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ハッシュピー (ID: ハッシュピー)

、著者: アデライン、承認を得て転送されました。

市場はジェットコースターに乗り、私たちは再び歴史を目撃しました。

このブラックスワン事件で為替市場の連動性は急落し、さまざまなメディアが「ビットコインのリスク回避神話は崩れた」と真っ向から批判した。そして、あらゆる種類の資産が少し混乱しているように見えるとき、安定した通貨は、カラフルなものの中の緑のタッチになっています。

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3月12日の仮想通貨市場の一部

Skewのデータによると、市場変動が激しかった時期には、ステーブルコインUSDTがBTC取引の60～75％を占め、USDTの発行会社テザーの時価総額は一時48億ドルにまで高騰した。同時に、USDC も同様の市場価値の増加を経験しました。これに関してCircleのCEOであるJeremy Allaire氏は、通貨の価格は急落しているものの、まだ良いニュースがあると述べ、ステーブルコイン市場の需要が急増しており、これはブロックチェーンに基づく通貨インフラが役割を果たし始めていることを示していると述べた。 。

理由が何であれ、暴落後にステーブルコインの需要が大幅に増加することは確かです。ステーブルコインは、仮想通貨投資家にとって市場の突然の下落に対するヘッジとなっています。あるいは逆に、ステーブルコインは、極めて高いプラスのプレミアムによって、主流の通貨売り手が資産を移転するための一時的な拠点となっています。

突然、ステーブルコインの安全な避難所としての性質に関するコメントがさまざまなメディアに殺到しました。

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ボラティリティの高いステーブルコイン

最初に説明すべきことは、すべてのステーブルコインが急落時に価格の安定を維持できるわけではないということです。 MakerDAOが作成したDAI、BTSを担保としたBitCNY、Havvenが作成したBitUSD、nUSDなど、仮想通貨を担保としたステーブルコインは、それらにアンカーされているデジタル通貨の価格が下落すると、これらのステーブルコインは清算されます。買い戻しと破棄が同時に蒸発すると、市場資金がさらに不足し、下値リスクが悪化するだけです。

償還の流れの中で、どうして卵が存在するでしょうか

同様の陰謀はこれまでにも何度か行われており、2018年の初めには「ハッキング事件」によりユーザーがテザーとビットフィネックスから米ドルを引き換えることが直接できなくなっていたが、新規ユーザー登録再開後、ビットフィネックスは取引基準値を引き上げた：デポジット10,000米国のみドルまたはそれに相当する仮想通貨の取引が可能であり、基準を満たさない一部のユーザーは法定通貨を引き出すことができませんでしたが、2018年10月末、USDT保管銀行の破産によりUSDT口座がパニックに陥り、USDTは急落しました。しかし、Bitfinex がこれらのアカウントをロックして支払いを困難にし、取引プラットフォーム KuCoin も直ちに USDT の入出金機能を停止しました...

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2018年11月、Redditフォーラムのネチズンはbitfinex撤退の遅れに疑問を呈した

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さらに重要なことは、「通貨の不安定性」という話題が長い間よく見られてきたことです。ジェミニはステーブルコイン GUSD を引き換えようとして誤って店頭取引口座を閉鎖してしまいました。PAX はウォレットを凍結し、関連トークンを自由に破壊できるコードを発見しました。テザーのウォレットから 3,095 万ドル相当の USDT が攻撃者によって盗まれました。... ... .その創設以来、ステーブルコインの信用危機に関する報告は数多くあります。

USDTを筆頭とする法定通貨担保型ステーブルコインは、その多くが「分散化の旗印の下、プラットフォームを集中管理する」という発行方法や抵当方法に起因する高度な集中管理と不透明な運営という問題を抱えています。セキュリティ問題の点でより安全である可能性のある、米ドルに固定された 1:1 準拠のステーブルコインがありますが、現在、無担保で承認されていない非準拠のステーブルコイン USDT が市場の 80% 近くをしっかりと占めています。信用が完全に保証されるわけではなく、偽りの過剰発行、価格操作、米ドルの1対1交換の可能性などの問題が繰り返し疑問視されてきた。

偽りの過剰発行の問題はさしおいて、追加発行によって起こり得る結果については議論する価値がある。下図の DAppTotal.com のデータによると、今回の市場暴落中、市場の流動性を高め、市場のさらなる下落を緩和するために、USDT 主導のステーブルコインが頻繁に発行されました。

データソース: DAppTotal.com

「量的緩和」に似たこの手法は、従来の金融市場の規制メカニズムと同じように思えますが、実はそうではありません。従来の金融市場では、中央銀行が流動性を放出する際、やみくもに通貨を印刷して発行するのではなく、複数の要因を考慮し、さまざまな金融ツールを通じて経済を規制する必要があります。為替市場では、USDTが主導するこのようなステーブルコインの追加発行は少しランダムなように見えますが、テザーレポートと呼ばれる匿名のレポートは、以前に激しい議論を引き起こしました.レポートは、テザーが有機的なビジネス開発に依存していないことを指摘しましたが、市場に基づいています印刷して配布するための条件。テキサス大学オースティン校のジョン・グリフィン教授もSSRNに掲載された論文でこれについて言及しており、ビットコインの価格が下落した際にはUSDTが発行されてビットコインの購入に使用され、ビットコインの価格が下落した際には償還データが存在しなかったと述べています。上昇します。

これに基づいて、暗号化分析メディア Ourea が USDT サンダーストーム スクリプトを作成しました。

画像は暗号解析メディア Ourea の記事より構成

言い換えれば、このような追加発行は短期的には通貨価格の回復を促すかもしれないが、経済問題をまったく考慮せずに流動性を放出するため、時間が経つと、この無茶苦茶な紙幣増刷は価格バブルを招くだけだということだ。昨年11月の連邦準備制度理事会の「金融安定報告書」では、最悪の結果について、「一旦安定通貨が発行されると、安定通貨の保有者はパニックに陥り、発行者が戻ってくる」と述べている。抵当に入れられた法定通貨。そして透明で信頼できる米ドル準備金がないため、USDT主導の安定通貨はいつでも爆発する可能性がある手榴弾となっている。

最新のデータ（発表時点）によると、USDTの時価総額は46億9,300万に達しており、時価総額で4番目に大きな仮想通貨資産となったようだ。発行者テザーの信頼危機とビットフィネックスとの紛争にもかかわらず、USDTは依然としてステーブルコイン市場で揺るぎない主導的地位を維持しています。

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