アナリスト | キャロル編集者 | Bi Tongtong

データ パートナー | DAppTotal が制作 | PANews

ステーブルコインの変化は市場の変化を大きく反映しています。ステーブルコインは、仮想通貨市場価格が突然急落した場合に投資家にとってヘッジとして機能します。先週の市場の激しい変動中、USDTはBTC取引の60%〜75%を占め、USDTのOTC価格は米ドルと比較して繰り返し高いプレミアムを記録しました。

近年、さまざまなステーブルコインが頻繁に発行されていますが、2018年以降、ステーブルコイン市場のパターンはUSDTが主導しています。各種USDTの合計市場シェアは基本的に80％以上で安定しており、TUSD、USDC、BUSDなどの新興ステーブルコインも台頭しています。人気はなく、市場のほんの一部しか占めておらず、流動性は 1 つまたは 2 つの取引所に大きく依存しています。さらに、ステーブルコインチップは依然として高度に集中しており、TOP 5 の 1 人当たりの通貨保有量は半分に減少しましたが、TOP 100 のクジラは依然としてチップの約 70% を保有しています。

全体的なマクロ市場の構造はそれほど変わっていませんが、ステーブルコイン市場には最近注目に値する新しいトレンドがいくつかあります。たとえば、USDT が複数のパブリック チェーンで「紙幣印刷機」を起動することに加えて、USDC、USDE、NUSD などの新興ステーブルコインも頻繁に発行されます。ステーブルコインはDeFiとのつながりが多く、USDCが率先して融資市場に参入することに加えて、WETH、WBTC、HBTC、および主流トークンを支える他の新しい汎ステーブルコインも大きな可能性を示しています。さらに、新たなプレーヤーが市場に参入し、パブリックチェーンや取引所が発行（または共同発行）するステーブルコインが後続を追い上げる傾向を示しています。

副題

USDTの市場シェアは83%に上昇

USDT は常にステーブルコイン市場のリーダーであり、2018 年 9 月以前はその市場価値が 95% 以上を占めていました。しかし、発行者テザーの信託危機やビットフィネックスとの紛争の影響を受け、USDTの時価は2018年10月以降下落し続け、2019年1月までに各種USDTの時価総額は約70％まで下落した。史上最低点。それ以来、USDT は複数のパブリックチェーンで「紙幣印刷機」を開始し、2019 年 4 月以降、さまざまな USDT の市場価値は 80% 以上に上昇し、現在に至っています。

最新データによると、3月9日現在、OMNI-USDT、ERC20-USDT、TRC20-USDT、EOS-USDTの時価総額は83.10％、約49億5,400万米ドルに達している。

また、2位はUSDCで、3月9日時点の時価総額は約4億5,900万ドルで、約7.70％を占めている。第二に、時価総額は 1% 以上を占め、PAX、TUSD、BUSD、DAI が 6,000 万米ドル以上を占め、それぞれ約 3.36%、2.17%、1.64%、1.20% を占めました。

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2月以降の累積純追加発行額は5億6,200万枚で、市場センチメントとの負の相関は弱い

今年に入ってから、さまざまなステーブルコインが頻繁に発行・廃止されています。統計によると、2月1日から3月9日までに合計268枚のステーブルコインが追加発行され、これは1日平均7回の追加発行に相当し、合計220回の破壊が行われ、これは1日平均6回の破壊に相当する。このうち、DAI、NUSD、USDC、USDE、BUSDの発行・破棄回数は合計50回を超え、最も発行・破棄回数が多かったNUSDとDAIは76回に達しました。なお、この期間中、ERC20-USDTは追加発行のみで破棄はされず、合計6回の追加発行が行われました。

この期間中に、合計 15 億 5,300 万米ドルの各種ステーブルコインが発行され、合計 9 億 8,100 万米ドルが破棄され、累積純増額は 5 億 6,200 万米ドルになりました。このうちERC20-USDTは累計7億4,000万米ドルの純追加発行（破壊がないので実質追加発行に等しい）となり、市場流動性の主な供給源となっている。

次に、BUSD の累積純増加額は 5,700 万ドル、USDC の累積純増加額は 1,800 万ドルです。さらに、USDC、EOSDT、USDS、USDx も 10 万米ドルを超える純増額を発行しました。

また、その他のステーブルコインの純発行額は2月以降マイナスとなっており、このうちTRC20-USDTは2億1,600万米ドル、PAXは2,600万米ドル、DAI、NUSD、GUSD、USDEも2億1,600万米ドル減少しています。 10万米ドル以上。

現在のステーブルコインの主な機能は取引媒体として機能することですが、市場の流動性、つまりステーブルコインの純増加量と市場動向の潜在的な関係をさらに観察するために、PADataはステーブルコインの純増加量と市場パニックを分析しました。 alternative.me[1] のインデックス、値の絶対値が大きいほど、2 つの間の相関が強くなります。

Alternative.me の定義によれば、パニック指数の値が小さいほど市場はよりパニック状態にあり、値が大きいほど市場はより貪欲であると考えられます。したがって、ステーブルコインの純増加量が市場パニック指数と正の相関がある場合、純増加量が高い場合は強欲に関連し、純増加量が低い場合はパニックに関連していると考えることができます。純増加はパニックに関連しており、純増加の低さは脂肪と貪欲に関連しています。統計によると、ステーブルコイン全体の純発行量は市場センチメントと統計的な相関関係はありませんが、各ステーブルコインのパフォーマンスは異なります。

このうち、より関連性が高いのは、より透明性の高い分散型ステーブルコインUSDxであり、2月以降の純追加発行額は、最初の7日間の平均パニック指数および次の7日間の平均パニック指数と高い負の相関関係にあります。は弱い負の相関を示した。 USDx は、dForce が立ち上げた USD ステーブルコインのバスケットに固定されたステーブルコインで、通貨を保有すると、融資プラットフォーム Lendf.Me で収入を得ることができます。負の相関が高い理由として考えられるのは、市場が悪いときにUSDx保有者が融資収入を得るために融資プールに流動性を提供することを選択し、これは安定した預金資産管理収入を得るのと同じであるということです。ただし、DAI や USDC などの融資収入も得られる資産は、それほど強い相関関係を示しません。

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2月以来、オンチェーン取引は466億件を超え DAI取引は市場センチメントと高い相関がある

ステーブルコインのオンチェーン取引の観点から見ると、2月以降、ステーブルコインのオンチェーン取引回数は523万回に達し、このうちERC20-USDTだけで354万6千回に達し、約67.8％を占めています。・USDT USDT、OMNI-USDT、USDCのオンチェーントランザクション数も30万回を超えました。

同期間中、ステーブルコインチェーンの総取引高は466億米ドルを超え、ERC20-USDTチェーンの総取引高は305億2,900万米ドルに達し、約65.51%を占めました。 USDT、OMNI-USDT、USDCチェーンも30億ドルを超えました。

チェーン上のトランザクション数やチェーン上のトランザクション量に関係なく、パフォーマンスが優れたERC20-USDT、TRC20-USDT、OMNI-USDT、USDCを除き、他のステーブルコインのトランザクション時間とトランザクション量は高くありません。

PADataはさらに、ステーブルコインチェーンの取引量とalternative.me市場パニック指数の間のピアソン係数を分析し、値の絶対値が大きいほど、両者の相関関係が強いことを示した。統計によると、全体として、ステーブルコインのオンチェーン取引量と市場センチメントの間には統計的な相関関係はありません。

しかし、各ステーブルコインの観点から見ると、DAI は高い相関関係があり、そのオンチェーン取引量は、最初の 7 日間の平均パニック指数、当日のパニック指数、および次の 7 日間の平均パニック指数と高い正の相関関係があります。これは、DAI チェーンの取引量が多いとき、前後 1 週間の市場センチメントは比較的貪欲であり、状況は sUSD と似ていることを意味します。さらに、GUSD のオンチェーン取引量は、次の 7 日間の平均パニック指数と負の相関関係があります。つまり、GUSD チェーンの取引量が多い場合、通常、翌週の市場センチメントはよりパニックになります。 。しかし、現在「国の半分」を占めるERC20-USDTのオンチェーン取引高は、基本的に前週の市場センチメントとは何の関係もありません。

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交渉材料の集中が大幅に減少し、取引量の源泉が高度に集中

3月9日現在、OMNI-USDTには合計336,100の通貨保有アドレスがあり、ERC20-USDTには合計896,700の通貨保有アドレスがあり、USDCには合計107,400の通貨保有アドレスがあり、TUSDには合計2.46通貨があります。 DAI には合計 37,700 の通貨保有アドレスがあります。 USDTは依然としてユーザーレベルで大きなリードを保っています。

統計によると、各ステーブルコイン残高のTOP 100アドレスは平均して各ステーブルコインの総流通量の70.19%を占めており、その中でも最も早く発行されたOMNI-USDTに最も多くのチップが集中しており、TOP 100 アドレスが総残高の 87.62% を占め、DAI はチップの集中度が最も低く、TOP 100 アドレスの総残高は約 52.57% を占めます。

巨大クジラのアドレスの範囲を上位 5 残高にさらに絞り込むと、各巨大クジラの平均保有量は約 6.35% を占めます。つまり、平均 7.8 個のウォレット アドレスでステーブルコインの流通量の半分を制御できることになります。 2018年のPADataの統計によれば、この値は約12.75%であり（「データ透析：「One Super and Many Strongs」のステーブルコインの新しいパターン）、現在のチップの集中度は年間の約半分です。前。業界の高度な発展に伴い、ステーブルコインのユーザー規模が大幅に拡大したことがわかります。

ここで指摘しなければならないのは、OMNI-USDT と TUSD 最大の巨大クジラの両方が市場流動性の約 18% を持っているが、OMNI-USDT のアドレスは Tether Treasury であるということです。これら 2 つの極端に高い値が削除されると、安定したコインの巨大なクジラのアドレス 実際の平均スタック パーセンテージは 6.35% 未満になる可能性があります。

USDTを除いて、巨大クジラチップの集中は大幅に低下しましたが、ステーブルコインの取引量（ここでの分析は調整されていない名目取引量です）は主に1つまたは2つの取引所に依存しており、状況は改善されていません。これは、実際には、USDT が幅広いトランザクション媒体機能を備えていることに加えて、他のステーブルコインがこの機能を担う際には明らかな制限があることを意味します。

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ステーブルコインの発行者とアンカーターゲットに新たな変化が起こった

USDTを除いて、ほとんどのステーブルコインは、積極的または受動的に個々の取引所と深く結びついています。これにより、取引所がステーブルコイン市場に参入するのは当然のこととなり、元のステーブルコイン発行者はステーブルコイン発行ソリューションプロバイダーに転職しました。たとえば、Binance と PAX によって発売されたステーブルコイン BUSD と、Huobi もトランザクションのエントリーレベルから他の USD ステーブルコインを変換するために HUSD を発行しました。しかし、安定通貨市場の全体的なパフォーマンスから判断すると、取引所の安定通貨は人気がなく、その発展は取引所の取引業務に大きく依存しており、取引所のエコシステムから抜け出すことは困難です。あるいは、これらのステーブルコインは取引所から撤退するつもりはありません。

交換ステーブルコインと同様に、Tron のカスタマイズ版 USDT やオントロジーのカスタマイズ版 PAX などのパブリック チェーン ステーブルコインもあり、エンタープライズ レベルのアプリケーションの開発を促進し、一般ユーザーが DApp や DApp を使用する敷居を下げることもできます。ユーザーベースを拡大します。しかし、現時点では、TRC20-USDT、EOSUSDT、ONT-PAXのいずれであっても、パブリックチェーンにもたらされるエネルギーは依然として非常に限られており、TRC20-USDTの市場価値は最近わずかに下落しており、ERC20-USDTのように爆発的に上昇することはありません。 。

データは次のことを示しています:

データは次のことを示しています:

[1] Alternative.me のパニック指数は、ボラティリティ (25%)、取引高 (25%)、調査結果 (15%)、ソーシャル メディアのテキスト分析 (15%)、市場シェア (10%) などのビットコイン関連データから定量化されています。 %) とトレンド (10%)。しかし、ビットコインは現在の暗号通貨市場で支配的な通貨であり、市場シェアの60％以上を占めています。また、以前の相関分析によると、ビットコインの通貨価格の上昇と下落は、ETH、BCH、XRP、EOSなどの他の主流通貨の上昇と下落と非常に正の相関関係があります。したがって、この指数は仮想通貨市場全体のセンチメントを観察するのにも適しています。