元の著者: DataFinnovation
原文編集：呉卓成、呉氏はブロックチェーンを言った
DCGと3ACはGBTCプレミアムから価値を引き出す何らかの計画に関与しているようです。これは 3AC に多くの影響力をもたらし、それを現金化してさまざまな資金調達に使用します。また、手数料を通じて DCG に多くの短期利益をもたらします。しかし、3ACは大きなレバレッジをかけて、ルナの失敗で破産してしまいました。この大失敗による甚大な被害はまだ感じられ始めたばかりで、GBTC はさらに大きな問題の中心にある可能性があります。
DCG は Grayscale と Genesis を所有し、Grayscale は GBTC ファンドを発行し、それを ETF に変えようと必死に努力しており、Genesis は BTC、GBTC、USD を含む融資サービスを提供しています。
GBTC は米国登録証券であり、Genesis は米国登録ブローカーです。ここで重要な点が 2 つあります。
ここでは100%の確信を持って有価証券について話しています。
両社はSECに多数の申請を行っている。
最初のレベルのタイトル
GBTC
Grayscale Bitcoin Trust は SEC に多数の提出書類を提出しており、そこから過去の株式数を割り出すことができます。
グレースケールはDCGが所有しており、DCGはしばらくの間信託株を購入してきた。
DCGは2021年3月から2022年1月の間に1500万株を購入し、その後2022年2月から2022年3月の間にさらに約300万株を購入した。
また、この期間中、GBTC 価格はプレミアムから割引に変わりました。
プレミアムで取引される場合、ドルではなくビットコインを使用して株を作成し、お金を稼ぐことができます。割引価格で取引されている場合、それはもうできません。そして、有名な話ですが、信託からビットコインを取り出すことはできません。
最後に、GBTC は登録証券です。米国では、このようなものを5％以上所有している場合、開示するためのフォームを提出する必要があります。上記の発行済み株式数に基づいて、4 つの異なる日付のレポートしきい値レベルを次に示します。その重要性は間もなく明らかになります。
2019年12月31日：1,345万人
2020年6月2日: 1676万3000
2020年12月31日: 3,195万人
最初のレベルのタイトル
3AC
スリーアローズ キャピタルは、このセキュリティ問題を非常に重視しています。重要なポイントは次のとおりです。
3ACは2019年12月31日の保有報告書を提出しなかったため、その日の時点で保有株数は1,345万株未満となった。
3ACは2020年6月2日に2,100万株を申請した。
3ACも2020年12月31日に3900万株を申請した。
3ACは2021年末に申請していないため、基準を下回っている。
もちろん、これは 3AC が 13G ルールに正しく準拠していることを前提としており、非常に一般的な米国のブローカーを申請して使用しているようです。とにかく、これはトリックのようには見えません:
2020年5月28日にジェネシスに200万ドルの融資が約束されました。
2020年6月16日にジェネシスに200万を約束しました。
2021 年 11 月 16 日には、さらに 1,300 万人が Genesis に参加しました。
2021 年末から 2022 年初めまで、エクイティ ファーストに 650 万ドルを約束します。
最初のレベルのタイトル
Genesis
Genesis は、広範な詳細を含む四半期レポートを発行しています。ここでは、数年間にわたる彼らの借入をまとめます。
これは、融資活動が着実に増加していることを示しています。これはドル単位ではなく、GBTC 株 (100 万単位) で計算されます。 1 GTBC は 0.001 BTC に等しいため、100 万 GBTC は 1000 BTC となります。
2018年から2022年まで、ジェネシスのBTCローンにおけるGBTC残高は未払い額の約15％を占めており、これは一定のままである。
最初のレベルのタイトル
ドルローン
さらに、3AC は米ドルを融資するために GBTC 株を抵当に入れており、次の表はその一部を抜粋したものです。
2020年半ばの時点で、3ACはジェネシスから約4500万ドル相当の株式約400万株を借り入れた。そして2021年末に、6億2,500万ドル以上相当の追加の1,300万株を借り入れた。 Genesis の未払いローンの数を見てみましょう。
最初のレベルのタイトル
どうしたの
それで、ここで何が起こっているのでしょうか？以下は単なる推測です。
3AC は、少量の担保とともに Genesis から BTC を借りる貸し手として機能します。
3AC は、GBTC 株式を作成するための承認された参加者として、これらの BTC をジェネシスに転送します。ジェネシスはグレースケールを通じてBTCを信託にロックし、株式を返却します。
株式はプレミアムで取引されているため、これは 3AC にとって「無料のお金」です。
その後、3AC はこれらの株式をジェネシスに米ドルでの融資を約束しました。プレミアムが十分に大きければ、ローンは最初に借りたBTCよりも価値があります。
GBTC を作成してから 6 か月後、それを販売してみることができます。しかし、価格が低すぎると、次の 2 つの大きな問題が発生します。
３ＡＣはドルローンを返済できなかった。
3AC は BTC ローンを返済できません。
3ACはその後、保有ポジションの約半分をDCGに売却し、残りをジェネシスとエクイティーズ・ファーストに抵当に入れてローンを組んだ。彼らのポジションは10億ドル以上の価値があり、BTCの信じられないほどの上昇により彼らの融資は巨額です。彼らはそのお金をヨット、住宅、LUNA、その他のアルトコイン投資に費やしました。
最初のレベルのタイトル
あなたはなぜこれをやっているのですか
簡単に言えば、GBTC プレミアムからの裁定取引です。グレースケールが供給を制限して信託がプレミアムで取引されるようになれば、BTC で株を作成できる人は誰でも無料で資金を得ることができます。彼らは、6 か月間のロックと販売のプレミアムを維持するだけで済みます。
しかし、DCG だけではそれができません。 GBTC が ETF に転換されれば、これらすべては解決されます。おそらく、これが DCG が転換を強く推し進めている本当の理由でしょう。
何が起こったとしても、いくつかの事実は、規制当局が短時間で真実を見つけられることを明らかに示しています。
3AC は清算中ですが、清算人は規制当局と容易かつ熱心に協力する傾向があります。
ジェネシスは米国に登録されたブローカーディーラーであり、規制当局は直接アクセスしてデータを要求します。そして、裁判所の承認が必要な場合には、それは簡単になります。最近、オフショア規制当局が3ACの保護に急いでいるのを見るのは難しい。
グレイスケールは米国に登録された証券発行会社であり、ジェネシスと同様に調査は簡単だ。
3AC は、別の米国のブローカーである TradeStation を通じて GBTC を取引しています。一方、トレードステーションは完全に独立しており、マネックスという日本の金融複合企業が所有しており、今回の大失敗で問題を起こすつもりはない。
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