この記事の由来はMedium、原作者：メイソン・ニストロム

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先週、米国政府は２兆ドル規模の景気刺激法案の承認を発表した。潜在的な長期インフレに直面した場合、ドルを増発しても解決しないと多くの人が考えていますが、現実はそうではないようです。 , ここ数週間でドルは上昇しています。外国為替データから判断すると、これは新型コロナウイルスの発生が世界の金融システムに衝撃を与えた後、他の外貨が大規模に売られたことが原因である可能性がある。

副題

米ドルは依然として金融界の「食物連鎖」の頂点に位置し、「ナンバーワンの捕食者」でもある

以下のチャートは、3月13日までの週の世界の他の主要法定通貨に対する米ドルのパフォーマンスを示しています。 (出典: マイケル・ブラウン)

では、誰もが米ドルは良くないと考えているのに、なぜ米ドルのパフォーマンスはどんどん良くなっているのでしょうか？

実際、世界市場のほとんどは米ドル建てであり、そのため米ドルは他の法定通貨よりも流動性が高くなります。危機が発生すると、流動性がさらに重要になります。さらに、世界中の多くの企業や金融機関は、バランスシート上で主にドル建て資産（米国国債など）を保有しています。

以下のチャートからわかるように、3月15日から3月20日までの週、米ドルは他の主要法定通貨に対して引き続き強かった。英国ポンドを例に挙げると、イングランド銀行は今週新たな量的緩和と利下げを発表しましたが、ポンドは依然として約35年ぶりの安値を更新しています。明らかに米ドルの方がはるかに優れています。

以下のチャートは、3月20日の週の他の世界の主要法定通貨に対する米ドルのパフォーマンスを示しています。 (出典: マイケル・ブラウン)

ドルの強さは、実際には、より多くの国との契約や米ドル資産をサポートするために現地通貨資産を売却する必要がある企業によってもたらされます。流動性を維持するために、世界中の多くの企業が自社通貨を売却したり、比較的弱い通貨で建てられた資産を売却したりすることを選択する可能性があります。為替レートは多くの要因によって決定されますが、重要な要因の 1 つは市場のボラティリティであることに注意する必要があります。新型コロナウイルスの世界的な流行の影響が強まる中、特に米国での感染者数は増加し続けており、米ドルのパフォーマンスに影響が出始めているようです。

3月27日の週の市場の反応で明らかなように、米ドルが他国の法定通貨、特に英国ポンドとオーストラリアドルに対してアンダーパフォームしていることから、市場のボラティリティが米ドル為替レートに与える影響が懸念されている。

以下のチャートは、3 月 27 日の週の他の世界の主要法定通貨に対する米ドルのパフォーマンスを示しています。 (出典: マイケル・ブラウン)

言いたいことはわかります - はい、上のチャートではドルはあまり良くないようです。そう、このチャートは市場混乱の中で前例のない通貨の変動を示しているのです。実際、今月の豪ドル対米ドルの週ごとの為替レートの推移に注目してみると、上昇幅も下落幅も2019年全体の変動よりも大きいことが分かります。

そして通貨は変動し、比較的安定しているべきではないでしょうか？ (もちろん、通貨が毎年少しずつインフレすることを許容するかもしれません。)

これが米ドルの支配力であり、多くの人は、米国政府の数兆ドル規模の大規模な景気刺激策やその他の「ヘリコプターマネー」措置が、今後何年にもわたって世界経済と米ドルの強さに影響を与える可能性があると懸念している。確かにそのような懸念には一定の根拠があるが、実際には米国政府が自国の強大な国力を示すために大量のドルを発行しているわけではなく、むしろドルの強さは他国に依存していることを説明する必要がある。 、さまざまなグローバル企業だけでなく、機関もドルへの欲求をブロックします。米国にとって幸いなことに、少なくとも現時点では、ドルは世界的に高く評価され続けている。その結果、ほとんどの多国籍企業がドル建て債務への融資を続けているため、米ドルは非常に強い状態が続いています。

上のグラフからわかるように、ドル建ての米国債券や資産が清算される中、世界の借入水準は新たな高値に達しており、いわばドルは実際には少し「追い詰められている」のです。米ドルは依然として金融界の「食物連鎖」の頂点に位置し、「ナンバーワンの捕食者」でもあるが、新型コロナウイルスの流行が拡大し続け、持続的な経済不況の引き金を引く中、米ドルもまた「第一の捕食者」となる可能性がある。徐々に憂鬱になる。

副題

では、仮想通貨業界にとって、なぜ米ドルを気にする必要があるのでしょうか?ドルは暗号通貨とどのような関係があるのでしょうか?

はい、これを読んだ後、ついにこの質問をしたくなる人がいます。実際、世界のマクロ経済は米ドルと仮想通貨の両方に長期的な影響を及ぼします。もちろん、すべての仮想通貨を 1 つずつ分析することはできません。そのため、この記事ではいくつかの代表的な仮想通貨について説明します。

1. デジタルドルの創設と中央銀行デジタル通貨の復活

実際、世界中の多くの政府と中央銀行は現在、中央銀行デジタル通貨を「密かに」研究しています。米国政府にとって、デジタルドルを使用して支援金を分配する方が簡単になる可能性があることは疑いの余地がありません。 3月24日、アメリカの民主党は「消費者、賃貸人、住宅所有者、ホームレスを経験している人々の保護」（消費者、賃貸人、住宅所有者、ホームレスを経験している人々の保護、第101条。家族への支払い）を提出し、次のように述べています。デジタルドルを使用して経済を刺激し、米国国民に救援金を配布すること。しかし、わずか 1 日後の 3 月 25 日、法案の最新版ではデジタル ドルのコンテンツがすべて削除されましたが、なぜ議会がこれを行ったのかはまだわかっていません。

デジタルドルは、電信送金や郵送された小切手よりも速く送金できるなどの利点があります。実際、今回米国が可決した救済法案では、連邦政府が救済資金の提供を認めているのは、口座振替銀行の住所を持ち、IRSに記録されている適格な米国納税者に限られており、その他の救済対象者については4年待たなければならない可能性がある。給付金が届くまでには数カ月以上かかるため、米国の総人口は3億3000万人だが、今後数週間で実際に救済給付を受けられるのは約7000万人だけということになる。それだけではなく、米国のような先進国であっても、銀行口座を持たない貧困層は依然として多く、政府の救済資金やその他の援助も得られない可能性が高い。しかし、大多数の人が携帯電話を持っているため、銀行に行って口座を開設しなくてもデジタル通貨にアクセスできるのです。

「デジタルドル」が救済法案から削除された直後、米上院銀行・住宅・都市問題委員会のメンバーであるシェロッド・ブラウン氏は、すべてのアメリカ人に無料の銀行口座を創設することを目的とした新しいデジタルドル法案を提案した。通貨の使用効率が向上するだけでなく、小切手の両替などのコストも大幅に節約できます。この最新の法案の下では、デジタルドルは連邦準備制度によって運用、維持され、連邦準備制度が個人に代わってデジタルウォレットを維持することになる。連邦準備制度下の加盟銀行は「ストレートスルーデジタルドルウォレット」を作成することが認められ、ウォレットを保有する加盟銀行は、デジタルウォレットに関連するすべての資産と負債を保有することに特化した別個の法人を設立し、維持する必要がある。

デジタルドルは「暗号化されたドル」ではなく「米ドルのデジタル版」であり、連邦準備制度の「FedAccounts」ロゴが特別に付けられることは注目に値する。

さらに、デジタルドルは通貨供給管理をより効果的にするでしょう。米国政府は、高価な人件費や印刷コストを費やすことなく、簡単に通貨を買い戻したり、新しい通貨を発行したりできます。

この観点から見ると、デジタルドルは事実上、中央銀行に対する請求権を表す中央銀行デジタル通貨（CBDC）の一種であり、今日の紙幣の機能と同様です。物議を醸している暗号通貨と比較すると、中央銀行デジタル通貨には規制上の矛盾があまり多くなく、既存の金融システムにより迅速に統合できるはずです。連邦準備制度理事会に加えて、イングランド銀行もデジタル通貨の潜在的な利点を研究するために多くの商業銀行と協力すると発表しており、ブロックチェーン分析会社コンセンシスも中央銀行のデジタル通貨とその将来について分析している。ホワイトペーパーの通貨の。

2. 法定通貨に基づくステーブルコインは必ず上昇する

ステーブルコインは、法定通貨または他の形式の担保に固定されているかどうかに関係なく、最初の「キラー」暗号通貨アプリケーションとなるでしょう。この世界的な危機において、通貨は経済危機を鎮める「最後の手段」であるため、ますます多くの人々が通貨の重要性を理解し始めています。 2020年1月、USDTのイーサリアムへの移行により、ステーブルコインの取引量がETHトークンの取引量を超えました（下のグラフに示すように）。この歴史的な出来事は、パーミッションレスブロックチェーンにおけるステーブルコインの価値提案も強調しています。

もう一つの注目すべきイベントは Maker です。3 月 12 日の「暗黒の木曜」には、ETH 価格が 24 時間以内に 30% も急落し、ガス料金の高騰によるネットワークの混雑が Maker プロトコルやコミュニティに大きな影響を与えました。 、財団とイーサリアム全体. Fangfang DeFi システムは大規模なテストをもたらしました. その結果、一部の介護機械は 0 Dai の価格で 50 ETH 担保 (合計 450 万米ドル) の複数のバッチを獲得しました。 ETH価格の下落中、イーサリアムネットワークの混雑により、Makerオラクルマシンの価格フィードに遅れが生じましたが、これは予想外の遅れではありましたが、客観的には多くのユーザーに担保不足の資産を補充し、清算を回避して負債を返済する時間を与えました。 (Odaily Jun o-daily 注: Keeper は Maker システムの重要な部分です。これは通常、Dai システムの健全性と安定性を維持するための自動清算ソフトウェアまたは手動のマーケット メーカーです。Maker Foundation は、より多くの Keeper が参加することを期待し、奨励しています。最終的にMaker財団は赤字をMakerプロトコルのシステム債務に変換し、債務オークションを開始した。

この事件は、暗号通貨の担保に基づくステーブルコインの欠点を浮き彫りにしたため、法定通貨に基づくステーブルコインがより多く市場に登場することも促進されるでしょう。過去 1 か月の市場混乱の間、世界中の法定通貨ベースのステーブルコインが非常に好調なパフォーマンスを示したことは言及に値します。 （もちろん、仮想通貨投資家がビットコインやイーサリアム資産の価格変動による大きな損失を懸念し、ステーブルコインに切り替えていることも理由の一つかもしれません。）

現段階では、法定通貨ベースのステーブルコインは、完全な自律性を備えた他の暗号化されたステーブルコインほど注目されていませんが、そのようなステーブルコインは揮発性が低いです。さらに、現在暗号化されたステーブルコインのほとんどはイーサリアムブロックチェーンに基づいていますが、イーサリアムの市場価値は数百億ドルにすぎないため、ステーブルコインの開発もある程度制限されています。対照的に、ほとんどの法定通貨は「兆ドル」レベルにあるため、ステーブルコインの将来性も大幅に向上します。

米ドルにペッグされたステーブルコインを例にとると、過去 3 か月で純資金フローは驚くべき 20 億ドルに達し、過去最大の需要の伸びを記録しました。そのうちテザー ステーブルコインへの流入は 15 億 5,000 万ドルにも達しました。 USDCの安定通貨ビットコインの流入額は約1億7,000万米ドル、安定通貨BUSDの流入額も1億5,000万米ドルです。

3. 従来の金融システムは揺らぎ始めていますか?

新型コロナウイルス感染症の流行は世界中の多くの国に大きな影響を与えており、従来の金融システムにも影響を与えています。対照的に、これらの超大国によって支えられている金融システムは比較的回復力があり、米ドル、ユーロ、円、スイスフランなどのより安定した通貨に対する世界の需要が高まっていますが、経済力の弱い一部の国は通貨インフレに直面するでしょう。経済的不安定の増大。

金融リスクを軽減するという観点から、感染症流行後、一部の「小国」は金やビットコインなど他の貴重な資産の保管を検討する可能性がある。それだけでなく、一部のステーブルコインはオフショアの性質により、インドネシア、ロシア、ブラジルなどの国でドル化する最良の方法の1つとなっています。新型コロナウイルスの流行により各国が隔離や渡航制限を実施する中、現金送金は極めて困難になっており、ステーブルコインの現金属性は部分的に米ドルや他の法定通貨に取って代わることさえできる。