この記事の執筆時点では、BAYC の最低価格は 72 です。そして、下限価格が125 ETHの場合、多数のBAYC NFTが抵当に入れられます。したがって、72 ETHでは、ロックされたNFTのヘルスファクターは危険なほど1に近くなります。その値を下回る場合、または下限価格が 65 ETH に低下する場合、多くの NFT は清算のリスクにさらされる可能性があります。
現在、清算中の BAYC #533 のオークションが行われていますが、入札はありません。オークションに出品されたNFTを誰も買わなかったらどうなりますか?
BendDAO には膨大な数の NFT が保持されているため、賭け金は高くなる可能性があります。一部の報告によると、BAYCの約3％が実際にプラットフォームに出資されているという。最低価格の急激な下落により、突然複数の清算が発生する可能性があります。
副題
オークションに出品されたNFTを誰も買わなくなる可能性はあるのでしょうか？
この問題を 2 つの部分に分けて考えてみましょう。
1. 入札者がいる場合、NFT 価格が下落したときに BendDAO が損失を被らないようにするにはどうすればよいですか?
私たちの期待は、これらの優良チップNFTが決して低くなりすぎたり、ゼロになったりすることは決してないということです。常に、入札額は負債よりも高くなければなりません。したがって、入札者がいる限り、入札額は最低価格と負債総額よりも高くなるため、理論上、BendDAO が損失を被ることはありません。
2. しかし実際には、入札が無くオークションが終了したらどうなるでしょうか？ BendDAOのコメントは次のとおりです。
「この場合、プラットフォームには一時的な変動損失が発生するだけで、実際の損失はありません。借り手は将来の特定の時点で債務を返済するか、市場価格が回復した後に一部の清算人が債務の競売に参加することになります。」
BendDAOは、NFT市場が必ず回復する日が来ると予想しています。
ただし、NFT の流動性は知られていません。特に数千ドル相当のNFTでは、需要はほとんどの場合、信念や素早い裁定取引の機会によって動かされます。誰もがオークションでこれらのNFTを購入または入札するインセンティブは必ずしも大きいとは限りません。
なぜなら、入札額は最低価格の95％を超え、負債額より高くなければならないからです。しかし、これら 2 つの価値の間に、裁定取引で利益を得る余地があまりない場合はどうなるでしょうか?
したがって、多くのオークションが行われる一方で、入札なしで終了する可能性が高いと考えるのは完全に合理的だと思われます。オークションは最初の入札が行われるまで開始されないため、価格が不利な場合は、特定の時点でいくつかのNFTが宙に浮いている可能性があります。これは流動性プロバイダーを怖がらせるはずだ。結局のところ、販売されないNFTに対して貸し出された資金はLPに属します。したがって、単に市場が回復すると信じることは良い選択肢ではないと私は考えています。 BendDAO が美しい製品を作成したことは否定できません。しかし、それがもたらす潜在的なリスクを無視することはできません。
