著者: デビッド
著者: デビッド
著者プレス:
一般にヘッジファンドは投資や資産配分の重要な参考として相関指標を導入します。過去 4 年間の BTC とナスダック 100 指数 (NDX 100 指数) の相関傾向を確認することで、市場のノイズを排除し、虚偽を排除して真実を保持し、市場動向に実際に影響を与える主要な要因を抽出するのに役立ちます。 . 動作中、実際の信号を把握します。
インジケーターの選択手順:
ナスダック 100 指数 (NDX100):
株価指数の選択では、主にナスダック100指数を考慮します。この指数には、ナスダック市場に上場されている非金融企業上位 100 社が含まれています。現在、指数のウェイトの 56% はテスラ、アップル、グーグル、エヌビディア、ネットフリックスなどのテクノロジー企業であり、アマゾンやスターバックスなどの消費者サービス企業がそれに続きます。通貨サークルにおけるBTCの市場価値の状況とブロックチェーンの業界特性、NDX100とBTCには強い類似性と比較可能性があります。
金融政策とマクロレベルの指標:
過去 4 年間、通貨円全体と株式市場がマクロ動向や金融政策によって大きな影響を受けており、ニュース上では関連するさまざまな解釈が圧倒的かつ多数であることを考えると、一般投資家はしばしば途方に暮れていると感じます。 。この分析では、マクロ政策と金融政策の主要な指標もリストアップされており、長期的な次元で市場動向とマクロの間の実際の関係を垣間見ることができます。
フェデラルファンド金利:
フェデラル・ファンド・レートは、連邦準備制度金融政策委員会が定期的に設定する目標金利のガイドラインであり、商業銀行はこの金利に基づいて準備金要件を満たすために、連邦準備制度または他の銀行から超過準備金を夜間借り入れます。米国の金融システムのための資金の一部。金利は米国の金融政策の重要なツールの 1 つです。
米国10年国債利回り:
10 年国債の利回りは、企業にとって最低の資本コストとして理解できます。債券、株式、商品、不動産の投資家は通常、資金の機会費用の尺度として 10 年物国債の利回りを使用するため、10 年物国債の利回りの変動は通常、大きなカテゴリーの資産の価格設定に直接影響します。
FRBのバランスシートの規模:Substitutability between Balance Sheet Reductions and Policy Rate Hikes: Some Illustrations and a Discussion1FRBのバランスシートの拡大と縮小は、金融政策の緩和と引き締めに相当します。 FRB独自の調査によると、2.5兆の資産縮小の影響は、金利を0.5パーセントポイント引き上げることに相当します（
）。この指標はフェデラル・ファンド・レートと合わせて検討する必要があります。
相関係数 (CC) と BTC 独立市場:
相関係数は、2 つの異なる変数 x と y の間の既存の関係の強さを示す指標です。線形相関係数がゼロより大きい場合は、正の相関があることを示します。ゼロ未満の値は負の関係を示します。値 0 は、2 つの変数 x と y の間に関係がないことを示します。 CC は 2 つの間の相関関係のみを測定でき、それぞれの変化率は測定できないことに注意してください。
BTC価格をNDX100インデックスと比較する際には、CCインジケーター（紫色の領域）を使用しました。水平線上の紫色の領域が大きいほど、2 つの間の正の相関が大きくなります。水平線の下の紫色の領域が大きいほど、2 つの負の相関が大きくなります。水平線に近づくほど、2 つの間の相関は小さくなります。二つ。
全体として、以下の図から、BTC 価格と株価指数の正の相関関係が徐々に増加する傾向にあることがわかります。ただし、中間には、2 つの傾向が正の相関の弱まり、または負の相関区間 (赤いボックスでマーク) を示す複数の段階もあります。このレンジはBTCが株式市場との独立した市場から脱却したことを示しており、その背後にある理由に注目する価値はある。
2018年:
市場概要:
2018年全体はBTCにとって大きな弱気市場で、年初の16,000から年末には約3,500まで下落し、最大78％下落した。同じ期間、NDX100指数は年初の6500ポイントから8月末には7660ポイントまで18％上昇したが、その後株価指数は下落し、年末には6500ポイントまで下落した。
マクロの進行状況:
2018年2月3日にパウエル大統領が就任し、タカ派政策を採用し、2018年を通じて5回の利上げが行われ、バランスシートの縮小も大きく加速した。しかし、2018年1月、税率引き下げと2兆ドル規模のインフラ計画を内容とするトランプ税制改革法案が可決された。保守的な金融政策と積極的な財政政策は相互に相殺されており、保守的な金融政策が市場全体に与える影響は限定的である。 10月3日、パウエルFRB議長のタカ派演説を受けて米国債利回りが急上昇し、米国の主要株価3指数が一斉に下落した。月半ばの回復にもかかわらず、多くの企業が10月下旬の決算シーズンに収益と将来見通しを下回り、新たな売りを引き起こした。
2018年10月31日、連邦準備理事会は、その日に満期を迎えた国債によって放出された230億米ドルを新債と交換しなかったため、1週間の縮小規模の新記録を樹立した。同週は338億ドルだった。 11月7日時点でFRBの総資産と負債は4兆1400億ドルに減少し、2014年2月以来の低水準となり、総額は3200億ドル以上減少した。
BTC の独立した市場:
2018年は、2017年に起きたICOバブル崩壊の影響により、BTC市場全体が高値圏から大きく下落し、年央に株式市場が安定して小幅上昇したものの、上昇トレンドには乗れず、年末の金融政策 引き締めは株式市場とBTCの動向に同時に影響を与えた。
2019年:
市場概要:
2019年、BTC価格は上昇傾向を再開し、年初の3,500から7月初旬には約11,500まで上昇し、228%上昇しましたが、年後半には下落し、初旬には6,900まで下落しました。 11 月、年末には約 8,700 で終了します。同じ期間に、NDX100 は年初の 6,800 から年末には約 9,300 まで上昇し、37% 増加しました。
マクロの進行状況:
FRBは7月31日、金利会合後に25ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標レンジを2％〜2.25％に引き下げ、2008年12月以来初の利下げとなった。同時に、FRBは市場で量的引き締めと呼ばれるバランスシート縮小政策の終了を予定より2カ月前倒しで発表した。
9月19日早朝、FRBはこの50日間で2度目となる25ベーシスポイントの追加利下げを発表し、同時に超過準備金利も30ベーシスポイント引き下げた。パウエル議長は、バランスシートをいつ拡大するかという問題は再議論される予定で、拡大時期は予想より早まる可能性があると述べた。
10月31日午前2時、FRBは金利を25ベーシスポイント引き下げ、フェデラルファンド金利の目標レンジは市場予想と一致して1.50％から1.75％に引き下げられた。そして今回の利下げの直後、FRBは将来利下げを一時停止することを示唆した。 FRBの声明は景気拡大を維持するために「適切に行動する」との文言を削除し、政策緩和は当面終了した可能性があるとの考えを示唆した。バランスシート縮小は2年間続き、バランスシート縮小規模は4万4600～3万7700人（2019年9月時点）に達し、縮小バランスシートの総額は6900億円に達した。
10月24日午後、中国共産党中央政治局はブロックチェーン技術の発展状況と動向に関する第18回集団調査を実施した。中国共産党中央委員会総書記の習近平氏は、研究を主催する際、ブロックチェーン技術の統合応用が新たな技術革新と産業変革において重要な役割を果たすと強調した。これほど重大な朗報にもかかわらず、BTC価格はニュース発表後に上昇せず、下落し始めており、このニュースを売り込む大手ファンドの存在も否定できない。
BTC の独立した市場:
BTCとナスダックの相関は年初から一定の正の相関関係を維持しており、9月まではBTCが下落に転じる一方で、同時期に利下げなどのハト派政策により株式市場は大幅な上昇の波が始まった。金利とバランスシートの拡大により、7,800 ポイントが 9,000 ポイントに上昇し、15% 上昇しました。今年上半期のBTCの市場価格は、1年前に2020年5月のBTC半減期に向けて計画を開始する資金があるという事実が一因であると考えています。年末のビットコイン相場は株式市場の上昇に追従しなかったが、その理由の一部は大手ファンドによるニュース売りだったのではないかと推測されている。
2018/19年のBTC独立市場を観察すると、金融政策が2度好転した際に株式市場に連動してBTCが上昇したわけではないことが分かり、2017年のICOバブル崩壊の影響をまだ消化中と思われる。
2020年:
市場概要:
2020年、BTCは9,300から年末には約38,000まで上昇し、4倍以上に増加しましたが、増加のほとんどは第4四半期に発生し、最初の3四半期のBTC価格は次のように統合されました。 10,000くらい。 NDX100指数に関しては、年初の新型コロナウイルスの流行により、3月中旬には9,000ポイントから約7,000ポイントまで下落しましたが、その後FRBの緩和政策の刺激を受けて上昇しました。
マクロの進行状況:
2020年3月15日、新たな王冠を軽減するために、連邦準備制度理事会は量的緩和の目標を経済支援に変更しました。 FRBは同日、フェデラルファンド金利を1.5％ポイント直接引き下げると発表した。ファンド金利を0%から0.25%に引き下げます。 「今後数カ月以内に」米国債を少なくとも５０００億ドル、政府保証の住宅ローン担保証券を２０００億ドル買い入れると述べた。これらの動きにより市場心理は急速に高まり、株式市場はV字反転を脱した。
これらの政策により、FRBのバランスシートは3月の4兆2000億から年末には6兆以上に急速に拡大し、1年足らずで50％以上拡大したのは世界的にも珍しいことだ。フェデラルファンド金利は年間を通じてゼロに近い水準を維持している。
BTC 独立市場:
BTCは年間を通してNDX100と高い相関関係を維持しており、第1四半期末には全体の傾向に合わせて5,000程度まで下落し、その後株式市場に追随して上昇しました。第 2 四半期と第 3 四半期の DEFI 夏の期間中、BTC は基本的に 10,000 前後で統合され、第 4 四半期には市場はほぼ 4 倍になりました。 DEFIの夏の間、ETHチェーン全体にロックされている資金の量は、年初の200億から10月末には1,200億へと6倍に増加し、通貨界に多数の新規ユーザー、特に機関投資家ユーザーを惹きつけました。 . 高騰の理由の一つ。
同時に、ビットコインの生産量は2020年5月に正式に半減する予定です。2019年にはすでに半減の恩恵を期待し始めているファンドがありますが、ビットコインの価格は2019年においてあまり変化していないことが観察されています。半減期の前後5か月。 BTC市場は、正式な半減期が発生してから5か月目まで開始されませんでした。
この大規模な市場は 2020 年 10 月に始まり、2021 年 3 月まで続きました。ビットコインは 10,000 から 60,000 まで上昇しました。この期間中、2 つのマクロ有利を経験しましたが、それに追いつくことができませんでした (前回のバブルの長期消化)。最大のリリースでは、DEFIの夏によってもたらされた新規投資家の大幅な増加、伝統的な企業投資家や機関投資家の大量流入（付録を参照）、そして半減の恩恵を経験しており、多くの恩恵に囲まれて、かなり遅めのシャンシャン気分です。
2021年:
市場概要:
2021年、BTCは年初の約38,000から上半期には約60,000の高値まで急騰し、その後7月中旬の年初来安値の32,000に調整され、その後再び上昇して最高値約100,000となった。 11 月初旬には 69,000 人でしたが、年末には約 43,000 人となり、43% 増加しました。 NDX100指数は年初の13,000から11月中旬には16,500まで上昇し、年末には15,600で終了し、年率20％の上昇となった。
マクロの進行状況:
新型コロナウイルス感染症の流行に対応した緩和政策は2021年まで続く。
2021年11月3日のFOMC会議で、FRBはタカ派シグナルの発信を開始し、資産購入のペースを徐々に縮小し、米国債を月額100億ドル、MBSを50億ドル購入すると発表した。
2021年末までに、米国のインフレ率はFRBの目標である2%をはるかに上回る6.8%に達し、全体の失業率は4.2%に低下し、労働市場はFRBの「最大雇用」に近づくだろう。 " 目標。 FRBの政策決定委員会である連邦公開市場委員会は2021年12月の会合で、委員の過半数がバランスシートの規模を縮小しながら2022年に金利を4分の3ポイント引き上げると予想していると述べた。 、米国債の購入額を月額200億ドル、MBS債の購入額を100億ドル削減する。この会議は緊縮財政の正式な開始を示した。
BTC 独立市場:
今年、BTC は 2 月中旬から 7 月中旬まで 2 つの独立市場を通過し、相関関係は徐々にプラスからマイナスに変化しました。2 回目は 11 月初旬から年末までで、相関関係は顕著でした。衰退。
最初の独立市場ではBTC価格は4回60,000突破を試み、5月3日から17日までの半月で57,000から35,000まで直接下落し、39％下落した。 5月19日、中国はマイニングの禁止を発表し、多数のマイナーが閉鎖され、計算能力は歴史的最低値に達した。519ビット以降、BTCは2か月の下落傾向から抜け出し、3万5,000ビットから約3万2,000ビットまで下落した。 。
2 月中旬に BTC が初めて 60,000 に達しなかった後、Grayscale の GBTC 市場は大きな変化を経験し始め、GBTC のプレミアムはプラスからマイナスに変わり始め、多数の機関投資家向けディスクの参入が止まり始めました。暗号化市場に参入し、撤退さえ始めました。
3月に2度目の60,000に届かなかった後、マスク氏はBTCを叫び始めた。テスラは支払い手段としてBTCを受け入れただけでなく、準備資産としてBTCを購入することも発表した。今にして思えば、インターネットの有名人が市場心理を利用して注文を叫ぶのは、通常、価格が段階的な最高値に達したことを意味します。
年末の第2回独立市場では、ビットコインは11月初旬の史上最高値6万9,000から年末には4万2,000まで40％下落した。同じ期間に、NDXは16500の高値から15600まで下落し、わずか5％の下落でした。今にして思えば、この下落はFRBの政策転換に対する反応であり、BTCが同時期の株式市場よりもマクロレベルの変化に敏感であることは明らかです。
2020年から2021年にかけてBTCの独立市場段階を観察すると、前回の急騰の後、BTCは定期的に価格圧力を受け、数回の急騰を経て初めて下方修正されたことがわかります。同時に、このラウンドへの伝統的な金融機関の参入により、GBTCや先物などの関連するデリバティブ市場からの多額の資金流出は、しばしば価格の定期的な高値を示しています。 BTCの価格動向が株式市場よりもマクロレベルの変化に敏感なのは、伝統的な制度のせいでもあります。
要約:
要約:
BTC価格とNDX100指数の相関関係の調査と分析を通じて、次の結論を下すことができます。
1. BTC の全体的な価格傾向は、NDX100 とますます正の相関関係にあります。
相関関係の低下がある場合、一般的に言えば、それは BTC を独立市場から排除する BTC 市場の特定の要因によるものです。
2. BTC はバブル崩壊の影響を消化するのに長い時間がかかることがよくあります。
2018/19年のBTC独立市場を観察すると、金融政策が改善した際にBTCが株式市場に追随して2度上昇したわけではないことが分かり、2017年のICOバブル崩壊の影響をまだ消化中と思われる。
2020 年 10 月に始まり、2021 年 3 月まで続き、ビットコインは 10,000 から 60,000 まで上昇しました。この期間中、ビットコインは 2 つのマクロ有利を経験しましたが、それに追いつくことができず (前回のバブルのラウンドを長期間消化し)、最大の放出を経験しました。まず、DEFI の夏によってもたらされた新規投資家の大幅な増加、伝統的な企業と機関投資家の流入（付録を参照）、そして半減のメリットを経験し、多くのメリットに囲まれたこの大きな市場は非常に良いと感じています。遅い。
3. BTC は株式市場よりもマクロレベルの変化に敏感です。
2020年から2021年にかけてBTCの独立市場段階を観察すると、前回の急騰の後、BTCは定期的に価格圧力を受け、数回の急騰を経て初めて下方修正されたことがわかります。同時に、このラウンドへの伝統的な金融機関の参入により、GBTCや先物などの関連するデリバティブ市場からの多額の資金流出は、しばしば価格の定期的な高値を示しています。また、伝統的な金融機関の介入により、BTC 価格の傾向は株式市場よりもマクロレベルの変化に敏感です。
付録: DEFI 夏の人気が高まる中、2020 年から 2021 年にかけて最も注目すべき出来事は、伝統的な金融企業の急速な参入です。
Visaはイーサリアム上のUSDCステーブルコイン決済決済ブロックチェーンを発表し、PayPalはユーザーが世界のオンライン加盟店でトークンを使って支払いできるようにし始めた。マイクロストラテジーやテスラなど、上場優良企業は暗号通貨資産の直接保有を拡大している。集中型取引所やその他のフィンテック企業は、DeFi プロトコルや DeFi で発行されたネイティブ暗号資産に関連するユーザーフレンドリーなインターフェイス製品 (メタマスク ウォレットなど) を提供しています。
CMEは2021年にビットコイン先物とオプションを立ち上げ、ゴールドマン・サックスはビットコイン投資手段を立ち上げ、モルガン・スタンレーは個人資産管理顧客にビットコインと仮想通貨ファンドへのアクセスを提供した。ブラックロックは、自社のファンドのうち2つに対してノンプライム投資（少額配分）の可能性としてビットコイン先物を追加しており、一部の投資銀行はデジタル資産部門を立ち上げている。 2021年10月、米国市場に上場されているCME BTC先物に連動する初のETFであるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETFが発売された。
