仮想通貨は過去2週間、ネガティブなニュースの二重苦に見舞われている。まずイーロン・マスク氏は、テスラが今後ビットコインでの支払いを受け付けないと発表し、エネルギー消費のためにビットコインを攻撃するツイートを公開した。その後、さらに大きな津波が襲いました。国内政策によりビットコインのマイニングとビットコイン取引が取り締まられました。

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1. 鉱夫のパニック

ビットコインのマイニングと取引に対する取り締まりの報告が数日前から浮上している。同国は仮想通貨の規制を強化してきたが、ビットコインマイニングに特化した規制が提案されるのは初めて。

具体的にどのような措置が取られるかは不明ですが、このニュースを受けて多くのマイナーがマイニング機器やビットコインを売却し、一部の企業は他国での操業再開に備えて海外に移転し始めていると伝えられています。

データは、マイナーによって転送されたビットコインの数が最近、2020年3月以来の最高レベルに上昇していることを示しています。マイナーのウォレットから取引所への直接的な資金の流れは大幅に増加していないが、これらのビットコインの流出を追跡すると、ほとんどのマイナーが店頭でビットコインを販売していることが報告書で判明した。

この報告書が正しければ、最近の市場下落の少なくとも一部を説明できる可能性がある。確かなことは、この傾向がビットコインの将来に非常に大きな影響を与えるということです。

投資家は長年にわたり、中国におけるビットコインのコンピューティング能力の集中について非常に懸念しており、これらのマイナーがビットコインに何らかの影響を与えるかどうかについて疑問を抱く人も少なくありません。

この国が鉱業の取り締まりを続ければ、現在国内に集中しているコンピューティング能力のほとんどは、最終的には海外に再分配されることになる。コンピューティング能力の分散化への移行は、ビットコインネットワークをより分散化するだけでなく、ビットコインの発展を妨げてきた最大の疑念も排除するでしょう。

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2. バイナンスの繁栄

マスク氏のツイート直後の5月12日、取引所へのビットコインの純流入が急増し始めた。 ５月１９日までに純流入額はここ数年で最高水準に達した。

突然の純流入は、一部の投資家が販売のためにビットコインを取引所に移していることを示唆している。これに加えて、多額の純流入にはいくつかの要因が寄与した。

取引所の純流入額を分解すると、Binanceが最大のシェアを占めていることがわかります。結局のところ、バイナンスの本社は中国になく、国内政策の影響をほとんど受けないため、これは驚くべきことではありません。同時に、バイナンスは大規模な先物市場も持っているため、流入の一部は先物契約保有者がポジションをカバーするために使用する担保となる可能性が高い。

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3. 短期降伏

国内の売り圧力が下落の主な原因だったが、売りの兆候はすでに始まっていた。

5月12日、マスク氏はビットコインのエネルギー問題について懸念をツイートし、市場に最初の衝撃を与えた。マスク氏は後に自身の発言を明確にし、テスラはビットコインを一切販売していないが、ビットコインの売却はすでに起こっていると述べた。

2月初旬、テスラは15億ドルのビットコインを購入したと公表し、これにより個人投資家が市場に大量に流入し、ビットコインの価格は過去最高の6万3000ドルにまで上昇した。しかし現在、テスラの態度が変わったため、多数の新規参入者も撤退し、これらのコインはより強力なクジラに譲渡されている。

以下のチャートはビットコインの保有日数の推移を示しています。 5月12日以降、90～180日間保有されるBTCの数が増加し始めた。 5月19日までに、30～90日間保有されるBTCの数もピークに達した。これは、取引所に流入するビットコインは2020年12月から5月の間に購入された可能性が高く、そのほとんどが2月以降に購入されたことを意味します。

これらの売り手はいずれも損失を出して売りを出しており、5月19日にはBTCのSOPR（支出済み産出利益率）が0.977と、2020年4月以来の最低水準に低下した。

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4. 清算の滝

暴落に至るまでの数か月間、高水準のレバレッジ先物取引高が仮想通貨市場全体を支えました。しかし、ビットコインの価格が下落すると、多くのレバレッジはすぐに失われてしまいました。

5月19日、ビットコインの価格が予想外に4万ドルを下回り、大規模な清算が引き起こされた。ビットコインが39,000ドルに達すると、大量のロングが清算され、短期間の価格下落スパイラルが始まった。

レバレッジとは、トレーダーが投資結果を増幅するためにお金を借りることです。レバレッジを活用すると潜在的なリターンは増加しますが、リスクも増大します。価格が突然下落すると、トレーダーはレバレッジをかけたポジションをカバーするのに十分な担保を口座に持っていない可能性があり、取引所がポジションを清算し、すべての資金を失うことになります。このプロセスにより、強制的な売り手が突然急増し、清算のスパイラルにつながる可能性があります。十分なポジションが強制的に売却されると、価格が下落し、さらなる清算が発生します。

以下の図は、5 月 19 日に清算されたビットコインの永久契約の価値を示しています。緑は強制的に清算された短期契約を表し、赤は強制的に清算された長期契約を表します。

ビットコインが40,000ドルを下回ったため、39,100ドルから40,300ドルの範囲で多くの契約が清算されました。これにより清算が相次ぎ、33,500ドル未満の清算では1億ドル近く、31,000ドル未満の清算では8,000万ドル以上が発生した。ビットコインの価格が反発するにつれ、清算額は最終的に通常の3万700ドル付近に戻った。

大量清算によりビットコイン先物市場は３０億ドル以上減少し、２月以来の最低水準となった。建玉は、先物契約市場の活動を測定する指標です。建玉数が多いほど、より多くの契約が市場で開かれていることを示し、より多くの資金が市場に流入していることも示します。

建玉は市場レバレッジを測定するためにも使用できます。建玉の額が大きくなるほど、先物市場におけるレバレッジのレベルも高くなります。今年2月以降、オープンコントラクトの数が大幅に増加しており、これはある意味、ビットコインの価格が高レベルのレバレッジによって動かされていることを示しています。

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5. 基礎を強化する

過去 2 週間で、仮想通貨市場は突然劇的な変化を遂げました。この政策の抑圧は国内のコンピューティング能力の海外移転を引き起こし、テスラはビットコイン決済に対する考えを変えたが、これが個人投資家を怖がらせ、多数の初心者が投降する事態につながった。大規模な先物清算により価格はさらに下落しましたが、同時に多くのレバレッジバブルも解消されました。

規制の力学は依然として進化しており、今後数週間で何が起こるかは誰にもわかりません。取り締まりが強化されれば、仮想通貨市場は不安定な状態が続くだろう。しかし、状況が想像ほど悪くなければ、最悪の事態は終わったということになります。

機関投資家は急落にも動じていないようだ。レイ・ダリオのような投資界の巨人たちがビットコインに対する考えを常に変えていることから、参入のチャンスを待っていた人たちは今が適切な時期だと考えるかもしれない。

現在、ビットコインの基本は変わっていません。もしそれがより分散化された方向に進んだとしても、それはますます侵入不可能になるだけです。