時価総額で世界最大のステーブルコインであるテザー（USDT）は、イーロン・マスク氏による仮想通貨市場の混乱にも関わらず成長を続けている。

Tokenviewのデータによると、5月にテザーは追加で110億USDTを発行し、現在のUSDTの市場価値総額は624億米ドルを超えた。 5月初旬の時点で、USDTのオンチェーン取引量（売買、送金を含むブロックチェーンネットワーク内でのあらゆる価値の移転を指す）は初めて1兆ドルを超えた。

BTC、ETHに続き、USDTが時価総額でBNBを上回り、時価総額トップ3のトークンとなった。

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キングテザー

ステーブルパスは価格が安定した暗号化資産であり、その価格は法定通貨に連動しています。市場で最も一般的なのは、米ドルの価格に追従する安定したトークンです。

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データソース: https://www.coingecko.com/en/stablecoins

市場は非常に大きいため、市場には数十種類の安定したトークンがありますが、テザー（USDT）が常に優勢です。

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USDTはどこから来てどこへ行くのか

Tether USD (USDT) は、マン島および香港に登録されている Tether Corporation によって発行されます。

その後、USDT は Realcoin と呼ばれ、2014 年 11 月に同社の Tether Ltd. によって Tether USD に改名されました。テザー会社は、1:1 の準備金保証を厳格に遵守することを約束します。つまり、1 USDT が発行されるたびに、その銀行口座には 1 USD の資金保証が付きます。 2015 年 2 月に取引プラットフォーム Bitfinex と Poloniex で取引が開始され、その後さらに多くのプラットフォームで取引が開始され、トークン取引で広く使用されています。ほとんどの取引プラットフォームは現在、USDT で構成される取引ペアをサポートしています。

USDT は、Omni (旧 Mastercoin) プロトコルを使用して発行および取引されます。したがって、その発行と取引はパブリックチェーンに基づいているとみなすことができ、取引はある程度改ざんできず、追跡可能で、オープンかつ透明です。

人々は米ドルにペッグされたステーブルコインの利点をすぐに発見します。これは、暗号化資産の価格を測定する価値の尺度として使用できます。

米ドルの代替品とみなすこともでき、価値の保存など、米ドルのいくつかの機能も備えています。市場のボラティリティが高い場合、他の高リスク資産をUSDTと交換してリスクを回避することができます。リスク。さらに、異なる取引プラットフォーム間で転送する場合、USDTをキャリアとして使用することで市場変動の影響を受けず、証明書の流通効率が大幅に向上します。

不安定な市場において、テザーは十分に「安定した」ビジネスを行っています。

チェイナリシスのデータによると、取引はUSDTの主な需要であり、過去6ヶ月間で、新たに鋳造されたUSDTの97.9%がテザーの公式アカウントから取引プラットフォームに直接送金されました。

2020年にはヘッジファンドや金融機関の介入によりデリバティブの需要が高まるだろう。 FTXやBinance Futuresなどの新興デリバティブ取引プラットフォームが台頭し、さまざまな「USDT建てデリバティブ」が登場し、トレーダーに広く認知されています。したがって、取引プラットフォーム、マーケットメーカー、トレーダーのいずれであっても、大量のUSDTが必要になります。

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データソース: https://messari.io/chart/stablecoin-market-cap-47A96D06

新興市場も旺盛な需要をもたらしました。流行によってもたらされた多くの不確実性のため、Google トレンドのデータによると、USDT に対する世界市場の注目は過去 1 年間で 3 倍になり、オフショア金融の需要が急速に高まっています。東ヨーロッパ、アフリカ、南米、東アジアなどの新興市場は、多くのヘビーユーザーに貢献しています。

しかし、オムニ プロトコルが処理できるトランザクション量は、USDT の急増に対応できなくなってきているため、チェーン上の USDT のほとんどは現在イーサリアム ネットワーク内にあります。パブリック チェーン (Tron、EOS、Algorand など) およびレイヤー 2 拡張ネットワーク (OMG) が発行した USDT。

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データソース: https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/stablecoins

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USDTの論争、危機、課題

USDTは市場で主導的な地位を獲得しましたが、その過程では常に論争や危機を伴い、将来的には新たな課題に直面することになります。

米ドルとの 1 対 1 のアンカーとして、米ドルは資産準備金の安定したトークンとして使用されますが、十分に安定していない場合には、あらゆる側面から疑問視されることになります。

2017 年 11 月 19 日、テザーがハッキングされ、20,950,010 ドル相当の USDT がテザー ウォレットから未承認のビットコイン アドレスに転送されました。この影響を受け、USDTの価格は1:1を下回りました。

2018年10月、規制介入により、Noble BankはBitfinexおよびTetherとの協力を停止し、売却を試み、これがUSDTの急落を引き起こした。それ以来、Bitfinex は従来の銀行との協力関係を見つけることができず、法定通貨の現金化サービスを提供する決済会社 Crypto Capital を見つける必要がありました。

2019年、ニューヨーク司法長官事務所（NYAG）は、ビットフィネックスが損失補填のためにテザーの準備金8億5000万ドル相当を流用したとして、テザー、ビットフィネックス、およびその親会社アイフィネックス社を訴えた。このニュースの影響を受け、USDT価格は一時0.966ドルまで下落した。

そして継続的な追加発行により、テザーも「オオカミが来る」という信頼不安のサイクルに陥っている。

2018年1月、匿名の報告書が市場に出回ったが、その報告書では、2018年1月4日時点でテザー社が合計91のUSDTを追加発行しており、テザー社がUSDT方式をサポートするのに十分な準備金を持っているかどうか疑問があると記載されていた。

疑問に直面して、2019年にテザーの公式ウェブサイトは、USDTが米ドルによって100％裏付けられており、米ドルと1対1で固定されているという記述を、米ドルおよび同等の準備金によって裏付けられるように変更しました。

しかし、テザーの準備資産に対する国民の疑念は止まらない。ネイヴァル・ラヴィカントが司会を務めたイーサリアムの共同創設者とティム・フェリス・ショーで暗号トークンの将来について議論した際、ヴィタリック・ブテリン氏はパンドラの箱を開ける可能性があることを強調した「ビットコインのエコシステムには独自のタイミングがあると思う。テザーのような爆弾は、例。"

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コマーシャル手形とは、金融会社や比較的信用度の高い特定の企業が発行する無担保の短期手形を指します。商業手形の信頼性は発行会社の信用に依存しており、裏書きや割引によって譲渡することができます。

なぜテザーはコマーシャルペーパーにこれほど依存しているのでしょうか?

JPモルガン・チェースは調査レポート「ステーブルコイン準備金からのCP需要の追跡」を発表した。報告書の中で、JPモルガンのアナリストらは、テザー社が最近明らかにしたコマーシャルペーパーの65.39％は、アップル、グーグル、アマゾン、マイクロソフト、フェイスブックなどのほとんどの優良ファンドや、現金が豊富なテクノロジー企業よりも大きな投資となると考えている。コマーシャルペーパーの。さらに、BTC、ETH、その他の不安定なトークンと比較して、安定したトークンは比較的安全な避難場所として、不安定な市場において大きな利益をもたらします。

市場には他の声もあります。 KlipCのアナリストらは、コマーシャルペーパーの大量保有は、テザーが現金を預金として保有してくれる銀行を見つけるのに苦労していることを示している可能性があると述べた。結局のところ、ニューヨーク司法長官事務所などの規制当局はテザーの準備金保有に疑問を呈しており、テザーはNYAG事務所との最近の和解で虚偽表示と不正行為を認め、ビットフィネックスに罰金として1850万ドルを支払った。また、銀行は、テザーに銀行サービスを提供した場合に生じる可能性のある風評リスクを負わなければならないことも懸念している。

ブロックチェーン分野でセキュリティ監査人およびエンジニアとして3年間働いてきたベルンハルト・ミュラー氏は、より大胆な予想を立てており、テザー社はUSDTを利用して商業関連会社とのコマーシャルペーパーを購入し、「100%準備金で裏付けられる」シナリオを作成できると考えている。それはほとんどの人を安心させます。もちろん、現時点ではこの推測に対する決定的な証拠はありませんが、その可能性もあります。

理由がないわけではありません。人々はテザーのコマーシャルペーパーを握りしめていますが、肝心なのは、コマーシャルペーパーは一般的な現金同等物とは異なるということです。市場にはさまざまなコマーシャルペーパーが氾濫しており、コマーシャルペーパーも市場の変動性が大きく影響を受けます。結局のところ、GE のコマーシャル ペーパーが「金のようなもの」だった時代もありましたが、今では誰が GE のコマーシャル ペーパーを欲しがるのでしょうか?

実際、テザーがコマーシャルペーパーの構成を正式に発表する限り、これらの疑問は解決されます。しかし、テザー社はコマーシャルペーパーに関する関連詳細や取引相手の情報の開示を拒否し、「標準的な商慣行に沿っている」と主張した（これは商慣行に沿っている）。

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テザー利用規約: テザーは償還を遅らせたり、証券やその他の資産 (米ドル以外) を償還したりすることができます。

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テザーは独自の先行者利益に依存し、安定したトークン市場で常に 70% ～ 90% の支配的な地位を占めており、その毎日のトラフィックはビットコインの 1 日の取引量と同等かそれを上回っています。

しかし、新星の可能性を過小評価すべきではありません。 CoinMarketCap のデータによると、USDT の時価総額は過去 1 か月間ほとんど変化していません。同時に、テザーの最も近い競争相手であるUSDCは、ステーブルトークンの総市場価値の20.96％を食い込み、2020年末には10％未満だった市場シェアを倍増させた。集中取引プラットフォームのバイナンスが発行したBUSDは8.19％を占め、暗号化資産を担保にしたステーブルトークンDAIはステーブルトークンの市場価値総額の4.22％を占めた。

テザーはまた、論争のためにこの状況を逆転させようとしている。 decrypt によると、Tether は「レピュテーションマネージャー」の採用を進めているとのこと。このポジションの主な責任は、「ソーシャル メディア領域で会社の代弁者となり、会話に参加し、必要に応じて質問に答える」ことです。歴史の教訓は何度繰り返されても、次々と「同じ川」に足を踏み入れる人たちがいるように思えます。広報に頼っても一部の声を排除できないことにテザー社がいつ気づくかは分からない。

陥落するには大きすぎるUSDTの王座は堅く座り続けることができるだろうか？テザーの「透明性」への道は続くのか？米国の規制当局から称賛されるUSDCはUSDTの心臓部にナイフとなるのか？

冬が来ています、時間がすべてを解決します。