原文編纂：穀物
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弱気市場ではマイナスの可能性がさらに拡大します。今度は stETH の番です。
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01
stETHは次のUSTではありません
stETH は、イーサリアム ビーコン チェーン上でプレッジされた ETH であり、ビーコン チェーン上の ETH1:1 によって完全にサポートされます。つまり、1 stETH=1 ETH がプレッジされます。
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02
stETH は GBTC ではありません
stETH は、成長する DeFi エコシステムにおいて高い実用性を備えた ERC20 トークンです。
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03
stETHの価格は必ずしもETHに連動しているわけではありません
stETH と ETH の間には固定ペッグレートはなく、流通市場の評価に関係なく引き続き担保されます。
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04
stETHには裁定取引の機会が存在する
一般的に、入金額に上限がない限り、stETHは1ETHを超える価格で取引されることはありません。
そこには裁定取引があるからです。
1stETH=1.05ETHの場合、1ETHをLidoに入金し、1stETHを取得し、流通市場で1.05ETHで売却し、0.05ETHの利益を得ることができ、これによりstETHの価格も押し下げることになります。
stETH の償還が開始されると、市場には有効な裁定取引方法が導入されます。
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05
合併しても償還までに6～12か月待たなければならない
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06
stETHの価格に影響を与える4つの要因
stETH が一時的に担保価値を上回ったり下回ったりする理由はさまざまですが、これには次のものが含まれますが、これらに限定されません。
流動性プレミアムリスク
Lido プロトコルのリスク
ビーコンチェーン遅延のリスク
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07
stETH清算の原因
現在のパニックの最大の原因は、レバレッジを利用した清算のリスクです。
前述したように、stETH は DeFi エコシステムの担保として使用できる ERC20 トークンであり、人々は stETH を担保として Aave に預け、ETH を借り、Lido に預けて stETH を取得し、このプロセスを繰り返します。
したがって、人々が流通市場で stETH を販売し続けると、これらのレバレッジをかけたポジションが清算され、より大きな清算カスケードが発生する可能性があります。現在、大規模なマーケットメーカー/操作業者は撤退しましたが、一部はまだ残っています。
セルシウスには流動性の問題があるかもしれないし、ないかもしれないが、ステーブルコインを借りるための担保として使用される大量のstETHを保有している。売却されれば、stETH の流通市場価格は確実に下落します。
これらすべての裏を返せば、流通市場が stETH についてどう考えても、stETH は依然としてビーコン チェーン上の ETH によって 1:1 で裏付けられているということです。
時間の好みやリスク許容度に応じて、低価格で stETH を購入すると、一定の収入が増加します。
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08
3～5%のマイナスプレミアムは正常です
では、利回りのために Lido のバグや非流動性を危険にさらす価値はあるのでしょうか?
誰もがそれを受け入れることができるわけではありませんが、一部の裁定取引者は確かにそれを受け入れます。清算のカスケードは悲惨であり、stETHの流通市場価格は当分の間1:1 ETHではなくなりますが、これが死のスパイラルにつながることはありません。
このパニックの波が去った後も、stETHは市場のセンチメントに大きく左右されますが、担保価値よりも割引されて、おそらく3〜5％のマイナスプレミアムで取引される可能性があると思います。しかし、それにもかかわらず、ビーコンチェーンは継続し、DeFiは継続し、Lidoは継続します。
