約1か月間ユーザーの出金と送金を凍結した後、仮想通貨融資プラットフォームのセルシアスは本日（14日）、同社がニューヨーク州南部地区に自主的に破産保護を申請し、スリーアローズ・キャピタルとキャピタルに次ぐ第3位の仮想通貨貸し手となったと正式に発表した。 Voyager Digital. 為替市場暴落に陥った仮想通貨事業者。

セルシウスは米国破産法第11章に基づき包括的な再建を行う予定で、債権者は10万人を超えると推定され、そのうち最大の無担保債権者としてPharos USD Fund SPとPharos Fund SPが挙げられているほか、指定債権者としては以下が挙げられる。 ICB Solutions、Caen Group LLC、Alameda Research、B2C2、Covario AG など。

提出書類によると、セルシウスは資産が10億ドルから100億ドルと推定され、負債も同額と報告した。セルシウスの共同創設者兼最高経営責任者（CEO）のアレックス・マシンスキー氏はプレスリリースで次のように述べた。

「これは私たちのコミュニティと会社にとって正しい決断でした。私たちには、このプロセスを通じてセルシウスを率いるための強力で経験豊富なチームがいます。セルシウスの歴史を振り返ると、この決定的な瞬間が、確固たる意志と信念を持って現れるだろうと私は確信しています」コミュニティに貢献し、会社の将来を確保するための自信を持った行動です。」

セルシウス氏は、破産保護申請は同社に事業を安定させ、すべての利害関係者の価値を最大化するための包括的な再編を完了する機会を与えると指摘し、再編プロセスを支援するために手元に1億6,700万ドルの現金があると続けた。一部のビジネスは十分な流動性を提供します。

「米国破産法」第11章の取り決めによれば、破産した債務者が破産保護の申請に成功すれば、会社の財産と経営管理を維持することができ、債務者と債権者が再建に協力するかなりの柔軟性が与えられることになる。会社を存続させ、会社の存続を助けます。

今年6月13日、セルシウスはユーザーの出金、為替、送金を停止する口実として「極端な市場状況」を挙げ、仮想通貨市場のさらなる下落を引き起こした。翌月、セルシウスは総額10億ドル以上のローンと未払い債務を返済したが、破産、深刻な流動性危機、さらには破産寸前に陥っているとの報告もあった。

アラバマ州、ケンタッキー州、ニュージャージー州、テキサス州、ワシントン州の規制当局は現在、セルシウス社の商行為を調査している。

副題

セルシウスはどうなったの？

セルシウスであれ、BlockFiであれ、銀行に似たすべてのビジネスモデルの破産は流動性危機に起因しており、これはいくつかの状況に分類できます。

1. 貸倒損失

実際には、どの銀行も不良債権を抱えますが、筋肉や骨を痛めない限り、特に深刻な問題ではありません。重要なのは不良債権の規模によって決まります。最悪の場合は巨額の赤字と倒産です。 。

2. 流動負債と固定資産の不一致

一般に、要求払預金など負債側の期間は短く、より高いキャッシュ・フロー・リターンを得るために資産側の期間は長期融資など相対的に長いのですが、かつてブラックスワン現象が起こりました。流動性不足が発生しやすく、資産の売却や取り付けにつながります。

金利スプレッドは、実際には「銀行」が流動性リスクを負担するための補償です。

3. 出金需要の増加と流動性の減少

オンチェーンであろうとオフチェーンであろうと、金融市場は最も信頼を必要としていますが、どの銀行も流動性ミスマッチの問題を抱えているため、伝統的な大手銀行ですら取り付け騒ぎを恐れています。

セルシウス社にとって残念なことに、これらすべての問題を抱えています。

ヒューズについて話す必要がある場合、まず UST のデカップリングです。

セルシウスはかつてアンカー・プロトコルに5億3,500万ドルの資産を保有していましたが、それ以来、ナンセンのオンチェーンデータ分析により、セルシウスがUSTのデカップリングに貢献した7つの巨大なクジラウォレットの1つであることが確認されました。

つまり、セルシウス氏はUSTが完全に雷雨に見舞われる前に逃亡し、おそらく大きな資産損失は受けなかったが、これが市場の信頼に深刻な打撃を与え、セルシウス社への不信感を引き起こした。

USTの分離以降、セルシウスからの資金引き揚げは加速し、5月6日から5月14日までに7億5000万ドル以上が失われた。

その後、セルシウス社の過去 2 件の盗難事件が暴露され、発酵しました。

• ステークハウンドで 35,000 ETH を失った

2021 年 6 月 22 日、Eth2.0 プレッジ ソリューション会社であるステークハウンドは、顧客に代わって預けられた 38,000 ETH 以上の秘密鍵を紛失したと発表しました。これらはセルシウス社のものだったが、セルシウス社はこれを隠蔽しており、今のところ事件は確認されていない。

• BadgerDAOのハッキングで5000万ドル損失

2021年12月、BadgerDAOはハッキングを受け、1億2,030万米ドルの損失を被りましたが、そのうち5,000万米ドル以上がセルシウスからのもので、その中には約2,100BTCと151ETHが含まれています。

総額1億2,000万米ドルの損失がセルシウスのバランスシートを破壊することはないが、2021年に7億5,000万米ドルの資金調達を完了し、強気市場の配当を享受したユニコーン企業として、そのキャッシュフローは比較的健全なはずだが、実際にはそれほど楽観視できるものではない。

強気相場の最中、セルシウスは鉱業への進出を選択し、上場に向けて全力を尽くした。

2021年6月、セルシウス・ネットワークは、設備の購入やコア・サイエンティフィック社の株式の取得を含む、ビットコイン・マイニング業界への2億ドルの投資を発表した。

セルシウスは2021年11月にビットコインマイニング事業にさらに3億米ドルを投資し、総投資額は5億米ドルとなる。

2022年5月、セルシウス社の完全子会社であるセルシウス・マイニングLLCは、フォームS-1（株式上場申請のための登録フォーム）の登録届出書の草案を米国証券取引委員会（SEC）に秘密裏に提出し、上場を開始した。旅。

鉱業は、多額の資産、高額な支出、遅い収益を伴う投資プロジェクトであり、資金が滞った場合、迅速に資金を引き出すことが困難です。当然ながら、厳しい市場環境は高額の IPO をサポートしません。

現在の不安定な市場環境において、セルシウスは流動性の不一致という別の問題に直面している。

セルシウスでは、いつでも資産を償還できますが、多くの資産は流動的ではありません。多数の預金者が不足すると、セルシウスは償還のニーズを満たすことができません。たとえば、セルシウスは ETH の 73% を stETH または ETH2 にロックしており、 ETH の 27% には流動性があります。

独走の影響下でもセルシオは「営業」を続け、ユーザーが現金を引き出すことを禁止し、このモードを解除するには追加の書類や申請書を提出する必要がある「HODLモード」を開発した。もう我慢してください。パニックが激化します。

現金引き出しに対処し、流動性を確保するために、セルシウスは、一方ではBTCやETHなどの資産を大規模に放出し、他方ではAAVEやコンパウンドなどのDeFi契約を通じて資産を抵当にし、ステーブルコインなどを貸し出しました。 USDCとして。

セルシウスはAAVEに5億9,400万ドルの担保を持っており、そのうち4億ドル以上がstETHであり、総額3億600万ドルの資産を融資している。

セルシウスはコンパウンドに対して4億4,100万ドル以上の担保と2億2,500万ドル以上の負債を抱えている。

Maker では、セルシウスは 5 億 4,600 万ドルの資産と 2 億 7,900 万ドルの負債を抱えています。

住宅ローンの金利は許容範囲のようですが、実は危険です。

stETHの切り離しとETHとBTCの価格の継続的な下落により、資産担保の増加を余儀なくされ、同時に出金要求が絶え間なく続くことで流動資産が減少するため、セルシウスは出金と取引の禁止という究極の措置を講じた。そして転送。

DeFiの暗い森の中で、セルシウスは国民の批判の対象となっており、ハンターたちは暗闇に潜んで引き金を引き、その資産や清算ラインを狙撃し、死体を拾い集めようとしている。

それは恐ろしい悪循環です。

高いリターンが得られない ― 資金不足 ― 流動性の不一致 ― 実行 ― 住宅ローン資産 ― 価格下落 ― 隠蔽 ― 下落継続 ― 実行継続

現時点ではセルシウス社のバランスシートはいまだブラックボックスであり、おそらくホワイトナイトの救済が切実に必要とされているが、仮想通貨融資プラットフォームのNexoはセルシウス社の残りの適格資産をいつでも取得できるとツイートしたが、セルシウス社は生ぬるい反応を示した。

USDT発行会社であるセルシウスの初期投資家であるテザーに期待を寄せる人々もいるが、テザーは距離を置きたいだけのようで、現在進行中のセルシウスの危機はテザーとは無関係であり、USDTの準備金には影響しないと述べている。 。

ブルベアサイクル転換の各ラウンドは常にレバレッジ解消の痛みを経験し、犠牲の「代償」となる人々や組織が常に存在するだろう LUNAアルゴリズムのステーブルコインDeFiの物語が粉砕された後、CeFiもまた瞬間の到来を告げた物語の幻滅。

起業家気狂いのマシンスキー氏はこれまでの人生で浮き沈みがあまりなく、反抗的だったが、今、景気のサイクルを前に頭を下げて市場への敗北を認めなければならないかもしれない。

結論は

結論は

世の中に新しいものは何もなく、今のセルシアスを見るとかつての企業の面影が溢れています。

流動性の洪水の時代に乱暴に成長し、高利回りをエサに、必死にマーケティングして貯蓄を吸収し、負債の側面を拡大し、融資事業が蓄積された巨額の資金の使用に対応できなくなると、外国に乱暴に投資し始めます。不動産、上場企業の負債、VC LP... …より高い収益を追求するために、資産は二の次になり、不良債権と資本の不一致が皇帝の新たな衣装となった。

リキッド ミュージックはいつか必ず止まりますし、バフェットの有名な言葉は決して時代遅れになることはありません。潮が引いたときにのみ、誰が裸で泳いでいるかがわかります。

人生で最も重要なのは自己認識です。米国株であれ仮想通貨であれ、勝者は結局のところベータ配当を享受します。ほとんどの人の富は強さではなくサイクルによってもたらされます。

この記事があなたのお役に立てれば幸いです。

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