文 | Qin Xiaofeng 編集者 | Mandy Wang Mengdie
プロデュース | Odaily (ID:o-daily)
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2019年、取引所はIEO（Initial Exchange Offering）からモデルコイン、永久契約から融資や資産管理などに至るまで、多くの試みを行った。
全体として、Binance、OKEx、Huobi の「3 つの柱」パターンは過去 1 年間崩れておらず、小規模取引所は依然として存続の問題に直面しており、「マシュー効果」は明らかです。
2020年、交流の次なる戦場はどこになるのか？業界を突破するための正しい方向性はどこにあるのでしょうか?
2020年、交流の次なる戦場はどこになるのか？業界を突破するための正しい方向性はどこにあるのでしょうか?
新年の初めに、Odailyでは今後の連載を見据えた年次企画レポート「Hello 2020」を創刊しましたが、今回はその交流について、開発動向をまとめ、機会を整理し、今後の連載の参考になればと思います。実践者。
副題
2019 年を振り返る：2 つの主戦場と 1 つの大きな方向性
今年、取引所は新しいモデルやゲームプレイを導入し続けましたが、新しいゲームプレイが登場すると、同業者がそれを模倣し、均質化が深刻でした。核となる競争力を持たない取引所は徐々に評判もユーザーも失い、最終的には市場から淘汰されてしまいます。
今年、取引所の 2 つの主な垂直戦場は IEO と先物契約であり、水平方向の発展の方向性は、より多くのトラフィックを消費し、包括的なワンストップ取引プラットフォームになることです。
1. 前半はIEOが人気
IEOを振り返ると、その本来の目的は「複数当事者がWin-Win」の状況を作り出すことであり、スタープロジェクトが取引プラットフォームにトラフィックをもたらし、取引所がプロジェクトファイナンスのブランド承認を提供し、取引所が投資家を保護するためにプロジェクトを選別する。
その実践から判断すると、バイナンスが年初に立ち上げた最初のIEOプロジェクトBTTは10回オープンし、富創出効果も取引所に極めて高い注目とトラフィックをもたらした。
IEO が人気を博したため、当然多くの取引所が追随するようになりました。しかし、プロジェクトの品質には大きなばらつきがあり、投資家に大きな損失をもたらします。 IEOプロジェクトは取引所のブランドとより深く結びついているため、取引所の評判に深刻なダメージを与えることにもなります。
昨年4月、ゲート取引所が立ち上げた最初のIEOプロジェクトCNNSの立ち上げ後、高値で始まり安値になり、翌日には直接半値となり、投資家の権利保護の嵐を引き起こした。
「IEO モデルは依然として一部の取引所によって破られています。彼らはその背後にあるロジックをまったく理解していません。彼らはこのモデルが非常に人気があると考えてそれをコピーしているだけです。彼らはプロジェクトをプルするだけで、レビューは行いません。 「プロジェクトは共謀して詐欺行為を行った。結局、投資家を保護するという当初の目的に違反しただけでなく、取引所のブランドを傷つけた」とバイナンスの創設者兼最高経営責任者（CEO）の趙長鵬氏は語った。
今年の半ばまでに、IEO の人気は冷め、徐々に忘れ去られていきました。パイオニアであるバイナンスでさえ、IEO を開始する頻度を月に 1 回から 2 ～ 3 か月に一度に徐々に減らし、OKEx も頻度を減らし、このモデルを完全に放棄する取引所が増えています。
今日の IEO を評価すると、ほとんどの取引所回答者は IEO が「成功した」と考えています。 IEO の刺激を受けて、各プラットフォーム通貨はさまざまな程度に上昇しました。このうち、プラットフォーム通貨BNBは今年6倍以上に上昇し、OKBとHTの最高上昇率を大きく上回った。
投資家の観点から見ると、IEO プロジェクトの投資収益率は 1000% を超える場合があり、現在でも Binance 上のすべての IEO プロジェクトの合計収益率は 60% 以上に達する可能性があります。
画像の説明
(IEO 利回り、出典: CryptoRank)
しかし、今回のIEOの戦いでは、傑出した主役が依然として主要な取引プラットフォームです。それ以上の小規模な取引は脇役としてさえカウントされず、完全に大砲の餌に成り下がります。
2. 後半は先物バトル
2019年、取引所のもう一つの焦点は契約市場です。
集中型の契約交換の増加は、2018 年の第 4 四半期まで遡ることができます。その年の 10 月だけでも数十の契約交換が確立され、2019 年には爆発的な成長が始まりました。
Feixiaohao のデータによると、取引高トップ 10 の取引所のうち 7 つが先物契約ビジネスを開始しており、これは契約の魅力を示しています。
「まず、取引所にとって、比較的健全な取引所の収入は主に取引手数料から来ています。2019年は市場全体がまだ比較的冷え込んでおり、ユーザー参加の人気も低下しているため、取引所は率先して活路を見出すでしょう。」第二に、契約の開始はユーザーのニーズを満たすためでもあります。弱気市場環境では、契約により短期および長期のレバレッジ倍数を設定でき、スポットよりも収益性が高くなります。」ジョニー・リューが説明した。
契約市場の繁栄は自然にHuobiとBinanceを引き寄せ、両者はゲームへの参入を競っている。しかし、3大取引所間の軋轢もあり、その根本原因は既存ユーザーの奪い合いだ。
昨年8月13日、Huobi公式Weiboは「Huobi契約取引量と深さは現在世界1位」のパフォーマンスポスターを公開したが、宿敵OKExの反撃を受けた。まず、ポスターが公開されてから数時間後、OKEx CEO のジェイ・ハオ氏は個人の Weibo で Huobi の「早期清算」を風刺し、翌日 OKEx は公式発表を発表し、「友人マーチャントのポジションを早期に清算したすべてのユーザーに補償を行う」と述べたOKEx損失の場合よりも。」
また、2019年の契約市場も徐々に改善傾向にあります。
一方では、当初の納品契約に基づいて、永久契約が生まれました。設計の仕組み上、最大の違いは、無期限契約には納期がなく、決済期限が切れることがなく、契約が清算されない限り、ユーザーは永久に契約を保持できることです。
一方、コインベースのマージンメカニズムに基づいて、USDT（安定通貨）マージンが誕生しました。前者と比較して、後者はユーザーにとって価格の配信と計算がより便利であり、取引体験が向上します。
しかし、現状では新旧の取引プラットフォームの約定商品は比較的類似しており、それぞれの特徴を発揮することが難しい。一部の取引プラットフォームは、取引エンジン、割引手順、ドキュメンタリーなどのいくつかのセールスポイントに焦点を当て始めています。その結果、Bybit、Hopex、AAX、BEX などの多数の契約取引プラットフォームが誕生しました。
3. 全体的な方向性：ワンストップ総合取引プラットフォーム
一般的に言えば、2019年には取引所は同質になる傾向があり、OTC（店頭取引）、スポット、レバレッジ、先物契約、レンディングを統合した総合取引プラットフォームに向けて発展する取引所が増えています。
この変化に対して、多くの回答者もより前向きで楽観的です。彼らの見解では、この包括的なプラットフォームはユーザーの多様な取引ニーズを満たし、また既存のユーザーをプラットフォームに引き留めるというものです。
「ビジネスの観点から言えば、もちろん包括的であればあるほど良いです。その理由は、すべてを 1 つのプラットフォームに集めることでトラフィックと利益を最大化できるためです。これはプラットフォーム自体とユーザーにとって非常に良いことです。」 BitMax 創設者兼 CEO Cao Jing氏は、「しかし、コンプライアンスの観点から、少なくとも伝統的な金融の観点から、取引所と証券会社の役割は分離されるべきである。これは商業的な考慮のためではなく、投資家の保護とコンプライアンスの考慮のためである。」と述べた。
OKEx CEOのジェイ・ハオ氏は、「包括的な取引プラットフォームの開発には、それをサポートする強力な技術的背景が必要です。現時点では、ビジネステクノロジーを習得したプラットフォームは多くありません」と述べています。さまざまな暗号化された派生製品を立ち上げるのは簡単ですが、製品はユーザーの損失を引き起こす可能性が高く、ひいてはプラットフォームのブランドと評判に損害を与えます。
包括的なプラットフォームには多くの利点がありますが、取引所にとっては、それ自体の強みにも依存する必要があります。
「単一取引プラットフォームと総合取引プラットフォームは、専門病院と総合病院のようなものです。開発の方向性は、プラットフォームの位置付けと対象者によって異なります。」とジョニー・リュー氏は説明しました。
副題
2020 年が到来しました。交流の新たな機会はどこにありますか?
2018年に「取引マイニング」、2019年に「IEO」と「先物契約」を経験した後、取引所が次にどこに向かうのかという疑問は、すべての仮想通貨投資家の心にいつまでも残り続けています。
一部の取引プラットフォームリーダーの目には、既存の取引所ビジネスはすでに完成度が高く、新しい取引所を導入するのは難しく、既存の商品を改良するだけで十分だと考えています。
「現在、取引所は比較的成熟した段階に入っており、製品カテゴリはより豊富になる傾向にあります。将来の開発の方向性は、単一の製品を最大化することです。」とCao Jing氏は述べ、「ユーザーをセグメント化し、特定のユーザーの特定のニーズを完全に理解する必要があります。」と述べました。満足です。そのような取引所にはトラフィックが発生します。」
しかし、過去1年間に為替に関する詳細な記事を何十本も書いてきた著者は、次の為替競争の主戦場となる可能性のあるいくつかの傾向を発見しました。
水平的な視点で見ると、取引所先物取引が今後も主戦場となり、その中でアルトコイン取引が新たな爆発の兆しを迎えるとともに、オプションビジネスもキラーとなる可能性がある。
垂直的な観点から見ると、取引所のパブリックチェーンとマイニングプールが新しいトレンドとなり、プラットフォームコインに力を与えるでしょう。
1. 水平ビジネス
アルトコイン契約
取引所のビジネスでは、先物契約は実際に強気派と弱気派を経由する可能性があります。市場が上昇しても下降しても、契約は人気となる可能性があり、2020 年も契約は取引所の主戦場となるでしょう。
しかしながら、上述したように、現在の先物取引は、三大取引所を含めて著しく均質化されている。
種類的にはBTC、ETH、BCHといった時価上位の主流通貨である各先物取引、商品設計的には受渡契約と無期限契約の両方、通貨基準とUSDT基準の証拠金モデルを備えています。 。
ただし、現在市場に出回っているアルトコイン契約はほとんどありません。 2019 年全体で目立ったのは FTX と BBX だけです。
他のアルトコインの時価総額は主流通貨と比較して20％未満ですが、特に新しいコインが発売されたときや極端な市場状況が発生したとき（アルトコインプル）、アルトコイン契約の取引に対する需要は常に強いです。
2018年10月にFCoin日本版（FCoinJP）がローンチされ、そのトークンFJに対して弱気な見方をする人が多かった。 BBXはその流れに乗じてFJ/USDTの無期限契約を開始し、勢いに乗って数千人のユーザーを獲得し、1か月後には契約もオフラインとなりました。 FJ に加えて、BBX は GTC、HT、Grin およびその他の人気のあるトークンの永久契約にも上場されています。
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(BBXがFJを発売)
市場は広大ですが、主流の取引所がこのビジネスを直接立ち上げることは困難です。重要な理由は、アルトコインの契約がより不安定であり、ユーザーがより大きなリスクを負うことです。これが、BinanceやOKExなどの主流の取引プラットフォームもかなり困難にしているという懸念があります。」
しかし、これはこれらの巨人たちがこのケーキを共有したくないという意味ではありません。昨年12月、バイナンスはアルトコイン契約取引プラットフォームFTXへの投資を発表し、この分野に正式に参入した。
実際、OKEx は Binance よりずっと前にすでにレイアウトを完成させていました。オデイリーはOKExが昨年前半にはBBXを買収していたことを独占的に知ったが、それを秘密にしていた。
ただし、アルトコイン契約取引プラットフォームには障壁がないわけではありません。技術的に高性能なマッチングエンジンを構築することに加えて、より重要なのは、トランザクションの深度をいかに高めるかです。
オプション
実際、BBXとFTXに加えて、他の小規模取引プラットフォームもアルトコイン契約を開始していますが、深さは貧弱です。昨年のネルボス（CKB）の立ち上げ前、GJ取引所はCKB先物を立ち上げたが、ほとんどの時間、取引高はゼロの状態だった。
オプション2019年が「契約の年」なら、オデイリーは2020年が「オプションの年」になるかもしれないと大胆に予測する。》
いわゆるオプションとは、将来の特定の時点で行使できる権利であり、オプションの買い手が売り手に一定額のオプションプレミアムを支払うと、一定の価格で売買する権利を取得することができます。将来の特定の時点で、一定量の原資産、これがオプション取引です。推奨読書
「「オプションは清算されない先物である」、これは本当ですか？
オプションは先物を補完するものと見なされ、取引の種類が豊富になります。
「スポットユーザーが徐々に契約に移行し、一部の契約ユーザーもオプションに移行し始めるのと同じように、オプション商品の誕生は避けられない」とジョニー・リュー氏は説明した。
この新興ビジネスは多くの取引所の注目も集めています。
2019年9月には暗号化デリバティブプラットフォームのJEXがオプション取引を開始し、12月9日にはBakktがビットコインオプション取引を開始し、初日の取引量は200BTCを超え、今年1月9日にはOKExがオプション取引を開始し、1月にはOKExがオプション取引を開始した。 11日にはFTXがオプション取引を開始し、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）も1月13日にビットコイン・オプションを開始した。
OKExは、オプション取引については敷居が比較的高く、小規模な取引プラットフォームが運営するのは難しいと考えている。
KuCoinは、オプションの人気に細心の注意を払い、オンライン化の可能性を排除しないと述べた。 「オプション商品が展開できるかどうかは、ユーザーのニーズや市場の飽和度によって決まります。現時点でオプション商品の開発に適しているかどうかは現時点では不透明です。また、ユーザーの人気にも注目していきたいと思います」この種の製品をタイムリーに提供します。」
Odaily は、一部のプラットフォームでオプションのバリアント バージョンもリリースされていることを発見しました。たとえば、BitMax は「タートル カード」および「ラビット カード」と呼ばれるボラティリティ カード製品を発売しました。これらは本質的にオプション取引におけるロングおよびショート ボラティリティに似ています。
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(オプションバリエーション)
しかし、オプション取引が本格的に普及するには、より多くのユーザー教育に投資する必要があります。
「オプション取引は受け渡し契約取引よりも複雑であるため、受け渡し契約取引を行う場合、将来の価格という単一の側面のみを考慮しますが、オプション取引では将来の価格だけでなく、市場のボラティリティや不確実性なども考慮する必要があります」リスク収益率や時間価値の損失など、複数の側面があります」とジェイ・ハオ氏は説明した。
短期オプションは主戦場になりにくいが、時間の経過と機関投資家の参入により、オプション取引が大爆発を起こす可能性がある。
2. 垂直ビジネス
取引所マイニングプール
プロの取引セクターを深化させることに加えて、取引所はトラフィックの価値をさらに探求しています。
過去2年間で、Huobi、OKEx、Kucoinを含む多くの取引プラットフォームがマイニング業界に参入し、マイニングプールビジネスを開始しました。
最近、Odaily はバイナンスが 2020 年に独自のマイニングプールを開始する可能性があることを独占的に知りました。
「マイニングプールビジネスは、取引所がブロックチェーン産業チェーンを開拓するための最良の足がかりです。将来的には、マイニングプールの産出量（コイン）が直接取引所（取引）につながり、取引所の中核がさらに強化される可能性があります」 OKEx CEO のジェイ・ハオ氏はこう説明した。
この取引所には、マイニングプールビジネスを発展させるための独自の条件があります。取引所は、既存のユーザーを維持するために、初期段階でユーザーを補助するために手数料を減額または免除することができる一方で、ユーザーの取引を容易にするために取引所システムがアカウントを共有しているため、市場で目立ちやすくなります。 POSマイニングプール。
現在、OK マイニング プールは EOS ノードの中で 1 位、ビットコイン マイニング プールの中で 5 位にランクされており、Huobi マイニング プールは EOS や ATOM などの複数の POS (Proof of Stake) プロジェクト ノードの中でトップ 5 にランクされており、既にトップ 5 に食い込むことに成功しています。上位6つのビットコインマイニングプール。
2020年にはETHがPOS化され、この市場はさらに拡大すると予想されており、その際には取引所マイニングプールが取引所の競争力の中核となる可能性があります。
「私の判断は、将来的には、有力な取引所マイニングプールが他のマイニングプールをリードするだろうということです。」 Changpeng Zhao 氏は、取引所マイニングプールの将来について楽観的な見方を示しました。
ただし、取引所マイニングプールの開発には、コインを発行するかどうかという重要な問題もあります。
現在、Huobi Mining PoolはHPTを発行しており、2019年の最高増加率は600％を超え、今年の包括利益も85％に達しました。さらに、KucoinのPool-Xマイニングプールも独自のトークンPOLを発行しましたが、これはまだ取引のために開始されていません。
これに関して、Changpeng Zhao氏は、取引所マイニングプールはコインを発行すべきではなく、取引所エコシステム全体、特にプラットフォームコインに力を与えるべきであると信じています。
「取引所のマイニングプールがコインを発行したい場合は、まず自身の取引量を考慮する必要があります。マイニングプールがユーザーのインセンティブとしてコインを発行することは論理的に合理的です。しかし、マイニングプールによって発行されたコインは十分な流動性を持っていますか?」これは大きな問題であり、マイニングプールの取引量が大きくないと、通貨価格を維持するプレッシャーが大きくなります。
第二に、コインを発行するために取引所のマイニングプールは必要ないと思いますが、エコシステムとしては 1 つのコインを共有するのが最善です。問題を極端に考えてみましょう。取引所に 100 のサブビジネスがあるとします。100 コインを発行するのと、1 コインを共有するのはどちらが良いでしょうか?ワンコインの方が断然良いと思います。この通貨の流通が非常に良くなるため、ユーザー数が増え、ネットワーク効果が倍増します。この1枚のコインの価値は100枚のコインの価値をはるかに超えています。新しいコインを発行すると、新しい遊び方がたくさんあるように思えますが、実際にはエコシステムの合計価値はそれだけ大きいのです。 「趙昌鵬は説明した。
Exchangeパブリックチェーン
「パブリックチェーン元年」と呼ばれる2018年には、数百ものパブリックチェーンが誕生した。 2019年までにパブリックチェーンの80％以上が消滅し、「パブリックチェーンは死んだ」という言葉も広まった。
実際、3 つの主要取引所はすでに独自のパブリック チェーンを開発しています。その中でHuobiが先陣を切り、2018年6月には早くも研究開発のニュースを発表し、BinanceとOKExの両社は昨年末に独自の動向を明らかにした。
取引所のパブリック チェーンは信頼性に欠けるように聞こえるかもしれませんが、実際には有望です。
まず、取引所のパブリックチェーンはプラットフォーム通貨をパスとして使用できるため、プラットフォーム通貨の使用シナリオが拡大し、プラットフォーム通貨に権限が与えられ、エコシステム全体の価値が拡大します。
第二に、高品質のプロジェクトが日に日に減少している中、取引所は独自のパブリック チェーンで開発されるプロジェクトをサポートできるため、パブリック チェーンの使いやすさが向上するだけでなく、パブリック チェーンの適用も促進されます。
たとえば、昨年9月、フォビはアルゼンチンの1,599万人以上にパブリックチェーンを通じて年金を提供すると記載した文書を発行した。
第三に、取引所は独自のパブリックチェーンに基づいてDEX（分散型取引所）を開発できます。現在、DEX は取引経験の点で中央集権型取引所に劣っていますが、時間が経つにつれて、DEX が新たな春を迎える可能性があります。
「ウォレット管理モデル、バックアップモデル、セキュリティモデルが一定のレベルに進化しても、誰もが依然として分散型取引所を好むでしょう。そのため、DEXは私たちにとって長期的な業界のレイアウトです。」とZhao Changpeng氏は述べました。
第 4 に、取引所のパブリック チェーン上のプロジェクトは取引所によって支持される可能性が高くなります。
まさに上記の理由により、取引所はパブリックチェーンへの移行を急いでいます。 Kucoinもパブリックチェーンに参入することをOdailyは独占的に知りました。
「KuCoinは将来的には間違いなくパブリックチェーンになるだろう。」 KuCoinの共同創設者であるJohnny Lyu氏は肯定的に答えた。
副題
ライフライン: セキュリティと規制
発展の過程において、取引所にはしっかりと把握しなければならない 2 つのライフラインがあります。1 つはセキュリティであり、もう 1 つは監視です。
真っ先に矢面に立たされるのは安全であり、警鐘を鳴らさなければなりません。
遡ること6年前、マウントゴックスから盗まれた79万BTCの影が通貨サークルに漂っていた。セキュリティに対する意識が高まっているとはいえ、盗難事件は依然として多発しています。 Odaily は、2019 年にさらに有名な盗難事件を報告しました。
3月にはシンガポールのDragonExがハッキングされ、被害総額は4000万元を超えた。
3月にはBiKiも攻撃されており、被害額は不明である。
5月にはバイナンスがハッキングされ7,000BTC（約4,100万ドル）を失った。
11月には、342,000 ETH、つまり約580億ウォン、つまり3億5,000万元が韓国のアップビット取引所から盗まれました...
また、2019年には創設者の死亡・逃走を主因としたコイン紛失事件が複数発生しました。
上記の攻撃はハッカー攻撃の氷山の一角にすぎず、攻撃は後を絶ちません。
暗号通貨の人気に伴い、ハッカーの目には取引所がますます「太った肉」になってきています。攻撃が繰り返されると、交換の規模に関係なく、侵害される可能性があります。
取引所にとってできることは、継続的にセキュリティ投資を増やし、セキュリティ対策を強化することだけだ。もちろん、一部の「ファーストフード」取引所では、この要件は少し高いように思えます。
(デイリーノート: 「ファーストフード」取引所、つまりサードパーティの取引システムの購入のみに依存するインスタント取引所は、一般にセキュリティ保護が不十分です。)
セキュリティ能力の向上に加えて、すべての実務者は、各国の規制を厳格に遵守し、政策を積極的に採用する必要があることを念頭に置く必要があります。
人民銀行上海本部や深セン証券取引所相互金融事務局などの監督機関は10月以降、「仮想通貨」の違法行為防止に関するリスク警告を相次いで発令している。 12月25日、広州市財政局の邱宜通局長は、広州のすべての仮想通貨プラットフォームは通常どおり市場から撤退したと述べた。
また、アリペイやウィーチャットは決済面から仮想通貨取引所を取り締まり、これも取引所の居住空間を縮小させ、取引所の崩壊をさらに促進させている。
第 4 四半期だけでも、30 以上の取引プラットフォームがコインの引き出しが困難になったり、破産したり、単に逃亡したりしました。
「政府の規制政策はより明確になり、一部の地域取引所に大きな影響を与えるだろう。各国の態度はまだ明確ではないが、全体的にはより前向きになるはずだ。現在各国は競争しているため、ブロックをどのように利用するかがほとんどの国で検討されている」彼らは比較的有利な取引プラットフォームを含むブロックチェーン新興企業の誘致に懸命に取り組んでいる」とZhao Changpeng氏は説明した。
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