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TL；DR

ビットコインが誕生した場所では、主に違法な市場で使用されることで悪名が知られています。

イーサリアムが誕生するまで、人々は金融以外のブロックチェーン技術の可能性に気づきました。

IBMのような大企業はアライアンスチェーンの推進に努めてきた。彼らはビットコインには反対ですが、ブロックチェーン技術の他の応用を模索するために熱心に取り組んでいます。

しかし、市場が選ぶのはアライアンスチェーンではなく、パブリックチェーンだ。 DCG は暗号通貨エコシステムへの投資のパイオニアであり、暗号通貨の使用を精力的に促進し、機関投資家がビットコインを購入するための扉を開きます。

積極的および事後的なプッシュにより、規制当局は仮想通貨を真剣に受け止め始めています。積極的な側面は起業家による積極的なロビー活動であり、消極的な側面は米国の制裁を回避するために仮想通貨を使用しているベネズエラからの警告によるものだ。

2019年の規制当局の取り締まりの後、米国の仮想通貨政策は2021年に好転しつつある。多数の機関投資家の参入により、米国は初のビットコインETFと仮想通貨取引所コインベースの上場を承認した。

米国は、明確な規制を設けてイノベーションを促進し、徐々に Web3 の中心となるという 2 つの方法で暗号産業の発展に深く関与してきました。もう 1 つは、暗号通貨企業や新興企業に投資して、大きな経済的利益。

ビットコインの誕生から現在に至るまで、ブロックチェーンは 3 つの歴史の分岐点を経ましたが、歴史は異なる道を選択しました。その理由は何でしょうか?

まず第一に、ブロックチェーンを主流にし爆発をもたらしているのはビットコインではなくイーサリアムであり、それはプログラム可能な金融インフラとして、ビットコインの単一通貨機能を超え、ブロックチェーンアプリケーションの想像力を大幅に拡大するからです。

第二に、パブリックチェーンと比較して、コンソーシアムチェーンはブロックチェーンの価値を最大限に活用できなかったため、最終的に市場から放棄されました。暗号通貨は、デジタル化とパーミッションレスという2つのキーワードから、デジタル世界で資産を生み出す金融インフラとして機能します。

序文

ビットコイン価格が昨年11月のピークの半分である3万ドルを下回ったことで、またしても仮想通貨の強気相場は終焉を迎えた。

ことわざにあるように、通貨圏では 1 日、世界では 1 年です。現在、市場価値が 1 兆を超える暗号化業界の歴史は 15 年にも満たず、各サイクルには新しいテクノロジーと新しい物語が組み合わされ、新しい血が参入しています。

この強気相場のラウンドは、web3 の物語で終わりを迎えました。いわゆる web3 は次世代インターネットを指し、そのコンテンツは読み書きできるだけでなく、ユーザーが所有することもできます。市場暴落のわずか数週間前、メディアのインターネット従業員はまだ退職して Web3 に専念すべきかどうかについて議論しており、大学生たちは学校を中退すべきかどうかについて、すべて暗号通貨で (すべて暗号で) 話し合っていました。などなど、すべてがパーティーが終わる前の最後の宴会のように聞こえます。

実際、ブロックチェーンと暗号通貨は、悪名高い始まりから現在インターネットの未来と呼ばれるものに至るまで、長く困難な道のりを歩んできました。

歴史を振り返ると、ビットコインの誕生から現在に至るまで、ブロックチェーンは 3 つの歴史的分岐点を経てきました。

1 つ目は、ビットコインまたはイーサリアムを選択することです。

2 つ目は、アライアンス チェーンまたはパブリック チェーンを選択することです。

3 つ目は、さまざまな国の規制当局の選択です。仮想通貨を禁止するか、潜在的な成長源として仮想通貨をサポートするかです。

なぜイーサリアムが暗号化の世界の夜明けを迎えているのでしょうか?

なぜ市場は最終的にコンソーシアム チェーンではなくパブリック チェーンを選択したのでしょうか?

ブロックチェーンと暗号の最大の価値は何ですか?

暗号通貨はどのようにして地下から地上に広がり、最終的には国家開発戦略となったのでしょうか?

これらの疑問に答えるために、ブロックチェーン開発の歴史と、それに伴う米国の規制政策の劇的な変化を振り返ってみましょう。

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"ジェネシスブロック": ビットコインとイーサリアムの創設と初期の歴史

ビットコインの汚名: 違法市場と破産した取引所 (2008-2014)

2008 年の金融危機のさなかに、サトシ・ナカモトがビットコインを発明しました。初期の頃、ビットコインは主に違法市場や麻薬取引に使われていたため、疑問の余地があり、真剣に検討する人はいませんでした。

ビットコインの基礎となるテクノロジーはブロックチェーンです。ブロックチェーンは、公会計に暗号化と作業証明メカニズムを使用するピアツーピア ネットワークです。このメカニズムにより、二重支出を防止しながら、第三者の監督なしですべての記録が有効になります。ブロックチェーン技術は、第三者の金融機関を必要としないだけでなく、国や企業の境界を越えた完全にデジタルなビットコインなどのデジタル通貨を生み出しました。

当時、ビットコインに対して強気な人はほとんどいなかった。パーミッションレスファイナンスのこのようなビジョンは過激に聞こえます。

しかし、第三者機関の不在は監督の不在を意味します。一部の人々は、ビットコインのこの機能を違法な利益のために利用し始めました。

Silk Road は、ビットコイン取引の違法市場の代表格です。これは、麻薬やその他の違法な商品を取引するために 2011 年に開設された匿名の Web サイトです。 2013 年 3 月には、このサイトにはサプライヤー向けに 10,000 点の製品が販売され、数百万ドルの収益が得られました。そして、これらの取引はすべてビットコインで行われるため、追跡することはほとんど不可能です。

これらの闇市場にはマネーロンダリング業者や麻薬密売人が密集しており、仮想通貨の悪用に対する国民の懸念が高まっています。これは規制当局の注目も集めています。シルクロードは2013年と2014年の二度、FBIによって閉鎖され、創設者は終身刑を言い渡された。

これは仮想通貨と規制の間のゲームの始まりです。これは、いわゆる分散型ネットワークが決して孤立したものではなく、実際の法制度に対処しなければならないことを示しています。

人々がまだブラックマーケットやマネーロンダリングを懸念していた時期に、ビットコインは再び大きな打撃を受けた。 2014年、かつて世界のビットコイン取引量の80％以上を占めていた当時最大のビットコイン取引所であるマウントゴックスが破綻した。

2014年2月7日、日本に拠点を置く同社は、ハッカーがソフトウェアのバグを通じて数百万ドルの資産を盗んだことを発見した後、すべてのビットコインの出金を停止すると発表した。マウントゴックスが月末に破産を申請したとき、同社は顧客のビットコイン約75万枚と自社のビットコイン約10万枚、つまり全ビットコインの約7％、時点で約4億7,300万ドル相当を失った。ドルを提出する時期。

最大の取引所プラットフォームが取引活動を停止したため、ビットコインの価格は急落した。この事件はビットコインに世間の注目を集め、その安全性のなさと不透明さに対する厳しい批判を呼んだ。

さらに、一部の批評家は、ビットコインの創設、つまり分散化とトラストレス性の約束の必要性を疑問視し始めました。開発者以外にとって、ビットコインが中央集権的な取引所に依存する運命にあり、その取引所が監督を欠いており、従来の金融と比べて投資家にこれほど大きな損失をもたらしているとしたら、その存在の意味は何でしょうか?

こうして、暗い話と悪名高いゴシップに満ちたビットコインが誕生しました。同時に、ビットコインの成長に伴い、規制当局もビットコインに細心の注意を払うようになりました。しかし、規制当局の主な目的は、泥棒を捕まえるのと同じように、社会への被害を防ぐことです。

イーサリアムが登場するまで、ブロックチェーン技術は既存の法制度を回避するためのデジタル通貨をもたらすだけで、現実世界には何の役にも立たないように思われました。

イーサリアムマニア: 単一の金融機能を超えて (2014-2016)

ビットコインとブロックチェーン技術に触発されて、多くの開発者は分散台帳の概念を普及させ、通貨以外のより価値のある場所で使用できるようにする方法を考え始めました。

これらのいわゆる"ビットコイン2.0"ユーザーがビットコイン ネットワーク上で通貨を作成できるようにするカラー コインが含まれています。 Mastercoin などの一部のプロトコルは、金融デリバティブなどの特定の機能も提供します。同時に、Mt.gox 事件で明らかになった集中トランザクションの問題もブロックチェーンの開発を促進し、開発者はピアツーピアトランザクションを可能にするリカード契約 (「スマートコントラクト」) を立ち上げました。

しかし、一部の開発者は、これらの問題を解決する本当の鍵はビットコインインフラストラクチャ全体の革新にあることに気づき始めています。

2013 年から 2014 年にかけて、ロシア生まれの 19 歳のヴィタリック・ブテリンは、自身のプロジェクトであるイーサリアムを世界に紹介しました。彼によれば、それは次のようなものでした。"可能な限りユビキタスになることを目的とした暗号通貨ネットワークで、誰もが想像できるほぼすべての目的に特化したアプリケーションを作成できるようにします。"。

ヴィタリックには大きな野望がある。

ビットコイン プロトコルは、使用可能なアプリケーションを作成できるほど高度ではなく、特殊な金融アプリケーションに限定されています。ビットコインの革命は、ビットコインプロトコルをシミュレートしたり構築したりするビットコイン2.0ではなく、チューリング完全なスクリプト言語を作成し、ブロックチェーンベースの暗号化を十分に実行できるようにするというまったく新しいアイデアであるべきです。行う可能性があります。

「イーサリアムは、ビットコインではなく、優れた基礎プロトコルとなり、その上に他の分散型アプリケーションを構築できるようにすることを目指しています。イーサリアムは、開発者にイーサリアムのスケーラビリティと効率性のメリットを最大限に享受できる、より多くのツールを提供します」とヴィタリック氏は述べました。

イーサリアムは、あらゆる想像力を捉えるために作成されました。 Javascript が任意の複雑なアプリケーションの作成をサポートするプログラミング言語であるのと同様に、イーサリアムはブロックチェーンを使用してあらゆるものを作成できる汎用スクリプト言語です。

ブロックチェーン愛好家は初めて、金融を超えたテクノロジーのまったく新しい未来を目の当たりにしています。イーサリアムなら何でも可能です。

2014年7月、イーサリアムが最初の仮想通貨の販売を開始すると、1年以上前からイーサリアムを期待していた投資家が一夜にして260万ドル相当の仮想通貨を購入した。"トークン。"トークン。

報道によると、イーサリアムは"ビットコイン以来最も人気のあるデジタル通貨"一方、ヴィタリック・ブテリンは、サトシ・ナカモト以来、暗号通貨分野で最も重要な人物と考えられています。 2016年、22歳のヴィタリックはフォーチュン誌で特集されました。"40歳未満 40名"最初のレベルのタイトル

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二都市のブロックチェーン物語: IBM のコンソーシアム チェーンと DCG のパブリック チェーン

IBM とコンソーシアム チェーン: 勇敢だが失敗した試み (2015)

ビットコインとイーサリアムは未来社会の（プログラム可能な）金融インフラとしてブロックチェーンを採用していますが、大企業や保守派は依然としてこれらの超法規トークンに対して懸念を抱いています。しかし、彼らは効率を高めることができる公開台帳としてのブロックチェーン技術の価値も認めています。

2015 年後半、IBM、インテル、JPモルガン・チェース、その他いくつかの大手銀行が、Linux Foundation と Open Ledger プロジェクトを設立する意向を発表しました。目標は、ブロックチェーンを使用して、"サプライチェーン、契約、所有権や価値に関するその他の情報がデジタル経済でどのように交換されるかを再考する"。

その直後の 2016 年 2 月に、Linux Foundation は、トランザクションの記録と検証のためのブロックチェーン テクノロジーの進歩を目的としたオープンソース プロジェクトである Hyperledger プロジェクトの立ち上げを発表しました。創設メンバー30社には、IBM、インテル、JPモルガン・チェース、アクセンチュア、ブロックチェーン、CMEグループ、コンセンシスなどが含まれる。 IBM の Hyperledger Fabric と Intel の Hyperledger Sawtooth は、Hyperledger によって開発された最初のプロジェクトです。

Hyperledger には、ビットコインやイーサリアムなどの他のブロックチェーンとの主な違いが 2 つあります。

まず第一に、Hyperledger は暗号通貨を立ち上げるのではなく、ブロックチェーン技術を使用して、現実世界の産業ニーズに合わせた分散台帳を構築するツールを作成したいと考えています。たとえば、車の所有権を数秒で交換したり、セール時に小売業者に支払いをしたりすることができます。

第二に、Hyperledger テクノロジーは誰でも利用できるわけではありません。ユーザー コミュニティによって選ばれた企業のみが台帳にアクセスし、トランザクションを生成し、さらには認証作業を行うことができます。対照的に、ビットコイン ネットワークでは、すべてのマイナーがトランザクションを生成でき、トランザクションを拒否するオプションはありません。

この種のブロックチェーンはコンソーシアムチェーンと呼ばれ、事前に承認されたノードのみが参加でき、通常は組織間の合意システムを確立するために使用されます。一方、パブリック チェーンはビットコインであり、インターネット接続があれば誰でもアクセスできます。

このようにして、大企業はビットコインに反対しながら慎重にブロックチェーンを採用しているのです。

"私は暗号通貨について強い意見を持っていませんが、契約、サプライチェーン、モノのインターネットのソリューションとしてブロックチェーンを支持しています"とIBM研究者のジェリー・クオモ氏は述べた。"ビットコインはブロックチェーンの興味深い応用例だと思いますが、それ以外にも何千もの応用例や幅広いユースケースがあります"。

しかし、急速に成長するパブリックチェーンの時価総額とは対照的に、アライアンスチェーンは収益を得るのに苦労しており、徐々に市場から見捨てられています。

2017年には、証券取引所運営会社のCMEグループやドイツ取引所を含む15社以上のメンバーがHyperledgerへの資金提供を削減したり、プロジェクトから離脱したりした。

2017年12月、ビットコインの価格が過去最高の1万8000ドルに達すると、仮想通貨やブロックチェーンの新興企業への資金調達が急速に増加した。対照的に、コンソーシアムチェーンはまだ大規模プロジェクトを成功させておらず、それがHyperledgerの資金調達とメンバーの脱退を説明している可能性がある。

DCG とパブリック チェーン: 機関投資家がコインを購入できるようになります (2012 ～ )。

アライアンスチェーンに加えて、大企業はこの新しいトレンドに参加する他の方法も模索しています。

2015年、ビザ、アメリカン・エキスプレス、ナスダックはいずれもブロックチェーンへの関心を表明し、開発者がブロックチェーン上に構築するエンタープライズ・プラットフォームであるチェーンなどの関連企業に投資した。

マスターカードはさらに抜本的な一歩を踏み出した。 2015年10月、同社はセカンドマーケット創設者バリー・シルバート氏率いるデジタル通貨グループに投資し、ビットコインおよびデジタル通貨企業に投資した。マスターカードがデジタル通貨に投資するのはこれが初めてであり、将来的にはこの決断が成功し、莫大な利益が得られることが証明されるだろう。

Digital Currency Group (DCG) とその創設者バリー・シルバートは、ブロックチェーンの段階に進出し始めています。 2012 年以来、彼らは業界を構築し、さらには業界をリードし、規制当局を説得し、一般の人々を教育するために精力的に取り組んできました。

バリーがウサギの穴から飛び降りた方法

伝統的な金融分野の銀行家として、バリー・シルバートは 2004 年に Restricted Stock Partners を設立し、2008 年に名前を SecondMarket に変更して、破産債権、新興企業の株式、未公開企業の株式など、さまざまなタイプの非流動性資産を取引する流通市場として機能しました。政府借用書など。

バリーが自身のポートフォリオをビットコインに拡大する決心をしたのは 2012 年になってからでした。

バリー氏がビットコインについて初めて知ったのは、2011 年のシルクロードに関する記事でした。フィンテック起業家である彼は、当初ビットコインを技術的な観点から見ていなかったが、チャールズの著書『困難な時代における型破りな投資ガイド』を読んだ後、ビットコインについて研究することに決めた。

金融危機後の金融危機（2008年のリーマン・ブラザーズと2010年のギリシャ債務危機）の影で、バリー氏は、新たな金融危機が起きた際にうまくいく相関関係のない代替資産が存在すると信じている。

バリー氏は、ビットコインが有望な代替資産になる可能性があると信じているが、規制の欠如やその他の多くの欠陥については依然として懐疑的である。

彼がビットコインを受け入れるまでに6か月かかりました。最初は否定的でしたが、次に懐疑的になり、次に好奇心を持ち、徹底的な調査と実際の投資を経て、最終的に 2012 年に結論に達しました。「ビットコインは本当に世界を救う可能性を秘めているのかもしれない」というものでした。

その後、彼はエバンジェリストとして働き始め、ビットコインの使用の普及に貢献しました。彼は友人や従業員にAmazonギフト券の購入にビットコインを使用するなど、可能な限りビットコインを使用させた。

しかし、これでは明らかに不十分です。 Barry は、ビットコインが成功するには、暗号通貨エコシステム内にウォレット、取引所、その他多くのものが必要であることにすぐに気づきました。そこで彼はビットコインから、CoinLab、Bitpayなどの関連企業への投資に切り替えた。

バリー氏にとって、BTC への投資で得た資金をビットコイン インフラストラクチャへの投資に使用することは、最も重要かつ賢明な決定です。これは、インフラストラクチャがビットコインの成功に不可欠であるためだけでなく、優れたデジタル通貨会社に投資することでビットコインの配当を享受できるだけでなく、ビットコインのみに投資するリスクを分散できるためでもあります。たとえ最終的な成功がビットコインではなく他のコインだったとしても、彼はそこから恩恵を受けることができます。

大金を引き寄せる: 暗号通貨投資をシンプルかつ安全にする

2013年、バリー氏はソーシャル・キャピタルのチャマス・パリハピティヤ氏、ファーストマークのローレンス・レニハン氏、元下院議員のスコット・マーフィー氏とともに、セカンドマーケットでビットコイン投資信託（GBTC）を設立した。彼らは約 100 ドルで 300 万ドルのビットコインを購入し、最終的にその投資で数億ドルを儲けました。

2015 年に SecondMarket が Nasdaq に売却されたため、Barry は SecondMarket を辞任し、Digital Currency Group (DCG) を設立しました。 DCGの目標は、デジタル通貨とブロックチェーンエコシステムの企業に投資し、より良い金融システムの構築を促進することです。

同社は当初、店頭ビットコイントレーダーであるジェネシスと、GBTCおよびその他のデジタル通貨の多様なポートフォリオを管理するデジタル通貨資産管理会社であるグレースケールインベストメンツの2つの事業で構成されていました。

DCG の最初の投資家は、CME Ventures、ブロックチェーンに投資した FirstMark Capital、およびこれまでブロックチェーンに触れたことのない Bain Capital Ventures、CIBC、MasterCard、ニューヨークを含む有名な大手機関です。他の伝統的な企業にとって、DCG はデジタル通貨とブロックチェーンの分野への最初の投資です。

2016年よりDCGデビューを開始。同年のブロックチェーン業界における13億件の資金調達のうち、70％はDCGが投資した企業によって調達された。

ベンチャーキャピタルに加えて、DCG のさらに重要な価値は、コンプライアンスの観点から機関投資家にとって困難な問題を解決できることです。

機関投資家がビットコインを購入することがどれほど難しいかを知っている人はほとんどいません。暗号通貨の登録、購入、送金から保管に至るまで、各ステップでは多くのコンプライアンス作業が必要です。しかし、DCG は Grayscale Investments を通じて、企業が業界に参加する簡単な方法を提供しています。

Grayscale Bitcoin Trust、Ethereum Trust、またはその他の Grayscale 製品に投資することで、企業は必要なすべての申請やサービスを利用して、間接的、合法的、安全にデジタル通貨を購入できます。

グレースケールは、従来の投資家が暗号資産を購入するための扉を開きます。巨額の暗号通貨への投資が可能になるだけでなく、あらゆる種類の投資家が売買できるアクティブな両面市場である OTCQX も提供します。

2015 年、GTBC は米国で最も規制されている OTC 取引所である OTCQX に上場されました。 2017 年以来、GBTC は OTCQX 市場で最もパフォーマンスの高いターゲットのトップ 50 にランクされ続けており、2013 年から 2021 年までの収益率は 26,293% でした。

グレイスケールも大企業の参入により驚異的な成長率を示しており、その資産運用規模は2021年には310億に達し、2020年以前の6倍に達します。

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主流への道: USDC、ブロックチェーン協会、ベネズエラからの警告

USDC とブロックチェーン協会: 積極的なコンプライアンスとロビー活動、そしてそれによるビジネスチャンス (2018)

2014 年 3 月、DCG は、ビットコインの交換、保管、送受信を簡単に行うためのピアツーピア決済会社である Circle に投資しました。

当時はモバイル決済が普及し始めたばかりで、PayPalのVenmoなど多くの企業が銀行口座とユーザーの個人情報を連携させるビジネスを行っていた。そしてサークルはビットコイン送金ビジネスに参入し、国際送金のためのより便利なオプションを提供しました。

しかし、法定通貨の安定した価格と比較すると、ビットコインでの支払いはあまりにも不安定です。それだけでなく、法定通貨から暗号通貨への変換も問題です。

これらはまさにCircleが解決したい問題です。 2018 年、Circle は USD Stablecoin (USDC) を開始しました。これは法定通貨に裏付けられたデジタル通貨で、1 USDC でいつでも 1 USD と引き換えることができます。

USDCはデジタル通貨の効率性と法定通貨の安定性を兼ね備えています。プログラム可能なデジタル通貨として、スムーズかつ安全に法定通貨に変換して流通させることができ、世界中のプロジェクトやビジネスの発展を促進します。同時に、オンチェーントランザクション、融資、リスクヘッジなどの機能を提供し、開発者にブロックチェーンアプリケーションで現実世界の通貨を使用する選択肢を与えます。

ただし、これらの利点はすべて、規制とコンプライアンスの観点からの健全性に基づいています。したがって、Circle は当初から、健全なガバナンスと透明性のあるコンプライアンスが主な関心事であると認識していました。

Circle の前身である Tether (USDT) は、準備金が不十分な疑いがあるとして調査を受けました。その教訓に従って、USDCは対応する法定通貨の全額準備金を維持し、さまざまな金融機関と協力して運営することが求められています。

Circle と Coinbase は、ステーブルコインのオープン スタンダードを開発するために Center Alliance を設立しました。発行者になるための条件には、ライセンス、コンプライアンス、テクノロジー、運営、法定通貨準備金の保管、その他多くの監査が含まれます。

2020年から2021年にかけて、ビットコインの価格が7,000ドルから6万ドル以上に上昇すると、機関投資家が流入し、準拠したステーブルコインの需要が急増した。 USDCの市場価値は2020年の5億から2022年には530億に増加し、USDTに次ぐ第2位となった。

USDC の成功の最も重要な要因の 1 つは、いわゆる分散型暗号通貨市場においてコンプライアンスがいかに重要であるかを認識していることです。コンプライアンスは暗号通貨の採用と市場拡大を大きく刺激する可能性があるためです。

サークルは自社の事業に加えて、業界に明確な基準を求める議員の説得にも懸命に取り組んできた。

2018 年に Blockchain Association が設立され、そのメンバーには Circle、Coinbase、Protocol Labs、DCG、Polychain Capital が含まれます。これはワシントン D.C. に拠点を置く非営利の業界団体で、政策立案者を対話に参加させ、ブロックチェーン エコシステムにおける有意義な変化を推進することを目的としています。

2019年、サークルCEOのジェレミー・アレール氏は、上院銀行・住宅・都市問題委員会で仮想通貨業界の規制の明確化の必要性について証言した唯一の仮想通貨業界代表者となった。

彼の主張には、仮想通貨はインターネットが存在するあらゆる場所に存在するため、政府が仮想通貨を禁止することは不可能である、というものが含まれます。第二に、明確な規制は暗号通貨の促進にとって非常に重要であり、政策はイノベーションのペースに追いつく必要があります。そうしないと、米国は遅れをとり、ブロックチェーン技術の経済的利益を享受することができなくなります。

起業家の努力や政策立案者との対話を通じて、議会から SEC までの規制当局は仮想通貨に対する見方を徐々に変えてきました。ビットコインは、違法取引の汚名から抜け出し、国、さらには世界に利益をもたらす可能性のある注目すべきイノベーションとして生まれました。

武器としての暗号通貨: ベネズエラが米国の経済制裁から逃れるのを支援 (2017)。

国際紛争によりフィンテック業界から仮想通貨が取り上げられ、その政治的重要性が明らかになり、規制当局は行動を起こさなければならないと認識した。

ベネズエラは南米の資源が豊富な国です。膨大な石油埋蔵量の上に座っています。石油はベネズエラの台頭を促進し、輸出と政府歳入を大きく支えている。

しかし、不十分な政策と政情不安により、この国はハイパーインフレ、生活必需品の不足、深刻な犯罪や汚職、その他の生活危機に苦しんでいます。 2016年、ベネズエラ経済は8％縮小し、インフレ率は481.5％に達した。

米国の制裁により状況はさらに悪化した。 2017年以来、米国はベネズエラ国内外でマドゥロ政権（後に2018年にベネズエラ大統領に就任）に関係する人物、企業、石油会社に対する制裁を発表した。

2018年、米国はさらに、ベネズエラからの原油輸出の禁止や同国の金融システムをSWIFTから除外するなど、ベネズエラに対して広範な経済制裁と金融禁輸措置を課した。

ハイパーインフレと米国の制裁がベネズエラ経済を混乱させる中、暗号通貨が武器やツールとして台頭した。人々はこれを送金し、インフレから賃金を守り、急速に価値が下がる通貨での企業のキャッシュフロー管理を支援するためにこれを利用しています。

2017年、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領は、退職者への少額の支払いに使用できる国家支援の暗号通貨であるペトロの発行を発表し、石油と金の通貨として政府によって推進されてきた。

ペトロに加えて、他の主流の暗号通貨も日々の支払いツールとして使用されています。レストランやスーパーマーケットでも支払い方法としてビットコインを受け入れています。

"「毎晩、会計を行うときにボリバル（ベネズエラの基本通貨単位）をビットコインに換算します」とは誰も言わないでしょうが、それは実際に起こっています。"ロイターのインタビューに応じた経済学者で金融専門家のオルモス氏はこう語った。

2020年、米国は大統領令を修正して仮想通貨をリストに追加し、米国人が旧マドゥロ政権が発行したデジタル通貨での取引をさらに禁止した。一方、ビットコイン、イーサリアム、その他の仮想通貨で支払いを行う企業も米国政府から制裁を受ける可能性がある。

しかし、それは成功できるのでしょうか？

大手銀行とは対照的に、仮想通貨は国境がなく、分散化されており、単一の政府によって管理されていない仮想空間です。 2021年6月、ボリバルのビジネスはバイナンス上で75％増加した。バイナンスは従業員が40カ国に広がり、本社を持たない世界最大の仮想通貨取引所である。

米国政府は初めて、他国に対する独自の経済制裁が回避される事態に遭遇したが、それは依然として暗号通貨を通じて行われている。

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規制を受け入れ、法的地位を獲得するために闘います。規制のアウトブレイク、FTX、ソラナ、バイデンの大口寄付者SB

規制当局の取り締まり後、合法性を求める闘い (2019)

2014 年の Mt.gox 取引所のハッキングと 2017 年の ICO (Initial Coin Offering) 詐欺の後、仮想通貨の世界ではますます多くの人々が、政府のない領域で基本的なルールを確実に存在させる方法を考え出しています。

仮想通貨取引所はこの機会に飛びつきました。

2019 年 1 月、OKEx や KuCoin などの他の取引所と同様に、Binance は IEO (Initial Exchange Offerings) 向けのプラットフォームを再開し、プラットフォーム上のトークンの取引や売買にさらなるセキュリティと信頼性を提供しました。

IEO は、2019 年初頭に最も注目されているトークン資金調達トレンドです。手数料や取引手数料を通じて、取引所は買い手と売り手の仲介者として莫大な利益を上げ、新しいスタートアップトークンを上場する際の審査員としての役割を果たします。

取引所は、高い手数料を得るためにより多くのトークンをリストするか、より信頼性を高めるためにより少ないトークンをリストするかという利害のトレードオフに直面しています。バイナンスの最高経営責任者（CEO）、チャオ・チャンペン氏は、仮想通貨で最も倫理的な取引所を目指して懸命に取り組んできたと述べたが、規制当局は利益を追求する民間企業が公的責任を負えるとは考えていない。

当然のことながら、規制当局はすぐに行動を起こした。

2019年7月、Binanceは米国での運営を禁止され、現地の法律を遵守するためにBinance.USが開設された。ユーザーアカウントがバイナンスの利用規約と顧客確認（KYC）手順に準拠していることを確認するための見直しを発表した後、同社は次のように述べた。"Binance は米国人にサービスを提供することはできません。"

一方、仮想通貨取引所ビットフィネックスとステーブルコイン最大手のテザーは、発行したテザートークンごとに1ドルの現金を保有していたかどうかを捜査するニューヨークの有力弁護士から起訴された。ニューヨーク州司法長官は、ビットフィネックスが8億5000万ドルの損失を補うためにテザー社の現金準備金から少なくとも7億ドルを使用したと主張している。

仮想通貨の発行者は、米国の規制当局が自社のトークンを有価証券とみなすかどうかも懸念しているが、これは1930年代初頭に遡る強力な証券法の対象となる。

2019 年 4 月 3 日、SEC はトークンが有価証券として分類される基準が Howey テストに合格することであるという枠組みを発表しました。有価証券ではなくユーティリティ トークンとみなされるには、トークンは消費のみに使用される必要があり、ユーティリティ トークンの有用性が大幅に制限されます。 Howey テストによると、投資された資金があり、一般的な事業であり、その取り組みから利益が得られるという合理的な期待がある場合、トークンは規制当局によって有価証券とみなされます。

規制の取り締まりを受けて、米国の仮想通貨起業家はコンプライアンスの重要性をより深く理解している。彼らは常に規制当局にロビー活動を行っており、仮想通貨の利点とその不可逆的な傾向について説明しています。彼らは金融とテクノロジーにおける米国のリーダーシップを確保するために規制の確実性を求めると同時に、自らの正当性のためにも戦っている。

2019年7月末、仮想通貨業界、金融、法律の代表らが上院委員会で証言し、デジタル通貨の種類、インフラ、アプリケーション、各通貨の潜在的な長所と短所を紹介した。

サークルのCEOは決済システムのイノベーションを主張し、業界が必要とする規制の明確化を求めているが、上院議員の主な懸念は、これらの公益的な金融インフラがウォール街や一部のテクノロジー企業に引き渡され、彼らに搾取の機会を与える可能性があるということだ。一般のアメリカ人からさらに多くの利益を得て、この重要な公共インフラを破壊することになるでしょう。

しかし、これは規制が白か黒かしか決められないとか、できるだけ多くの規制が必要だと言っているわけではありません。むしろ、当面の優先事項は、規制を明確にして新しい資産クラスに適応させ、それによって仮想通貨市場の消費者や企業に規制の確実性を提供することです。

特に国際競争を考慮すると、シンガポールのような一部の国は、仮想通貨ビジネスやテクノロジー人材を誘致する方法として賢明な規制を採用しています。

これらのデジタル資産を禁止することはできないため、米国の規制当局は、これが対処しなければならない問題であることに気づき始めています。なぜなら、米国が国としてこの技術で主導権を握らなければ、中国などが主導することになるからです。

機関投資家が殺到し、仮想通貨が爆発的に上昇（2021年）

長年にわたる説教を経て、仮想通貨愛好家たちは規制当局にその声を届けるようになった。

さらに重要なことは、多数の機関投資家がこの分野に流入しており、そのため自らの利益のために規制を求めるロビー活動のチームに加わっていることである。

2019年第2四半期、Coinbaseの機関投資家の取引高が初めて小売取引高を上回りました。それ以来、どの四半期においても、取引所の機関取引高は小売取引高を上回っています。

2021年には、再び強気相場が到来し、米国の仮想通貨政策に前向きな転換点が訪れるだろう。

2月、ジョー・バイデン米国大統領はゲイリー・ゲンスラー氏を米国証券取引委員会（SEC）委員長に指名した。 SEC で働く前、ゲンスラーはマサチューセッツ工科大学の教授を務めていました。"ブロックチェーンと通貨"コース。彼はデジタル金融政策の専門家とみなされており、仮想通貨に対しては比較的友好的です。

その後すぐに、暗号通貨業界ではいくつかのマイルストーンが起こり、機関投資家の参加方法がグレースケール (GBTC など) 製品や CME 先物市場を超えて拡大されました。

4月には、当時米国最大の仮想通貨取引所だったコインベースがナスダック証券取引所に上場し、米国の証券取引所に上場する初の大手仮想通貨企業となった。 Coinbaseの上場は、従来の投資家に間接的な方法でデジタル通貨に投資する扉を開き、仮想通貨分野における画期的な瞬間となった。

2021年10月、初の公式ビットコインリンクETF（上場投資信託）であるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETF（BITO）が米国証券取引委員会によって承認され、ニューヨーク証券取引所に上場されました。ビットコイン ETF として、BITO はビットコインのパフォーマンスに合わせてビットコインを購入および保持します。これにより、ビットコインの収益を得るおなじみの方法が提供されるだけでなく、ETF の流動性と透明性も提供されます。

SEC に加えて、他の多くの政治家や規制当局が市場の健全性の強化とイノベーションの促進に注力しています。 CMEはステーブルコイン先物に追加し、小規模投資家向けにETH先物とマイクロBTC先物を開始しました。

ニューヨーク州司法長官事務所はビットフィネックスとテザーと和解に達し、仮想通貨業界に大きな影響を及ぼしたステーブルコイン発行者の準備金に対する2年間に渡る厳重な監視を終了した。和解条件では、ビットフィネックスとテザーはいかなる不正行為も認めないが、1,850万ドルを支払い、今後2年間の準備金に関する四半期報告書を提出することになっており、この判決はテザーにとっては良いことだ。

マイアミ市長は自身の市を仮想通貨イノベーションの中心地として宣伝し、公務員への給与や税金の受け取りを仮想通貨で行うことを提案している。仮想通貨取引所FTXもマイアミ・ヒートの本拠地命名権を獲得した。

規制により市場へのアクセスと確実性が高まったため、暗号通貨は 2021 年にカンブリア紀の爆発を引き起こしました。

ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BNYメロンなど、多くの伝統的な金融サービス企業が、2017年のICOバブル崩壊以来保留されていた仮想通貨取引の仕事を再開した。同時に、Tesla、Microstrategy、Meitu、Paypal、Visa、その他多くの企業や商店が資産準備金として暗号通貨を採用しています。

Coinbaseによると、2021年の機関投資家グループの仮想通貨取引額は1兆1400億ドルで、前年の1200億ドルから増加し、個人投資家の5350億ドルの2倍以上となった。さらに、主流のヘッジファンドも仮想通貨に数十億ドルを注ぎ始めている。

規制当局は、この新しい市場の調査に積極的にエネルギーを投資し、有望な業界を規制し育成する規制の提案に取り組んでいます。

社会がもたらすあらゆる進歩と同様に、これは一度で解決されるものではありません。規制当局は、テクノロジーの進化や新たな問題の発生に常に対応していきます。

2022年、ステーブルコインUSTとLUNAの崩壊とUSDTのボラティリティを受けて、米国証券取引委員会は、暗号化資産とネットワーク部門の規模を2倍にする計画を明らかにし、特に仮想通貨規制をさらに推進する決意を示しました。ステーブルコインの規制。

Win-Win 協力: 主流ファンドが FTX と Solana に投資

政府は規制の推進に加え、投資という形で業界の発展に深く関与することもできる。

暗号通貨の台頭の過程を通じて、米国は徹底的な参加と育成を実施し、最終的にこの業界から恩恵を受けてきました。 FTX は、米国が新技術への投資によって支配力を拡大していることを示す一例です。

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バハマに本拠を置くFTXは、定量取引会社ジェーン・ストリートの元トレーダーであるサミュエル・バンクマン・フリード（SBF）によって設立された。 FTXは非常に急速に発展しており、その評価額は2020年の12億ドルから2021年10月には250億ドルまで急上昇しており、7月の前回の資金調達ラウンドから40％近く増加した。

FTXが資金調達を祝う一方で、バイナンスは規制当局との紛争に巻き込まれ、ヨーロッパの複数の決済処理業者が仮想通貨取引所との取引を停止し、バイナンスの主要機能の運営に深刻な影響を与えた。

バイナンスが規制当局に対してこれまで恨みを抱いてきたのに比べ、FTXは規制当局との関係構築に慣れているようだ。 SBF の両親はスタンフォード大学の法学教授です。

2021年7月、政府関係の戦略について尋ねられた際、SBFは、多くの規制当局の目標は企業を潰すことではなく、業界の発展を支援する方法を見つけることであり、同時に業界の発展を促進することであると信じていると述べた。彼らが重要だと考える産業の発展を促進し、彼らの管理を確実にする。

これはまさに米国政府が求めているものであり、この戦略的に重要な業界で独自の偉大なビジネスを管理し、成長させることです。

バイナンスがシンガポールとアラブ首長国連邦に追放される中、FTXは米国の規制当局との協力において大きな進歩を遂げた。

2020年、SBFはバイデン氏に522万ドルを寄付し、同氏の大統領選挙活動への最大の寄付者の一つとなった。

FTXはまた、より大規模な主流投資家を惹きつけている。 The Information によると、同社の最新の資金調達ラウンドには、オンタリオ州教師年金制度委員会、タイガー・グローバル・マネジメント、ブラックロックが含まれており、FTX の評価額が 3 年足らずで 25 倍に急上昇したため、これらすべてが巨額の資金を受け取ったという。

一部の大型ファンドも倍増した。シンガポール政府所有のテマセク・ホールディングスとセコイア・キャピタルは、7月のシリーズBラウンドと2021年10月のラウンドに投資している。

米国におけるFTXの成功は、仮想通貨と規制当局との関係がゼロサムゲームではなく、潜在的にウィンウィンの協力関係であることを示している。

米国の主流投資家も、一部の成功した仮想通貨ビジネスや新興企業への投資から恩恵を受けている。

USV は 2003 年に設立された米国で最高のベンチャー キャピタル会社の 1 つであり、その LP (リミテッド パートナー) は、マサチューセッツ州立年金準備金、テキサス大学/テキサス A&M など、米国最大の主流投資家の一部です。ワシントン州投資委員会。

USV はほとんどの企業よりも早く仮想通貨に手を出しました。同社は2013年にコインベースに投資しており、2021年の直接売り出し開始時にはクラスB株の8.2％を保有している。暗号通貨に賭けている他の企業には、ポリゴン、アルゴランド、ダッパー・ラボ、プロトコル・ラボ、ソラナの初期投資家であった暗号通貨スタートアップファンドのマルチコイン・キャピタルなどがある。

データによると、Multicoin Capitalは、Race Capitalの創設者、500 Startups、その他の初期支援者らとともに、Solanaの投資から巨額の利益を得ており、その価値は当初販売価格の約4,300倍に相当し、中には10億ドルもの利益を達成した企業もあるという。 。

一部のトークンの価格の信じられないほどの高騰は、より多くのベンチャーキャピタルファンドがこれらの資産を保持したい理由を説明しており、アンドリーセンホロウィッツやセコイアキャピタルなどの伝統的なベンチャーキャピタル会社は、より多くのデジタル資産を保持するために法的構造さえ変更しています。

国内の仮想通貨市場が活況を呈する中、米国の規制当局は、世界の金融システムと技術的・経済的競争力における米国のリーダーシップを強化するために、規制または投資のいずれかでさらなる措置を講じる必要があるとの認識を強めている。

2022年3月、バイデン大統領は以下の協定に署名した。"デジタル資産の責任ある開発の確保"暗号通貨大統領令。同氏は、仮想通貨開発の戦略的重要性を強調した。"最初のレベルのタイトル

歴史の 3 つの分岐点: ブロックチェーンの価値とは

歴史を振り返ると、ブロックチェーンは 3 つの分岐点を経てきました。

1つ目は、ビットコインまたはイーサリアムを選択することです。

イーサリアムはビットコインに触発されて作成されましたが、将来どちらが繁栄するかについてはさまざまな意見があります。歴史は、イーサリアムによって導入されたプログラム可能な資産のダイナミズムが、単一の用途を提供するビットコインと比較して無限であることを徐々に示してきました。

言い換えれば、イーサリアムは通貨をはるかに超えた用途と価値を持つブロックチェーンの可能性への扉を開きます。 DeFiやNFTなど、その後のすべてのイノベーションとデジタル資産は、イーサリアムのパーミッションレスデジタルインフラストラクチャに基づいて実現されていることがわかります。 **

2 つ目は、アライアンス チェーンまたはパブリック チェーンを選択することです。

当初、米国や中国などの国々は、コンソーシアムチェーンを伝統的な産業の効率を向上させる方法と考え、コンソーシアムチェーンのユースケースを奨励し、模索することに熱心に取り組みました。しかし、中国が依然アライアンスチェーンを主張する中、ハイパーレジャープロジェクトは徐々に崩壊し、米国市場は明らかに有望なパブリックチェーンに目を向けている。

アライアンスチェーンはなぜ失敗するのでしょうか?

これは、ブロックチェーン技術がサプライチェーンなどの伝統的な産業で実際の用途をまだ見つけていないためだと考える人もいるかもしれません。しかし、これらは原因ではなく結果です。

この質問に答えるためには、ブロックチェーンの本当の価値がどこにあるのかを探る必要があります。

暗号通貨は、デジタル化とパーミッションレスという2つのキーワードから、デジタル世界で資産を生み出す金融インフラとして機能します。

新しい種類のデジタル資産を作成することにより、暗号通貨とトークン化された経済は生産関係 (Web2 のプラットフォームとユーザーなど) に革命をもたらし、生産性を解放し、資本の流れを促進します。

誰もが許可のない方法でデジタル資産を作成または所有し、国境のない仮想コミュニティでスムーズな送金や資金調達を実行できます。富とイノベーションのためのこれらすべての機会は、イノベーションへの大きな刺激につながり、従来の金融システムを再構築しています。

言い換えれば、ブロックチェーンは情報と効率を向上させるためだけでなく、新しい資産を作成するために生まれました。

ブロックチェーンの歴史は、ブロックチェーンが資産の作成や、暗号通貨や NFT の流行などの金融システムの改善に使用される場合にのみ引火点になることも示しています。

監督の欠如に関する限り、基礎となる層は許可を必要としないことに基づいて、KYC またはその他の規制手続きを通じて不正行為を防止するために最善を尽くすこともできます。同時に、これはデジタル資産から始まりましたが、今年の「X-to-Earn」という新しい方向性は、デジタル通貨が現実世界にも浸透していることを意味します。

逆に、アライアンスチェーンの下部に許可と監督が必要な場合、誰もそれを使用しません。このような製品はさらなるイノベーションや新たな資産につながらず、最終的には企業や政府に販売された金融サービス事業として苦戦することになる。

たとえば、一部の企業はブロックチェーンを現実世界のサプライ チェーンや不動産と統合することに取り組んでいますが、本当に輝けるのは Bored Ape とメタバースのネイティブ デジタル ランドです。

暗号通貨は、それが地上階にある場合にのみ意味を持ちます。従来の資産に暗号通貨を追加すると、効率が低下する可能性さえあります。

最後の分かれ道は、さまざまな国の規制当局の選択です。仮想通貨を禁止するか、潜在的な成長源として仮想通貨をサポートする。

マルタ、シンガポール、スイスなどの一部の国は、仮想通貨ハブになるための取り組みの先駆者です。他の国は、リスクを最小限に抑えるための規制を設けながら、仮想通貨の開発を許可する岐路の真っ只中に立っています。

仮想通貨の巨額投資と急速な成長により、ますます多くの国がこの傾向を受け入れ、意思決定を行っています。米国の規制当局は、懐疑的な姿勢から業界を支援し管理する姿勢へと態度を変え始めている好例だ。たとえば、テザーとUSDTの場合、米国の規制当局は最終的にテザーを永久にブロックするのではなく、罰金で和解することになった。

それどころか、中国は依然として仮想通貨の厳格な禁止を主張し、アライアンスチェーンのみを支持しており、政府による金融業界の管理、金融の安定、​​消費者保護などが懸念される可能性がある。明確な規制が整備されていないため、一部の中国の仮想通貨投資家や起業家は、シンガポールや仮想通貨を積極的に誘致している他の国へ海外に移住している。

イノベーターは常に前進します。新しいものを受け入れることを選択した国だけがその波に選ばれ、その波に追いつこうと努力する国だけがその波を定義できるのです。